经济总体平稳 关注房地产因城施策——2016年9月份经济数据预测和政策分析
文:申万宏源宏观 李慧勇,王健
结论或者投资建议
宏微观数据均显示,经济短期平稳。预计9月工业增加值增速较8月降低0.2个百分点至6.1%,而三季度GDP也有望实现6.7%的增长,持平于上半年。9月汽车销售依然强劲、地产相关消费仍将有不错表现。财政发力、PPP加快落地,基建投资托底,投资增速有望企稳。从季节性因素来看,9月信贷以及社融均较8月多增,预计分别回升至11000和15500亿。信贷多增叠加基数效应,预计M2增速将继续回升至11.7%。货币政策方面,宽松仍是主基调。但考虑到经济短期企稳,资金进出总体平稳,进一步发力的可能下降。年内降准的概率仍然存在,但降息的概率总体已经不大。货币政策总体处于观察期。观察跨境资金流动的变化,观察美联储货币政策走向,观察实际融资成本的变化,货币政策将更多着眼于明年。对于房地产市场而言,基于全国层面去库存的背景以及区域分化明显的特征,预计地产政策更多是因地施策,而非全国统一的地产调控措施。一二线城市的地产调控将更加严格,除加强限购外,还应大力打击投机性买房,严控楼市杠杆。同时,加大热点城市土地供应也是解决当前房价过快上涨的必要举措。
原因及逻辑
预计9月工业增加值增长6.1%。截至27日,9月发电耗煤增长8%,8月同期为增长9.4%;高炉开工率由8月同期的增长0.3%转为下降1.6%;9月汽车半钢胎开工率增长19%,8月同期为增长4.6%。值得注意的是,9月工作日持平于去年,而8月则多两天。预计9月工业增加值增速较8月降低0.2个百分点至6.1%。
预计1-9月固定资产投资增长8.1%。供给侧改革加快进度,制造业投资仍将承压;地产调控趋严,8月地产投资反弹难以持续,预计9月有所回落。但积极财政继续发力、PPP加快落地,基建投资仍将托底。预计9月投资累计增长8.1%,持平于8月。
预计9月社会消费品零售总额增长10.7%。根据乘联会的数据,9月汽车销售依然强劲,前两周零售和批发增速分别为40%和43%。同时,地产相关消费预计仍将保持较快增长。预计9月社零增速较8月略升至10.7%。
预计9月CPI上涨1.7%,PPI下跌0.4%。9月农产品价格指数回升、生产资料价格继续上涨、房价续升,有望带动CPI低位反弹。但原油价格跌幅扩大,国内成品油价格下调,或约束CPI回升空间。预计9月CPI上涨1.7%,较8月回升0.4个百分点。国际大宗商品价格波动加大,9月CRB指数下跌,南华工业品指数涨幅略收窄。但受国内供给侧改革加快、PPP发力等影响,环渤海动力煤价格、Myspic综合钢价指数、水泥价格指数均显著改善。综合考虑,预计9月PPI下跌0.4%。
预计9月出口下降4%,进口上升5.6%,顺差437亿美元。OECD全面下调世界经济增速,美国下调经济增长目标,表明世界经济仍然比较低迷。同时,9月的出口基数较8月高,预计9月出口跌幅扩大至4%。而国内经济短期平稳,且9月进口基数较8月进一步走低,预计9月进口上升5.6%。贸易顺差略降至437亿美元。
预计9月新增人民币贷款11000亿元,新增社融15500亿元,M2增长11.7%。季节性因素来看,历史上9月信贷较8月多增,预计9月信贷继续回升至11000亿元。9月社融也较8月季节性回升,预计9月社融增加15500亿元。信贷多增及基数效应下,预计9月M2增速将回升至11.7%。
正文
1 预计9月工业生产增长6.1%
截至27日,9月发电耗煤增长8%,8月同期为增长9.4%;高炉开工率由8月同期的增长0.3%转为下降1.6%;9月汽车半钢胎开工率增长19%,8月同期为增长4.6%。预计9月工业增加值增速较8月降低0.2个百分点至6.1%。
2 预计1-9月固定资产投资增长8.1%
9月份固定资产投资格局和8月份基本一致:制造业投资低迷、房地产投资波动较大,但总体下行,投资的亮点仍是和国家保增长有关的基建和服务业投资。总体上我们认为1-9月份固定资产投资增长8.1%,和1-8月份基本持平。
3 预计9月社会消费品零售总额增长10.7%
根据乘联会的数据,9月汽车销售依然强劲,前两周零售和批发增速分别为40%和43%,高于8月份同期。受前期房地产旺销的影响,房地产相关消费继续保持较高增长。预计9月社零增速将略高于8月,预计9月份社会消费品零售总额增长至10.7%。
4 预计9月CPI上涨1.7%,PPI下跌0.4%
9月猪肉价格显著回落,但蔬菜价格一路走高,带动农产品价格指数回升。截至27日,9月农产品价格指数持平于去年,而8月同期为下跌4.6%。农产品价格回升,有望带动CPI低位反弹。但另一方面,9月原油价格跌幅扩大,国内成品油价格下调,或在一定程度上约束CPI回升空间。综合考虑,预计9月CPI上涨1.7%,较8月回升0.4个百分点。
国际大宗商品价格波动加大,截至27日,9月CRB指数同比下跌1%,而8月同期为上升0.4%。同时,布伦特原油价格同比跌幅也扩大至3.3%。截至27日,南华工业品指数同比上涨20.6%,8月同期则为21.2%。但受国内供给侧改革加快、PPP发力等影响,环渤海动力煤价格、Myspic综合钢价指数、水泥价格指数均较8月显著改善。综合考虑,预计9月PPI跌幅将进一步收窄,但收窄幅度可能会低于8月。预计9月PPI下跌0.4%。
5 预计9月出口下降4%,进口上升5.6%,顺差437亿美元
OECD全面下调世界经济增速,美国下调年初的经济增长目标,表明世界经济仍然比较低迷。同时, 9月的出口基数较8月高,因此,预计9月出口跌幅扩大至4%。而国内经济短期平稳,且9月进口基数较8月进一步走低,因此,9月进口仍有改善空间,预计9月进口上升5.6%。贸易顺差略降至437亿美元。
6 预计9月新增信贷11000亿元,M2增长11.7%
从季节性因素来看,历史上9月信贷较8月多增。过去3年,9月信贷平均较8月多增1564亿元。预计9月信贷较8月继续回升至11000亿元,环比多增1500亿元。
在信贷多增以及基数效应下,预计9月M2增速有望继续回升。预计9月M2增速将回升至11.7%,较8月提升0.3个百分点。
从季节因素来看,9月社融数据一般也较8月多增,过去3年平均多增了830亿元。而从社融的结构上来看,信贷多增有望提升社融,但企业债券融资或较8月有所回落。总体上,预计9月社融增加15500亿元,环比多增800亿元。
相关报告
1、20160831,M2增速有望回升——2016年8月份经济数据预测和政策分析
4、20160630,2季度经济增长6.7%问题不大——2016年6月份经济数据预测和政策分析