i. 这是本公号第81篇。
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《原则:应对变化中的世界秩序》涉及2020s疫情后宏观变化描述:1、现行大周期三大关键bayes条件关注 a)巨额债务和债务货币化引起的金融问题,b)财富分化、价值观背离、政治分歧引起的巨大内部冲突,c)新兴大国C国迅速崛起与M国的大规模外部冲突;2、2022更像宏观经济周期过渡年份,关注上述(1、)bayes条件动态变化;
3、下一次经济低迷阶段或比以往经验来得更早,出版时间+4±2/3yrs,下届M国大选前后,当然,考虑上述(1、)bayes条件动态变化,对于上述(2、)时间很难精确判断;定义问题 Questions Definition
基于宏观周期理论,在货币和信贷宽松的大规模刺激下,经济体进入快速恢复阶段。名义支出与收入增长,需求增长强于供给端,现行通胀显著。
另,各国经济形势差异显著,M国等常采取债务货币化于长期债务周期后期阶段调控,C国等亚洲经济体经济形势有所不同。
趋势上假设宏观面会沿周期理论发展,问题在于2020年这一轮大规模刺激后,宏观低迷至下一轮政策刺激/复苏会在什么时间?以何种形式发生?
条件假设 Bayes Condition
对现行节奏影响条件,采取债务货币化于长期债务周期后期阶段调控的M国等与通过控制去杠杆防止债务过高以调控周期过渡C国等有所差异。
Top5关键bayes条件涉及 1)短期债务/货币/经济周期-巨额债务和债务货币化引起的金融问题,2)内部冲突-财富分化、价值观背离、政治分歧引起的巨大内部冲突,3)外部冲突-新兴大国C国迅速崛起与M国的冲突,4)自然灾害,5)新技术。
终局假设 Final Landscape
按美林时钟简化思考,对于常采取债务货币化于长期债务周期后期阶段调控的M国等:1)现行通胀持续与加息预期。2)中长期负利率时代总要来临,终究进入经济低迷>下一轮刺激阶段。与M国不同,通过控制去杠杆防止债务过高以调控周期过渡C国:1)现行需求不足,货币成本较高。现行通胀水平较低,暂未见抬头。2)疫情后现行刺激以财政政策为主,考虑财政政策传导效率,或正值刺激性财政政策、货币政策过渡阶段。降息仍有自主调控空间,仍存刺激政策实施空间。3)长期负利率时代总要来临。基于前述Bayes条件,M国等经济体:1)短期债务/货币/经济周期-高通胀与资产泡沫上行,加息预期。2)内部:2023-2024大选及政策倾向变化(The Dictator's Handbook)。3)外部:地缘政治,新兴大国C国迅速崛起与M国的冲突。C国等经济体:1)短期债务/货币/经济周期-刺激政策预期,财政政策已发力,货币政策仍存空间。2)内部:常5年一轮换届,政策延续性较好。3)外部:独立货币体系、信贷体系,受地缘政治影响偏弱。M国持续冲突影响为主。4)自然灾害:Coronavirus对周期性变化的时间节奏有缩短影响。5)新技术:生产效率提升关键技术或仍以能源、信息相关为主,关键技术大规模应用、量产时间点对复苏上行影响甚重。下一个大风险点或在+4±2/3yrs发生。当然,任何经济低迷常常伴随着央行在路上的逆转政策,转向下一轮大规模刺激。下注方向:a)新技术,b)分散风险,多元配置。Merrill Lynch Investment Clock
C、M实际利差
以往相关参阅:
IRKs. 飘飘去,荡荡摇 ARK BIG IDEAS 2022
IRKs.《原则2》-杏花村内酒旗飘,随风上下摇
IRKs. 未来呼啸而来 Future Timeline 2022/23
IR KNs. “乱云飞渡仍从容”
祝,
君安