“一带一路”新疆专场：1.5 万亿，从哪里来，到哪里去？

文：申万宏源宏观 李慧勇、吴金铎

结论或者投资建议：

新疆自治区政府提出2017年社会固定资产投资1.5万亿的目标。1.5万亿的固定资产投资，不仅关系到2017年新疆经济增长目标的实现，还关系到“一带一路”战略。主要涉及十个大的领域：农林水、综合交通、能源、信息产业、社会事业、城镇基础设施、房地产和建筑业、制造业、商贸流通、其他方面投资。总共是1.47万亿，比2016年的完成数9984亿增长了50.2%。

项目的资金从哪里来？第一是金融创新工具。对于1.5万亿资金的缺口，目前共识是要通过创新工具来解决。但创新工具要求各路资金务必要匹配到项目上去。这需要过程，一点五万亿要匹配四点七万亿的新项目。落实到2017年是一点五万亿，全疆已经分解到各行各业一万二百多个项目。这已成为2017年拉动新疆经济发展的一个关键。第二是传统信贷。以传统的信贷支持，来保证一两万亿的资金投入，力量似乎有些薄弱。第三是一带一路债券。推动联合交商协会，推出一些例如绿色债券，一带一路债券等创新产品和工具来支持基础设施方面的建设。第四是大力招商引资。引入2500家企业，3000亿要内地或国外资本完成。 第五是激发民间投资活力，放宽准入标准。医疗，养老教育等民生领域，要对民企同等对待。第六是PPP融资模式。发改委出台了一个PPP方面政策，目的主要是鼓励民间资本投入、制定一些优惠政策，包括准入性门槛、政府和民间资本一个企业精神。4月7、8号左右发改委发布公文，主要是放宽民间投资市场准入。

1.5万亿项目到哪里去？第一，农林水利（3年）3000多亿，2017年计划投资957亿，比2016年增长22.8%。第二，综合交通方面，2017年投资2497亿，比2016年627亿增加了1870亿，增长300%。第三，能源方面，2017年投资是1810亿，比2016年增长了200亿，增长了12.6%。包括国家的大型油气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型能源基地、国家能源资源通道等。第四，信息产业方面，2017年计划投资240亿，比2016年增长了100亿，增长71%。第五，社会事业方面，（3年）计划投资1000多亿。涉及50项，教育12类项目，卫生10类，文化8类，新闻广电5类，旅游民政10类。2017年投资是775亿，比2016年增加267亿，增长52.6%。学前教育、义务教育、高中教育、高等教育等方面，尤其是新疆现在学前教育、双语教育力度较大，包括双语幼儿园。还有其它总共十项关系国计民生的项目。

怎么实现？第一是给各地州要求，强化责任担当，形成工作合力。第二是绿色通道。新疆每年财政拿出三千万扶持资金，以奖励的形式扶持鼓励企业。现在由于绿色通道的出台，正在向财政申请更多的资金。各地州以及经开区也配套的有奖励基金。甚至在有些州，金融办出台了更积极的扶植政策，都是为了应对绿色通道。第三是证券公司与各地州企业之间一对一的工作正在落实。大的州，包括经开区，开发区，霍尔果斯，类似于这样国家级的开发区都在洽谈中。

目录

1  “一带一路”桥头堡新疆：1.5万亿投资助力丝绸之路经济带

2 新疆今年在“一带一路”建设中的准备工作

2.1 对各地州强化责任担当，形成合力

2.2 资本市场的绿色通道

2.3 证券公司与各地州企业之间一对一的工作

2.4 新疆的不良贷款较低，商业银行资产质量较好

3 钱从哪里来？

3.1 依靠传统的银行信贷力量仍然薄弱，创新工具和项目匹配是难题

3.2 推动联合交商协会，发行“一带一路”债券

3.3 PPP引导民间资金参与

4  1.5万亿元项目到哪里去？

5  新疆在“一带一路”过程中遇到的问题

5.1 项目资金到位情况不佳

5.2 投资项目储备不足

正文

1 “一带一路”桥头堡新疆：1.5万亿投资助力丝绸之路经济带

新疆自治区政府提出2017年社会固定资产投资1万5千亿。2012-2016年新疆固定资产投资情况来看，2012年新疆完成5000多亿，2015年略多于1万亿，2016年计划为1万2000亿，实际完成9984亿。1.5万亿的投资目标不仅关系到2017年新疆经济增长目标的实现，也关系到“一带一路”战略。

