爆款基金再现！
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霸气！300亿基金一天卖完，散户踊跃进场，融资盘杀入…券商：这就是牛市！
主持人：田鸽、财经嘉宾：吴新婷
A股开年红强度超过了大部分投资者预期，自去年12月28日至今年的1月12日，上证指数走出了A股历史上非常罕见的十一连阳现象，投资者信心大增。此外，“现象级爆款”基金频出，融资客积极布局融资余额攀上两年多高位，北上资金持续涌入…有券商就直言：这就是牛市！
又一只爆款基金出现了！ 1月16日，兴全基金发行旗下首只创新型两年封闭期基金兴全合宜，募集资金迅速超过300亿，这让市场为之一振。
短短几个小时就有百亿级申购量，显示出牛市的气息。同时，兴全合宜宣布不再发售。去年11月9日，东方红睿玺曾创下单日募集178亿的成绩，而今兴全合宜的势头较之更为猛烈。那么，这次的兴全合宜是什么来头，能有如此高涨的资金吸引力？第一，由明星基金经理谢治宇实力担纲；第二，灵活配置，掘金沪港深三地；第三，兴全近两年半以来的第一只权益类新基金。
而在当下的A股市场，兴全合宜仅是“爆款基金”的代表之一。1月10日起开始募集的华夏稳盛基金，仅仅发售3天便提前结募，首募规模突破75亿。如果算上去年三、四季度发行的产品，这样的“爆款基金”就更多了，据此亦可看出基金发行市场的火爆程度。
从A股市场的流动性角度来看，新基金火爆发行，将成为市场重要的增量资金来源。业内人士认为，2018年或仍将是结构性的市场，决定市场结构性机会方向的将是增量资金，其中最重要的两路增量资金分别是海外资金和公募新发，因此可以继续关注较大发行规模新基金的投资风格。
散户踊跃进场
面对突如其来的新年大礼包，有投资者感觉嗅到了“牛市”的味道，而作为市场情绪指标之一的新增投资者开户数上周也有了明显增长，中国结算周二盘后发布的数据显示，上周(2018年1月8日至12日)A股市场新增投资者26.64万人，较前一个交易周环比增加49.33%，而这是近八周来首次环比上升。
此外，1月15日，中国证券投资者保护基金公司发布的《2017年12月中国证券市场投资者信心调查分析报告》显示，2017年12月份中国证券市场投资者信心指数为55.6，结束了前期回落调整走势，环比上升6.5%，除股票估值指数外，其他子指数均出现不同幅度上涨。
融资客积极布局
与此同时，融资客对市场的信心逐渐增强，交易所最新数据显示，截至1月16日，两市融资余额为10507.88亿元，较前一日增加56.02亿元，创出自2016年1月12日以来的新高。其中，沪市融资余额6259.93亿元，增加44.95亿元；深市融资余额4247.96亿元，增加11.07亿元。
(数据来源：东方财富Choice数据)
东方财富Choice数据统计显示，从行业角度来看，2018年开年至今，融资净买入交易全面强势，28个申万一级行业中有多达26个出现融资净买入，其中更有7个行业融资净买入额超亿元。
(数据来源：东方财富Choice数据)
北上资金持续涌入
北上资金也在持续涌入，广发证券研报指出，今年年初前两周，陆港通机制下的北上资金分别净流入145亿元、83亿元，这一水平远高于17年周平均净流入39 亿元的规模。
图4 北向资金历史走势
今年年初北上资金的流向悄然间发生了一些新变化，值得市场关注。 与去年 12 月份对比，今年前两周，北上资金加速流入银行、有色和房地产， 减速流入食品饮料、医药生物和家电。北上资金年初加速流入银行、地产和有色。
申万：这就是牛市
申万宏源证券认为，这是牛市。资产配置环境是温和通胀，权益是资产配置排除法之后的选择(排除地产、境外投资)，港股由于便宜的估值以及投资者结构变化导致的估值修复成为大中华区权益龙头，这就是牛市，300亿基金(注：兴全合宜16日全天卖出300亿)不是偶然，也不会是最后一个。投资者需要跟踪防范的风险是油价对通胀的传导以及去杠杆背景下的信用风险，但总体尚未形成负面冲击。
