回身看看印度转型，别光顾着担心日本悲剧国际经验与配置小组系列研究之二瞻前还要顾后，在我们担忧中国经济陷入日本衰退悲剧与拉美陷阱的同时，还要回头看看印度的改革正在迎头赶上。2月29日，印度政府公布年度预算报告，加大了对包括公路、铁路在内的基础建设投资，预算合计2.18万亿卢比，约合约为322亿美元，2115亿人民币。同时，印度政府推出多项意义重大的改革，降低外商投资准入门槛、对房地产行业减税等方面。媒体流传的印度迷你版“4万亿”，我们看到在2016年对于基础建设的投资方面，印度对2016年财政支出预算为5.5万亿卢比，约合820亿美元。因此2.18万亿卢比基建支出占比将提升至39.64%，约2015年GDP的1.49%。增长迅猛但难以企及2009年中国的4万亿贡献。因此在传统的拉动的旧有模式上，及时面对历史基础落后的大环境，印度的宏观政策着力也在更多重视转型与结构调整的制度配合。我们注意到2.18万亿投资中，总的道路部门，包括村村通建设计划，在16-17年间，总共将投资9700亿卢比，即143.56亿美元。根据预算，其中5500亿卢比，即81.4亿美元是由政府从财政预算中支出。额外的1500亿卢比，即22.2亿美元由公路局通过发行债券方式获得。莫迪距离打造“20万亿美元经济体”的道路上再进一步。虽被戏称为印度的“4万亿”，但规模明显小于4万亿，不过需要注意的是中国GDP总量11万亿美元，而印度仅有二万亿美元。实际上在莫迪政府上台以来,不仅仅是推动经济总量扩张，也在努力提振印度制造业,改变印度经济结构中过分依赖第三产业,第二产业占比太低的不合理状况。莫迪提出“印度制造”,放宽外商进入门槛,同时,不断调整关税,压低通过贸易形式进入印度的产品的利润。本年度预算对开放政策与税收政策的进一步调整也有所体现了对转型的重视。2012年,也是印度人民党领导的地方政府,首次向外资开放零售市场,当时向外资开放了51%的投资额度。而今,这个投资上限从51%提高到了100%。“附加条件也变宽松了,一是要求跨国企业在印度本土采购、生产。第二个条件是这些企业需要得到印度外国投资促进委员会的许可(FIPB)。根据预算报告,印度政府计划对企业所得税和个人所得税做了调整。这将使房地产企业的利润提高15%-20%,并且能吸引外国和国内投资者进入房地产市场。另外,对于企业所得税,2016年3月1日及之后成立的新公司,享受所得税25%的优惠。截至2015年3月财年,总收入少于5000千万卢比的小公司,降低所得税率到29%。其他的税率调整还包括,对储蓄利息所得增加60%的税。也就是说现在7.5%的存款利率,得到的利息要被课以很高的税负,以此带动内需。2015年-2016年，印度的经济增长速度为7.6%，在全球经济增速放缓的情况下，印度IMF誉为“亮点”。伴随对基础设施建设的加大，以及对引入外资政策与税收的优惠，必定将促进印度制造业的发展，创造就业，并吸引外资继续进入印度。尽管全球经济条件不利，印度仍在连续两年内强劲增长了13%。世界银行指出，相比其他主要的发展中国家，印度受投资者情绪高涨和最近油价下降对实际收入产生的正面影响，其2015年的表现仍然稳健。世界银行强调印度相比其他金砖四国表现相对较好。世界银行下调了2016年全球经济增长率的预估，但是预测2016年印度的经济增长率高达7.5%，已快于中国。1.印度年度预算报告增建322亿美元“铁公基”2.开放与税收政策共同作用助力转型3.预测2016年印度经济增速超越中国2月29日，印度政府公布年度预算报告，加大了对包括公路、铁路在内的基础建设投资，“铁公鸡”投资预算合计2.18万亿卢比，约合为322亿美元，2115亿人民币。同时，印度政府推出多项意义重大的改革，降低外商投资准入门槛、对房地产行业减税等方面。印度对2016年财政支出预算为5.5万亿卢比，约合820亿美元。因此2.18万亿卢比基建支出占比将提升至39.64%，约2015年GDP的1.49%，增长迅猛但难以企及2009年中国的4万亿贡献。