昨日晚评 | 恐慌性下跌到来，怎么才能稳住？

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今天是2022年10月24日，周一。

今天市场出现了深幅度的调整，三大指数都出现明显调整，上证综指跌幅算最小，下跌2.02%，深成指跌了2.05%，创业板指数跌了2.43%。当然今天的真正看点不是在 A股，而在港股，恒生指数今天直接跌了接近7个点，下跌6.36%，恒生科技跌幅会更大。

从个股感受上来讲，今天跌幅非常明显。简单一句话来讲，对于整个市场持谨慎态度，是我们三个月的基本观点，原因12345略过，大概也能猜到。上周出现一定的反弹，很多朋友觉得见底回升了，3000点保卫战结束了，怎么着？但实际上我们上周就提醒极有可能还会有一波恐慌式的下跌，目前来看基本上得到兑现，虽然预判得到兑现，但是我们心态也不是很好受，确实挺难受的。说句实在话，因为后台很多朋友给我们留言，大家的账户的损失，心情的崩溃沮丧等等，感同身受，因为我历史当中经历过很多次的熊市，这次严格来讲，如果香港恒生来看都不只是熊市了，确实是相当的痛苦，完全能够理解。

好吧，先抛开市场的涨跌情况来看，那么短期来讲我们认为跌成这样，后面估计短线有反弹的可能，但是大概率还是处于一个恐慌式杀跌的过程当中，特别今天明显的恐慌盘已经杀出来了，特别是北向资金的大幅度的流出，非常坚决果断的大规模的流出等等，依然是不好的迹象，这是短期市场长期有没有机会，应该还是有的机会，应该看到明年了，今年四季度的下跌，实际上是为明年一季度到二季度的市场走好来酝酿机会。

今天市场中有两个消息，第一个就是上周延后上线的三季度GDP数据正式发布，这个数据总的来讲还是好于预期的。市场之前的预估三季度增速应该是在3~3.5%左右，均值大概应该是在3.4左右，最终官方公布的数据是达到3.9%是好于预期的。

但是整个市场似乎并没有领这个情。我们把这个三季度的经济增长速度稍微拆分一下，大家能明显的看到其中的问题跟状况。

首先进出口的数据我们之前有个比较明确的判断，就是进出口数据实际上从8月份开始基本上可以确定，持续两年多的进出口的旺季或者说超预期的好，开始遇到一个向下的拐点，主要原因是因为海外需求开始出现萎缩，而这种萎缩甚至将来会伴随着比如美国或者欧洲经济陷入到一种衰退，那么这种需求还是会减弱，所以对于出口来说构成一个负面影响，这是三驾马车当中之一。

第二块就是我们讲的消费的数据，9月份的最新消费数据是2.5%，上个月是5.4%，预期是3.3%。其实9月份的消费应该是理论上也会有所反弹，因为9月份接近中下旬的时候就接近国庆长假了，长假之前一般大家会有一些购物储备的意愿，但是最后消费数据只有2.5%，这个不止比上个月的5.4%大幅度萎缩，比预期的3.3%也低了很多。

消费明显弱于预期，这一点我觉得是一个比较大的挑战和压力。因为从历史上来讲，过去这么多年中国也比较大特征，就是消费的增速基本上比GDP增速要略高，而且现在这么长时间消费增速不仅低于GDP，而且比GDP明显要偏弱，比如跟三季度相比，三季度是3.9，那么9月份只有2.5的消费增速，整整偏弱了1.4个百分点，这是一个比较大的挑战。

第三驾马车就是投资。投资这一块今年最大亮点就是基建投资依然保持10%以上的增速，但是投资当中真正的老大哥就房地产，9月份来讲没有明显带动作用，虽然9月份也有一些定向的降息政策，包括一些首套房的贷款利率下调的政策，但是市场没有反馈。而从我们目前看到情况来讲，10月份的数据也不是很乐观，所以投资数据也是承压的。

所以从三季度数据角度来讲，对比于二季度只有0.4%的增速来讲是明显的反弹，但市场对于未来的持续性，包括从三驾马车当中增长动力来讲还是有所犹疑的。

那么未来的看点主要还是看政策，主要看两大政策：一个是投资方面的房地产政策，真正让房地产恢复到一个正常行业、正常消费、正常融资、正常投资，还需要信心的一个恢复。

消费方面因为确实受到一些不确定性因素影响，所以我们也期望着不确定性因素能够尽快的变得相对确定一点，这样消费能够有所提振，这样的话对于经济企稳还是至关重要的。

所以从三季度的数据上来讲，因为回升到3.9%，全年的经济增速现在预估也开始有所反弹，四季度应该会在4~4.5%之间，所以整个的2022年的GDP增速基本上是一个挖的深微坑之后的反弹。

当然更重要点现在已经不是在看今年了，现在已经是10月底了，那么只有两个月了，更重要是看明年的布局，这一点还是比较重要的，当然我们还要耐心的等待一些时间，期待明年在低基数的情况下，能够相对恢复到一个更加积极向上的宏观环境当中。

今天另外一个看点就是关于香港市场，香港市场下跌幅度非常大，特别是今天的大幅度杀跌，有点明显的恐慌性杀跌，外资几乎是不计成本的在外逃，原因比较复杂，我们有各方面因素，但是显然市场处于一个恐慌性的下跌的状况。

其实无外乎两个点：第一个点就是香港背后从香港的经济上来讲，主要还依赖着中国内地的经济，所以如果中国内地的经济能够带动起来，那么我认为香港的经济带动的发展机理还在，那么能够带动经济的起飞，帮助香港经济的企稳，最终来带动港股的一个止跌企稳，这是第一个。

第二从资金层面来讲，外资不断流出，因为香港是一个开放式的市场，外资大量流出是构成巨大的抛盘。我们还是要呼吁一下，监管部门能够围绕着香港市场资金外流的问题，能够采取一些稳定性的措施，这个还是比较重要，因为香港市场如果金融市场出现比较大震荡的话，不排除会出现进一步蔓延，甚至会给内地的市场造成一定冲击的可能性，这一点我觉得高层要及时去防范，还是要有类似于香港市场本身的存储基金，包括我们南下的资金能不能给予一定的支撑，来防止市场再继续恐慌。

那么从基本面和操作层面来讲，我们确实是很难对于投资者来说造成比较大的一个伤害，因为实际上我们之前建议大家去关注香港投资品种的时候，当时估值已经不算高了，只是确实没有想到一些主流品种的跌幅能够在这一轮整体杀跌当中能够到80%的跌幅，确实想象不到。当然它也意味着您的判断逻辑什么？就是这些公司将来还能不能长期存在？他们在行业当中的市场竞争优势还在不在，如果还确定的话不外乎两个选择，没有资金的话暂时选择躺平，等待着市场机会的逐步的转好。如果还有增量资金的话，继续分批按照定投的方式去逐步的补仓，期待市场能够转好。

总体来讲从投资感受上来讲，这一波应该是非常的难受。但从历史经验上来讲，大的周期和规律依然是决定着包括香港市场在内、A股市场在内，未来还是有大的机会会逐步呈现的。

第一个时间点应该看到今年年底，第二时间点看到明年的三四月份，大家去做密切的关注。

好，另外最后提醒给大家，近期市场的下跌虽然在我们预判当中，但是我们觉得转机也在慢慢呈现了，怎么去抓住这个转机呢？

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