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热门ETF投资回顾及行情展望

级掌柜 量化级掌柜 2022-01-10 22:24


热门ETF投资回顾及行情展望 音频: 进度条 00:00 / 45:11

💰 “ETF投资课堂” 1⃣️7⃣️来咯!

⭕️ 本期为您介绍“一基打包消费行业核心资产公司——消费50ETF(515650)”


上周策略观点:


未来半年,信用-盈利二维框架中:①信用逐步扩张;②盈利回落;③股债收益差处于均值附近,估值不便宜——对应【信用扩张前期】,指数区间震荡,当前调整为春季躁动打开空间,春季躁动后二季度可能再次调整。


级掌柜做了一个简单的统计:2010年以来,元旦-春节万得全a上涨概率只有41.7%,而〖春季-两会〗上涨概率达到83.3%。因此历史上所谓的春季躁动,一般在春节之后。



年中再看,信用-盈利二维框架中:①信用继续扩张;②盈利触底回升;③股债收益差有可能回落到-2X标准差的极端便宜位置;④“二十大”前风险偏好较高——指数在年中可能出现指数级别的机会,仓位在这个阶段,可能成为胜负手。


经过复盘发现,近几年市场内卷化严重,大家纷纷从Q4就开始布局预计转年可能不错的细分行业。而且很多时候市场在Q4选对了方向,18、19、20年Q4涨幅靠前的20个细分行业(天风策略细分行业),在下一年,获得超额收益的概率在70%左右。当然,事后看也有部分行业,属于炒错了,但这种大多都遇到了不可抗的外力,比如疫情或者是政策突变。梳理来看,21Q4涨幅靠前的方向值得重点关注:比如“汽车+”、军工、必选食品、猪肉等。












重点推荐


农业ETF(159825):猪价筑底可能

建材ETF(516750):稳增长预期升温

智能汽车ETF(515250):上半场电动化,下半场智能化

军工龙头ETF(512710):硬科技赛道

港股通互联网ETF(159792):游戏等互联网公司低估值修复


科技类


新能源车(161028)

芯片龙头ETF(516640)

创50ETF(588380)

科技50ETF(515750)


消费类


旅游ETF(159766)

国货ETF(561130)

消费50ETF(515650)


金融类


银行ETF(159887)


周期类


稀土ETF(159713)

化工50ETF(516120)

机械ETF(159886)


医药类


医药龙头ETF(515950)


宽基类


300ESGETF(516830)


农业ETF(159825)


跟踪指数:中证农业(000949

两周表现回顾:上周中证农业指数的收益率为-0.63%,跑赢沪深300的-2.39%;行情波动大于沪深300;中证农业指数2021年年初至今的收益率为-3.71%,跑赢沪深300的 -7.46%。


行业展望当前时点猪价旺季不旺,随着后期消费旺季结束,猪价或呈现再次探底,行业产能的去化后期或将持续且不排除进一步加快,猪周期拐点或即将到来,时间节点或在今年二季度后出现。投资角度来看,此轮周期猪价底部或已经确立,具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视,重点推荐行业龙头,此外关注大股东全额参与定增,当下估值偏低的公司。种子板块方面,今年玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。


短期风险:行业去产能不达预期。


建材ETF(516750)


跟踪指数:中证全指建筑材料指数(931009.CSI

上周表现回顾:上周中证建材指数的收益率3.1%,跑赢沪深300的-2.4%;中证建材指数整体行情波动大于沪深300。中证建材指数年初至今的收益率为3.1%,跑赢沪深300的-2.4%。


行业展望宏观稳增长导向下传统基建确定性强,专项债加速发行和财政前置力度加大下,水利、交通、市政等重点领域将持续发力,管道改建、城市轨交有望成为结构性亮点,拉动水泥、管材、水利管道等建材中周期需求。