因此在传统的拉动的旧有模式上，及时面对历史基础落后的大环境，印度的宏观政策着力也在更多重视转型与结构调整的制度配合。基础建设方面，推出了总额2.18万亿卢比，即322.64亿美元的铁路和公路投资计划，占总投资的44%。其中，总的道路部门，包括村村通建设计划，在16-17年间，总共将投资9700亿卢比，即143.56亿美元。根据预算，其中5500亿卢比，即81.4亿美元是由政府从财政预算中支出。额外的1500亿卢比，即22.2亿美元由公路局通过发行债券方式获得。铁路方面，在2016年，印度铁路支出将达到1210亿卢比，即17.908亿美元。基建方面总支出为22124.6亿卢比，即327.44408亿美元。其中，（1）公路项目上来看,2015财年印度高速公路总里程创造了历史新高,在2016财年,政府计划批准近1万公里国家高速公路建设项目。5500亿卢比的投资由政府从财政预算中支出,再发行1500亿卢比债券筹集部分资金。（2）铁路方面,印度政府在2009-2014年铁路平均资本支出是4810亿卢比,平均每年增长8%。但到了2015财年,铁路资本支出达到了过去5年平均值的2倍。根据印度铁路预算报告,在2016财年,印度铁路资本支出将达到1.21万亿卢比。印度建设铁路的速度将飞速提高。过去6年,印度日均铺设铁路里程4.3公里,但2016财年,日均铺设里程将达到7公里。根据计划,这个数字,在2017年将达到日均13公里,2019年将达到19公里。（3）印度将在东部和西部两个海岸同时开展新的港口建设;将修缮境内160个机场,每个机场的预算大约在5亿卢比到10亿卢比。农业方面，印度政府将向农业和农民投入3598亿卢比左右的财政预算，合计为53.25亿美元，占投资的7.27%。国家农业与农村发展银行将会投入约2000亿卢比，即29.6亿美元成立一个长期灌溉基金。通过多边资助的方式将会提供大约600亿卢比，即8.88亿美元用于地下水资源可持续管理的项目。至2017年3月，土壤健康卡计划将会占投资支出约1.4亿卢布，约0.02亿美元。为减轻农民偿还贷款的负担，政府就利息提供了1500亿卢比，即22.2亿美元的补助。对‘PashudhanSanjivani’，‘NakulSwasthya Patra’，‘E-PashudhanHaat’ 以及国家本土品种基于中心（National Genomic Centre forindigenous breeds）这四个乳业项目提供了85亿卢比，即1.258亿美元的资助。农村部门方面，政法拨发了8776.5亿卢比，即129.8922亿美元，占投资的17.73%。其中，为了帮助行政区和自治市，投资支出2.87亿卢比，约0.04248亿美元。政府将拨发3850亿卢比即56.98亿美元给MGNREGS。对新开发的项目Rashtriya Gram Swaraj Abhiyan，投资65.5亿卢比，即0.9694亿美元。社会部门方面（包括医疗），政府拨发15158.1亿卢比，即224.3399亿美元给包括教育和医疗保险的社会部门，占总投资的30.61%。对于生活中贫困线以下的家庭，政府将花费200亿卢比，即2.96亿美元为这些家庭连接液化石油气的初始成本。为庆祝PanditDeenDayalUpadhyay百年诞辰以及Guru Gobind Singh350诞辰的纪念日，分别拨发了10亿卢比，合计0.296亿美元。教育方面。印度政府建立高等教育融资机构，最初的资金为100亿卢比，即1.48亿美元。职业技能培养方面，政府将拨发180.4亿卢比，即2.6699亿美元用于技能培训，占总投资的0.36%。其中，就业方面，印度政府将会提供100亿卢比，即1.48亿美元给EPFO，鼓励公司提供就业。政府财政支出盯住在5.5万亿卢比，折合成美元为814亿美元。其中，基础建设约占39.64%，农业投资约占6.54%,农村部门投资约占15.96%，社会部门投资约占27.56%，职业技能培训投资约占0.33%。