英大证券首席经济学家李大霄则用牛角行情形容这轮2018年春季躁动的行情。金融和地产是牛角的两端，以外资、公募为代表的主力资金，只要主攻一个角，即可掀起波澜。
2018年，增量资金有多少？
MSCI带来的指数型基金流入规模1000亿
天风证券指出，2018年的增量资金仍然主要在海外资金，这就意味市场风格依旧是寻找业绩的确定性，而小股票会继续被给予流动性折价，18年能够提估值的方向，也必然还是增量资金也就是外资持续流入的方向。从规模上来看，主动管理型的海外资金的流入体量难以测算，但是MSCI带来的指数型基金，流入规模将大约在1000亿左右，相对17年在市值快速增长的情况下，外资持有A股增加的3500亿市值而言，净流入的1000亿并不是一个小数字，外资的行为和偏好，以及MSCI名单中的股票依旧要给予足够的重视。
图5 境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况
外资有望给A股带来每年约3000亿增量资金
海通证券策略分析师荀玉根发表观点称，2018年6月A股将正式纳入MSCI指数，2018年6月按照2.5%比例将A股正式纳入MSCI新兴市场指数中，2018年9月提高到5%。A股占MSCI新兴市场指数权重为0.73%，预计初步带来大约1200亿人民币被动配置资金流入。
假设未来7年我国资本市场对外开放的过程中，外资持股占比(按自由流通市值计算)从目前的3.5%提高到15%。则长期看外资有望给A股带来约2.6万亿的增量资金，按7年计平均每年约3800亿的增量资金，保守看亦应有3000亿的增量资金。2017年外资(QFII/RQFII+陆通北上资金)流入共2277亿人民币，预计2018年外资流入将更多。
全年预计增量资金4000多亿
一般而言，供给与需求共同决定了A股市场资金面状况。就供给而言， 招商证券分析师预测，包括公私募基金、银行理财资金配置、社会保障类资金、保险机构和QFII等能够提供增量资金1.43万亿元。就需求而言，IPO、再融资、首发减持解禁等估计流出资金9970亿元。在上述估算框架下，2018年全年预计增量资金在4000多亿左右。
阿里，腾讯，争个头啊！
年底，马化腾在一个论坛上吐槽，跟阿里哪儿哪儿都有竞争。然后来了一句：我们是去中心化的赋能。
“我们不是整条命掌握在自己手上，而是只要半条命，另外半条命就靠生态里面的其他合作伙伴。”
人狠话不多的小马哥：鹅们大腾讯共荣圈，不会逼你们走华山一条路。。。
阿里王帅随后表示：合作伙伴整条命都交给了你的入口，你整条命都是小学生给的。
腾讯张军然后回应：你数学不好请加强学习，得道多助失道寡助。
小马哥在“反阿里联盟”的朋友圈图片下留言：物极必反~
岁末年初飘荡在中国互联网上空的，是浓浓的火药味儿。
中国互联网发展到AT双雄时代，擦出这点火花，实在正常。
不止互联网企业之间。腾讯因为华为手机劫了微信数据告到了工信部。
然后华为余承东去拜会了阿里逍遥子。
嗯，有点战国纵横的味道了~
口舌之争都是浮在水面上的东西，水面下的战局是另一回事。
阿里是战略先行，抢占头部，以运营为中心扩张出口和场景，贯通人、货、场、云的纵向一体化。所谓新经济生态。最后发现腾讯好像挡着道了。
腾讯是产品先行，抢占终端流量，duangduang一顿变现，发现缺了些深层运营的东西，于是从外围往里攻，基于流量寻找可运营的内容。但是处处碰上阿里。
于是中国互联网，成了一条有点撕裂的八爪鱼，阿里是头，腾讯是脚，然而终究是在争个头啊。
一、战略VS产品
以前说过两巨头的区别：一个由商业而产品，一个由产品而商业。
