床垫行业迎来大调整 这家企业的业绩却开始企稳 利润改善

梦百合将在2022乃至2023年迎来业绩拐点。

在2022第六届中国家居品牌大会上，发布的2021-2022中国家居十大破局之道中提到，行业发展理念迭代要从粗放式野蛮生长转向精细化高质量运作;增长模式转变要从外求机会式增长转向内生能力式增长;战略架构升维要在规模领先或赛道细分中作出选择等。

作为家居行业的一个垂直细分领域，在智能床垫领域，也同样上演了这个转折。

“将睡眠体验进一步升级。”

经过数十年发展，中国床垫市场正在往智能方向发展。

正如一场梦想的开始，我国床垫业始于上世纪70年代。而现在，智能床垫正在迎来一场久违的大爆发。随着本土品牌崛起，智能床垫时代开始引领市场制高点，关于中国品牌未必会比外资品牌差的讨论日渐高涨。

目前城镇化进程仍在加速，国潮消费日益强劲，带给中国床垫品牌更多发展空间。由于国内床垫市场大，三四线城市的线下渠道多为空白市场，这也是床垫品牌龙头提升市占率的逻辑之一。开源证券在一份研报中指出，人均床垫开支将随着中等收入群体占比的上升而持续增加。此外，我国床垫产量占全球的34%，抢占了全球第一大床垫生产国。

更可喜的是，中国智能床垫品牌的消费大环境变了，最基础的数据支撑是，预计2022年中国床垫市场将达1000亿元。据京东近期发布的《2022年睡眠消费报告》显示，2021年“智能床垫”搜索量年同比增长426%，智能床垫的销售量同比增长了2.4倍，26-35岁年龄段人群智能床的成交额同比增长106%。

相关数据显示，从2011年到2020年，中国床垫消费规模由47.01亿美元增长到85.4亿美元，复合增长率达6.86%，中国境内床垫市场前景广阔。

而在这个赛道不断发展的过程当中，作为这个赛道的头部企业，梦百合开创了一个全新的品类——记忆绵垫睡眠系统，将床垫产品直接带到了智能时代。它之所以能够获得消费者认可，在于梦百合持之以恒地升级智能健康睡眠系统。

众所周知，梦百合是一家自主品牌。从品牌价值来观察，梦百合于2008年创立的自主品牌“Mlily”有很好的美誉度。梦百合自2019年起开启“狼性扩张”模式，截至2022年9月30日，国内门店数量达到1260家，并进驻天猫、京东等电商平台，联手美团、携程共同升级打造“梦百合”品牌标签。

梦百合财报显示，截至2022年第三季度末，“MLILY梦百合”经销店、直营店分别为1099家、161家。其中，经销店较年初增长171家。

数量的增加，推动着营收稳健增长。2022年第三季度，梦百合经销店主营业收入达到1.87亿元，同比增幅达到17.59%。

与此同时，梦百合线上销售营收也增幅较大，2022年第三季度营收达到1.37亿元，同比大增22.86%。

从销售收入来说，梦百合受益于2011年研发的“非温感0压绵”技术，其营收在过去几年一直持续增长，其中，2017年销售收入达到23.39亿元；2018年实现营收为32亿元；2020年梦百合营收达到65.3亿元，2021年实现营收81.39亿元。

回顾梦百合的发展历程，梦百合从零开始到在智能睡眠赛道脱颖而出，其样本意义不言而喻——梦百合依托数字化、智能化制造，正在逐步实现高质量地发展，推动我国智能家居行业整体进步。

作为进军睡眠产业的第一批品牌，梦百合经历了“硬床、弹簧/棕绷床、排骨架+床垫、智能睡眠”四次产业革命。其中，每一次睡眠产业革命，都让国人的睡眠健康走上一个新的台阶。可以说，梦百合不仅是中国的一个高端消费品牌，更可贵的是，它是一家在国际化道路上坚持高端品牌定位与数字化运营的中国企业。

