高盛预测：2017年全球市场或将出现这十大「惊」奇
日前，高盛发布了2017年度全球宏观展望及投资策略系列报告，解密2017年全球投资路线图。
对全球宏观经济、外汇市场、大宗交易市场，到地缘格局、投资交易机会等全球市场十大主题进行全方位剖析，并指出了六大顶级交易策略和三大不可忽视的风险。
且看福妹总结 👇👇
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高盛对2017年全球市场预测
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➀ 预计回报：略微增加
高盛认为，相比2016年的预测，预计2017年的回报只会稍稍高一些，但仍然处于低位。
全球股票市场的最优机会将会来自不包括日本的亚洲市场，将会有12.5%的回报率（2016年为3.8%）。而另一方面，日本TOPIX指数预计将有-3.7%的下滑。
债券市场不会有亮点，和2016年一样糟糕。如美国10年期国债，预计2017年回报率为负的50个基点左右。
下图总结了高盛对一系列资产回报状况的预测：
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➁ 美国财政政策：促进增长
11月特朗普当选第45届美国总统。在当选后的演讲中，他避开了争议性的话题，将重点放在了兴建基础设施上。而渴望增长的市场迅速抓住了这一点。在全球增长无力的环境下，美国财政刺激计划传递了增长和再通胀的信息。
当然，新的ZF也带来了潜在的风险，比如特朗普的执政能力、意图重新谈判贸易协定带来可能的报复行为等。不过至少现在看来，将要执政的特朗普发出了信号：坚定的促增长计划。
下图为高盛对2017年全球GDP增长的预测：
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➂ 美国贸易政策：不需要过于忧虑
以牙还牙的贸易谈判策略将会升级为贸易战，但这基本不会发生。
高盛的观点是，尽管更多地提及，但特朗普对惩罚性关税的采用，将会和奥巴马一样采取实用主义。特朗普曾威胁废除北美自由贸易协定(NAFTA)。这对美国增长将是一个灾难，他必然会寻求避免。高盛认为，特朗普的意图是要重新谈判，以利于美国制造业。
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➃ 新兴市场风险：“特朗普恐慌”是暂时的
自美国大选以来，新兴市场就卷入到了“特朗普恐慌”中。看起来，特朗普提倡的贸易政策对新兴市场有大的负面风险，但是高盛认为，总体的政策将带来更强劲的美国经济增长和通胀，并伴随商品价格上涨，这将部分利于新兴市场。
只不过，投资者担心的不止是新兴市场的增长， 情况可能是美国保护主义的风险被也反映进了新兴市场价格中。高盛认为，这一点是过虑了。当这一波过去，新兴市场会有所表现。
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➄ 特朗普与贸易：用人民币来对冲
高盛认为人民币兑美元未来12个月会贬值到7.3，这个水平超过了远期市场的定价，也就意味着就算考虑到中美之间存在利差，做空人民币也可以获得正收益。这种方式除了可以对冲中国风险，也可以对冲‘特朗普贸易恐慌’的风险。
如图，高盛预计人民币相对美元将持续贬值：
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➅ 货币政策：重点放在信用创造的工具上
2016年日本央行在其货币政策工具箱中引入了“收益率目标”。高盛认为，这预示着日本央行及全球其他央行在2017年将有更多的变化。有着明确数量目标的QE政策的连带损害得到越来越多的承认。
高盛认为，在广大发达经济体的政策利率接近0的情况下，明年的政策讨论将重点关注以供应银行短期信用的中间成本，而非长期公共贷款的市场借款成本。
如图，高盛预期，发达市场的政策利率仍将保持在接近0%，而上升的通胀率将使得真实利率更低：
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➆ 企业收入增长的衰退：出现转折的信号
高盛预计，美国企业部门走出“收入衰退”将在2017年得到确认。在最近的高盛研究报告里，借助如工业生产、雇员薪资等月指标，高盛认为现在的收入增长表明收入衰退最糟糕的阶段已经结束了。
下图显示了美国企业收入2015年第4季度的下降幅度：
高盛预计，宏观经济的适度改善将帮助标准普尔500每股营业收益（Operating EPS）提升10%至116美元，年底目标指数为2200。
而新兴市场方面，高盛认为，主要受到大宗商品和金融板块之外公司的带动，新兴市场总体将会有更好的企业收益；其中，最具风险的部分是在中国，每股收益将不会有改善。
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➇ 通货膨胀：成熟市场通胀更快
大选之后，美国基于市场的通胀预期指标迅速飙升。高盛预测团队表示，“目前我们清楚的是，经济问题，尤其是减免税收，公共建设花费，和国防收入都需要重点关注，它们也都是应对通货膨胀的重要手段。”
“由于许多国家会把政策重点转到财政政策，2017年通胀将获得动力。我们预测日本、中国、美国和欧洲的公共支出会大量增加，加重这些经济体的通胀压力。”这些策略师认为，由于物价压力低于未来一段时期内预期，各个发达国家的央行行长们将会容忍过度通货膨胀的发生。
如图，高盛预计，2017年新兴市场通胀率下降，发达市场通胀率上升：
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⑨ 下一个信贷周期：表现良好
尽管部分对商品价格敏感的信贷市场在2016年吃了苦头，但所幸其他信贷市场没有受太大影响。高盛团队预测明年这一情况也不会改变，信贷循环不会恶化。
“不论美国国家资产负债表表现如何，经济衰退会增加违约现象，而经济扩张会保持较低的违约率。我们觉得在目前的信贷周期也是这样。”他们写道，“尽管国家资产负债表表现不佳，我们认为2017年美国的衰退风险依旧很低，也不太可能出现转折点。”
与90年代初和2000年的周期相比，下一个周期将很可能更为温和。这也反映了当前更优的杠杆和利息备付率组合。
下图显示，自2011年中期，杠杆恶化，升至金融危机后高点，而利息备付率却极大受益于极低的利率保持抬升状态。二者的对立不断增大，这种对立是与90年初及2000年周期有所区分的关键。
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⑩ “耶伦看涨期权“2.0版本：多了”触发生效“
去年，高盛预测团队讨认为，关于美联储的普遍看法——美联储通过对市场动荡施行缓解政策作为回应，以保持金融资产价值——正逐渐被颠覆。现在，宽松的金融环境让美联储能够更迅速的撤退，最终限制金融资产的价值。
“2017年，我们的预测也是如此。特别是考虑到将上任的特朗普承诺了会实行更务实的财政政策。”Himmelberg表示，“至于‘耶伦看涨期权’是否会出现要视情况而定——如果2017年施行了大量财政刺激，美国联邦公开市场委员会（FOMC）就不得对宽松的金融环境做出更有力的调节。”
高盛提出的“耶伦看涨期权”是指当就业市场接近充分就业、核心通胀不断上升，市场情绪大幅改善时，联储或会激进地收回宽松政策。
然而，高盛分析师也提醒，考虑到最近国债回报率和美元都飙升，无法保证明年金融环境会一直宽松。
本文整理自格隆汇及中国证券网，内容仅供广大读者参考，不代表Formax金融圈企业官方观点。
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