两翼出击 再铸丝路辉煌——“一带一路”战略及其影响分析
结论或者投资建议：
“一带一路”如中国再次腾飞的两个翅膀，由习主席一年之前提出，已得到越来越多的国家尤其是发展中国家的支持。在金砖国家开发银行、亚投行成立后，一带一路规划已水到渠成，随时存在出台可能。一带一路建设作为新时期国家战略将助力中国走出去，为世界经济尤其是亚洲经济发展发挥更大作用；同时有助于解决中国产能过剩、需求不足的矛盾，为中国经济增长寻找新的增长动力。从地区上看，“一带一路”所覆盖的省份与节点城市范围极广，而实际受益程度则呈现差异化。综合分析我们认为新疆、江苏、浙江、福建、广东、广西以及重要枢纽城市连云港、宁波港、北部湾、泉州、厦门、广州等“六省六港”值得重点关注，交通运输、建筑建材、电力油气、商贸旅游以及受益于走出去的高铁核电工程承包等比较优势行业将明显受益。
原因及逻辑：
“一带一路”是中国新一轮开放和走出去的战略重点。“一带一路”（ One Belt and One Road）是指“丝绸之路经济带”和21世纪“海上丝绸之路”。 2013年9月7日，习近平主席在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学发表重要演讲，首提“丝绸之路经济带”的战略倡议；2013年10月3日，习近平主席在印度尼西亚国会发表重要演讲，首提“21世纪海上丝绸之路”。
秉承古代丝绸之路承载的和平合作、开放包容、互学互鉴、互利共赢精神，一带一路建设主要做好五通：政策沟通；道路联通；贸易畅通；货币互通；民心相通。具体包括：开辟交通和物流大通道；实现贸易和投资便利化，打破地区经济发展瓶颈；推进各国金融产业合作；成立能源俱乐部组织；建立粮食合作机构。
一带一路提出之后各省份都在积极争取，但最终规划尚待明确。相对取得共识的看法是“丝绸之路经济带”将在古丝绸之路的基础上横贯东亚，包括西北五省（陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆）与西南四省（重庆、四川、云南、广西）；“海上丝绸之路”将对接东南亚临海港口，主要有三个主港（泉州、广州、宁波）和其他支线港喂给港，及东部六省（广东、福建、浙江、云南、广西、海南）。
综合分析我们认为新疆、江苏、浙江、福建、广东、广西以及重要枢纽城市连云港、宁波港、北部湾、泉州、厦门、广州等“六省六港”值得重点关注，交通运输、建筑建材、电力油气、商贸旅游以及受益于走出去的高铁核电工程承包等比较优势行业将明显受益。
1. 水到渠成：为什么我们现在推荐关注“一带一路”
1.1 “一带一路”是中国本轮走出去的战略重点
1.1.1 十八大以后，“走出去”已经升级成为国家战略
十八大指出“全面提高开放型经济水平，加快走出去步伐，实行更加积极主动的开放战略”，“走出去”已经升级为国家战略。从一年以来国家领导人的一些重要讲话来看，中国正在着力推动企业“走出去”，以实现新一轮高水平对外开放。
1.1.2 “一带一路”是中国本轮走出去的战略重点
“一带一路”（ One Belt and One Road）是指“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”。 2013年9月7日，习近平主席在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学发表重要演讲，首提“丝绸之路经济带”的战略倡议；2013年10月3日，习近平主席在印度尼西亚国会发表重要演讲，首提“21世纪海上丝绸之路”。
2014年博鳌亚洲论坛年会开幕大会上，李克强总理以“共同开创亚洲发展的新未来” 为题发表演讲，全面阐述了中国的亚洲合作政策，并特别强调要推进“一带一路”的建设。2014年5月21日，习近平在亚信峰会上做主旨发言时指出, 中国将同各国一道，加快推进“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”建设，尽早启动亚洲基础设施投资银行，更加深入参与区域合作进程，推动亚洲发展和安全相互促进、相得益彰。
