（精华版）王超、余典范|企业数字化的供应链融资效应——基于商业信用视角

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企业数字化的供应链融资效应——基于商业信用视角

王超　余典范

► 刊期：《经济与管理研究》2023年第10期

► 作者简介：王超，上海财经大学商学院博士研究生；余典范，上海财经大学商学院教授、博士生导师，通信作者。

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内容提要

本文基于2010—2020年中国上市公司数据，实证研究了企业数字化对供应链融资的影响。研究结果显示，数字化提高了企业风险承担能力和经营绩效，显著促进了商业信用供给。随着数字化的深入推进，企业延缓了客户销售款的收取并且更快地向供应商支付货款。异质性分析结果表明，企业数字化的供应链融资效应在非国有企业、上下游数字化协同水平较高以及地区信任水平较低的样本中更为显著；企业数字化主要促进了以融资而非交易为目的的商业信用供给；数字化促使供应链中的资金显著流向了交易次数较少、非国有企业以及融资约束较低的上下游供应商和客户。应继续推进数字技术在企业信用评估、风险规避和供应链协作中的应用，为供应链发挥融资作用提供有力支持。

关键词

企业数字化；商业信用；融资约束；供应链韧性；产业链协同

引用格式

王超,余典范.企业数字化的供应链融资效应——基于商业信用视角[J].经济与管理研究,2023,44(10):109-128.

一、研究背景

近年来，突发公共卫生事件、贸易摩擦和地缘冲突等多重风险的叠加给企业经营带来了挑战，其中最为突出的就是融资问题。由于产品销售不达预期和供应链中断，企业无法正常回笼资金，现金流面临较大压力。因此，研究如何有效缓解企业的融资困境、扩大融资来源具有较强的现实意义。

商业信用作为非正式融资的重要组成部分，在稳定供应链关系、增加融资支持方面有着关键性作用。尽管商业信用对于企业而言具有重要的融资作用，但其仍然面临信任缺失的挑战。随着大数据、区块链技术在生产经营中的应用，企业间信息不对称将大幅度降低。一方面，数字化的管理模式有助于企业汇集日常经营信息，根据供应商和客户的历史交易情况评估其信用水平，提前降低风险。依托公开数据平台以及大数据技术，企业可以获知上下游的法律诉讼风险、知识产权和股权结构等各项经营指标，降低信息不对称。另一方面，数字技术在供应链管理中的应用有助于企业随时了解上下游供货和销售的情况，加强对相关企业的监督，降低商业信用坏账风险。因此，研究数字化如何影响供应链融资对于丰富企业的融资渠道具有较强的现实意义。基于此，本文以2010—2020年中国A股上市公司为样本，实证分析企业数字化影响供应链融资供给的基本事实、异质性以及影响机制。

二、创新之处

本文的边际贡献在于：

第一，拓展了供应链融资的研究视角。现有文献主要从宏观环境、基础设施以及企业特征的角度探讨供应链融资的供给决策，并未就数字化背景下企业如何调整供应链融资进行定量分析。本文基于数字化变革视角，深入研究数字化弥合信任、增强风险承担能力以及改善经营绩效的作用，拓展了数字化与供应链融资的研究。

第二，将数字化的经济效应拓展至供应链层面，数字化的推进可能对其供应链资金决策产生影响。本文从商业信用角度出发，关注供应链中资金的流动；特别是对不同数字化协同水平企业的异质性分析，有助于加深对数字化协同的认识，为优化产业链协同政策提供参考。

第三，分析数字化影响供应链融资供给的作用渠道以及在不同交易对象间的差异。通过区分商业信用供给的主要方式，发现企业数字化的推进既增加了对上游应付账款的支付，也延缓了下游应收账款的收取，表明供应链融资效应同时存在于供应商和客户中。此外，本文通过匹配上市公司商业信用明细数据与供应链信息，识别了供应链融资供给的具体流向，进一步丰富了数字化供应链融资效应的研究。

三、结论与启示

扩大企业融资来源，深化供应链协作是当前高不确定性背景下增强企业韧性的重要政策目标。本文以企业数字化为切入点，基于2010—2020年中国沪深A股上市公司样本，实证检验了数字化变革的供应链融资效应，并对其中的影响机制和异质性结果进行深入探讨。研究发现，企业数字化通过提高企业的风险承担能力和经营绩效，促使企业更多向上下游供应商和客户提供商业信用。随着数字化变革的深入推进，企业更快地向供应商支付货款，以及延缓客户的销售款收取，这些都能间接提供融资支持。异质性分析表明，企业数字化的供应链融资效应在非国有企业、上下游数字化协同水平更高以及地区信任水平较低的样本中更为显著。并且，本文发现数字化更多促进了以融资而非交易为目的的商业信用供给，数字化带来的供应链融资供给增加，更多流向交易次数较少、非国有以及融资约束较弱的供应链合作企业。

本文的研究对于发挥供应链的融资作用，深入推进企业数字化转型有如下实践启示。

一方面，应加快数字技术在企业信用评估、风险管控和上下游协作中的应用。数字技术的出现扩大了企业的信息来源，增强了其信息分析能力。基于数字技术，企业可以更为充分地了解上下游供应商和客户的信用状况和供货情况，综合评估企业还款能力和坏账风险，进而增加对上下游的商业信用融资支持。因此，企业应当加快生产经营环节的数字化转型，提高企业利用人工智能等数字技术分析决策的能力。从政府角度来看，可以通过支持商业查询平台建设，加大裁判文书网、专利等涉及企业经营的信息公开力度，为企业间非正式融资提供外部支撑。

另一方面，提高数字化转型中的供应链协同水平，减少由于上下游交易摩擦带来的效率损失。本文的研究再次印证了供应链协同对于数字化发挥作用的重要性，强调数字化的成功转型既需要企业自身加大投入，也离不开供应链企业的支持。政府可以通过建立产业链数字化协同机制，打通产业链上下游企业数据通道。数字化协同水平的提高离不开链主企业的核心作用，因此政府应当针对本地的主导产业遴选一批具有上下游辐射作用，供应链带动效应强的示范企业。鼓励链主企业充分利用自身优势，加强与数字化服务商的合作，搭建更加符合产业特点的数字化协同平台，推动企业间订单、产能和渠道共享，促使产业链供应链向更高层级跃迁。

（全文刊发在《经济与管理研究》2023年第10期第109—128页。）

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