2017年1.5万亿投资目标主要涉及十个大的领域：农林水计划投资957亿，增长22.8%；综合交通2497亿，增长300%；能源1810亿，增长12.6%；信息产业240亿，增长71%；社会事业775亿，增长52.6%；城镇基础设施1950亿，增长50%；房地产和建筑业2000亿，增长12.3%；制造业2800亿，增长51%；商贸流通678亿，增长50.6%；其他方面投资982亿。（以上）总共是1.47万亿，比2016年的完成数9984亿增长了50.2%。

分地州来讲，超过2000亿的，乌鲁木齐和昌吉；超过1000亿的，喀什地区和阿克苏地区；巴州约1000亿；哈密市500多亿；塔城地区和伊犁州自治市500多亿；和田地区等200~400多亿；跨地区的投资383亿；兵团2700亿。

2 新疆今年在“一带一路”建设中的准备工作

2.1 对各地州强化责任担当，形成合力

组织相关部门，把目标任务分到地市州，强化责任。分地州：乌鲁木齐的2330亿，14个地州最高。按照地州分基本要求增长50%以上。兵团有2700亿，计划增长53%。还有跨地区项目，高速公路和电网资金有400亿。分行业：综合交通2500亿，同比增长298%。 分行业比增长最高。能源1800亿，增长12.5%；城镇基础设施 1800亿，50%； 信息产业，240亿，70%；农业957亿，增长22.8%；房地产和建筑 2300亿，12.3%；制造业 2800亿，51%；商贸流通 680亿，50.6%。这就是大致的分配。目标确定，给各地州要求，强化责任担当，形成工作合力。

2.2 资本市场的绿色通道

新疆证券公司有三十家，其中有两家法人公司。这是前两年改革以后，新疆唯一保留的两家地方性法人证券公司。这两年新疆的资本市场发展很快，到目前为止，新疆有五十家上市公司，增速喜人。数量排在全国十五位，西北部第一。这也是受益于2017年年初签署的《关于发挥资本市场作用进一步支持新疆经济社会发展的战略合作协议》。

2017年1月，自治区政府和新疆生产建设兵工团与相关部委联合签署《关于发挥资本市场作用进一步支持新疆经济社会发展的战略合作协议》，核心内容是明确对新疆企业首发上市和新疆板挂牌，享受即报即审，即批即发绿色通道政策。即报即审，即批即发。即在不降低标准的条件下，给予新疆企业上市、发行、挂牌优先支持。受益于此政策，去年下半年以来，新疆的上市公司数量，上市企业的融资规模都突飞猛进。目前已有五家公司已经享受了绿色通道：新天燃气，贝肯能源，德新交运，熙菱信息，立昂技术。这个政策只给了新疆。从融资结构和融资方式上和新疆快速发展的步调上还是不协调。主要还是局限于传统的首发上市和再融资这一块。比如说一些股权投资，体量还是比较小。

新疆每年财政拿出三千万扶持资金，以奖励的形式扶持鼓励企业。现在由于绿色通道的出台，正在向财政申请更多的资金。各地州以及经开区也配套的有奖励基金。甚至在有些州，金融办出台了更积极的扶植政策。都是为了应对绿色通道，比如说昌吉州，最激进的是，每次在股份制改制的时候，由于历史的问题，没有入账的资产，现在要放入股份公司的时候，需要补税，类似于这样的改制成本，仓基州都可享受减免。类似于这样力度比较大的政策。