显而易见，“一带一路”是中国新一轮开放和走出去的战略重点。首先，“一带一路”可以充分利用中国与有关国家既有的双多边机制，如上海合作组织、欧亚经济联盟、中国-东盟（10+1）等多边机制的框架，方便沟通与协调；其次，“一带一路”沿线大多是新兴经济体和发展中国家，与中国具有互利合作的广泛潜力；第三，“一带一路”将至少覆盖全球60%的人口和30%的经济总量，具有广阔的市场空间。
从2013年9月和10月提出“一带一路”以来，习总书记已经完成对这一战略构想所涉及的中亚、东北亚、西欧、东南亚等地区的一些重要国家的出访，并在出访过程中关于“一带一路”构想与相关国家广泛交换了意见，得到了普遍支持。2014年5月，中国-哈萨克斯坦（连云港）物流合作基地项目启用，这是“丝绸之路经济带”首个实体平台。
1.2 金砖银行和亚投行的成立为“一带一路”提供必要的金融支持
基础设施将是“一带一路”战略的重点内容，这是它与之前的双边和多边区域合作的典型不同；而基础设施投资需要资金，金融支持将是一个必要条件。
2014年7月，金砖国家五国共同成立金砖国家开发银行，该行的宗旨是支持金砖国家及其他新兴市场和发展中国家的基础设施建设和可持续发展。
2014年10月25日，孟加拉国、文莱、柬埔寨、中国、印度、哈萨克斯坦、科威特、老挝、马来西亚、蒙古国、缅甸、尼泊尔、阿曼、巴基斯坦、菲律宾、卡塔尔、新加坡、斯里兰卡、泰国、乌兹别克斯坦和越南等21个首批意向创始成员国的财长和授权代表共同签订成立亚投行备忘录。亚投行是一个政府间性质的亚洲区域多边开发机构，重点支持基础设施建设，促进区域合作与伙伴关系。
从金砖国家开发银行到亚投行，都是在为“一带一路”提供金融支持，随着这些金融安排的成形，“一带一路”战略的实施条件进一步具备。
1.3 随着APEC会议的召开“一带一路”水到渠成，规划出台已箭在弦上
10月下旬召开的 APEC财长会议重点讨论了促进基础设施投融资合作的问题，财长们建议应进一步通过PPP等融资方式吸引长期融资和撬动民间资本，解决目前亚太地区面临的巨大的基础设施融资缺口。
11月5日，中亚太经合组织（APEC）领导人会议周将会开始，本次APEC会议的主题是“共建面向未来的亚太伙伴关系”，三大议题分别为“推动亚太区域经济一体化”、“促进经济创新发展、改革与增长”，“加强全方位基础设施与互联互通建设”。
11月8日，也就是APEC第26届部长级会议最后一天，中国国家主席习近平将出席并主持加强互联互通伙伴关系对话会，该会议将构筑亚太地区互联互通的坚实基础。
值得注意的是，APEC会议基本覆盖了“一带一路”上的主要经济体，除了俄罗斯、印尼、泰国等成员国之外，孟加拉国、老挝、蒙古国、缅甸、塔吉克斯坦、柬埔寨、巴基斯坦七国以及联合国亚太经社会、上海合作组织都将应邀与会。
中国与中亚、西亚、西欧的互通互联即是“丝绸之路经济带”，中国与东盟等地区的互通互联即是“海上丝绸之路”，APEC会议的召开将使“一带一路”水到渠成，详细规划的出台已箭在弦上。
2. 两翼出击：“一带”和“一路”将是中国经济的东西两翼
2.1 “一带一路”的战略定位是中国经济的东西两翼
在这里我们想要强调的是“一带一路”的战略意义。改革开放30多年来，中国经济取得了举世瞩目的成就，但受地理区位、历史沿革、资源禀赋等因素影响，中国的对外开放和经济发展总体呈现东快西慢、海强陆弱的格局，贸易和投资合作的相当一部分比重集中于欧美发达国家。而“一带一路”这一战略构想将同时平衡东西两道发展线路；推动与新兴经济体和发展中国家的合作；推动中西部地区开放，推动东部地区升级。
十八大之后，中国经济将进入“第三季”（见我们的报告《展望中国经济第三季》，与第一季和第二季不同的是，第三季的中国经济开放范围和程度将实质性的扩大，中国经济将在一个更国际化舞台上起舞，而“一带”和“一路”将是中国经济腾飞的两大翅膀。这就是“一带一路”的重要战略使命。
2.2 推动“一带一路”双翼出击是中国经济现阶段的内在要求
2.2.1 中国经济内有需求不足、产能过剩，外有出口动力下滑
