鲁政委：可持续金融发展新趋势

近年来，应对气候变化、推进绿色发展逐渐成为全球共识，可持续金融对于实现绿色、具有韧性和包容性的全球经济复苏，以及推动全球绿色转型的重要性日益凸显。

近日，中国金融四十人论坛（CF40）特邀成员、兴业银行首席经济学家鲁政委发表演讲提出，可持续金融发展有四大新趋势，一是转型金融和绿色金融成为金融支持“双碳”目标的双支柱；二是碳中和从承诺到实施的过程中，碳核算的重要性凸显；三是“双碳”主战场能源领域发生新变化；四是共同富裕下绿色金融与普惠金融的融合发展。

* 近期，CF40旗下“新金融书系”新书《碳中和与绿色金融创新》出版。作者鲁政委等在书中对过去绿色金融政策与市场发展进行了全面的回顾与总结，同时展望了未来在碳中和目标的引领下，绿色金融市场发展将面临的新机遇、新挑战。 

《碳中和与绿色金融创新》

鲁政委 钱立华 方琦 著

中信出版集团 2022年4月

我今天主要介绍可持续金融的四大发展趋势：第一，转型金融和绿色金融成为金融支持“双碳”目标的双支柱。第二，从承诺到实施：碳核算的重要性凸显。第三，“双碳”主战场：能源领域的新变化。第四，共同富裕下绿色金融与普惠金融的融合发展。

趋势一 | 转型金融、绿色金融成为金融支持“双碳”目标的“双支柱”

众所周知，传统的绿色金融支持的是“纯绿”领域，包括基本不排碳的领域，或者近乎于不排碳的领域。将现在建立在化石能源基础上的能源体系转型到几乎不排碳的体系，最大的问题是如何让目前高碳排放的这些产业、行业的排放量降下来，哪怕不是一步到位，只要能够降一点，我们就离目标更近一点。所以，我们早期强调的是绿色金融，而现在更重要的就是转型金融，降低高碳排行业的碳排放水平。

G20已经成立了一个可持续金融工作组来讨论这个问题，包括如何为转型金融制定相关标准、如何进行信息披露、支持转型有哪些金融工具、如何制定激励措施，还包括要考虑由高碳排转型到低碳排的过程中是否可能造成对社会的其他负面影响，例如导致部分人失业，因此还要研究如何平稳转换，这就涉及到公正转型的问题。

除了国际上在讨论这个问题之外，人民银行也一直在这个领域率先进行积极探索和努力，提出要做好绿色金融与转型金融的有效衔接。中国绿色金融在自上而下的推动下，已经从过去的追随者成长为全球绿色金融发展的领跑者，所以我们有很多经验可以总结，目前在新的转型金融领域，我们可以充分借鉴这些做法和经验。未来相对于已经比较成熟的绿色金融来说，转型金融和绿色金融会一起成为支持“双碳”目标实现的两个支柱。

趋势二 | 从承诺到实施：碳核算的重要性开始凸显

碳中和承诺不是一朝一夕实现的，而是逐步完成的，显然这需要我们对其进行核算和监测。不同的机构都开始关注这个问题，G20的可持续金融报告已经提到关注如何提高金融机构净零承诺的可信度。联合国净零银行业联盟关注银行机构相关目标的设定，并要求银行机构从 2030 年起每 5 年设定一次中间目标，同时每年披露排放情况。联合国针对每个国家承诺的自主减排目标，也要求其信息披露至少每五年更新一次。此外，科学碳目标倡议（SBTi）作为为企业设定科学减碳目标和路径提供指导的组织之一，其今年4月也发布了《金融机构科学净零目标设定》基础性文件，指导金融机构科学设定减碳目标和路径，今年11月，由世界资源研究所和兴业研究公司兴业碳金融研究院共同翻译完成了该基础性文件的中文译本。

要解决对不同国家、不同市场主体碳排放的统一核算问题，需要采用共同的术语，同时披露标准需要一致性，做到横向可比和纵向可比。

国际上是否有相关的成功案例？我们发现各家机构披露的财务报告，虽然不能做到100%横向可比、纵向可比，至少在大家能接受的颗粒度上的确做到了这一点。财务报告的标准是由国际财务报告准则基金会（IFRS）制定的，国际金融稳定委员会已要求IFRS发起成立国际可持续发展标准委员会（ISSB），并制定一套全面统一的可持续发展信息披露标准的全球基准，如果未来这个标准出台，我们会看到每一个主体有两份报表，一份报表是财务报表，另一份是跟温室气体排放有关的可持续发展信息报表，如果再往下做一步，还要看到跟温室气体排放报表有关的对应的价值变化。