阿里是从B2B起家的，经历了长时间的艰苦运营。从线下扫商家，到线上交易处理和服务，从一开始，需要构建供应链生态、确立规则，重运营、重服务。中间任何一环也不能掉链子。
除了从一张白纸上构建商业生态，阿里踏进的还是互联网业里中外竞争最充分的领域。
外部前有巨头，后有追兵。从8848，到ebay，到亚马逊；还有原本掌握供应链的线下商业巨头们。
基本上是在夹缝里成长， 在运营的过程里寻找适合的生态再确定产品，从B2B的阿里巴巴，到C2C的淘宝，到B2C的天猫。
阿里到2012年才整体盈利。为啥？因为重运营。不是纯流量通道，而是一步到位做交易。解决了交易问题，还有信用、支付、物流、投诉、打假的必备配套体系。
这个重运营模式，大部分企业是熬不过来的。阿里的流量在相当长时间里比当时三大门户差得多，比百度腾讯更差得远。
运营、供应链管理，是阿里体系的核心，而后才有流量。而不是先做出高基数的产品，然后躺在流量上赚钱。
腾讯相反，目标没有阿里那么远大。就是做个爆款通讯工具。有了产品和用户，再去想商业问题。
前期的所有，都是在线上：线上开发、线上推广、线上假装女生跟人聊天，把人圈进来，然后是轮番的流量变现。
从早期中移动的SP业务，到现在的游戏霸主，腾讯好像没有什么没试过的，包括搜索、电商、微博。反正人在阵地在。
阿里的路：把商业装到我家来，人就跟着来。战略在先，产品在后。
腾讯的路：把人装到我家来，商业跟着来。产品在先，战略在后。
二、阿里向外，腾讯向内
阿里的发展路径是基于核心战略的运营不断往外寻找出口。
它不是腾讯、百度的工具流量变现模式。而是靠超强的运营能力获取、巩固流量。先运营而后流量，是它跟早期所有互联网巨头的不同。
腾讯是在占据外围用户出口之后，再向内寻求运营模块。
先流量而后内容。这个内容不会是阿里式的重运营，而是信息流、游戏流，都是纯线上的精神文娱消费。
阿里：商业和人，B2C、消费、支付、交易。方向是连接人货场。
腾讯：人和人，C2C，沟通、社交、娱乐。方向是连接一切人。
这两个连接方向，本来是没有竞争的。阿里是纵向一体化，腾讯是横向手拉手。
但是阿里的运营能力太强，需要更多出口、流量、场景。
腾讯的连接能力太强，流量过剩，需要内容往里填。
这也是导致两巨头今天对外扩张模式不同的源头。阿里向外，腾讯向内。
一个在给运营找最多的出口和终端场景，一个在给出口找足够多的可运营内容。
阿里强于运营但B重C轻。或者叫内重外轻。所以要连接各种终端出口，往外伸展。目标还是一个：让天下没有难做的生意，所有商业到我碗里来。
腾讯有大流量但连接停留在人际层面。缺乏复杂性的运营和服务，以及企业端、实体端的连接。所以要往内打，练内功。或者用他人来补位。
气质是完全不同的。
马化腾给自己划定了两个半业务：社交平台、数字内容+半个金融。
对边界的控制是腾讯把产品做到极致的原因。但也导致很长时间停留在人际浅连接。在供应链式的重运营、实体连接力上，是缺位的。即使去中心化广结友邦，难形成战略合力。
阿里的气质完全是挑战一切不可能，经济体里该有的东西都要有。
让阿里世界化，让世界阿里化。没有就买，买不到就自己干。重构新世界不在话下。反正苦中苦都吃过了。这过程里难免有磕磕碰碰，但是生态渐成。
回到赋能这件事上，阿里是战略性外扩流量和场景；腾讯是碎片化探索运营内核。
三、八爪鱼的头和脚
我们会越来越感觉出来，这两家在中国互联网的深层位置，完全不同。
如果互联网是一个八爪鱼，阿里是头，腾讯是脚。
阿里占据了大脑（运营、算力）的一半，腾讯占据了八爪（终端流量）的一半。
头部，是数据和云。
阿里擅运营，但现阶段阿里真正超能的地方不是运营电商，而是数据运营力。这是未来阿里经济体的杀手锏。
阿里今年的GMV估计会突破4.5万亿，全社会消费品零售总额估计35万亿。阿里平台的商业流量占了全社会商业消费的13%。