内需不足是中国经济的现状。从内需对GDP增长的拉动能力来看，资本形成总额的拉动力在2009年前后形成了高点，最终消费支出的拉动力在2011年前后形成了高点，之后趋势性下滑均非常明显。从工业、固定资产投资、社销零售等代表内需的主要指标来看，2009年之后主要指标增速均逐年下行。
与内需不足对应的是供给端的产能过剩。据大宗商品交易平台生意社统计，2013年我国大宗商品中，存在产能过剩的产品占比为48%；在产能过剩产品中，产能利用率低于80%的产品数占了3/4。产能过剩的情况依然严重。
2012年以来，中国出口增速平台出现明显下移，出口潜在增速已由连续10年的20%以上变为连续三年的7%左右。出口动能不足导致部分出口系产品的产能来不及转型，反而加剧了产能过剩。我们以平板玻璃为例，不难看出由于玻璃出口加速下滑，导致2013年之后产能过剩更为严重。中国制造业必须寻找新的出路。
2.2.2 中国资本充裕、基础设施及部分产业有优势，与“一带一路”沿线其他国家可以互补
“一带一路”沿线的很多国家存在基础设施落后的现象，而这一点是制约他们经济发展的瓶颈。基础设施建设需要大量的资本投入，中国存在充裕的资本。截至我国政府、企业、居民储蓄存款已超110万亿；同时，3.88万亿美元的国家外汇储备也冠绝全球。中国有大量产业资本在寻求投资机会。随着地产投资时代的触顶，预计大量资本将从地产投资中撤出，资本充裕的局面将更为明显。中国充裕的资本也在海外寻找投资机会，对外直接投资在规模上逐渐有超越FDI之势。
同时，中国与“一带一路”沿线的其他新兴市场国家和部分发达国家存在技术上的优势互补和错位竞争。中国在高铁、高速公路、核电、水电、装备制造等领域具备技术优势，可以向新兴市场及部分发达市场进行技术输出和基础设施输出，完全可以和其他新兴市场及部分发达国家形成互补。
2.3 “马歇尔计划”的中国启示
借鉴美国通过“马歇尔计划”对欧洲开展合作，虽然历史背景与当前“一带一路”有显著区别，但经济影响与产业变化是值得我们在学术层面与投资角度开展研究的。预计“一带一路”对提升境外直接投资，开辟海外市场，扩大产品出口，消化过剩产能，破除贸易壁垒，最终确立符合我国长远利益的全球贸易及货币体系。
马歇尔计划（1948-1952年），或欧洲复兴计划，第二次世界大战结束后，美国通过向西欧提供了共计131.5亿美元的援助计划，并整整持续了4个财政年度之久，对战后西欧各国提供赠款贷款、重建协助、经济援助、技术支持，对美国经济自身也产生了深远的影响：
1、消化了美国自身的过剩产能。增加了美国的出口，帮助美国在战后消化过剩产能，为美国经济开拓了新的巨大市场。
2、锁定了欧洲的后续采购方向，虽然援助计划资金中88%为赠款，其余为贷款，但该计划把信贷援助逐步转化为商品输出。刺激了美国的工业生产和对外贸易，为保持战后美国的经济繁荣发挥了积极作用。
3、部分减轻了国外对美国产品出口的限制，破除贸易壁垒，以外交带动经济，使美国巨大的生产潜力得以顺利发挥。
4、启动了美元的国家化进程，是美元在西欧各国间成为结算货币，为美元成为全球性国际货币奠定了基础，也就是日后“布林顿森林体系”的雏形。
通过跟踪美国在“马歇尔计划”后期的经常账户与金融账户情况，可以看出对美国国际收支与国内产业的深刻影响。金融账户逆差在捐助计划开始后一直到1954年达到峰值；经常账户在1953年之前保持正值，以捐物与捐款回购为主，在计划结束后稍作回落又重现正值，是对美国出口的持续拉动。
对比“马歇尔计划”，日本也有类似的“走出去”阶段。20世纪60-70年代，为了缓解国内制造业的过剩产能，日本对发展中国家和地区投资，采取了以比较优势为基础、顺贸易偏向的投资战略，由比较劣势产业部门逐次外溢，使其制造业结构发生巨大变化。20世纪80年代中期以后，受日元升值的影响，日本国内传统制造业企业加快对亚洲四小龙、东亚和中国等国家和地区的海外投资，向海外转移过剩产能。在此过程中，不仅形成了母国与投资国之间垂直分工，带动本国技术和设备出口，而且通过大规模的海外投资，使其制造业结构转向了具有高附加值生产率的金属工业、化学与机械工业。
3. “一带一路”战略前瞻及影响分析
