四行业开通IPO快速通道，"独角兽"企业即报即审？房产游戏等或不受审核欢迎
主持人：田鸽、财经嘉宾：吴新婷
近日有消息援引知情人士来源称，证监会发行部对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，两三个月就能审完。消息不仅称此类企业盈利要求上可以放宽，还指出即便有VIE架构也可以先申报再拆除，VIE架构不会成为即报即审的障碍。
消息一出，引发市场各方热议，了解到的信息与上述知情人士获悉稍有差别。
一是监管层，包括证监会、交易所过去一段时间确实在密集调研符合现有法律、规则的“独角兽”企业，数量上百家，领域主要集中在生物科技、云计算、人工智能、高端制造等四大行业，监管在调研的同时也向部分券商投行了解，主要是就辅导期项目中是否存在“四新”，即“新技术、新产业、新业态、新模式”企业进行摸底，以掌握相关情况；
二是富士康IPO的进程确实较快，这是A股增加IPO适应性包容性、让新BATJ留在国内上市的实际行动，但前提是富士康符合现有法律法规，是在当前制度框架下进行的IPO申报。满足互联网、智能制造、生物医药、生态环保四大行业，符合现有制度规则，监管鼓励企业抓紧申报；
三是如何留住“独角兽”，加大资本市场对“四新”企业的支持力度，是A股监管层当前着手研究的战略性议题，主要思路是以新股发行改革为抓手，通过一揽子政策改革以提升我国资本市场体系的制度包容性、市场承载力和国际竞争力，力争把第二批中国高科技企业中的优质企业留在国内，让好企业尽快上市，让融资者得到更快发展，让投资者得到更多回报；
四是对于高科技企业普遍存在的盈利门槛、VIE架构、同股不同权等问题，还需在《证券法》、《公司法》等法规，首发办法等部门规则的修订前提下，对企业进行审核，目前规则和法律还未出现变动，不可能出现审核不符合法律、规则门槛企业的情况；
五是即便出现了不拆除VIE架构也能申报的情况，在排队队列里的相关企业也需等到法律法规落地，以及VIE架构拆除后才能顺利进行下一步审核程序，否则在排队序列只能漫长等候，不可能即报即审。
可见，传闻并非完全准确，监管不是对所有符合四行业内的“四新”独角兽都敞开发审大门，不仅法律框架不允许，现行规则制度也难以逾越。
不可否认的是，监管层对于“四新”企业确实给予了极大的关注，1月底召开的证监会系统2018年工作会议上，就明确了“要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度”。在此之前，证监会主席助理张慎峰赴中关村科技园区调研时也透露出资本市场要服务高科技创新企业的信号。
他表示，大幅提高市场核心竞争力的改革已显得迫在眉睫，要充分发挥我国制度优势，转变观念，深化改革，扩大开放，以时不我待的精神与时俱进地提升我国资本市场体系的制度包容性、市场承载力和国际竞争力。需要拿出更大的勇气和魄力推进改革，解决一些长期悬而未决的难点、痛点问题。
监管层对高新技术产业的关注并非空穴来风，过去十几年间，受制于制度、监管规则、市场容量等因素，百度、阿里巴巴、腾讯、京东等一大批互联网高科技企业纷纷选择了在美国、香港等地上市募资，像腾讯和阿里这样用户和利润主要来自于国内，而上市地在国外、与国内散户投资者无缘的现象令不少市场参与者一声叹息。
如何在监管规则和市场呼吁过程中达到平衡，是管理层正在研究的主要问题。
在制度层面，要让此类企业顺利在A股融资上市，需解决多个难题。
第一是盈利门槛。
我国的《证券法》对公司上市设定了明确的盈利门槛，如A股主板上市需要连续3年净利润超过3000万元等。不过，由于互联网行业特殊的业态以及强竞争环境，很多企业在上市融资之时难以满足国内证券法所规定的盈利门槛要求。相比而言，纳斯达克等海外证券交易所对企业的经营门槛要求则要宽松得多，更看重的是互联网企业的高成长性和市场份额，而不拘囿于一时的亏损。例如，推特在2012年净亏损7940万美元，但在2013年成功上市。京东、去哪儿网等中国企业在美国上市的时候也是净亏损的。
第二是股权的VIE架构。
据不完全统计，赴美上市的中概股中有60%的企业采用了VIE架构，其中互联网行业VIE架构占比几乎接近100%。
