再见了，保本理财！ 你好，收益凭证！一发行就秒光的券商收益凭证要怎么买？
这两天券商圈有点小欣喜，不少券商小伙伴在朋友圈推文：明确“保本”的理财就只剩下券商的收益凭证了！
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备受业内关注的资管新规即将落地，按照征求意见版本，核心将是打破刚兑和去杠杆。
当券商中国记者开始向券商们打听“收益凭证”这一产品的情况时，得到的回复是这样的：“收益凭证是依靠证券公司自身的信用做背书的，投资期限灵活，我们自己都想买”、“很抢手，我们发的这类产品都是刚上线就秒光的！”
收益凭证是个什么样的产品？这么受投资者青睐，优势有哪些？目前发行规模较大的是哪些券商？
收益凭证是指证券公司以私募方式向（合格）投资者发行的，约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券。特定标的包括但不限于股权、债权、信用、基金、利率、汇率、指数、期货及基础商品。也即，收益凭证为结构化债务工具。
收益凭证按照本金是否承担市场风险划分为本金保障型收益凭证和非本金保障型收益凭证。按照相关规定，期限为一年以内（含）的本金保障型收益凭证发行余额不得超过发行人净资本的60%。收益凭证募集资金应当用于补充发行人营运资金，使用期限、用途应当与其产品结构匹配。
收益凭证的发行主体为证券公司，安全性相对较高。除此之外，收益凭证还具有产品类型多、定期、投资门槛低、成立兑付周期短等优点。首先，收益凭证一般期限为3个月、6个月等；另外，从目前来看发行规模占据主导的主要是固定收益类的收益凭证，这类产品通常有保本保收益或有最低保障收益，另外，投资门槛一般为5万元起投。
另据券商中国记者了解，相对于相同期限相似利率的银行理财产品，不少固定收益类的收益凭证往往没有申购和赎回费用。
券商人士告诉记者，收益凭证相对适合风险中性、风险规避型的投资者，比如：大型国有企业、上市企业及其财务公司的闲置资金，以及高净值个人客户等。而某些大型券商已经成为上市公司最青睐的券商收益凭证产品发行方。
中证协的数据显示，截至2017年11月底，未兑付的收益凭证发行期限以6 个月以上为主，收益结构以固定收益型为主。就去年11月单月来看，当月新发行收益凭证发行期限分布较为平均，发行期限在12个月以内的收益凭证占比达到78.39%，收益结构仍以固定收益型为主，非固定收益型占比达到7.4%。
就产品期限来看，在证券业协会的统计中，收益凭证的发行期限分为1个月（含）以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月以及12个月以上几种类型。从2017年11月份当月的发行情况来看，6至12个月期限的收益凭证规模占比最大，达到28.5%，其次为12个月以上期限的收益凭证，发行规模占比为21.61%。
不同的风险等级匹配不同的收益类型。占据绝对主导地位的固定收益类收益凭证不同期限约定的年化收益率其实相比同期市场上的其他同类型理财产品并无太明显优势。但此类产品依旧非常抢手，在有些大券商此类收益凭证发行期中，基本上会在有限的几个小时内被秒光。
有两家上市券商内部人士告诉记者，虽然券商固定收益类的收益凭证相比市场上相同期限的其他理财产品在收益率方面并无明显优势，但不少券商的固收类收益凭证没有申购赎回费用，这一点优势让投资者在对收益凭证更加青睐。
以国内某龙头券商APP中推出的定期类理财产品中的收益凭证为例，划分为R1-低风险等级为保本固定收益型的收益凭证，预期年化收益率为4.6%左右，发行规模为有8亿、10亿等等，起购门槛一般为5万元左右；而划分为R2-中低风险等级的为保本浮动收益型的收益凭证，不同产品的预期收益率浮动区间较大，有0.1%-6.9%，还有0.1%-10.1%的，较高的可以达到1.5%至11.4%，发行规模为1亿左右，起购门槛多为5万起；而划分为R5-高风险等级的收益凭证，收益类型为非保本浮动性，上述券商APP中推出的几款此类型收益凭证起购门槛均为100万，发行规模相对较小，多为1亿元。
南方某大型上市券商的营业部工作人员向记者展示一份该公司发行过的保本型固定收益凭证的报价。
