关注国内经济回暖的可持续性——国内中观周度观察

文：申万宏源宏观 李慧勇，王健

关注国内经济回暖的可持续性国内中观周度观察

结论或者投资建议

国际方面，受EIA调高油价预期及可能的原油“冻产”利好影响，上周前期油价大涨。但EIA原油库存大增终结连涨。4月17日主要产油国在多哈会议上就原油冻产进行磋商，后续油价走势将深刻影响大宗商品及中国经济的外围环境。国内方面，上周公布的3月经济数据显著好转，一系列先导指标显示经济回暖具有一定的持续性。我们维持小周期二至三季度向上脉冲的判断。4月来的高频数据也进一步印证了经济回暖的持续性。上周钢价暴涨，高炉开工率显著提升；水泥价格也持续提升，涨幅明显。尽管美元上周略升，但大宗仍显著走强，显示出近期国内需求已对大宗价格形成明显支撑。物价方面，4月首周农产品价格指数环比均显著回落，温和通胀与需求回暖是我们最希望看到的结果。
上游行业。煤炭：库存提高，煤价继续持平。上周6大集团日均耗煤降低6.87%，但全国高炉开工率则显著提高并创年内新高。煤价继续持平于389元/吨，秦皇岛港库存略升。有色：价格上涨。虽然美元指数有所提高，但受国内需求回暖刺激，铜铝价格仍显著上涨。铜库存提高1.58%。铝库存下降1.33%。原油：油价大涨。受EIA上调原油价格预期及可能的“冻产”利好推动，上周前期原油价格大涨；但周四EIA原油库存大增终结连涨。总体上，上周油价仍显著上涨。铁矿石：价格上涨，库存减少。由于上周国内高炉开工率显著提高，需求提升带动铁矿石价格暴涨及国内港口去库存。普氏铁矿石价格指数及澳大利亚PB粉矿价格均大幅上扬；全国主要港口铁矿石库存下降1.3%。大宗整体走强。尽管美元小幅提升，但由于油价大涨及国内需求回升，CRB现货指数上升1.36%，收至405.81。农产品：价格回落。4月首周，商务部食用农产品价格指数环比回落。蔬菜类价格指数周跌幅最大为5.5%。
中游行业。钢铁：价格大涨，开工显著提升。供需格局改善，钢铁价格延续上升势头，Myspic综合钢价指数大涨8%，收至今年来最高点。全国高炉开工率也显著提高0.82至年内最高点78.31%。水泥：价格显著上升，各区域普遍上涨。上周全国水泥价格指数上涨1.8%，除华北持平外，各区域水泥价格普遍上涨。华东、西南涨幅最为明显。化工：价格上涨。江浙地区涤纶长丝产销率提高，涤纶长丝POY价格上涨1.13%。华东地区PTA价格上升0.65%，PTA工厂库存天数持平于3天。   

下游行业。房地产：上周房市。房市在经历了密集调控之后的回调后，又在上周迎来了回暖。这与前期成交降低带来的低基数有关，但或也反映出一线房市仍具有强劲的需求支撑。上周30大中城市商品房日均成交面积上涨9.49%，一线和三线涨幅明显。机械设备：价格略降。上周机电产品价格总指数小幅滑落0.04，机械设备价格指数略降0.03。文教娱乐：电影票房显著下滑。4月10日当周，电影票房及观影人次均显著下滑，跌幅分别高达10.82%和9.43%。交通运输：BDI大涨。受大宗需求回暖、价格上涨影响，上周BDI指数大幅上涨17.81%。煤炭运价显著上涨。上周煤炭运输向好，CBCFI煤炭综合指数、秦皇岛-广州和秦皇岛-上海运价环比分别上升4.52%、10.26%和6.49%。