由于互联网公司在创业阶段需要投入大量资金，而又难以从银行等传统金融机构获取融资，所以不少互联网企业经过几轮融资之后股权结构中往往都有海外风险投资机构的身影。同时，为了绕过对外资的行业限制要求，不少互联网企业选择采取离岸注册VIE的形式进行运作。
例如，BAT三家巨头就都采取了VIE架构，源头是各自在开曼群岛注册的一家离岸公司。这种公司治理架构到了公开募股阶段则与国内相关上市规则产生了冲突。另外，海外上市也方便于前期外资风投资金退出；而如果在国内上市的话，受跨境资金流动管理的限制，前期外资风投资金的退出程序则要复杂得多。
第三是同股不同权问题。
《公司法》第一百零三条规定，股东出席股东大会会议，所持每一股份有一表决权，该规定是同股同权的法律基础。但BATJ公司中，大量存在同股不同权的现象。比如百度的李彦宏虽然占股16.1%，但是B类普通股享有1：10的投票权，从而掌控了百度公司60%以上的投票权；刘强东持股京东15.8%，却拥有80%投票权。
第四是注册地问题
四大行业或不受审核欢迎
既然生物科技、云计算、人工智能、高端制造等4个行业可以模仿富士康模式，走快速通道，那么哪些行业又是证监会“不喜欢”的呢？
光大证券投行质控总部陈思远曾发文表示，发审委一直延续下来的审核逻辑还有一个突出的行业性特征判断，也即在国家大势和行业总体监管背景下，医药、农业、游戏、涉及房地产业务等都不会成为受到审核欢迎的行业。农业企业是因为难以核查，造假高发，如振隆特产等；游戏企业违背了脱虚向实；医药生产企业与经销商之间易产生商业贿赂问题，不符合反腐败大背景；而房地产行业相关监管政策严格。
A股确实欢迎拥有核心技术的高精尖企业，但也需在规则框架下将真正具有实力的好企业迎进来，为提速增效，A股或采用授权的方式解决法律限制、修订部门规则，在IPO、再融资、并购重组等方面全方位拥抱新领域优秀企业的同时，配套推出投资者保护、从严退市等相关制度，区分假创新和真创新，避免一批垃圾公司以新经济新业态的名义跻身A股市场。
重磅！360正式回归A股！周鸿祎：互联网企业回A只是个开始
导读：历时近三年运作，360回归国内A股。三六零正式更名回归A股
周鸿祎在上交所敲锣
360正式回归A股！
2月28日，三六零安全科技股份有限公司正式在上交所敲锣上市，这标志着历时近三年的运作，360成功回归国内A股。
（图片来源 / 腾讯科技）
三六零集团创始人、董事长兼CEO周鸿祎继续以红上衣亮相，率领一众三六零集团高管，围着红色围巾，出席了当天的上市开锣仪式。周鸿祎的夫人胡欢当天也以三六零集团股东代表的身份，出席了上市仪式。
360上市开锣仪式现场（图片来源 / 澎湃新闻）
周鸿祎和太太胡欢（图片来源 / 澎湃新闻）
敲锣仪式后，三六零（601360.SH）以65.67元/股开盘，开盘涨幅3.84%。不过，随后三六零股价遭遇巨震。
上市基本信息（图片来源 / 新浪科技）
资料显示，360创建于2005年11月，并于2011年登陆美国纽交所。其创始人兼CEO周鸿祎在2015年6月，宣布启动360私有化战略计划；2016年7月，360私有化交易完成，从纽交所摘牌。
2017年3月21日，360完成股份制改造。经过数月沉寂，2017年11月2日，360宣布重组江南嘉捷以实现A股上市。
2018年1月29日，360收到中国证券监督管理委员会出具的核准重组的批复。2018年2月28日，360在上交所敲响上市的锣声，这也就意味着360重组一事尘埃落定，正式回归A股。
三六零昨晚发布公告，目前，其股权已经100%过户至上市公司江南嘉捷名下，本次发行股份的新增股份已于2月26日，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕股份登记手续。
公告披露，本次三六零发行股票数量6,366,872,724股，发行价格7.89元/股。交易后，天津奇信志成科技有限公司持有公司股份比例为48.74%，周鸿祎个人持股比例12.14%，齐向东持股比例1.79%。
此外，周鸿祎通过天津奇信志成科技有限公司间接控制公司48.74%的股份，通过天津众信间接控制公司2.82%的股份，合计控制公司63.70%的股份，为公司实际控制人。