上述产品列表中的固收型收益凭证，起购金额都是5万元，期限为一周的产品年化收益率最低，仅为3.05%，期限3个月的产品年化收益率为4.60%，期限最长至2年的产品，年化收益率为4.95%。
上述券商工作人员称，收益凭证类的产品并不是一直有，间隔一段时间才会发一次。目前该公司就没有收益凭证类产品在发行。
“这类产品虽然收益不算高，但也有不少客户喜欢买，主要就是看中它的风险低，有保障。”他同时告诉记者，这类产品因为风险低，也非常受上市公司青睐。比如，如果资金超过1000万，就可以定制收益凭证，收益率也会更高一些。
“刚刚跟您聊天这会儿，另一家营业部定制了3.3亿收益凭证，客户是一家上市公司。”上述工作人员说。
浮动收益类的收益凭证的玩法更“新鲜”，需要投资者猜挂钩标的涨跌，猜中加利息，猜错可保本，特定标的包括但不限于货币利率，基础商品、证券的价格，或者指数。而浮动收益区间上限，有的可以高于10%。
以华东区某大型上市券商近日将开售的一款XX腾讯1804“本金保障+浮动收益”产品为例，该产品认购金额在5万元-3000 万元之间，产品期限90天，预期年化收益率在0.1%-22.1%之间。
记者看到的详细产品介绍显示，该产品是挂钩港股腾讯控股的收益凭证。股票价格上涨，即可获得年化收益0.1%-22.1%，腾讯下跌，获得年化收益0.1%。分以下三种情况：
情况一：在最终观察日前，腾讯每日收盘价涨幅在0%-20%之间，产品年化收益为：0.1%+腾讯涨幅%*1.1。举例：到期腾讯上涨15%，君通收益为年化16.6%。
情况二：在最终观察日前，腾讯某个交易日收盘价涨幅大于20%，产品年化收益为7.25%，提前锁定收益。
情况三：在最终观察日当日，腾讯收盘价下跌，君通本金保障，年化收益0.1%。
与其他的理财产品类似，投资者对于券商发行的收益凭证，较为关注的除了期限、申购门槛、收益率之外还有资金安全问题。
而对于收益凭证的优势，券商的描述中往往有一句话“只要券商不破产，固定收益型的收益凭证都能保本保收益”。据中证协目前可查的统计数据显示，2017年前11月，券商收益凭证未发生一例到期违约情况，全部如约兑付。
券商收益凭证是证券公司发行的理财产品，一般发行的规模和券商的净资本相关。对于券商而言，券商收益凭证是表内负债。
券商收益凭证自去年以来就备受热捧，据中国证券业协会发布的最新一期的《场外证券业务开展情况报告》显示，去年11月份，券商收益凭证发行规模达到了年度高点。其中当月报价系统收益凭证发行规模达到本年度新高，柜台市场发行规模也同时达到2017年度次高，共同推动收益凭证合计发行规模创下年度新高。
据业内人士介绍，报价系统发的收益凭证是指机构间私募产品报价与服务系统发行的私募凭证，只为机构投资者服务；柜台交易系统发行的私募凭证接受单个投资者交易。两个系统发行的区别主要为机构和个人投资者之间的区别。
2017年11月份，证券公司发行收益凭证合计2728只，发行规模1029.69亿元；其中，通过报价系统发行收益凭证882只，发行规模为524.93亿元，占当月发行总规模的50.98%。
从收益凭证的发行规模来看，截至去年11月份底，2017年度在报价系统发行的收益凭证，单只发行规模平均达到0.49亿元；在证券公司柜台市场发行的收益凭证，单只发行规模平均达到0.32亿元。
据中国证券业协会公布的场外证券业务开展情况报告显示，去年11月当月，收益凭证发行资金规模位居前三位的是国泰君安证券、招商证券以及中国银河证券，三家当月发行规模分别为：104.96亿元、83.02亿元和96.9亿元。
而综合2017年前11个月证券业协会公布的月度数据来看，中信证券发行规模去年前11个月，每月都位居券商收益凭证发行规模前十强，11个月合计发行规模达到1142.02亿。除此之外，海通证券、国泰君安、上海华信证券、招商证券发行规模亦位居前列。
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资管新规，明确“保本”的理财就只剩下券商的收益凭证了！
备受业内关注的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》即将落地。
据知情人士透露，经过相关部门多轮征求意见和反复酝酿，并按程序报请国务院批准后，资管新规或于近期发布。
与征求意见稿相比，正式发布的版本更加严谨，资管新规的核心仍是打破刚兑和去杠杆...
