“底子”“面子”“日子”——债权人视角下的三大财务报表！
本文是小微企业信贷系列的第36篇文章，节选自孙自通老师新书《小微企业信贷业务流程与法律实务》（点击购买），更多系列文章可点击文末超链接模块进行查阅！
虽然小微企业提供的财务信息不规范、失真度较高，但并不表示小微企业的财务信息不值得分析。鉴于其特点，信贷人员在对小微企业进行财务分析时不能尽信也不能吹毛求疵。财务分析的目的是透过报表看企业是否具备相应的偿债能力，对现金流的分析是整个财务分析的核心和主线。另外，由于信贷机构的业务人员并非专业的财务人员，其分析财务报表的视角应当和专业财务人员有所区别，同时，由于财务报表的局限性，信贷机构在分析企业的财务状况时还需结合借款人的非财务因素一并进行分析。
企业的财务报表编制出来后，不同的使用者关注的重点是不同的。企业的股东或潜在的投资人会更关注企业的盈利能力和成长性，从中发现企业是否具有投资价值；企业管理层更关注企业的收入、成本、费用、利润、现金流及其变化情况等，以发现经营管理中存在的问题，明确下一步改进经营管理的方向；税务机关从税收征管的角度，更关注企业收入与成本费用的会计与税务处理的差异，确保税收应收尽收；而债权人更关注企业的偿债能力，评估自身债权是否安全。银行看报表，必须强化债权人视角。银行分析企业财务报表的全部目的，是透过财务报表分析、判断和推测企业的偿债能力。
一、资产负债表——底子
资产负债表是反映企业在某一特定日期(如月末、季末、年末)全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表，是企业经营活动的静态体现，根据"资产=负债+所有者权益"这一恒等式，依照一定的分类标准和一定的次序，将某一特定日期的资产、负债、所有者权益的具体项目予以适当的排列编制而成。其主要表现企业体在某一特定日期的财务状况。资产负债表左边反映的是借款人所拥有的资源，右边反映的是借款人不同的权利人对这些资源的要求。债权人可以对公司的全部资源有要求权，公司以全部资产对不同债权人承担偿付责任，偿付完全部的债务后，余下的才是所有者权益。
资产负债表是借款人的“底子”，是三张报表的基础，有什么样的资产负债表就有什么样的利润，利润表是由资产负债表决定的。通过借款人的资产负债表，我们可以看出借款人的资产总量、资产分布、负债和所有者权益构成情况，可据此评价借款人的资金运营、财务结构是否正常、合理，分析其资产质量及变现能力，进而分析其偿债能力。简单来说，资产负债表右侧是资金的来源，左侧是资金的运用，讲的是钱如何变成“物”的故事，以下是资产负债表最直观的表现：
资产是借款人拥有或可控制的能以货币计量的经济资源。资产负债表中，左侧一栏“资产合计”的数额为借款企业在报表截止日期时的总资产金额，是借款人拥有的资源。
资产负债表中，右侧一栏“负债合计”的数额为借款企业在报表截止日期时的总负债金额，也就是借款人借了别人多少钱。
要重点关注借款人的债务规模及债务结构。一定要搞清楚，在借款人的资产里，有多少是自己的，有多少是借其他人的，分析借款人负债是否合理，债务负担（利息等）是否过重。了解借款人流动负债和长期负债及各自占比，尤其是对于流动负债应给予重点关注，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应交税费、其他应付款和预提费用等。长期负债包括长期借款、长期债券、长期应付款等，应注意分析债权人的情况。分析其资产负债率，一般而言，资产负债率在0.6—0.7之间，比较稳健、合理，达到0.85以上时，应引起特别的关注。
另外需要注意的是，当前企业的一些债务不一定反映在负债科目上，比如一些隐性的民间借贷，调查人员要善于利用交叉检验等手段进行核实，还原企业真实的负债情况。
所有者权益代表投资者对净资产的所有权，净资产是借款人全部资产减去全部负债的净额。它由两部分组成，一部分是投资者投入的资本金；另一部分是在生产经营过程中形成的资本公积金、盈余公积金和未分配利润。这部分代表了借款人自己有多少钱。
