深度好文‖汽柴出厂价继续下跌 主营炼厂炼制利润再度收窄！
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导读：6月份主营炼厂汽柴油炼制利润继续收窄，据金银岛汽柴油生产毛利额计算公式显示，以中石油下属炼厂为例，截至6月底，炼厂0#柴油理论生产毛利额为770元/吨，较上月底走低约30元/吨；93#汽油理论生产毛利额为1390元/吨，较上月底走低约25元/吨。（
作者：金银岛资讯 刘霞）
6月份主营炼厂汽柴油炼制利润继续收窄，据金银岛汽柴油生产毛利额计算公式显示，以中石油下属炼厂为例，截至6月底，炼厂0#柴油理论生产毛利额为770元/吨，较上月底走低约30元/吨；93#汽油理论生产毛利额为1390元/吨，较上月底走低约25元/吨（见图1）。具体来看：
图1：
原油震荡上行 中油原油结算价继续走高
5月，油价虽然间或受到供应过剩忧虑等因素打压，但总体在供应中断风险支撑下震荡走高。夏季用油高峰的到来使得全球用油需求大大增加，锦上添花的是，加拿大、利比亚、尼日利亚等国适时发生供给中断事件，这使得全球原油超供状况明显改善，油价因此获得上触50美元的机会。不过，后期在承受50美元关卡沉重阻力的同时，美元走强和产油国供应中断的改善也在不断拖累油价，油价出现小幅震荡回落。
据金银岛监测：2016年5月WTI均价为46.80美元/桶，环比上月上涨13.79%；布伦特月均价为47.55美元/桶，环比上月上涨9.71%（见图2）。中石油内供原油结算价继续上调，月内原油结算价为2585元/吨，较上月上涨123元/吨，主营炼厂原料成本面继续上涨。
图2：
炼厂汽柴油出厂涨幅有限 炼制利润有所收窄
6月，油价走势很大一部分受英国退欧因素的影响。虽然良好的美国原油库存数据和尼日利亚供应中断风险一度支撑油价上破50美元关卡，但是英国退欧公投带来的不确定性令市场情绪起伏不定。同时，美国活跃油井数三连涨也在施压油价。而英国公投最终显示脱欧派意外获胜果然造成全球市场剧烈波动，油价随即接连大跌。不过，随着英国退欧忧虑逐渐减弱，月末挪威石油工人罢工事件令油价重现上扬趋势。
受此影响，6月8日调价窗口如期开启，汽柴油上调幅度均为110元/吨，之后23日的调价窗口因未满足50元/吨的调价门槛而搁浅。炼厂汽柴油出厂价跟随同步上调，但因原料涨幅略高于产品，故主营炼厂汽柴油生产毛利额有所收窄。
成品油后市存走跌预期 炼厂炼油利润或将下降
后期来看，6月份国际原油均价环比上涨，故中石油内供原油结算价或继续小幅走高。另外，进入7月份后，全球的原油供应面将基本维持不变，因为全球最大的原油供应国沙特已表态愿意担当全球原油产量调节者的重任，并表示石油市场已经转向平衡。预计7月份原油价格或出现剧烈的震荡，7月7日的调价窗口未能如期开启。据金银岛测算，截至7月11日第二个工作日，参考原油品种均价为44.87美元/桶，变化率-6.14%，对应的汽柴油零售价下调幅度为150元/吨左右，7月21日的下调预期强烈。综合而言，下月原油结算价或继续上调，同时国内成品油价格下调预期较浓，预计后期主营炼厂汽柴油炼制利润或继续下降。
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山东地炼单套最大重整装置将投产，区内装置总能扩容至年650万吨
山东万通石化140万吨/年催化重整装置计划于7月底投产，这将成为山东地炼最大的重整装置。中宇监测数据显示，目前山东地炼重整装置总能力为510万吨/年，万通装置投产后地炼重整能力将激增至650万吨/年。每一套大型重整装置的投产，都意味着地炼石脑油流通资源的一次重置，因万通石化并无原料外部采购计划，届时万通石化700吨直汽资源及接近400吨加氢石脑油资源外放余量存疑，这将导致地炼石脑油供应量大幅削减。
从炼油厂各标号汽油的组分油调和比例变化可知，重整汽油在高标号汽油生产中的地位将越来越重要。自2005年山东金诚石化上马首套催化重整装置以来，在05-15这十年里，地炼重整产能的发展相对缓慢。但是近年在油品升级压力下，地炼市场逐步认识到催化重整对于未来石油化工整体布局的不可替代性，催化重整不仅是油头化尾整体战略的关键连接点，而且是未来企业油品质量生死存亡的关键，地炼重整装置立项、筹建快速增加。自2015年下半年开始，中国地炼石脑油流通量出现了大幅增长。截至2016年7月初，中宇资讯国内非主营催化重整装置已运行产能达到1679万吨/年（包括化工型和燃料型）。
除却万通石化装置即将投产外，万达天弘石化60万吨/年重整装置计划于9月份开工投产，利华益100万吨/年装置计划明年投产，同时当前山东地炼玉皇盛世化工80万/年、胜星石化120万/年正处于建设期，另外石大科技、亚通石化、华星石化、正和石化等山东地炼企业也正在处于装置设计论证阶段。
中宇对年内地炼石脑油市场的远期判断如下：
天津石化计划八月下旬开始检修直至十月份，其石脑油外采计划将停止，这将影响国内尤其是北方地炼石脑油资源消化，不过相对来讲本阶段利好更加显著，万通大型重整项目投运消化掉接近1000吨/日的石脑油资源，而九月份华星石化计划全厂检修，届时昌邑重整料需求会出现缺口，东营万达天弘60万吨/年重整装置投产时间计划提前至九月份，大型重整项目需求将对地炼石脑油资源形成积极提振，预计九月份市场或将受到供需基本面支撑。
秋季成品油、溶剂油市场的可能性旺销将对10月份石脑油资源流通施加积极影响，而山东地炼总计200万吨/年连续重整新增产能的投产将在较长时间内影响地炼石脑油产销，因此中宇对于三季度末四季度的石脑油市场较为看好，远期来看石脑油价格或将拉近与柴油售价的差距。但是同时应注意重整生成油产量的上升也将挤压加氢石脑油市场份额，届时直汽资源与加氢资源之间价差会缩窄。本阶段理论上石脑油将进入柴油引导行情，因气温下降柴油换号需求将提振溶剂油200#产品需求，尤其北方市场选用溶剂油调柴油的积极性较强，这对于原料产品石脑油是一则利好。同时，新增石脑油加工装置引发的地炼石脑油资源重新配置的影响仍将继续，国内地炼石脑油资源整体价位将显著高于三季度。
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