新阶段“走出去”的战略原则是“亲诚惠容、远邦近邻”，习近平总 56 27913 56 15792 0 0 3541 0 0:00:07 0:00:04 0:00:03 3541记在去年9月和10月分别提出建设“新丝绸之路经济带”和21世纪“海上丝绸之路”的战略构想，依托“一带一路”规划依然是“走出去”战略的首要突破口。
3.1 一带一路前瞻
秉承古代丝绸之路承载的和平合作、开放包容、互学互鉴、互利共赢精神，“一带一路”建设主要要做好五通：政策沟通；道路联通；贸易畅通；货币互通；民心相通。具体包括：开辟交通和物流大通道；实现贸易和投资便利化，打破地区经济发展瓶颈；推进各国金融产业合作；成立能源俱乐部组织；建立粮食合作机构。
“一带一路”提出之后各省份都在积极争取，但最终的规划尚待明确，所覆盖的省份与节点城市可能范围极广。实际上高层领导从未明确过所包括的省份与城市范围，只强调以点带面，从线到片，逐步形成区域大合作，这就为我们留下很大的想象空间。目前来看，“一带一路”的规划基本会以古代线路为基础，实施范围并有望扩容。在此，我们建议通过有迹可循的几次领导人讲话与国家层面会议作为参考，以开放的态度来判断区域范围。
此前中国科学院地理也曾所提出，丝绸之路经济带可以有3条路线，即初步形成以欧亚大陆桥为主的北线、以石油天然气管道为主的中线、以跨国公路为主的南线三条线。而正在积极申请纳入“一带一路”的河南洛阳和连云港，就在欧亚大陆桥上；上海则在石油天然气管道为主的中线上；云南等则在以跨国公路为主的南线上。
参考以上内容，“一带一路”的规划已超出上海合作组织、亚信会议等现有框架，我们倾向认定为它将是一个横贯东西的合作网络，从波罗的海到太平洋、从中亚到印度洋和波斯湾。“陆上丝绸之路”以古代丝绸之路为主体；“海上丝绸之路”再做提升，主要目标是促进东部沿海第二次开放，因此实施范围并有望扩容并向东部延伸。
3.2 六省六港有望成为突破口
“走出去”战略落实之后的受益主要体现在区域和产业两个维度。区域来看，实施范围并有望扩容并向东部延伸，甚至包括北线、中线、南线3条路线。综合分析我们认为：新疆、江苏、浙江、福建、广东、广西以及重要枢纽城市连云港、宁波港、泉州、厦门、广州、北部湾值得重点关注。
第一，要看“带”与“路”途经哪里。“丝绸之路经济带”，在古丝绸之路的基础上横贯东亚，包括西北五省（陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆）与西南四省（重庆、四川、云南、广西）；“海上丝绸之路”将对接东南亚临海港口，可能涵盖的范围有三个主港（泉州、广州、宁波）和其他支线港喂给港，及东部六省（广东、福建、浙江、云南、广西、海南）。
第二，重视“带”与“路”的结合部。中间地带属于在陆上丝绸之路的沿线，又可与海上丝绸之路相连，这些地区的地理位置与经济发展水平均处在东西部之间，并且特别需要重视已形成经济发展带的地区，可作为两条丝路的纽带和大后方来间接参与“一带一路”的建设，如长江经济带、渝新欧铁路线。此外需要关注福建、广东部分省份与自贸区“可复制、可推广”的开放政策重叠效应。
第三，虽然几条主要交通线路的沿途省份均面临同样的历史机遇，但从投资的角度来说不同省份的机会又有鲜明差异。首先地理重叠省份在国家的投入和政策支持方面具备优势，其次已具备一定的经济基础的地区则比较明确。经济带须有产业作支撑，须与其他经济发展较强省份合作方能发挥最大效用。
因此我们认为投资重点区域集中在六省六港：新疆、江苏、浙江、福建、广东、广西；连云港、宁波港、泉州、厦门、广州、北部湾。
新疆，“丝绸之路经济带”与“渝新欧铁路线”的重叠省份，经济体量、资源禀赋、发展速度和地缘特征在西北五省区中具有显著优势，依托渝新欧铁路自新疆出境，连接了哈萨克斯坦、俄罗斯、白俄罗斯、波兰、德国形成国际大通道。即将召开的中央新疆工作会议以及丝绸之路经济带相关规划出台赋予新疆直接的政策红利。
江苏，“丝绸之路经济带”与“长江经济带”的重叠省份，9月12日，上海合作组织成员国元首理事会第十四次会议签署了《上海合作组织成员国政府间国际道路运输便利化协定》，这将为开辟从连云港到俄罗斯圣彼得堡的亚欧交通运输大通道创造条件。将帮助没有出海口的中亚国家发展经济贸易，推动丝绸之路经济带建设，也将对带动长江入海口区域经济发展。
