旅游企业.香港IPO：复星国际(00656.HK)分拆其控股99%的复星旅游文化，9月3日递交招股书，拟香港主板上市

9月3日，复星国际(00656.HK)分拆其控股99.04%的复星旅游文化集团 (以下简称：复星旅文)向港交所递交招股书，拟香港主板上市，由摩根大通、中信里昂和花旗联合保荐。 

传了近两年的“复星集团拆分文旅板块单独上市”的消息，近来终于靴子落地。复星对于文旅板块的触角最早可追溯到9年前。2009年复星集团成立商业事业部，专注于旅游及商业领域。2010年，复星集团开始对法国地中海俱乐部Club Med进行小规模投资，同时Club Med首次进入中国，在滑雪胜地亚布力开设首个度假村。2014年，复星集团在海南三亚启动三亚亚特兰蒂的建设，3年后这个被誉为三亚旅游转型升级的标志性项目开始正式营业。2015年2月，复星集团收购了Club Med，其从巴黎泛欧交易所退市，完成私有化。同年，还与Thomas Coo(托迈酷客)合资酷怡。2016年成立复星旅文，完成境外架构重组。 

根据佛若斯特沙利文的资料显示，按2017年的收入来算，复星旅文是聚焦休闲度假旅游的全球领先的综合性旅游集团之一、全球最大的休闲度假村集团。

复星旅文的主营业务，主要有三部分：Club Med及Club Med Joyview度假村；旅游目的地开发、运营及管理；基于度假场景的服务及解决方案。 

1. Club Med及Club Med Joyview经营度假村，包括：

1）  Club Med 地中海俱乐部

总部位于法国，创于1950年，是全球知名的以家庭为中心的一价全包（All Inclusive）休闲度假服务供应商。截至2018年6月30日，地中海俱乐部在40多个国家和地区开展业务，有69个度假村(包括欧非中东42个、美洲12个、亚太地区)和超过5000名的G.O (Gentle Organizer)。

2）Club Med Joyview

为满足中国客户的需要，在中国推出位于山地和海岸区、距离临近的城市仅需 2-3个小时车程的 Club Med Joyview。

2. 开发、运营及管理旅游目的地，包括：

1）  复星旅文自身的旅游目的地

目前除了三亚的亚特兰蒂斯，还有正在进入设计阶段中的丽江项目(总建筑面积35万平方米)、太仓项目(占地面积14.5万平方米)。

三亚·亚特兰蒂斯提供高级住宿、天然海水水族馆、水世界及会议会展设施等，定位于中产阶级，旨在提供一站式休闲和度假体验，选址在三亚海棠湾，占地54万平方米。从2013年投资建设，历经五年耗资110亿元。2018年4月才正式投入运营，在5-7月亚特兰蒂斯的入住率分别为41.5%、66.4%及79.3%。

收入方面来看，从2018年2月15日的试营业到7月底，累计营收3.08亿，其中客房收入1.71亿、其他收入1.37亿。要特别注意的是，亚特兰蒂斯的项目中还包含房地产棠岸项目，棠岸项目拥有1004个可售度假物业单位（197栋别墅、807套度假公寓），其中的183栋别墅、783套度假公寓已订立出售协议、并录的与销售单位有关的合约负债共69.888亿人民币。 不得不佩服复星的财技，全部投资成本110亿，单是地产项目就能回收至少70-100亿。

2）  第三方管理的目的地

复星爱必侬，是复星旅文旗下、专注于目的地景区和度假村管理的品牌公司，为其他旅游目的地的业主提供管理服务。截至2018年6月底，复星爱必侬运营9个项目、并为17个项目提供服务。 

3. 基于旅游和休闲场景的服务和解决方案，包括：

1）  在旅游及休闲场所提供娱乐、旅游及文化相关服务。

泛秀 – 旅游目的地文化演艺公司，发展及推广文化和娱乐活动；

迷你营(Miniversity) - 国际儿童玩学俱乐部，针对儿童学习和游戏互动；

太阳马戏表演 -  被誉为“世界第一马戏团”的表演团体，是全球最大的          戏剧制作公司，也被誉为加拿大的“国宝”； 

2）  专注于家庭的旅游和休闲解决方案、分销平台：

Foliday生活平台 - 旨在为家庭提供和分销量身定制的旅游和休闲解决方案；复游旅行 - 推出“复游会”的会员系统，除了销售自有产品外，也会和其他  旅行社平台合作。

酷怡 - 是复星旅文Thomas Coo(托迈酷客)在中国成立的合资公司；

Thomas Cook - 是世界上领先的旅游集团之一，截至2017年9月底，其拥有190家酒店、90架飞机、2.2名员工和2000万名客户。截至2018年8月13日的披露，郭广昌的复星系累计持有Thomas Cook 的13.0577% (其中通过复星旅文持有6.04%) , 跟单一最大股东 Invesco Ltd. 持有13.94%的差距越来越小了。

就复星旅文的招股书，Ryanben Capital从业务、财务、法律等方面进行分析。

一、基本情况

二、管理团队

复星旅文董事会成员：

复星旅文主要管理团队：

三、财务数据

1. 经营业绩概要

收入明细:

2. 资产负债表概要

3. 现金流量表概要

4. 主要财务指标数据

四、上市前主要股东
据招股书披露，复星旅文目前的主要股东如下：

五、历史及公司架构

复星旅文发展历程:

1950年，Club Med 成立为非盈利组织，其首家度假村开业；

1957年，Club Med 转型为法国有限公司；

1966年，Club Med 的股份于巴黎泛欧交易所一级市场上市；

1969年，Club Med 在美洲首家度假村开业；

1985年，Club Med 在亚太区首家度假村开业；

2009年，复星国际集团成立商业事业部（即复星旅文的前身），专注于旅游和商业领域；

2010年，复星国际集团对Club Med 进行小规模投资；Club Med 在中国亚布力开设首个度假村；

2014年，海南亚特兰蒂斯开始兴建三亚·亚特兰蒂斯；

2015年，以复星国际集团为首的财团收购ClubMed 的控制权，并将其私有化，Club Med 其后于巴黎泛欧交易所退市；复星国际集团向Thomas Cook（世界上历史最久的领先旅游集团之一）作出少数股权投资，并宣称与其成为战略伙伴；复星旅文与Thomas Cook 成立合资企业酷怡，作为旅游产品销售平台及服务提供商。

2016年，爱必侬正式成立，以「爱必侬」品牌为中国其他旅游目的地的业主及特许权持有人提供设计、技术、营运和管理服务；

2017年，泛秀正式成立，以「泛秀」品牌发展及推广文化及娱乐活动；

2018年，三亚·亚特兰蒂斯于2018年2月试营业，并于2018年4月正式开业；以快速发展的中国市场为目标推出Club Med Joyview；推出FOLIDAY平台，注重家庭旅游以及休闲解决方案及渠道；推出FOLIDAY移动应用程序；集团与Mattel 联合拥有的上海美托成立，专门以Miniversity（迷你营）品牌为儿童提供玩学俱乐部，首间Miniversity（迷你营）俱乐部已于2018年2月内在三亚·亚特兰蒂斯开幕。

复星旅文全球发售前的股权及公司架构:

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