伴随国内床垫市场对记忆绵产品的认可度逐步提升，梦百合还加快了全国门店布局，全力拓展国内销售网点，加速渠道拓展步伐，不断提升渠道运营效率。而在全球化方面，梦百合是国内记忆绵床垫细分赛道的领路者，品牌延伸至全球 73 个国家，布局全球制造体系。

今年以来，美国及国内环境对于床垫行业来说“并不乐观”，高通胀给美国购物季蒙上阴影，民众消费意愿受影响严重。

即使在美国居民中，许多人计划减少开支，节俭度日。就在10月底，富国银行的一份报告称，受实际工资下降等因素影响，美国民众财务状况受到负面影响，可能会在未来几个月减少消费性开支。穆迪发布的最新数据显示，高通胀让美国家庭的每月支出不断上涨。今年9月，美国家庭在必需品消费上的支出比2021年同期上涨了445美元。

另据美国“薪酬财务”（Salary Finance）公司的调查报告，受通胀持续飙升影响，高达66%的美国民众财务状况比一年前恶化。美国征信机构环联公司的零售业务副总裁赛登表示，“美国人正在努力节约，并充分利用他们过去所拥有的一切，尽量压缩消费方面的开支。”

而在这个背景下，梦百合的北美市场业绩却实现了稳健增长。

据其三季报显示，2022年第三季度，梦百合北美市场37.52亿元，同比增2.88%；毛利率达到30.98%，同比增0.93%。

而在国内消费方面，上半年全国居民人均消费支出11756元，扣除价格因素影响，实际增长仅0.8%。分城乡看，城镇居民人均消费支出14677元，扣除价格因素，实际下降0.9%。另据有关统计数据，2017-2021年，中国床垫行业进出口总额及贸易差额呈波动变化趋势。2021年，中国床垫相关产品进出口总额为134.93亿元；2022年上半年，中国床垫相关产品进出口总额仅为64.19亿元。这说明出口增幅并不明显，只能勉强维持。

而在国内业务增长方面，2022年第三季度，梦百合境内实现营收7.56亿元。

据其三季报显示，2022年第三季度，梦百合共实现营收实现营收19.85亿元，归属上市公司的扣非净利润3043.17万元，同比增长214.26%。

其实，早在2022年上半年，梦百合2022年财务出现改观，营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为40.83亿元和0.84亿元，同比增幅分别为4.69%和849.03%。

由此可见，面对国内外形势，梦百合交出了一份稳健答卷。梦百合是如何做到的呢？

俗话说，“人之一生，8张床垫。”通常而言，一个人的一生一世至少需要消费8张床垫。由此可见，床垫市场增长空间广阔，消费提升可期。在此背景下，梦百合不断增强信心，一直保持“内生增长”。比如，为了保持“内生增长”，目前，梦百合第二次定向增发正在推进中，计划募资金额不超过12.86亿元。对此，梦百合在公告中称，“该项目达产后，将新增记忆绵床垫180万件的年产能。”

“Mlily梦百合”通过多年的探索，正在成为中国制造业走向全球、进行全球化布局的典型案例。Mlily梦百合的全球化布局可以说是遥遥领先中国其他制造业同行，其全球化不仅包括产能及品牌，还包括从研发到生产等全产业链的全球布局。

综上所述，无论是在境内还是境外市场，伴随中国境内市场及境外床垫消费的持续稳定增长，梦百合将在2022乃至2023年迎来业绩拐点。通过强大的营销网络体系，梦百合拥有稳定的全球消费者，且为 Walmart、JYSK 等知名企业提供 ODM 产品，产品需求量稳定，公司业绩将持续稳定增长。

信达证券10月30日发布研报称，给予梦百合(603313.SH，最新价：9.93元)增持评级。评级理由主要包括：1)Q3外销回落，内销自主品牌边际修复；2)Q3毛利率同比、环比修复，现金流改善。1)毛利率。

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