黑色期货价格大涨 经济回暖仍在持续 ——国内中观周度观察
文：申万宏源宏观 李慧勇，李一民，王健
本周黑色系商品期货全线爆发，焦炭、铁矿石、螺纹钢、焦煤等均录得大幅上涨。除受需求回暖预期影响，供给侧改革政策陆续出台也在一定程度上限制了产量的调整，供需格局推升商品价格。此外，通胀预期及资金炒作等也助推商品期货大涨。针对商品期货价格暴涨带来的风险，交易所密集出台政策调控。
4月以来高频数据显示经济回暖仍在持续。截至4月22日，30大中城市交易同比大增59.5%，二线暴增83.5%；4月以来6大电厂耗煤同比下跌7.5%，较3月1.9%的同比跌幅显著扩大，但较去年4月9.31%的跌幅仍显著改善。高炉开工率继续提升至78.59%，且较3月数据显著好转。钢价指数大涨，水泥、机电价格均有所提高；国内需求已对大宗形成一定支撑，大宗商品价格继续上扬。生产价格的弹升将逐步传导至CPI。猪肉价格虽继续上升，但蔬菜价格显著回落带动农产品价格环比回落。
上游行业。煤炭：库存提高，煤价继续持平。本周6大集团日均耗煤降低，但全国高炉开工率则提高至78.59%，创年内新高。煤价继续持平于389元/吨，秦皇岛港库存及六大电厂库存均有所提高。有色：价格上涨，库存减少。虽然美元指数有所提高，但受国内需求回暖刺激，铜、铝、锌等价格均有显著上涨，并带动库存去化。原油：油价大涨。冻产协议流产后油价跌后回弹，受EIA原油库存下降影响，原油价格继续大涨。铁矿石：价格暴涨，库存上升。国内高炉开工率显著提高，需求提升带动铁矿石价格暴涨及国内港口库存回补。普氏铁矿石价格指数及澳大利亚PB粉矿价格均大幅上扬。大宗整体走强。尽管美元小幅提升，但由于油价大涨及国内需求回升，CRB现货指数上升0.85%，收至414.84。农产品：价格回落。截至4月22日，农产品批发价格指数较3月底环比回落6.9%，周环比跌幅为1.49%。其中，猪肉批发价格环比仍在上升，但蔬菜批发价格较3月底已大跌21.54%。
中游行业。钢铁：价格大涨，开工提升。供需格局改善，钢铁价格延续上升势头，Myspic综合钢价指数大涨10.76%，收至今年最高。全国高炉开工率也提高0.28至年内最高点78.59%。水泥：价格上升。全国水泥价格指数上涨0.69%，主要由华东、中南水泥价格上涨带动。化工：价格涨跌不一。涤纶长丝POY价格下涨0.74%，华东地区PTA价格微升0.08%。电力：耗煤降低。本周6大集团日均耗煤有所降低，4月以来6大电厂耗煤同比下跌7.5%，较3月1.9%的同比跌幅显著扩大，但较去年4月9.31%的跌幅仍显著改善。
下游行业。房地产：一线增速放缓，二线房市火爆。4月以来，房市依然火爆。截至4月22日，30大中城市交易同比大增59.5%，二线暴增83.5%，三线也录得54.6%的增幅，一线增速则降至3.95%。机械设备：价格略升。本周机电产品价格总指数小幅回升0.12%，机械设备价格指数提高0.13%。纺织服装：价格提高。4月18日当周，柯桥纺织价格指数提高0.3%，原料类、坯布类及家纺类价格均有所提升。文教娱乐：电影票房显著下滑。4月17日当周，电影票房及观影人次均显著下滑，跌幅分别高达4.12%和5.26%。交通运输：BDI大涨。受大宗需求回暖、价格上涨影响，BDI指数大幅上涨8.35%。煤炭运价回调。CBCFI煤炭综合指数、秦皇岛-广州和秦皇岛-上海运价环比分别回调2.2%、1.86%和4.27%。运输回调或显示煤炭需求并没有显著改善，期货价格的上升或蕴含资金成分。