不能单纯的关注借款人的资产总量，还需要对借款人资产的结构及质量进行分析。
资产结构是指各项资产占总资产的比重，资产结构分析是指通过计算各项资产占总资产的比重，来分析判断借款人资产分配的合理性。不同的行业，由于收益周期的不同，资产结构也会表现出不同的特征。例如，商贸类企业的资产主要表现为存货和应收账款，生产类企业的资产主要表现为固定资产、存货和应收账款（一般各占20%—40%）。资产可简单分为流动资产和非流动资产两大类，流动资产占比越高，说明其支付能力和变现能力越强。在分析资产负债表时，一定要注意借款人的资产结构是否合理，是否与同行业的比例大致相同。如果借款人的资产结构和同行业的平均水平存在较大的差异，就应该进一步分析差异的原因。
资产不能仅关注数量，还要关注其质量，好的资产主要表现为两点：第一，通过运营资产能给借款人带来足够的收益；第二，资产变现能力强。要了解和关注资产负债表右侧的债务形成了左侧什么样的资产。对于企业长期积压的产品、长期对外投资、无形资产要谨慎评估及实际价值。
资产结构参考指标
生产、销售行业 | 服务行业 | ||||
制造业（%） | 批发业（%） | 零售业（%） | 资本密集型（%） | 劳动力密集型（%） | |
现金 | 5～8 | 5～8 | 5～8 | 5～8 | 5～20 |
应收账款 | 20～25 | 25～35 | 0～10 | 0～20 | 20～60 |
存货 | 25～35 | 35～50 | 50～60 | 0～10 | 1～10 |
固定资产 | 30～40 | 10～20 | 10～20 | 50～70 | 10～30 |
其他 | 5～10 | 5～10 | 5～10 | 5～10 | 5～10 |
总资产 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
借款人的资金来源于两个方面，一是自有资金，即所有者权益；一是借入资金，包括短期负债和长期负债。资金结构是指借款人全部资金中自有资金和借入资金的各自占比及相互关系。分析资金结构应重点关注借款人资产负债表的结构，从资产负债表的结构来看，长期资产应由长期资金和所有者权益支持，短期资产则由短期资金支持。
负债与所有者权益结构参考指标
生产、销售行业 | 服务行业 | ||||
制造业（%） | 批发业（%） | 零售业（%） | 资本密集型（%） | 劳动力密集型（%） | |
流动负债 | 30～40 | 40～55 | 50～60 | 20～30 | 40～50 |
长期负债 | 15～25 | 15～20 | 10～20 | 20～30 | 0～10 |
所有者权益 | 30～50 | 30～40 | 25～35 | 35～50 | 35～50 |
合计 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
二、利润表——面子
利润表又称作损益表，它根据“收入-费用=利润”来编制，是反映企业在一定会计期间经营成果的报表。通过利润表，可以反映企业一定会计期间的收入实现情况，即实现的主营业务收入有多少、实现的其他业务收入有多少、实现的投资收益有多少、实现的营业外收入有多少等等；可以反映一定会计期间的费用耗费情况，即，耗费的主营业务成本有多少、主营业务税金有多少、营业费用、管理费用、财务费用各有多少、营业外支出有多少等等。
通过对利润表的分析，可以为信贷机构预测借款人未来的收入提供依据，进而预测借款人未来的盈利能力。利润表一方面反映借款人的收入及费用，说明借款人在一定时期内的利润或亏损数额，据以分析借款人的经济效益及盈利能力，评价借款人的管理业绩；一方面还可以反映出公司财务成果的来源，说明公司各项利润在利润总额中所占的比例。利润表是企业资产利用效果及经营成果的反映，对利润表的分析主要包括对收入项目的分析和对费用项目的分析两部分。
其最直观的表现：
（1）收入好不好；
（2）净利润怎么样；
（3）亏损与否。
