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2018-06-02


“中国政府网”发布了“国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知”。

 


根据这个文件,一批科技类企业将可以通过“绿色通道”,在国内的A股市场发行股票或者存托凭证(CDR)。


  

我们首先来看一下,可以享受这个文件便利的企业有哪些。

 

1、试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,且达到相当规模的创新企业。

2、已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元人民币;

3、尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。

 

文件所称的“红筹企业”,是指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。

 


根据文件,中国证监会将成立“科技创新产业化咨询委员会”,发挥行业主管部门及专家学者作用,严格甄选试点企业。证监会以此为重要依据,审核决定申请企业是否列入试点,并按照法律法规受理审核试点企业发行上市申请。

 

有一点是肯定的,不仅阿里、腾讯、百度这类企业可以通过CDR或者增发A股回归,未上市的较大规模的独角兽企业(200亿人民币以上估值),也可以在境外上市之前,在A股发行CDR或者A股,甚至最终放弃境外上市。

 

其次,发行的证券种类不仅包括存托凭证(CDR),还包括股票。文件说:

 

1、试点企业可根据相关规定和自身实际,选择申请发行股票或存托凭证上市。

2、允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证上市;具备股票发行上市条件的试点红筹企业可申请在境内发行股票上市;

3、境内注册的试点企业可申请在境内发行股票上市。

 

所谓“存托凭证”,是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。通过CDR方式回归A股,可以避免很多法律问题。此外,CDR数量有限、规模可控,比让境外上市企业“通过私有化方式”完全回归,占用市场资金少,对股市冲击小。

 

也许有读者会问:国家这样做,是什么意思?

 

目的一:激活国内股市,推动经济转型升级。

 

众所周知,由于上市制度等原因,腾讯、阿里、百度、携程等一大批新经济企业都在海外上市,主要集中在美国和香港两地。其结果让A股流失了大量优质上市资源,也让中国内地的投资者措施了很多投资机会。

 

让境外上市的BAT们通过CDR或者增发A股等方式在回归深沪股市,有利于激活股市。中国经济需要转型升级,由于中国企业杠杆率已经全球最高,扩大直接融资特别是股权融资,就成为关键。所以,股市必须搞活。

 

如果说2015年那一波,是通过制造“政策+杠杆牛市”来激活股市,最终引发股灾;2018年则是希望通过创新企业回归和独角兽上市来激活市场,方式有了很大改进。

 

目的二:跟美国进行金融话语权的博弈。

 

中国正在崛起,需要建立自己的国际金融中心。中国的优质上市资源都跑道美国上市,这算什么?这简直是肉包子打狗,是强化美国的金融霸权。

 

所以国家改变了思路,开始全力做大沪深港股市。让BAT们通过CDR等方式回归,这只是计划的一部分。另一部分是:直接提供上市快速通道给尚未上市的独角兽,把他们直接留在国内上市。即便不能留下来,也力争让这些优质企业在深沪股市做第一上市,境外为第二上市。

 

那么问题来了!这对于深沪股市到底是利空,还是利好?

 

我的看法是,可以理解为重大利好,当然对于有些人则是重大利空。

 

大量优质上市公司的出现,肯定可以激活A股,带来增量投资者和增量资金,以及新的行情。因为每个大企业背后,都有一群股东,有些股东就是上市公司,他们会成为受益者,股票会上涨。

 

但另一方面,这意味着股市上创新企业的供应量大幅增加,此前高估的一些公司会出现趋势性下跌,一些伪高科技企业的股票甚至会崩盘。

 

但整体而言,对于中国经济是利好,对于中国建设金融中心是利好。

 

中国投资市场正迎来一个巨大的变局,大金融时代将逐步到来。这是国家的战略需要,谁都无法阻挡这个趋势,只能适应它!


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