2.3 证券公司与各地州企业之间一对一的工作

市场也在关注除了资本市场绿色通道政策落地的情况，除此以外是否还有其他优惠政策。去年以来，国家也呼吁证券公司对新疆企业进行对接和“一对一”辅导。证券公司与各地州企业之间一对一的工作正在落实。实际上，基本上大的州，包括经开区，开发区，霍尔果斯，类似于这样国家级的开发区都在洽谈中。比如说跟昌吉州，克州，伊犁州，洽谈基本到了尾声。与此同时也会签署一个券商与区域合作的财务顾问。当然这不是唯一的，一个开发区也许会跟好几家券商签署。因为项目太多，一家做不下来。其他公司都是在辅导的过程，新的申报的项目并不多。但企业又一轮的积极性被激发起来了。通过去讲课的形式，诊断企业，来回响应各地州的需求，各地州都处于积极行动状态。因为长期经济发展落后的原因，制约了企业的发挥，新疆不能像沿海一样，随便找净利润达到两三千万的企业。对于企业，新疆的金融企业工作里带有培育的成分，这种培育正在积极行动着。但能不能马上找到符合条件，立刻申报的企业，这还需要经历一个过程。

2.4新疆的不良贷款较低，商业银行资产质量较好

新疆的不良率也就是在1.5%以内，是低于全国2%左右的水平。新疆这几年的不良率都控制在1%-1.5%之间，资产质量控制相对较好。新疆的商业银行因为业务比较稳健也比较保守，不像内地一些商业银行参与了资本托管业务，参与程度那么深。新疆商业银行主业还是非常突出的，也不像全国一些投实向虚倾向性那么大。从今年固定资产投资项目启动以后，各家商业银行的意愿还是特别充分的。几大商业银行也是组织了专业团队在一个地区去做业务推广和宣讲，凭借一大片的基础设施建设能够参与进去。新疆的银行信贷全年新增是1500个亿，这几年每年大体上也就保持在这个水平，人行新疆支行也在计划2017年是否能够在1500亿上增加更多一些。但是余额是1.5万亿到2万亿这样的规模里面，贷款余额也在累计、在循环、在使用，所以不能从商业银行的新增量上来匹配固定资产的1.5万亿。

3 钱从哪里来？

3.1 依靠传统的银行信贷力量仍然薄弱，创新工具和项目匹配是难题

新疆长期以来就处于资金短缺，基础设施落后的情况。怎么加快新疆资本的形成，是政府考虑的重点问题。对于1.5万亿资金的缺口，目前大家都认为要通过创新工具来解决。但创新工具要求各路资金务必要匹配到项目上去。一点五万亿要匹配四点七万亿的新项目。落实到2017年是一点五万亿，然后全疆已经分解到各行各业一万二百多个项目，这已成为2017年拉动新疆经济发展的一个关键。投资跟不上去，经济增长的目标也会打折扣。去年全新疆的增长是7.6%，国家6.7%，可2009年以来，新疆基本上都保持着两位数的增长。比全国的增速要高十几个百分点。也就是在2014、2015年稍微放慢了GDP的增长速度，但仍然要比全国要高。投资规模在2014年以后一直在一万亿以上。2016年完成了九千九百七十三亿，增速非常之大。和十年以前相比，今非昔比。解放以来，新疆产业基础比较落后，历史欠账比较多。所以新疆迫切需要相对稳定的长期资金，这是一个基本格局。目前新疆资金的保障，还是主要靠银行信贷。去年超过百分之八十是靠银行系统，2016年年末全新疆的外币贷款是一点五七万亿，当年贷款新增是一千五百四十五万，增幅十一点三，近十年，新疆第一次信贷规模低于全国平均。2014年以后国家搞公允性结构性改革，跟新疆的工业结构非常相关。主要是有油，气，铁矿石，采掘业发展占很大的比重。在国家产业结构转型，去产能的过程中，新疆首当其冲。资本市场，保险这一块的资金虽然渠道非常多，但严格来说还不成型。如果融资总规模是两万亿的话，相匹配的IPO，配股也只有七八百亿，好一点能上一千亿，但不是年年都有。落脚点应该是支持新疆实体经济，防止套利。资金缺口的问题，政府也很急切，想方设法让资金实实在在地落在项目上去。以传统的信贷支持，来保证一两万亿的资金投入，这个力量似乎显得有些单一。

