马红漫：罕见，“央妈”连夜送温暖！
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节目一开始，特别提示给大家，我们今天节目是一档特别节目，大家一定要听到最后，干货特别多。
昨天美国市场是涨跌互现，其中纳斯达克还是出现了明显下跌，中概股也走得比较弱。
昨天晚上今天，最重要的大消息，应该说极其罕见，或者说有史以来从没见过。
央行在昨天晚上8:30之后，突然发布了9月份的金融数据。
首先说数据，数据总体好于预期，社融是3.53万亿，预期是2.75万亿，上个月是2.43万亿。
9月份的M2同比增速是12.1，符合预期；新增贷款是2.47万亿，预期是1.8万亿，之前只有1.2万亿。
从总的数量来讲是明显转好，结构上有所改善，中长期的贷款也在增加。
当然居民的中长期贷款依然比较弱，就是老百姓买房子依然没有意愿。
中长期贷款增加在哪？我们判断，主要还是最新的一些政策在发力，应该是我们来自于政策性银行大概有8,000亿的信贷投放，还有首批3,000亿的政策性开发金融工具落地。
商业银行的配套贷款在跟进，所以依然是以基建为主的新增的信贷资金在发力，带动了整个总量和结构上的优化。
总体来讲，金融数据还是远好于预期的，构成利好。
第二个，为什么这个时间点非常重要？
晚上8:30发金融数据，从来没有过，我个人理解，应该是监管部门希望能够第一时间把他们认为比较漂亮的数据拿出来，提振金融和经济的信心，我觉得还是有这样一个意向在的。
当然各大机构的研究人员，昨天晚上彻夜写报告，很多报告都是昨天半夜发出来的，央行很辛苦，机构很辛苦，股市领不领情呢，今天去看一看。
对于整个市场的看法，我们在昨天的晚评当中讲得很透彻，大家可以去看我们的晚评，我们这里就不重复了。
好，今天是特别节目，我们来重点关注一个过去两年都非常热的板块，我们还将会请出我们嘉宾来跟我们进行交流。
这两年整个A股市场，特别今年整个走势还是偏弱的，但是在弱势当中有一个板块特别强，比较典型，就是煤炭的整个板块行情表现，可以说是特立独行。
所以很多朋友之前跟我说这行业涨这么猛，能不能给我们讲讲煤炭板块？
我个人觉得我自己能力可能有点不够格，所以我们今天特别邀请了重磅嘉宾，就是煤炭ETF（515220）的基金经理徐成城，徐总，来参与我们的探讨。
马红漫：徐总你好，打个招呼。
徐成城：主持人你好，各位投资者好。
马红漫：好的，那么徐总您知道这两年煤炭在股票市场表现是非常强的，那么实际上这样算的话是去年就很强，今年也很强，连续两年了。
能不能给大家解释一下，连续两年整个煤炭板块行情走强，您觉得背后的关键因素是什么？
徐成城：好的，主持人。事实上我们看到说今年包括去年，整个煤炭行业的表现都是非常好的，如果从申万一级行业来看，到目前为止，煤炭行业是所有申万一级行业中表现最好，也是唯一一个有增长的，大概涨幅今年在30%多左右，那么包括去年也是看到煤价在创下新高的时候，整个煤炭板块也是有非常超额的这么一个表现。
那么整体来看，我们看煤炭的这一波行情，它还是由煤价的一个上涨所驱动的，我们看到说包括动力煤，还有焦煤焦炭，当然主要是以动力煤为主，动力煤的价格不断的上涨，就使得我们看到 A股相关上市公司，它的整个股价也是有了非常不错的一个表现。
那么再叠加我们看到说目前整个全球能源缺乏的这么一个背景，使得大家对于煤价长期保持在高位，都有了一个相当不错的这么一个预期，很多市场人士也预期，可能近两三年整个全球能源缺乏的一个背景之下，煤炭价格都很难下跌。
那么在这样一个情况之下，煤炭相关企业它的股价不仅是反映了当期一个利润超额的表现，也反映了未来几年整个估值确定性的提升。
马红漫：对，您这样讲确实解释了过去两年整个煤炭板块走强的原因，但是大家比较担心很多朋友可能还没入手，越没入手看它越涨，越看它涨就越不敢入手，所以大家现在最大的担心就是已经涨这么多了，现在到底还能不能入手？
比如现在刚刚进入到第四季度，您觉得从这上来讲，之前讲的这些利多信息是不是已经被股价消化掉了？我们现在到底还能不能参与进去，有什么投资建议？
徐成城：好的，我个人觉得煤炭板块，还是值得投资者在未来几年持有一定比例的一个板块或者说是行业。
主要原因就在于说我们看到说煤炭板块的一个上涨，它本质上反映的是我国能源行业当前在转型的过程中，能源缺乏的这么一个问题。
那么我们分析去年的一个涨价逻辑，就是煤炭行业经历了几轮的供给侧改革之后，整个煤炭行业的供给已经比较趋于稳定了，那么在煤炭供给趋于稳定的时候，它比较害怕的什么呢？是需求的一个扰动。
那么去年正好反映这么一个需求的扰动，就是去年由于全球供应链受到疫情冲击，中国承担了海外制造业绝大部分产能。
我们看到出口表现非常好，那么这些出口制造你在国内反映到的就是我们国内工厂开工率的一个提升，以及最关键的用电量的一个提升。
要知道我国的用电70%依赖的还是火力能源，那么火力发电说白了是烧煤。