不带这么刺激心脏的呀
还不知道发生了什么？
资管新规就即将靠岸！
明确提出
要打破刚性兑付！
封闭式产品不低于90天！
▼
去年11月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局五部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。
在读懂新规之前
我们首先要明白
什么是“资管业务”？
什么是“刚性兑付”？
对券商有什么影响？
对投资理财有什么影响？
我们如何应对？
.....
同志，稳住，别急，财叔先带大家过几个概念
>>>>一、什么是资管业务？
资管即资产管理，指获得监管机构批准的公募基金子公司、证券公司、保险公司、银行等，把募集来的资金或者被人托管的财产，进行运作投资，获取收益的行为。
那这资管新规对我们有啥影响呀？
一步步来
咱们先了解下什么叫刚性兑付.....
>>>>二、什么是刚性兑付？
所谓“刚性兑付”，就是产品到期后，资管公司必须分配给投资者本金以及收益，当计划出现不能如期兑付或兑付困难时，资管公司需要兜底处理。
这么好的事情，我怎么才知道呢？
事实上,我国并没有哪项法律条文规定信托公司进行刚性兑付,这只是信托业一个不成文的规定。
可以说是业内默认的“潜规则”啊！
为什么各大金融机构都争先恐后的出保本类产品，宁愿给客户兜底呢？
它可以跳出利率上限，高息揽储，是同业竞争的重要手段！
它可以设计成结构化产品，灵活调节资金配置！
它可以通过表外核算，逃离监管！
除此之外，新规还说了
“要规范资金池，严禁期限错配”
说白了，就是封闭式产品不得低于90天！
解读了资管新规，
那么它对券商的影响又如何呢？
随着去年银行理财新规及“八条底线”的出台，券商已经经历一遍通道收缩，随着资管新规及后续监管细则的出台，券商资管通道会进一步收缩。由于资金池业务早已受限，新规对券商的影响倒显得举重若轻了。
说到这，财叔给大家推荐一款神器，
只有券商才有的，
收益凭证
这是波什么操作？！
『收益凭证』属于券商理财产品中的“小家碧玉”，最常见的还有券商资管集合计划、质押式报价回购业务产品等。
虽然同样是证券公司发行的产品，背后的逻辑倒是不一样，不再是把钱交给券商打理，而是借钱给他们。
收益凭证是一项场外市场的债务融资工具，是证券公司以私募方式向（合格）投资者发行的，约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券。特定标的包括但不限于股权、债权、信用、基金、利率、汇率、指数、期货及基础商品。
基本模式是:
通俗点说，收益凭证类似短期债券，证券公司向客户借钱，然后约定期限（一般都是三个月内的短期）还本付息。
某种程度上，你可以理解成这是证券公司的“存款业务”。
那么收益凭证有什么优点呢？
财叔整理成表格，方便大家了解。
对比银行理财产品：
券商收益凭证就是证券公司发行的理财产品，和银行理财不同的是：理财资金属于表外负债，银行通常是不对理财产品承担保本保收益的义务的，或者一般最多承担保本义务。
因此理财产品多用预期收益率来描述可预期的收益，实际收益率可能并不理想。
而券商收益凭证，对于券商而言是表内负债，以券商的信用为依托，是负法定责任的。
换句话讲，只要券商不破产，固定收益型的收益凭证到期都能还本付息。
这还是在新规之前，
新规出台后，
打破刚性兑付，
已成定局。
再见了，保本理财！
你好，收益凭证！
来源：券商中国、赵春燕、王玉玲、券业新力量
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