3.2 推动联合交商协会，发行“一带一路”债券

关于一带一路建设筹集资金，新疆这边有大力推动联合交商协会的想法，推出一些例如绿色债券，一带一路债券等创新产品来支持基础设施方面的建设。在绿色债务融资工具方面，人行新疆支行一季度推出了新的管理办法，新疆的一些企业发过类似的债务融资工具。今年打算在这方面做一些突破，不是审验的企业有没有可能在做。此外，一带一路债券。前期想在新疆联合交商协会直接推出，找适合项目的企业。但是限于起步较晚，协会目前正在和其他省份联合转接项目，挂名一带一路的债券。还有就是绿色金融方面，要大力推动绿色基金的发展。目前一些前期准备可能不是太完整，银行和当地政府正在做一些接触，这也是人行新疆支行推动的一个重点，希望各大基金公司、央企财务公司等做对接。

一带一路债券，前期我们试图推两家企业来做。但这两家企业用于一带一路建设特别少，比如他有十个亿的规模，但是他只有一两个亿的项目来对接。因为按照协会的要求，必须是专款专用。而且有一个即时的监督反馈。所以这些企业更倾向于补充自身的流动性，调整资产结构。

3.3 PPP引导民间资金参与

大力招商引资， 2500家企业引入，3000亿要内地或国外资本完成。 激发民间投资活力，放宽准入标准， 落实优惠政策。医疗，养老教育等民生领域，要对民企同等对待。

发改委出台了一个PPP方面政策，目的主要是鼓励民间资本投入、制定一些优惠政策，包括准入性门槛、政府和民间资本一个企业精神。4月7、8号左右发改委发布公文，主要是放宽民间投资市场准入，能源、交通运输，水利、环境、农业、林业、信息、重大市政工程方面用PPP模式，包括涵盖电网、电站、邮储设施、铁路公路、机场、轻轨、物流园、信息平台、饮水、居住保持、污染治理、生态修复、扶贫搬迁、旅游、防护林、储备物流、空间、通信、供水、供热、供气、垃圾处理等等，包括供用气、停车场。因为PPP设计比较多的是铁路、公路、市政工程方面，包括供热供水、垃圾处理等，社会资本对于投资报酬率比较低的肯定不愿意投，竞争性领域高的或者准公共领域、公共领域比较高的同样不愿意投，也不会让他投。因为考虑到1.5万亿的投资任务，发改委专门出台了这个文件来拉动。这个通知比较细致，包括项目PPP操作流程、储备、论证和社会资本方面的四五个关键环节，也包括制定的一些规定，比如原则上以银行同期贷款利率为基数，还包括支持的优惠政策，如合理的投资回报机制，这个回报机制是最关键的、也是企业最担心的问题，此外还包括融资支持的要求，涵盖政策性银行、商业性银行。新疆比较多的是国家开发银行、农发银行，尤其是国家开发银行、保险基金参与。

第二个是设立引导基金。新疆方面，国家开发银行和招商银行设立引导基金。去年、前年是1000亿，现在可能要设立一些新的引导基金，包括融资机制的创新、鼓励金融机构创新信贷业务、开展特许经营权等等。第三个是PPP的资产证券化，鼓励企业做一些PPP资产证券化。

4 1.5万亿元项目到哪里去？

2017年新疆重点支持的项目:

第一，农林水利预计投资（3年）3000多亿，2017年计划投资957亿，比2016年增长22.8%。（1）水利方面（3年）1000多亿，2017年计划投资360亿，比2016年增加了28%，主要涉及重点饮水调水工程、环保工程、南北疆一些大型的水利枢纽工程等等。（2）农业方面，2017年计划投资132亿，比2016年增长38亿，增长40%。（3）林业方面，投资2017年是63亿，与2016年基本上持平。（4）畜牧方面，2017年投资199亿，比2016年增加了80亿，增长67%.（5）农村产业融合项目，2017年计划投资202亿，比2016年135亿年增加67亿，增长50%。