但是，可数据化的商业，阿里占比至少过半。因为线下商业绝大多数是非数据化的原始商业状态。
电商是所有数据类型中价值最丰富的数据，阿里占据绝对优势。现在又在联合线下商业。
云计算，IDC今年的统计数据，阿里云占国内云计算市场半壁江山。今年营收估计过百亿。腾讯云起步太晚，尚不可比。
这就是互联网的脑部。阿里就是这么一个怪物，比百度和腾讯更少的流量和数据，更弱的科技基因，做成了脑力算力最强的阿里云。
阿里技术委员会主席王坚的总结：
“云和数据，这两样东西相遇产生的化学反应超出了其本身各自存在的意义，成为云数据。在线的世界里，没有大数据，只有云数据，只有流动的数据，才有价值。”
中国目前在世界云计算市场的份额才5%。阿里的一切生态建成的背后，都有这么一片云在几何级扩张。
腾讯正在奋起直追。然而截至目前，它的霸业还是建立在脚部（终端流量）。移动端全网流量如果是八只爪，它占四只，应不夸张。
腾讯抓住了手机最高频的通讯交流板块，和以此衍生的视频、阅读、游戏……
互联网的终端触角，基本上拿捏在腾讯手里。这不光是用户数，而是用户数*频度*时长的综合流量。
微信已经是人的延伸，而且有生态化的强烈欲望。
两家企业，垄断了中国互联网的头和脚。分别体现了中国互联网顶级的头部运营能力和终端产品能力。中间那些，说到底是附在头上还是脚上的问题。
阿里希望这条八爪鱼能多长出几只脚，摆脱腾讯的终端流量垄断。
腾讯希望这条八爪鱼能多长出几个头，让阿里的脑袋别晃那么响。
脚想长头，头想长脚，八爪鱼就一条，不撕就怪了。
四、战局：终究是头部之争
阿里虽然一脑当先，但不想看着自己的超级运营能力被憋屈。虽然它的商业流量是最有价值的。
所以永远一副火山喷发的状态。四处突突之下，搞出了亿级社交工具钉钉。
这东西打着鲜明的阿里基因：企业社交。明显为效率而生的物种。但还是要把广告打到腾讯大厦旁边的地铁口。
腾讯坐拥超级流量，但也不想永远被人说是“挣小学生的钱”。之前腾讯最大的痛点，是停留在人际连接，缺乏纵深连接。
微信帮腾讯打开了人、物、服务连接的能力，只是目前还在碎片化小商业的阶段。要不要把它做得更重？估计是让张小龙挠头的问题。
这里要给个预判。
短期，阿里和腾讯的命根子都还是主业。电商和游戏。但是这两者都有天花板和局限。虽然商业的天花板貌似更高一些。
中期，阿里和腾讯的增量都在金融。离钱最近的地方，也是互联网最容易解决的领域，没有比货币再标准化的交易。盈利能力上不封顶。空间看现在的银行保险证券业。
长期，未来的核心是数据之争。也就是阿里现在卡位的头部。
数据意味着更高效的资源调配和连接能力，更底层的基础设施构建能力。也就是获取未来的、更高维度的流量。包括人与人、人与物、物与物。
阿里占了先机。数据、算力、云计算的市场化、和中科院合作的量子计算实验室，从全球引进科学家，上中下游卡位完整。
腾讯起步晚，追得猛。2015年开始每年砸20亿投入云计算，从争抢政府、企业合作，到海外布局，这大概是腾讯主动和阿里拼抢最凶猛的领域。
就在12月，腾讯也宣布成立自己的量子计算实验室。
大家都隐约看到了那个万物互联的世界。互联网的连接能力和处理能力是密不可分的。
停留在表层，意味着未来没有更广泛的实体连接和处理能力，意味着失去更广阔的连接空间。
互联网的历史无数次证明，光有流量而没有纵深空间，流量会飘走。
雅虎曾是第一门户兼搜索，已经不知飘到哪去了。
微博曾经占据移动端70%的流量，现在飘到了微信这边。
互联网这条八爪鱼，终究要以数据、算力和软硬件结合的高维处理能力连接一切可能连接的东西。
嗯，上个月，打造“全联接世界”的华为，宣布和百度战略合作。
大戏刚开始~
来源：东方财富研究所、悦涛（ID：yuetaoword）
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