大宗建材方面:(1)宽信用预期升温,财政政策发力下基建回升动能增强,地产销售预期逐步修复,利好水泥、玻璃板块估值。基于错峰和行业自律强化,以及基建对需求的支撑,中期水泥产能利用率维持高位,我们测算2022行业剔除错峰后供给能力同比减少0.1%,景气有望高位震荡;玻璃中长期产能受严格约束,北方生产线煤改气后尾部企业成本抬高,随着盈利回落后到期窑炉加速冷修和竣工端需求的修复,玻璃价格有望企稳回升。在板块高盈利下龙头企业的现金流和高分红价值凸显,叠加外延扩张发力,有望迎来重估机会。(2)玻纤中期供需紧平衡有望延续,高景气有韧性,下游风电需求弹性与汽车轻量化发展提振新周期玻纤需求成长性。与产业链上下游相比,板块相对估值逐步显现优势,随着下游行业景气催化,以及企业盈利持续兑现,板块估值有望迎来修复。


装修建材方面:基建链条稳增长预期明确、逆周期调节提振需求。过去几轮稳增长中基建投资发挥了重要作用,22年基建托底经济预期强化。近期中央提及新增专项债重点涉及水利、交通、市政基础设置建设、保障性安居工程等领域,水利部提及实施国家水网重大工程等,预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。地产竣工端保持韧性,但新开工及销售维持偏弱运转。地产方面逐步释放宽松信号,政策底部已现,预计后续房企和消费者融资端有望边际放松,此外十四五期间加快保障性租赁住房建设带来部分增量。此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置,地产边际放松之下,板块整体有望迎来业绩及估值修复。


短期风险方面:需求显著下降,原材料价格大幅上涨,建筑提标力度低于预期。


智能汽车ETF(515250)


跟踪指数:CS智汽车(930721.CSI

上周表现回顾:上周CS智汽车指数连续下跌,累计下跌6.21%,相较沪深300指数跑输3.82%。


上周重点事件:1月6日,由中国国际贸易促进委员会汽车行业分会、中国国际商会汽车行业商会及中国国际展览中心集团公司联合主办的2022(第四届)海口国际新能源暨智能网联汽车展(以下简称海口新能源暨智能网联车展)在海南国际会展中心开幕。本次海口新能源暨智能网联车展以“绿动未来”为主题,总展览面积约6万平方米,共计展出新能源及智能网联车型近400辆,基本涵盖国内外知名新能源汽车生产制造商。

下周或未来行业展望:随着智能化、自动化技术不断成熟,汽车产品正在向智能移动终端转变,智能化技术也将在“十四五”期间为中国汽车提供重要的竞争平台,帮助汽车产业实现飞跃式发展。而汽车的智能化依赖于芯片的生产和电动平台的发展,短期来看,缺芯局面虽然有所缓解,但还是对设备生产有着较大影响,汽车的今年销量或与去年持平,同时不排除负增长的可能性。长期来看,汽车智能化依赖于新能源汽车的普及,将整体交通运输的方式变得更安全、高效、绿色,不断释放道路空间、运输成本、人力需求,产生更大的社会效益,符合整体社会的发展。预计智能汽车行业将继续维持高景气度。


军工龙头ETF(512710)


跟踪指数:军工龙头(931066.CSI

上周表现回顾:上周军工龙头指数总体下行,全周涨跌幅为-8.28%。其中,周三跌幅最大,单日跌幅达4.67%;周五,指数收于4251.57,跑输沪深300指数5.88个百分点。


下周或未来行业展望:我们认为,本轮行情远未结束,应当重视军工行业中长期成长逻辑。首先,“十四五”期间我军国防现代化进程加速,先进武器装备的采购有望加速放量。其次,目前我国军工行业收入主要依赖于国家财政投入,计划特征显著,在全球经济下行背景下,行业逆周期属性较明显。再者,先进军事技术具有巨大的民用价值,军民两用市场前景广阔。我国航空发动机国产化率持续提升,在先进军机列装、存量战机换发、进口发动机国产替代等多重需求牵引下,航空发动机产业链有望持续高景气。


港股通互联网ETF(159792)


跟踪指数:中证港股通互联网指数(931637.CSI

上周表现回顾:上周中证港股通互联网指数的收益率-4.5%,跑输沪深300的-2.4%;港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-4.5%,跑输沪深300的-2.4%。

注:HKC互联网指数为新发布指数,并没有过往净利润数据,因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。