第二，综合交通方面，2017年投资是2497亿，比2016年627亿增加1870亿，增长了300%。（1）公路项目2017年投资2006亿，比去年计划数字360亿增加了1646亿，增长了456%（最大）。在建项目包括G30小草铺到乌鲁木齐段、乌鲁木齐至奎屯段、G7北京到新疆大通道在建段、一些地州县市和扎旗的高速公路、普通国道和省道、农村公路、资源公路、旅游公路等等项目的建设；续建项目、新建项目包括G7高速、G30高速、216国道、217国道、314国道等等公路建设；新开工项目涉及乌鲁木齐、阿尔泰、博乐、伊犁、塔城、哈密市、吐鲁番市、巴州、阿克苏地区、克州、阿图什市、喀什地区、和田地区，具体来讲：包括G7高速、包括G30高速、216国道、314国道、金河到伊宁高速、G30、12、墨叶2期工程等等。（2）铁路方面2017年计划投资是347亿，比16年增长了185亿，增长了100%多。重点项目有库尔勒至格尔木铁路、乌鲁木齐市的轨道交通、阿尔泰至富蕴的铁路，博州直线铁路、克拉玛依至塔城的铁厂沟铁路、乌鲁木齐至昌吉的轻轨、兴和至拜城铁路、和田至若羌铁路、若羌到格尔木铁路、公路铁路、伊犁到阿克苏铁路。（3）机场项目方面2017年计划投资144亿，（3年）总共投资483亿，（比）2016年增加39亿，增长37%。扩建项目包括乌鲁木齐国际机场的扩建（T4航站楼）、阿尔泰机场扩建、塔城、喀什、阿克苏、伊宁机场的扩建；新建项目有塔斯库尔干、昭苏、于田（？）机场、布尔津和新和机场的新建。

第三，能源方面，2017年投资是1810亿，比2016年增长了200亿，增长了12.6%。包括国家的大型油气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型能源基地、国家能源资源通道等。（1）煤炭项目是220亿，2017年计划投资120亿。新疆煤储量是第一的，比山西都多，但是这几年投资力度相对有所收缩。（2）（“电化新疆”）火电项目投资是400多亿，电网投资176亿。（3）新能源和可再生能源，如风电、太阳能等方面的投资约500多亿。（4）煤化工项目、石油天然气项目投资力度都不是很大。1800亿，占比大。 涉及到55个重点项目。 其中煤炭项目120亿，火电457亿， 电网176亿，新能源可再生585亿，煤化工122亿， 石油天然气勘探开发350亿。 乌鲁木齐787亿，昌吉637 亿，哈密284亿

具体的，项目投资建设比较缓慢，国家电网，中石油中石化投资不大，准东到华东的特高压，审批完，但是还没有开工建设。 煤化工哈密和准东的都没有开始建设。煤炭方面，全国去产能，但是要求对新疆区别对待，有序建设一批煤矿项目。前几年在准东先开发，后批准。电力方面，请求加快推进新疆电网体制改革。煤化工项目，对新疆特殊倾斜照顾。石油天然气，加快勘探开发力度。新能源可再生能源新疆发展速度快。去年弃风率25％，弃光率20%，很高。加快在建项目建设，煤炭方面方案已经上几报，批复后开工建设。电力自主决策，特别准东的项目，华电热电，大唐热电厂加快。煤化工和石化天然气督促中石油中石化的工作。加快新开工的项目前期工作， 做好项目的预审。电力部门同网同价，降低城乡用电成本，吸引高能耗企业落户新疆。

第四，信息产业方面，2017年计划投资240亿，比16年增长了100亿，增长71%。

第五，社会事业方面，（3年）计划投资1000多亿。涉及50项，教育12类项目，卫生10类，文化8类，新闻广电5类，旅游民政10类。2017年投资是775亿，比16年增长了267亿，增长52.6%。学前教育、义务教育、高中教育、高等教育等方面，尤其是新疆现在学前教育、双语教育力度较大，包括双语幼儿园。南北疆很多地方都在建设，都是国家投资，包括义务教育阶段，基本是免费的，包括高中教育都是免费的。另一个方面是公立医院、基层医疗机构、养老服务、社会福利等，这方面新疆可能和内地类似。但是新疆近年对学前教育、双语幼儿园等等的投资力度比较大。现在主要是汉语和维吾尔语，有的北疆是哈萨克语和汉语。具体来讲，教育项目2017年投资200多亿元，比2016年增长87亿元，卫生项目2017年117亿元，比2016年增加43亿元，增长58%；文化项目2017年83亿元，比2016年增长28亿元，增长51%；新闻广播影视项目2017年7亿元，增长77%；体育项目类似，大概增长50%；旅游项目增长54%，2017年投入200亿，比2016年增加70亿。新疆旅游资源丰富，集中在开发利用方面，目前共计11个5A项目，其中地方10个、平台1个，吐鲁番、天池、喀拉斯、那拉提、额尔齐斯河、南疆泽普的金胡杨，巴州的博斯腾湖等，5A景区比较多，再比如伊犁的库尔德宁、唐布拉、那拉提等等。新疆旅游资源比较多，主要是投资方面和人气方面。