目前的挑战是，很多金融机构做了绿色金融业务，但自身估值好像并没有提高，一位国际会计师事务所的技术专家表示，在目前这套核算体系下，绿色对应的价值没能被计算出来，对应的估值体系没有容纳有关绿色、碳中和的这一部分。随着碳核算报告标准的制定向前推进，这个问题最终会逐步得到解决。

我国也开始加快完善碳核算体系，今年8月国家发改委、统计局、生态环境部联合发布《关于加快建立统一规范的碳排放统计核算体系实施方案》，提出了包括区域、行业、产品、清单在内的碳排放统计核算方法体系。虽然很难评估这套体系能否做到百分之百准确，但最终我们能够借助一些参数，大致推算出最终有多少温室气体排放。为了让核算更准确，国家发改委和统计局联合发布《关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》，明确原料用能不纳入能耗总量控制范围。过去我们是根据消耗多少煤炭和原油倒推出来排放多少二氧化碳，但是很多煤炭和原油没有作为燃料用能来计算，而是作为原料用能，其二氧化碳排放远低于燃料用能，所以用过去消耗总量去推算碳排放是不够准确的。

趋势三 | “双碳”主战场：能源领域的新变化

在温室气体排放中，有九成左右来自能源消耗。比如一座大楼，如果没有照明、热水供应、空调制冷，就没有二氧化碳等温室气体排放。但是具备了这些功能，这座大楼的碳排放就很高，穿透来看，其绝大部分来自能源碳排。

我们实现碳中和可能会考虑到使用新能源，例如光伏、风电、生物质能、潮汐能、水电等，但是俄乌冲突爆发后，我们该思考如何在这种特殊条件下，解决能源稳定性问题，以及提高能源自给率。这其中有一个新变化，对核能安全性看法的改变。过去由于日本福岛核电站事故，人们怀疑核电能否持续安全运行，关于核废料处理问题也存在争议。俄乌冲突爆发后，欧盟开始将核能列为绿色能源类别，也许这将改变全球对核电的看法。我国“十四五”规划提到“安全稳妥推动沿海核电建设”，这说明当时我国对发展核电的态度非常谨慎和保守。党的二十大报告提到核电是“积极安全有序发展核电”，或说明我国态度已经发生改变。此外核电模块化小型堆已被很多国家认为是未来核电的新发展方向。

比上述变化更重要的是“双碳”目标下电力市场的改革，这事关储能技术和储能项目的发展。近几年我国大幅增加了光伏与风电的装机，但发电结构中火电仍占有70%，而且缺电现象时有发生。有人指出这是电网在传输过程中不能很好地消纳新能源发电波动性，我一直困惑，从科学角度看，我们现有的电网储能技术能够消纳多少新能源发电？我们是否可以制定激励机制，让电网公司竭尽所能消纳更多新能源？从经济学角度来看，解决途径或许是合理定价，让储能项目可以赚到钱，激励市场主体自发去做。由此折射出目前的电力市场将是未来的一个巨大市场，也是未来实现“双碳”目标的过程中价格机制改革攻坚的堡垒。电力市场发展起来的话，是一个很大的交易市场，但是它很复杂，不仅仅涉及普遍商品，还有物理性质的要求，还要解决有没有含碳的问题，要解决不同领域的碳避免被重复计量的问题。

趋势四 | 共同富裕下的绿色金融与普惠金融的融合发展

普惠金融是促进共同富裕的重要手段。新能源或者可持续的能源能够为普惠金融做出积极贡献。在碳中和过程中，新能源需求越来越强，以风电为代表的新能源，其发电项目较多建设在我国西部地区，这为当地带来了收入，增加了就业机会，利于缩小中西部发展差距。近些年兴起的分布式光伏发电项目，从一定程度上促成用户低成本用电和创造发电收入，这是另一种方式的普惠。此外在农业领域，也有部分地区开展了绿色普惠金融的创新实践。█

《碳中和与绿色金融创新》

鲁政委 钱立华 方琦 著

中信出版集团 2022年4月

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作者简介

鲁政委，经济学博士，兴业银行首席经济学家，华福证券首席经济学家，中国金融四十人论坛（CF40）特邀成员。中国环境科学学会气候投融资专业委员会（CIFA）常务委员，中国金融学会理事，中国首席经济学家论坛（CCEF）理事。2010年12月被上海市金融工作委员会确定为“上海金融领军人才”。曾在《经济研究》和The Chinese Economy等专业学术刊物上发表论文数十篇。