行业展望:多因素支持行业复苏,传媒互联网板块反弹势头有望持续。


2021年受到政策基本面与行业发展的悲观因素影响,行业估值处于历史低点。从近期变化来看:政策方面,前期反垄断、个人信息保护等政策带来的悲观情绪已消化完全,且元宇宙概念得到上海等地方政府政策支持,行业迎来政策利好期。各子行业方面,游戏板块将版号、未成年人防沉迷等政策影响出清后有望迎来增长;广告板块遭受教育双减政策冲击后,有望在消费、汽车行业迎来新一轮增长;元宇宙作为当下热点概念,预计在核心技术落地后迎来爆发期。综上,传媒互联网板块目前处于复苏期,建议关注板块未来持续反弹机会。


短期风险方面:政策收紧超预期;三季报业绩不及预期。


新能源车(161028)


跟踪指数:CS新能车指数(399976.SZ)

上周表现回顾:1月3日至1月7日CS新能车指数(399976.SZ)呈现下跌行情,周三录得七日内最大跌幅4.15%,截至周五收盘指数下跌8.50%,跑输沪深300指数6.11%。


下周或未来行业展望:2022新年伊始,受资金调仓、市场风格转换的影响,前期涨幅较大、估值相对较高的板块均迎来较大幅度的调整。上周新能源车板块再次回调,其中CS新能车指数(399976.SZ)全周下跌8.5%。近期新能源汽车板块出现大幅调整,主要原因:1、由于新能源汽车板块估值总体较高,仍需时间和业绩来消化其估值,后续需关注年报预告的披露情况。2、近期受稳增长预期的提升,市场风格有所变化,以地产、建筑、金融为代表的周期板块表现相对更优,成长类板块总体表现更弱。这种市场风格的剧烈变化较难提前预判,因此从投资者的操作层面上来看,最好还是在平时的投资中控制某个板块或风格的持仓比例,以降低市场出现系统性或结构性风险时的资产波动幅度。


元旦以来,多家车企发布12月新能源汽车销量,总体销量亮眼,多家创历史新高。已发布的11家车企销量合计10.80万辆,环比增长12.5%。根据券商研究员的调研显示,2021年12月锂电池产业链排产仍持续向上,上游锂、中游隔膜/铜箔/石墨化等持续偏紧,电池涨价市场预期强烈,盈利水平即将触底回升。从海外来看,欧洲主流九国12月合计销量为22.3万辆,同比增长1%,环比增长21%。


经过近期的快速下跌后,新能源汽车指数从高点以来的跌幅已达20%左右,与2020年和2021年年初的调整幅度比较接近,因此短期也不用过于恐慌了。当前新能源车重点公司估值已回调至30-40倍PE,部分环节如三元正极、电解液、铂材等龙头公司明年估值20-30倍PE,处于历史中值以下,相对于22年龙头普遍70-100%业绩增速已具有吸引力,新能源车板块再次迎来布局的机会。


总体来看,我们依旧看好新能源汽车的长期发展趋势,但考虑到近期海内外宏观政策仍有变数,同时市场风格有所变化,短期市场仍有波动,大家可以考虑采取逐步介入或定投的方式慢慢投资,千万不要盲目追高。


风险点:新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期。


芯片龙头ETF(516640)


跟踪指数:芯片产业(H30007.CSI)

上周表现回顾:上周芯片产业指数周二周三大幅下跌,周四、周五维持跌势,累计下跌7.61%,相较沪深300指数跑输5.22%。


上周重点事件1月7日,据新浪:全球缺芯潮日趋严重,最新研究显示芯片交货时间相较11月延长了6天,达到约25.8周,创2017年以来最长记录。德勤日前发布报告称,估计芯片短缺情况将会在2022年持续,芯片交货期将拖延约10至20周,到2023年初情况才能得到缓解。


下周或未来行业展望:受到芯片生产方面的影响,上周芯片板块大幅度下跌,预计未来一周“缺芯”局面难以改善,对汽车等下游行业都有持续影响。向前看,预计芯片供应链在22Q2迎来修复拐点,部分被抑制的需求与价格压力将在22Q3得到释放。


创50ETF(588380)


跟踪指数:科创创业50(931643.CSI)