第六，民政福利方面。计划投资33亿元，比2016年增长11亿元，是未来发展趋势，养老和服务。城镇基础设施，2017年投资1950亿元，比16增加650亿元，增长50%，主要是城镇供排水、供热、供气、污水垃圾处理、市政道路建设。如乌鲁木齐和喀什的城市地下综合管网建设、乌鲁木齐和伊宁市老城区改造。今年乌鲁木齐棚户区改造力度较大，上月中旬开展了启动仪式，包括三山特色镇、南疆巴图斯镇等，特色镇的基础设施建设。

第七，房地产和建筑业，增加12%，包括安居惠民工程、各类棚户区改造建设、各类政府住房建设、保障和安居房建设。棚户区改造和全国情况一致，项目比较多，新疆还有惠民安居工程，特别是南疆，前年、去年的标准是每户补助28500元，以后可能还会增加。另外，还包括特色镇的建设和乌鲁木齐的改造。总体来说，乌鲁木齐的房地产价格基本是下跌的，现在可能稍有回升。

第八，制造业。新疆制造业涉及纺织、服装、化工、有色、轻工、机电、建材、医药等，合计投资2800亿元，比2016年增加944亿元，增加51%。纺织服装业属于劳动密集型产业，投资1000亿元，比2016年增加521亿元，增涨108%。去年开始，纺织服装业新疆开展“短平快”项目，内地的东部沿海的纺织业转移到新疆，因为新疆劳动力相对比较低，东部不愿意做的产业都转移到新疆，对新疆就业有很大的作用。石油、石化、有色金属方面，包括高端制造业，投资1377亿元，增加423亿元，增长31%。开发区的轨道交通、三一重工等等，都在乌鲁木齐引进。

第九，生活流通方面。2017年计划678亿元，比2016年增加228亿元，增长达到50%以上，包括物流、边境贸易、物流园区、现代物流工程，重点是乌鲁木齐的一些建设，和下面市县的一些建设。新疆物流最近存在提价现象，包括邮政部门对物流划分档次，分为乌鲁木齐境内、西北省、东部省、中部省，价格分三档。因为网上买东西很多新疆物流方面不免邮费，所以现在对物流的价格划分了档。

第十，其他领域。包括公共管理、社会服务、新兴产业、金融、科技、环境治理、管道、就业和其他等方面，大概980亿元。

5 新疆在“一带一路”过程中遇到的问题

5.1 项目资金到位情况不佳

部分行业的资金分配没有落实到项目，如制造业，652个亿没有落实到项目；商贸流通222亿，能源方面382亿没有落实到投资主体。房地产建筑和基础设施还没有分解到项目。第二是项目的储备和融资渠道。各个地州习惯按照中央和投资，各个地州没有储备充足的项目。 而且新疆的融资渠道比较单一，大部分自筹都是依靠银行贷款。完成任务难度大。 第三不少项目前期工作不到位，不扎实。土地、环评、规划、移民、安全生产缺乏认真准备，这是一个突出问题。

5.2 投资项目储备不足

今年一季度GDP增长7.6%， 去年全年6.5%。 第一季度固定资产投资完成634亿，同比增长37.2%，和去年相比完成质量好，但是对全年目标还有差距。 第一季度增长30%以上有9个地区。能源一季度94亿，城镇基础设施75亿。社会事业70亿。 新开工项目》续建项目。新开工总投资821亿，完成了全年计划的15%。南疆的投资快速增长。阿克苏地区投资增长54亿。和田的增速69%，巴州54%，喀什43%。 从全疆看南疆的投资增长更快，这和前几年的投资增长的形势看，南疆最得力。从当前的问题看，项目开工率不高。一季度开工4961个，去年的续建项目60％的项目还没有开工建设。项目的投资进度和去年比低于去年，项目的储备严重不足。