三六零股权情况
本次变更后，三六零新增注册资本（股本）人民币6,366,872,724.00元，公司变更后的累计注册资本（股本）为人民币6,764,055,167.00元。
上市公司董事会拟提前进行换届选举。上市公司董事会提名周鸿祎、石晓虹、沈南鹏、罗宁为第五届董事会非独立董事候选人，提名陈恂、黄明、刘贵彬为第五届董事会独立董事候选人。
上市公司还迎来新的高管团队。金志峰不再担任公司董事长和总经理职务，由周鸿祎接替，任期三年。此外，公司聘任姚珏担任公司财务负责人，聘任姚珏、杨超、谭晓生、廖清红、曲冰和石晓虹担任公司副总经理，聘任张帆担任公司董事会秘书。
360市值为A股科技龙头股？
由于A股仍在盘中交易，以昨日的收盘价情况，我们来看下情况如何。
以昨日收盘后的总市值来看，360的总市值已经达到了4278亿元，不仅是A股最大市值互联网巨头，也超越了海康威视、美的集团、格力电器等制造业龙头。可以算得上是名副其实的科技股龙头。
A股总市值排名情况
（数据统计时间为2018年2月27日）
不过截止今天（2月28日）上午收盘，360总市值3920亿元，后面如何发展还有待观察。
在360之前，A股互联网巨头曾经说得上的就算乐视网和东方财富了，这两家即使在2015年牛市巅峰，总市值也就到2000亿元。如今，乐视网的事情就不说了，东方财富市值也就600亿元左右。
实际上，不只是在A股，即使包括美股港股在内中国科技股，360市值在科技巨头中都是排名靠前。
排名靠前的千亿市值中国科技股（数据统计时间2018年2月28日中午13点）
以今天中午的市值来比较，360市值仅次于腾讯、阿里、百度和京东。
周鸿祎身家近千亿元
冲击A股新首富
通过360借壳登陆A股，人称“红衣教主”的360老板周鸿祎的身家也暴增，逼近千亿元，也有望冲击A股新首富的宝座。
目前周鸿祎直接持股奇虎360的股份为12.14%，是第一大自然人股东；另外周鸿祎持有天津奇信17.38%的股权，天津奇信持有360的股份为48.24%，因此周鸿祎通过天津奇信间接持有8.38%；此外周鸿祎还通过天津众信间接持有公司2.79%的股份。这意味着周鸿祎共计持有借壳前360的股份比例为23.31%，对应总股数为15.835亿股。
以截止今天（2月28日）上午收盘，360的股价57.95元计算，周鸿祎的身家为910.64亿元。
最新的美元兑人民币汇率为1美元=6.3272元人民币，周鸿祎身家相当于143.92亿美元，在福布斯最新实时的中国富豪榜中，周鸿祎的排名可以达到第11名。
而如果只算纯A股富豪，周鸿祎的排名仅次于顺丰控股老板王卫和美的集团老板的何享健。
如果像当时顺丰控股更名时来几个涨停，周鸿祎则有可能冲击A股首富。
福布斯中国富豪榜实时排名
周鸿祎：互联网企业回A只是开始
在上市仪式的发言中，周鸿祎谈到，作为第一个从成功从国外私有化回归A股的互联网上市公司，360不会是一个特例，而是意味着一个开始。
“很多人觉得融资成功、上市成功就是一个终点，但是对我而言上市可能就是新的起点，不论是reboot（重启）还是refresh（刷新），对360而言都意味着一个新的开始。” 周鸿祎说道。
在2月28日的上市仪式中，周鸿祎还指出：“随着中国进入了新时代，中国的GDP世界第二，中国需要有一个与之相称的资本市场，可能在过去资本市场的历史原因，很多优秀的互联网企业选择去国外上市，在未来我们会看到各种新技术蓬勃发展，360可能是第一个尝试回归，未来会有更多优质的互联网企业纷纷登陆A股市场，给A股的股民分享更好的回报。”
谈到未来的发展，周鸿祎表示，当今社会网络安全进入了大安全时代，网络安全不仅仅是解决手机和电脑安全的问题，而是涉及国家安全、国防安全、社会安全、基础设施安全、城市安全以至于人身安全。360秉承安全第一的宗旨，将以大安全为核心，依靠人工智能、大数据、云计算、区块链、物联网等技术，希望不仅是全世界最大的网络安全公司，也希望成为中国乃至全世界最大的大安全公司，在安全的各个方面为国家、社会、股民提供好的产品和服务。
来源：券商中国、21世纪经济报道
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