上周表现回顾:上周科创创业50指数连续下跌。全周累计下跌7.38%,相较沪深300指数跑输4.99%。


上周重点事件和点评:1月7日,证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》(下称《做市规定》),拟正式于科创板引入做市制度。《做市规定》起草说明表示,参照自营持有股票标准计算和填报风控指标,原则上科创板做市持股不超过5%,由上交所在具体业务规则中明确。专家指出,在科创板引入做市商制度进一步完善了市场交易机制,有利于促进板块交易的活跃性,但并不会显著影响换手率和公司价值。


下周或未来行业展望:“元宇宙”概念的热潮,使得与其相关的半导体、通信以及软件服务等行业受到资本市场的助力,加上国家政策大力支持科创、创新企业发展,政策基调大概率延续新兴经济的结构性扩张。因此,在政策支持和产业趋势双重驱动下的科技成长仍是最确定的主线。但短期来看,受到疫情和缺芯问题的影响,半导体、通信等行业增长缓慢。而由于疫情的反复和人口老龄化问题的发展,人民对医药的刚需增长,政策方向上会利好医药板块,其中中药作为我国特色药品种类,重磅支持政策不断,具备较高的价格维护能力。长期来看,国内经济下行压力日益显现,经济大概率在明年年中触底,业绩下行已经成为市场一致预期,不会成为主导市场的核心因素。政策是未来一个阶段A股的核心驱动因素,货币和信用政策重新开启边际宽松窗口,不排除央行后续降低MLF利率。


科技50ETF(515750)


跟踪指数:中证科技(931186.CSI

上周表现回顾:上周中证科技指数总体下行,全周涨跌幅为-4.57%,周二至周五单日涨跌幅分别为-0.78%、-2.23%、-0.89%、-0.75%;周五,指数收于6056.07,全周跑输沪深300指数2.18个百分点。


上周重点事件和点评:12月31日,国网新能源云平台公布2021年第二十四批可再生能源发电补贴项目清单,公告显示纳入本批次的项目共计151个。核准/备案容量4153.91兆瓦。其中纳入本批的集中式和分布式太阳能发电项目数量分别为29个、76个,核准/备案容量分别为764.76兆瓦、112.85兆瓦,共计877.61兆瓦。


下周或未来行业展望:换电行业-新能源汽车渗透率加速提升,换电赛道迎风口。1)换电模式有换电效率高、减少对电网冲击、延长电池寿命等优点,具备大规模推广的先天条件。2)政策支持:2020年后国家和地方均出台较多政策,鼓励在适应场景发展换电作为新能源基建补充,并不断出台标准规范行业。3)产业资本进入:2020年后主机厂投入增大,换电车型增多,换电站布局加快;同时,电池厂与主机厂合作,开始成立电池资产管理公司,换电产业链上下游进一步深入合作,并有望打开梯次利用、电池回收等行业空间。4)根据天风证券测算,换电设备市场规模在2025年达到120亿元,目前换电行业正处于发展初期,未来增速可能会超出预期。


央企全面推进风电、太阳能发电大规模高质量发展。国资委印发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》提出央企碳达峰、碳中和的明确目标:“十四五”,中央企业万元产值综合能耗下降15%,万元产值二氧化碳排放下降18%,可再生能源发电装机比重达到50%以上,战略性新兴产业营收比重不低于30%。2030年,中央企业全面绿色低碳转型取得显著成效,万元产值综合能耗大幅下降,万元产值二氧化碳排放比2005年下降65%以上,中央企业二氧化碳排放量整体达到峰值并实现稳中有降,有条件的中央企业力争碳排放率先达峰。2060年,中央企业绿色低碳循环发展的产业体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立,有力推动国家顺利实现碳中和目标。我们认为2025年央企可再生能源装机占比达到50%以上。


旅游ETF(159766)


跟踪指数:中证旅游(930633.CSI)

上周表现回顾:上周中证旅游指数震荡上行,累计上涨1.44%,相较沪深300指数跑赢3.83%。


上周重点事件和点评1月3日,2022年第一个小长假结束。据《2022元旦假期旅行消费数据报告》显示,周边游和中低风险地区的省内游成为元旦出游的主流,元旦期间冰雪旅游产品环比增长超过110%。


1月9日,广东省旅行社行业协会公告称,即日起省内各旅行社及在线旅游企业立即暂停经营跨省团队旅游及“机票+酒店”业务,待省内全部为低风险地区后,可自行恢复经营跨省团队旅游及“机票+酒店”经营活动。