利润表反映的是企业的“面子”，有利润才有面子，对收入的分析是利润表分析的核心，收入是利润的核心，没有收入就没有利润，利润是很容易操纵的，是造假的多发领域。
在对利润表进行分析的过程中，比较常用的一类方法就是结构分析法，通常是以营业收入总额为共同基数，然后再求出表中各项目相对于共同基数的百分比，目的在于帮助了解企业有关销售利润率以及各项费用率的情况。在此基础上，还可将前后几期的结构百分比报表汇集在一起，以判断企业盈利状况的发展趋势。一般而言，借款人如果生产经营正常，利润表各项目之间都应有一个正常的、合理的比例关系及结构。信贷机构在对利润表进行分析时，对于利润表结构的异常变化应当给予高度重视，并正确判断这种变化对借款人财务状况的影响。在对利润表分析的过程中，还应结合资产负债表、现金流量表利用勾稽关系进行交叉分析。
三、现金流量表——日子
现金流量表是反映一家公司在一定时期现金流入和现金流出动态状况的报表。通过现金流量表,可以概括反映经营活动、投资活动和筹资活动中企业现金流入流出的情况。现金流量表可用于分析一家企业在短期内有没有足够的现金去应付开销，有没有能力偿还借款。现金流入与流出可以直接反应企业“日子”的好坏。
当我们决定是否同意发放一笔贷款时，我们最关心的基本问题是什么？笔者认为，我们最关心的就是借款人拿什么钱来还我们。借款人要想正常还款，除需要有还款意愿外，还要有相应的现金流，利润是偿还贷款利息的来源，但利润不能直接用来偿还贷款，偿还贷款必须要有现金，即便借款人有资产、有利润，如果没有现金流也无法正常还款，即便账面是亏损的，但企业只要有现金，也有偿还借款的可能。
客户在经营的过程中，既会发生现金流的流出，也会发生现金流的流入。企业的现金流来自于三个渠道，经营活动产生的现金流、筹资活动产生的现金流和投资活动产生的现金流，整个信贷决策应当是围绕还贷现金流的系统分析。还贷现金流如下图所示：
挣的钱 | |
筹资活动产生的现金流 | 借的钱 |
投资活动产生的现金流 | 卖家当的钱 |
现金净流量=经营活动产生的现金流+筹资活动产生的现金流+投资活动产生的现金流。我们应当结合借款人现金流的流出和流入，分析借款人产生的现金净流量。现金流流入：主要包括股东投资、销售现金收入、收回应收账款、取得借款、发行债券、出售固定资产、收回对外投资、出售证券、其他等。现金流流出：主要包括：支付货款、支付利息、长期投资、固定资产投资、缴纳税金、支付应付款、分配红利等。在企业经营过程中，借款人的现金流入如果滞后于现金流出或者现金流入小于现金流出，就会产生对外融资的需求。
经营活动产生的现金净流量是现金意义上的利润或亏损，表明企业经营活动创造现金能力的强弱，以及收入、利润有无现金支持；投资活动产生的现金净流出多寡表明企业扩张步伐的大小，是企业扩大再生产的重要标志，其通常与资产负债表上的在建工程及长期股权投资增长相对应；筹资活动产生的现金净流入通常表明企业净融入资金的规模以及企业加杠杆的程度，筹资活动长期表现为现金净流入对债权人是巨大的风险，再加上如果经营和投资活动均无现金净流入的话，企业则很可能会以增加借款的方式偿付利息和分配利润，而这些都是信贷调查和审查中经常碰到的情况
从借款人还款的三个来源来看，借款人挣得钱扣除营运资金后如果就能偿还我们借款，这当然是最理想的，如果借款人挣得钱不够偿还借款，借款人要想不影响正常经营，就只能通过对外融资或变卖家当来偿还借款。从这个角度来看，对借款人第一还款来源的分析，重点就是对借款人的收入（挣钱能力）、融资能力、资产变现（卖家当）能力的分析。
参考资料：
1、刘元庆：《信贷的逻辑与常识》，中信出版集团，2016年12月第一版。
2、银行业专业人员职业资格考试办公室：《公司信贷》，中国金融出版社，2016年3月第一版
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本文作者：孙自通，小微企业信贷、互联网金融、民间金融领域知名专家，知名培训师，“信贷风险管理”公众号创始人。
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