【律师观点】李温泉：数字货币交易所的演化

2017-2018年，金融衍生品圈最火的词汇恐怕非“数字货币交易场所”莫属！“历史的车轮滚滚而来，越转越快，快到你要不然就躲在一个没有困住的世界里面，要不然挡着它的路了，你得断臂求生，再不然就跳上去，看看它滚向何方。”前央视主播张泉灵面对区块链的到来这样说道。与此同时，国内的各类交易场所、支付通道均受到政府职能部门的严控，而被我国政府禁止的数字货币交易场所成为了新的衍生品行业风口。

一、笔者就数字货币交易场所的历史沿革及发展,整理如下图表：

序号	交易模式	盈利模式
第一代	无杠杆撮合交易	交易手续费+法币提现费
第二代	有杠杆撮合交易	提现手续费+合约交易手续费+杠杆借贷手续费
第三代	有杠杆撮合交易、OTC交易	（币币）交易手续费+合约交易手续费+杠杆借贷手续费+新币上币收费+OTC交易手续费
第四代	有杠杆撮合交易、OTC交易	平台币融资、平台币获利+（币币）交易手续费+合约交易手续费+杠杆借贷手续费+新币上币收费+OTC交易手续费
第五代	无杠杆撮合交易、OTC交易	交易即挖矿：用户所产生交易手续费100%折算成等值平台币返还给用户。 持币分红：平台将手续费收入的80%返还给平台币持有者
以上五代为币圈生态链交易所演化史，体现以下特点： 境外经营主体→不受国内政府监管；币币交易→资金通道无监管； 境外聊天工具→无法监管与监控；交易数据→留存境外无监管。
现实的弱监管状态与原现货交易场所资源模型开始进行融合发展。
第六代	原现货发售模式	交易手续费+隐藏收益
第七代	黄金、外汇、股指	交易手续费+隐藏收益

二、数字货币交易所需要关注的核心要点，整理如下图表：

要点	注意事项
经营团队	软件团队、钱包技术、风险管控是数字货币交易所的核心，体现其执行力。
运营模式	具有前瞻性及符合市场需求的运营模式，能够与原有市场资源进行有效融合，体现其竞争力。
牌照资质	具有所属国真正意义上的审批资质或政府支持，遵守其所属国的制度约束，体现其合法性。
法律防控	有效的法律风险防控措施，避免出现不可抗因素，体现其稳定性。

未来已来！按下葫芦浮起瓢的尴尬监管何时休？

笔者李温泉 系互联网金融衍生品行业律师

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