钱立华，兴业研究首席绿色金融分析师，绿色金融高级专家，世界银行集团国际金融公司(IFC)前项目官员。拥有超过15年的绿色金融和银行工作经历，在绿色金融政策、市场、标准、产品、业务及实践方面经验丰富。曾深度参与了中国第一个绿色金融专营机构的筹建、部分绿色金融监管相关制度的起草和制定，主持和参与了多项国家部委和国际机构的绿色金融课题。研究成果获得《亚洲货币》、CFA协会（特许金融分析师协会）、中国金融学会绿色金融专业委员会、中华环保联合会等机构评选的多个绿色金融奖项。

方琦，金融学硕士，兴业研究高级绿色金融分析师。主要从事气候金融和碳金融、绿色金融理论与市场等研究。相关研究成果获得《亚洲货币》2019年和2021年“中国绿色金融杰出研究成果奖”、CFA协会与中国金融学会绿色金融专业委员会2019年评选的“绿色金融论文”三等奖、中华环保联合会评选的“绿色金融十大案例奖”等。

内容简介

近年来，我国绿色金融发展迅猛，无论是制度建设还是市场发展都已取得初步成效。而随着碳达峰、碳中和目标的提出，我国将迎来一场广泛而深刻的经济社会系统变革，这意味着绿色金融的内涵将进一步扩展。为此，《碳中和与绿色金融创新》一书对过去绿色金融政策与市场发展进行了全面的回顾与总结，同时展望了未来在碳中和目标的引领下，绿色金融市场发展将面临的新机遇、新挑战。

本书首先回顾了全球可持续发展与应对气候变化历程，以捕捉碳中和大趋势下的机遇与挑战，然后剖析了碳中和与绿色金融相关的概念与内涵，并介绍了国内外绿色金融的政策与标准，最后聚焦绿色金融市场助力碳中和的实践，展现了气候投融资、绿色信贷、绿色债券、可持续投资与ESG、绿色保险、碳市场与碳金融等领域的新发展趋势。

目录

序言 

趋势篇 碳中和大趋势下的机遇与挑战 

第一章 应对气候变化与碳中和：国际社会的理念发展与深入人心

一、国际潮流：从可持续发展到应对气候变化

二、碳中和与“绿色复苏”成为全球趋势

第二章 中国的绿色发展与碳中和

一、中国碳排放状况与应对气候变化

二、中国碳达峰、碳中和的路径

三、中国的换道赶超与后发优势

政策篇 绿色金融政策与标准

第一章 碳中和与绿色金融：相关概念与内涵
一、可持续金融相关概念
二、可持续投资与ESG 概念
第二章 国际绿色金融政策与发展
一、《欧洲绿色协议》与可持续金融战略
二、《英国绿色金融战略》
三、美国拜登政府气候行动与计划
第三章 国际绿色金融重要规则与标准
一、赤道原则的发展与更新
二、负责任银行原则
三、国际绿色债券规则与标准
四、负责任投资原则
第四章 中国绿色金融标准体系的构建与发展
一、中国绿色金融标准框架与主要内容
二、中国绿色信贷政策与标准发展
三、中国绿色债券标准发展

实践篇 绿色金融市场助力碳中和

第一章 气候投融资
一、国际气候投融资的需求与进展
二、中国气候投融资的发展与建议

三、中国气候投融资产品与创新

第二章 绿色信贷

一、国际绿色信贷市场概况

二、我国绿色信贷市场规模与结构

三、中国银行业绿色金融产品与创新

第三章 绿色债券

一、国际绿色债券市场概况

二、中国绿色债券市场概况

三、中国绿色金融债券市场

四、中国绿色企业债券与绿色公司债券

五、中国绿色债务融资工具

六、中国绿色资产支持证券

第四章 可持续投资与ESG

一、国际可持续投资概况

二、可持续投资的投资策略

三、中国可持续投资发展

第五章 绿色保险

一、环境与气候变化对保险业产生重大影响

二、资产端：绿色保险投资

三、负债端：加强我国环境气候相关风险管理能力

第六章 碳市场与碳金融

一、国际主要碳市场

二、中国碳市场

三、从碳市场到碳金融

第七章 碳中和时代的金融机构管理创新

一、气候与环境风险管理情景分析与压力测试

二、气候与环境信息披露制度

三、绿色金融激励约束机制

后记  

版面编辑：瑟瑟｜责任编辑：瑟瑟

视觉：李盼 | 监制：宥朗

来源：首席经济学家论坛