莫迪政府上台以来,就在努力提振印度制造业,改变印度经济结构中过分依赖第三产业,第二产业占比太低的不合理状况。莫迪提出“印度制造”,放宽外商进入门槛,同时,不断调整关税,压低通过贸易形式进入印度的产品的利润。本年度与开放政策与税收政策的进一步调整也体现了对转型的重视。2012年,也是印度人民党领导的地方政府,首次向外资开放零售市场,当时向外资开放了51%的投资额度。而今,这个投资上限从51%提高到了100%。“附加条件也变宽松了,一是要求跨国企业在印度本土采购、生产。第二个条件是这些企业需要得到印度外国投资促进委员会的许可(FIPB)。根据预算报告,印度政府计划对企业所得税和个人所得税做了调整。这将使房地产企业的利润提高15%-20%,并且能吸引外国和国内投资者进入房地产市场。另外,对于企业所得税,2016年3月1日及之后成立的新公司,享受所得税25%的优惠。截至2015年3月财年,总收入少于5000千万卢比的小公司,降低所得税率到29%。其他的税率调整还包括,对储蓄利息所得增加60%的税。也就是说现在7.5%的存款利率,得到的利息要被课以很高的税负,以此带动内需。自2015年-2016年，印度的经济增长速度为7.6%，在全球经济增速放缓的情况下，印度IMF誉为“亮点”。2016年3月2日，IMF上调印度2016财年经济增速至7.5%，之前预估为7.3%。而此前在1月21日，IMF作出预测：本届印度政府的经济改革主要在于结构调整，因而成效尚难以预料，预计将在中期以后逐渐显现效果，将关注改革兑现的速度。尽管全球经济条件不利，印度仍在连续两年内强劲增长了13%，受油价走低和政策改革影响，贸易、工业及投资受到拉动，抵消了外需疲软带来的影响。外汇水平达到是上最高水平约为350亿美元。“这些基础设施建设,必定将促进印度制造业的发展,创造就业,并吸引外资继续进入印度”,印度研究机构ORF(Observer Research Foundation)经济学家Prashant Kumar如是说。印度享受经济增长以及根本优势的一系列好处。首先是经常账户赤字大幅下降。2014 财年和 2015 财年至今，印度经常账户赤字占 GDP 之比均为 1%。主要收益于全球大宗商品步入熊市，经常账户赤字占比下降。对于身为净商品进口国和消费国的印度来说，低价的煤、石油、铁矿石和其他基本原材料能抑制其国内通胀、缩小其贸易逆差，进而稳定其本币汇率。与此同时，印度外汇储备也稳定增长至目前的 3500 多亿美元，位居世界前列。其次是财政赤字大幅下降。2015 财年至今，印度预算赤字占GDP 之比保持在3.9%，相比于以前很难降到4%的水平是可圈可点的。财政赤字下降一方面与经济增长有关，经济低迷时税收，收入下降，而经济增长时收入自然增加；另一方面与印度总理莫迪上台后推行的一系列改革来增加财政收入，包括上调铁路票价、降低柴油补贴等。最后，在央行连续降息且全球大宗商品价格暴跌的双重作用下，印度多年来的心病——通胀不再成为大的威胁，甚至隐现通缩之虞。事实上，印度的 WPI（批发价格指数）目前为负，而 CPI 指数为 5.4%，处在官方目标区间（4%±2%）以内。这意味着，印度央行在制定货币政策时，可以更多关注刺激经济，而不再像前几年为高通胀所绑架。事实上，正是由于通胀指标下行至安全区域，印度央行才有条件在前段时间下调基准利率，以期促进投资。下调利率能够降低企业投资成本，并可望带动企业获利好转。世界银行指出，相比其他主要的发展中国家，印度受投资者情绪高涨和最近油价下降对实际收入产生的正面影响，其2015年的表现仍然稳健。世界银行强调印度相比其他金砖四国表现相对较好。世界银行下调了2016年全球经济增长率的预估，但是预测2016年印度的经济增长率高达7.5%。
相关报告：《如何避免日本式债务螺旋，不良资产处置的中日比较——国际经验与配置小组系列研究之一》，2016年2月29日