下周或未来行业展望:截至1月9日,全国共有15个疫情高风险地区和77个中风险地区,主要集中在陕西以及河南,还有少数分布在浙江和广东。疫情情况在时间、空间维度上均表现复杂、波动较大,疫情防控形势复杂,为旅游业带来不确定性。短期来看,年关将近,防疫政策大概率收紧,周边游依然会是出游的主流。并且正值学生寒假期间,加上冬奥会的临近,与亲子游客、冰雪旅游相关的出游主题会更受人们喜爱。长期来看,随着全球疫情恢复、新冠特效药的预期、逐步开放国门的预期,旅游出行板块在外部政策刺激下可能实现“困境反转”,迎来一定的估值修复。并且明年下半年的杭州亚运会,有望像冬奥会带动冰雪旅游一样,带动一波新的旅游热潮。


国货ETF(561130)


跟踪指数:中证新华社民族品牌工程指数(931403.CSI

上周表现回顾:上周中证国货指数的收益率-4.9%,跑输沪深300的-2.4%;国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为-4.9%,跑输沪深300的-2.4%。


行业展望:看好国货行业,这是未来5-10年的长期大逻辑。

上周情况:上周为2022年开年的第一周,市场调整较为明显,尤其是电新,医美,食品饮料,以及医药的CXO板块等,主要因为年初基金调仓所致,电新板块由于整体估值偏高,或将面临一定调整,白酒仍有机会,医药行业中中药板块景气度持续。全国多个地区疫情加重,或对线下消费的恢复有一定影响。


短期:整体消费环境恢复中,虽然有疫情反复等情况,但整体仍处于消费景气持续恢复的过程中。食品饮料或因为涨价带来一波行情,医药板块已经调整企稳,中药板块或受政策利好行情持续。


中期:近年来,消费行业的各个子版块,都出现了显著的国产品牌崛起的趋势,从家电,食品饮料,到服装,餐饮,化妆品,到医美,智能家居等新兴品类,均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来,运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇,市占率持续提升,逐渐超越海外品牌,小家电,化妆品等品牌,也通过电商等渠道不断发展,很多国产品牌线上线下齐头并进,焕发活力。


长期:国产品牌的崛起,是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善,最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展,成长在国力不断增强背景下的95后,00后,具备消费能力之后,对于国产品牌的认知,会进一步体现在消费行为上。未来,中国国产品牌崛起是一个大的趋势。


短期风险方面:部分标的估值相对偏高,疫情洪水等可能,消费景气度恢复不及预期。


消费50ETF(515650)


跟踪指数:CS消费50(931139.CSI

上周表现回顾:上周CS消费50指数周二、周三小幅上涨,周四大幅下跌,累计下跌0.53%,相较沪深300指数跑赢1.86%。


上周重点事件和点评:1月7日,香港万得通讯社报道,欧元区2021年12月消费者信心指数终值为-8.3,预期-8.3,初值-8.3。


下周或未来行业展望:消费板块景气度整体回暖。消费总额方面,社会零售总额持续回暖,商品零售价格小幅回升,文化办公用品、饮料等多项消费改善明显。其中,农林牧渔景气上行,猪肉价格整体回落,肉鸡苗价格环比回升,活鸡价格环比持平,蔬菜价格环比回落,水果价格环比上升;轻工制造方面,木材总指数小幅上升,聚氨酯现货价环比上升,纸浆价格环比上升,瓦楞纸价格环比下降;食品饮料方面,高端白酒价格维持高位,牛奶价格环比上升,国内外婴幼儿奶粉价格环比上升;中药材价格指数持续上升,维生素A价格环比下降,赖氨酸价格环比下降,蛋氨酸价格环比回升;乘用车供给端走势回升,批发表现环比改善;义乌小商品价格指数环比小幅下降。


银行ETF(159887)


跟踪指数:中证800银行指数(H30022.CSI

上周表现回顾:上周中证800银行指数的收益率3.15%,跑赢沪深300的-2.39%;银行整体行情波动大于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为3.15%,跑赢沪深300的-2.39%。