福建，“海上丝绸之路”与“平潭自贸区”的重叠省份，产业基础完备，资金和技术力量相对较强，与东盟之间地缘相近。优势在于深化产业对接合作、加强海洋合作、深化贸易合作、扩大双向投资、密切人文交流合作等6个领域，打造海上西线、海上南线、海上北线、陆上四条合作走廊，是海上丝绸之路互联互通的重要枢纽。
广西，“一带一路”的重叠省份，充分发挥区位优势构建泛北部湾经济合作、南宁至新加坡经济走廊、深化大湄公河次区域合作。港口是重要机会，北部湾是西南出海最便捷的通道之一，伴随中国东盟自贸区的发展具备明显产业优势；公路桥梁是发展重点，3大铁路项目被列入《中越经贸合作五年规划》，通往东盟国家的公路通道接点共12个，在建4个，开展前期工作2个。
3.3 五大行业值得重点关注
“一带一路”必定获得成功的原因在于，以欧亚国家共同和平和发展为目标，从陆路和海陆充满现实地将中国未来全球化发展有理有据地展现了出来。必将包括三个维度，第一，通道，包括有形和无形的贸易通道形成；第二，物流，鼓励得到各国人民友好往来；第三，文化，增进相互了解和传统友谊，为开展区域合作奠定坚实民意基础和社会基础。
具体可以落实为习近平提出的“五通”，政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通、民心相通，这令我们可以预计，受益产业将集中在：交通运输（港口机场、贸易物流）、建筑建材（铁路、公路、基建）、能源建设、商旅文化、比较优势制造业等方面。
1、开辟交通和物流大通道，地理重叠区域基础建设受惠；
2、实现贸易和投资便利化，沿海城市港口与交运枢纽受惠；
3、区域能源粮食整合，若可打通形成经济共同体；
4、人流增长，推动旅游文化、特色产品大量外销，金融活动加强；
5、打破地区经济发展瓶颈，带动高铁、核电，南北车等中国优势制造业产品的出口。
交通运输，将建设右江百色、红水河和龙滩、岩滩通航设施。建设澜沧江-湄公河国际航运、中越红河水运通道、中缅陆水联运出境通道。“海丝三大港”泉州、广州、海口，已积极参与沿线国家港口等重大基础设施建设，推动做好巴基斯坦瓜达尔港、孟加拉吉大港、斯里兰卡汉班托塔港等印度洋战略性港口的建设和运营管理工作。此外，连云港一旦开行连新欧专列，将帮助没有出海口的中亚国家发展经济贸易，加上原来的海铁联运优势，大力发展国际营销和跨境电子商务，推动企业在沿线交通枢纽和节点建立仓储物流基地和分拨中心，完善区域营销网络。
建筑建材，“丝绸之路经济带”建设，抓住关键通道、关键节点和重点工程，加快构建紧密衔接、畅通便捷、安全高效的互联互通网络。统筹谋划陆上、海上、航空基础设施互联互通，积极推进亚欧大陆桥、新亚欧大陆桥、孟中印缅经济走廊、中巴经济走廊等骨干通道建设，努力打通缺失路段、畅通瓶颈路段，加强海上港口建设及运营管理，增加海上航线和班次，畅通陆水联运通道，拓展建立民航全面合作的平台和机制。
能源建设，从西部来看，基础设施建设主要在能源方面，比如配套的输油管道、天然气的输送管道、电网以及道路运输等，这些领域必然迎来进一步的利好。加强与沿线国家能源资源开发合作，鼓励重化工产业加大对矿产资源富集和基础设施建设需求较旺的沿线国家投资，实现开采、冶炼、加工一体化发展，推动上下游产业链融合。
商贸文化，丝绸之路自古是文化交汇的体现，其交流合作的内容涵盖了文化、旅游、教育等人文活动。培育具有丝绸之路特色的国际精品旅游线路和旅游产品，积极推进特色服务贸易，发展现代服务贸易。人员的流动还会加强沿线国家和地区的特殊旅游产品、文化产品、民俗风情、旅游线路及非物质文化遗产项目的发展，受益有关旅游部门和旅游企业就旅游管理协作、旅游业务合作、旅游包机航线、旅游投资贸易、旅游服务采购。
比较优势行业，依托“一带一路”打造区域利益共同体和命运共同体，打破地区经济发展瓶颈，可以推进我国比较优势行业走出去。推动沿线国家经贸合作由简单商品贸易向更高级的相互投资转变，鼓励企业到沿线国家扩大对外工程承包业务，积极参与沿线国家基础设施建设，通过对外投资和工程承包带动大型成套设备、机电产品和高新技术产品出口，包括高铁、核电水利设备出口。