分级退市征求意见稿发布，一文看清风险和套利机会

转眼间，分级新规已经实施一月有余。在这一个月中，市场跌跌不休、A股人气涣散，数只分级因指数下跌而落入下折，缩量在所难免。

市场无力+新规门槛的组合，对分级流动性和分级规模无疑是巨大考验。当下，日成交量不足万元的分级B占比近1/4，分级基金场内流通份额也已从5月1日的1300亿份缩减至当下的1020亿份，直溜溜下窜的规模走势，让人看了都心疼不已。

这样的状况令mini基数量剧增，它们是否会退市也成了市场担忧的焦点。其实新规刚发布时级掌柜就写了一篇《如果分级基金退市，究竟是风险还是套利机会？》提醒客官们注意相关机会风险，上周五沪深交易所也发布了基金退市征求意见稿，意见稿明确了分级基金非主动退市的条件，客官们快来围观：

分级基金基础份额和子份额持有人合计少于1000人或者规模合计低于5000万份，且在10个交易日内未消除的。

这个规定相较于“除分级基金以外的其他基金持有人少于1000人，且在60个交易日内未消除的”的退市条件、以及之前没有“退市观察期”的规定都是显著趋严的，所以客官们在投资分级基金时确实应当关注以下退市风险点。

01

投资的分级退市了，究竟会面临哪些风险？

如果分级基金触发了退市条件，由于分级A、分级B不能直接赎回，所以理论上说，基金公司会按净值折算成相应份额的母基金退还给持有人。

但是，由于分级A、分级B存在折溢价率，这将令基金退市成为了风险收益共存的利器:

如果客官们买入的是溢价交易的分级A/分级B，那么退市后只能按照净值退出的机制将令客官们损失“溢价”部分；

但如果客官们买入的是折价交易的分级A/分级B，那么退市机制也能令持有人享受“折价”收益。

其实分级基金退市的风险可能已经被市场关注。近期钢铁A大跌，五个交易日就已抹去2.7%，或许正与基金退市政策有关。因为之前钢铁A溢价率高达5%，如若真的退市5%就将变成亏损，市场遂避之不及。

02

如若真的触发退市条件，基金会怎么办？

根据《征求意见稿》，基金公司应当在基金触发退市条件前发布终止上市风险提示公告，并及时制定基金终止上市实施方案，如转换基金类型、终止基金合同等。并且基金终止上市实施方案应当在发布风险提示公告后的90个交易日内完成。

目前，市场上大部分基金公司都会选择将原分级转换为LOF型，当然，这也必须要在证监会批准、并召开基金份额持有人大会表决通过后实施。

03

参与“退市套利”应当注意什么？

如级掌柜前文所说，所谓“退市套利”，套的便是以较低的交易价格买入、并以较高的净值赎回的“折价”之利。当然，如若您在埋伏期间恰遇基金净值回落、或基金并未退市成功，您也可能套利失败。

 所以，级掌柜建议客官们选择折价安全垫较高、且基金份额比较接近清盘阈值的分级A进行套利，因为分级B净值涨涨跌跌大起大落风险较高，而分级A净值大概率不会出现回落风险。

04

如若退市，基金公司多久会还“钱”？

一般而言，基金退市会有一段时间的封闭期，封闭期后持有人才能拿到相关母基份额并赎回。当然，这个封闭期的具体时间需持有人大会沟通、并参考相关合同规定。比如有些基金会有封闭期不超过30个工作日的规定，但根据历史相关经验，基金公司会尽可能将封闭期缩短，客官们对此不必太过担忧。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月