行业研究丨家电行业供应链金融信用风险研究！
自供应链融资思想提出后，供应链金融逐渐成为金融行业的创新热点，而随着我国家电行业的迅猛发展，产业链相对完备，是金融机构开展供应链金融业务的首选领域之一。本文以评级机构的视角，首先阐述了家电行业供应链金融的现状，并且在结合了我国家电行业供应链自身特点的基础之上，对家电行业供应链融资过程中可能存在的信用风险进行了探讨。
一、家电行业供应链金融概况
我国家电行业由早期的跟进模仿到后来的自主创新，实力逐渐增强，与国外家电行业相比，具有相对完备的产业链优势。随着产业分工的精细化发展，家电行业供应链的上游主要是原材料、机械以及电子零配件的供应企业。下游主要是销售产品的经销商、电商以及卖场等终端销售企业。供应链的核心企业是家电制造企业。
家电制造企业在供应链成员中处于相对强势的地位，具有较强的议价能力。在原材料以及零部件的采购环节更多是采取供应商先供货的赊销结算模式，延缓现金流出，降低支付成本。在销售环节，一般采取现款现货、预付款分批发货等结算模式，采取订单式生产，加快销售资金回笼。在此背景下，家电行业供应链的上下游企业面临着巨大的融资需求，且上下游客户中以中小企业居多，这些企业因为规模较小、“硬资产”不足、财务信息透明度较低等因素，很难融入以抵质押、担保为条件的现行融资体系当中。
因此，与传统融资相比，供应链金融的融资模式具有很强的融资优势。供应链金融融资模式可以为供应链环节中的单个企业或者上下游的多个企业提供全面的金融服务，促进供应链核心企业与上下游企业“产-供-销”链条的稳固和流转顺畅，进而提升整个供应链的效率和竞争力。
二、家电行业供应链金融信用风险评价
由于家电行业供应链金融融资模式将家电制造企业的良好信用延伸到了上下游企业，其风险也会相应的扩散。对供应链金融风险评价的侧重点从对债务主体的评估转向对整个供应链的整体信用状况的评估，需要从宏观环境、供应链关系质量、融资项目的资产状况、核心企业以及融资企业等指标进行综合评价。
（一）宏观环境
长期来看，我国家电行业的下游需求与居民可支配收入水平、消费结构升级以及房地产行业景气度密切相关。此外，我国家电行业的发展受行业政策的影响较大，近几年“家电下乡”、“以旧换新”、“节能补贴”等激励政策相继出台，有效促进了家电行业下游需求的快速增长。因此，国家的宏观经济发展状况、行业政策对家电行业的支持程度等都会影响企业的风险状况。
（二）供应链关系质量
家电产品的零部件较多，原材料供应商集中度低，且下游经销商分布广泛，供应链关系质量风险较大。家电制造企业作为核心企业与上下游中小企业贸易关系的密切程度决定了融资企业在供应链环节中的地位情况以及供应链整体的稳定性。对于上下游中小企业而言，供应链关系是企业正常经营的重要保障，同时也是资金方债权得以实现的重要基础。核心企业与上下游企业的合作频率、合作期限、以及融资企业的产品可替代性等因素，都会影响双方贸易关系的强度、久度以及关系质量。
（三）融资项目的资产状况
供应链金融融资模式下主要的融资方式为融通仓、保兑仓以及应收账款融资等，在融通仓、保兑仓融资模式下，由于质押物是供应链金融业务中唯一的实物担保，对于资金方而言，质押物是融资企业无法偿还债务时最重要的还款保证，所以应重点考察质押物的价格稳定性、变现能力以及易损程度。在应收账款融资模式下，需对应收账款的平均账龄、退货比率以及坏账比率进行定量分析。
（四）核心企业
家电细分行业除小家电行业外，白电和黑电行业发展时间较长，处于成熟阶段，行业竞争较为激烈，产品同质化现象严重。因此，对核心企业进行信用风险评价时需要综合考察家电制造企业的研发水平、创富能力、偿债能力以及信用水平等指标。家电制造企业对供应链整体链条具有掌控作用，上游零配件供应商以及下游经销商的资信状况在很大程度上依赖家电制造企业的综合状况，而且在家电制造企业提供担保或者履行相应义务的情况下，可以降低资金方面临的信用风险。
（五）融资企业
家电行业的上下游企业议价能力和盈利空间有限。通过对供应商以及经销商的经营管理状况、创富能力、偿债能力以及信用记录等信息进行评价，可以反映融资企业的综合状况。家电行业上下游中小企业作为债务主体，其信用水平越高，与核心企业合作的程度越深入，贸易背景的真实性越准确，资金方面临的信用风险将越小。
我国经济逐步进入“新常态”，消费升级促进了家电行业的迅速发展。供应链金融可有效解决中小企业信用难以评价或信用不足的问题，进而缓解中小企业的融资压力，为家电行业上下游中小企业提供金融支持。对评级机构而言，促使资金方与供应链成员形成多方共赢的局面，实现金融资本与实业经济的高度契合，对供应链金融融资模式下的中小企业信用风险进行准确、客观的评估愈发重要。