烧煤的情况下，工业对于电的需求这么强，自然而然就推升了煤炭的一个需求，使得我们在去年一度看到煤价上涨到了一个非常高的位置，2500元一吨以上，就是差不多这么一个高位，使得去年整个煤价的表现以及煤炭股票相关表现都非常好。
到了今年以来，虽然我们说国家有一系列的保供保价的措施，但是今年的煤价却还是一直在上涨，什么原因？
本质上还是我们在能源转型的过程中，前期我们可能希望风电光伏水电这一类的新能源，能够在一定程度上取代我们的传统的火力发电，成为我们发电的一个主体。
但是我们看到，新能源它毕竟是一个缓慢占比提升的过程，在整个能源结构还没有完全调整到位的时候，煤炭或者说火力发电依然是我们电力的一个主体。
那么在这样的一个情况之下，今年即使我们没有这么好的出口驱动之下，但是我们对于电力的需求还是非常的大，使得我们看到说煤炭的中枢价格也是一涨再涨。
在这样的一个环境之下整个煤炭供给受限，价格中枢又不断上涨，投资者对于煤炭未来的一个预期就非常好了。
我个人认为，短期我们看半年或者说中期2~3年来看，供给小于需求的这么一个紧平衡的状态其实是很难打破的。
未来煤炭价格肯定是一个易涨难跌的这么一个状况，这也就使得投资者在当前的投资过程中，如果对于我国能源结构有一定的了解，或者认为未来能源会是一个紧缺资源的情况下，我觉得都应该试图在一个比较好的位置去布局煤炭行业。
当然现在煤炭可能估值或者说是它的股价已经比较贵了，但是我个人觉得它反映的依然是我们这两年当前的一个盈利的变化，对于长期煤炭这么一个估值变化，还没有完全反映到股价上来，我觉得煤炭在估值上依然有提升的空间。
马红漫：对，您刚才提到长期，所以长期概念可能看比如说最近2年3年或者5年，我们看到如果煤炭整个的长协价保持在一个高位的话，就煤炭公司整个的利润确实比较高。
但如果把时间再拉长一点，因为毕竟我们有碳达峰碳中和的目标，就是3060对吧？最终来说像煤炭毕竟是高碳排放的领域，理论来讲它未来的总体占比肯定是要减少，所以如果把时间再拉长一点，它的投资价值又怎么来看？
徐成城：好的，主持人，我们分析这么一个情况，确实从全球的角度上来说，未来能源是一定要转型的是吧？从现在石化能源为主转型为新能源为主，是未来即将发生的一件事情。
那么我国也承诺了2030碳达峰、2060碳中和，但是我们也要知道在碳达峰和碳中和不断迈进的时候，我们对于能源的需求还是一个提升的过程。
全球在过去10年确实为了达到碳达峰碳中和这么一个目标，加大了对清洁能源，包括我们像风电光伏以及储能的投资，过去10年确实是一个ESG投资非常火热的时代，但是在ESG投资加大的过程中，事实上我们对于传统能源的投资却是下降的。
我们知道传统能源，就是这些石化能源从投资开始到产能提升的这么一个周期是非常长的，因为你要涉及到勘探、采掘以及产能提升所面临的各种问题，它需要资金的投入，也需要时间的投入。
而过去10年全球对于传统能源的投资下降，这也就是意味着我们从现在能源缺乏的角度去看，我们短期之内是没有办法通过传统能源的一个产能提升来解决当下的缺电、缺煤、缺石油、缺天然气这么一个问题。
所以我们现在的问题就是在市场机制的情况下，我们对于能源有诉求，但是能源的供给不足，尤其是传统能源的供给不足。
包括新能源和传统能源，都会进行到一个涨价的过程中，事实上也是我们近两年看到全球通胀提升的这么一个背景，因为很多国家通胀的核心指标也是跟能源相关的。
所以在这样的一个过程之中，我们看到说我们尽管面临着一个能源结构即将改变的结果。
但在这过程之中，传统能源的重要性，它不仅没有在这几年下降，反而会在这几年乃至于未来三五年都会出现一个提升的情况。
而传统能源重要性的提升，它反映到我们投资上就会看到说不仅是相关企业的盈利增长，它的估值也会增加。
所以我觉得煤炭行业中长期的投资价值，我们看到在碳达峰碳中和的过程之中，随着传统能源地位的不断加强，它的投资价值反而是一个提升的过程，那么直到什么时候为止？
直到我们的风电、光伏等一些新能源在能源结构中的占比超过一半以上的时候，那个时候才是我们所谓的新能源的时代。
而现在，新能源时代还没有到来，我们现在是非常依赖老能源的时代，因此我们觉得在投资的过程中，还是要重视近10年我们传统能源投资的一个机会。
马红漫：好的，谢谢徐总给我们带来精彩分享，特别提到的将来如果观察传统能源可能会出现真正意义上的转折的话，观察的方向跟标准都已经很清晰的界定给大家了。
也特别提示给大家，我们节目当中的相关观点仅供您参考，不构成任何的投资建议或者承诺，如需购买相关产品，请关注投资者适当性管理的相关规定，提前做风险测评，并根据自己的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。
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