行业展望:开年第一周银行股大涨,我们继续看好银行板块的估值修复行情。核心逻辑:1月信贷有望“开门红”,全年信贷投放在普惠小微、绿色金融、基建发力下有所保证;②稳增长政策逐渐发力见效,资产质量或将继续改善,为后续利润释放提供空间;③银行板块估值目前处于历史低位,市场的悲观预期有望继续修正。


信贷投放:本周将公布21年12月金融数据,根据调研情况预计信贷需求仍偏弱,仍存在票据冲量现象,社融增速或在专项债支撑下延续回升。展望22年,稳增长政策预期下,流动性环境和信用环境向好,按照大部分银行“早投放早收益”的信贷节奏,22Q1信贷“开门红”可期,一季度可对规模驱动下的银行业绩适度乐观。


房地产行业风险:房地产风险阶段性缓和,目前涉房类贷款的增速回升仍主要由按揭贷款贡献,开发贷虽受到政策鼓励,但增量并不明显,下阶段仍需观察。


资产质量:经济稳增长背景下,信用成本的边际改善将持续反馈至银行的资产质量优化上,问题企业的风险防范化解工作也在稳步推进,预计压制银行股表现的资产质量风险将有所缓和。


短期风险方面:房地产行业动荡显著加剧;信贷需求持续低迷;银行利差收窄。


业绩预期:1)九月社融信贷触底后,四季度增速回升,支撑银行信贷投放及收入增长,同时稳增长见效改善银行股预期,尤其是个人按揭贷或边际放松,提振银行信贷投放规模。2)龙头银行及优质个股处于资产质量最好时期,较少信用减值拉动利润增长;3)财富管理将成为零售银行业绩增长点。


稀土ETF(159713)


跟踪指数:稀土产业(930598.CSI

两周表现回顾:上周稀土产业指数的收益率为-6.49%,跑输沪深300的-2.39%;稀土产业指数行情波动很大。稀土产业指数2021年年初至今的收益率为59.60%,大幅跑赢沪深300的-7.46%。


行业展望2020年H2至今,电动车快速放量带动稀土永磁需求景气,稀土磁材价格上行,板块内公司盈利同比显著提升。2021年Q3以来,受海外矿进口受限及国内限电限产影响,稀土供给收紧,供需错配助推稀土价格继续上行。2022年1月第1周某两家公司续签《稀土精矿供应合同》,拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨,稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨。2022年交易量同比增长28%,增速低于2021年的50%,推算带动国内稀土氧化物产量同比上涨约15%,2022年稀土供需紧平衡局面延续,供应刚性叠加新能源拉动需求长期景气,稀土板块长周期表现值得期待。


短期风险方面:稀土价格上涨过快压制下游需求。


化工50ETF(516120)


跟踪指数:细分化工(000813

两周表现回顾:上周细分化工指数的收益率为-2.91%,跑输沪深300的-2.39%;板块整体行情波动较高;细分化工指数2021年初至今的收益率为12.36%,大幅跑赢沪深300的-7.46%。


行业展望上周地产、基建预期有所修复,利好建材产业链的减水剂、纯碱等产业链;此外若2022年家电、汽车板块景气度反转,将拉动MDI 需求端行情。我们持续看多明年化肥板块景气度:疫情以来,全球范围内缺粮,叠加大放水,粮价高企,显著拉动化肥产品需求,叠加行业供给受限,国内新产能不批复,行业景气度持续上移,看好全年景气度。


投资主线之一:需求存增量,供给硬约束的子行业。(1)新能源发展机遇到来,看好磷酸铁锂(磷化工)、光伏(纯碱)和PVDF等板块的需求提升;(2)可降解塑料持续推广,原材料需求拉动,看好氯碱、己二酸板块;(3)经济逐步修复拉动对农资品的强劲需求,看好化肥板块需求的强劲增长;(4)疫情缓解下,可选消费复苏,纺织服装存在需求恢复可能,看好涤纶长丝、醋酸行业。


投资主线之二:受益成本改善的子行业。未来部分大宗商品价格有望回落,中下游制造企业盈利有望改善,看好轮胎行业向好。


投资主线之三:把握周期成长龙头的确定性及把握成长类标的确定性。


此外,近期大家关注2022Q1业绩高增长标的,部分行业景气高行并有进一步景气提升行业重点公司业绩有望高增长,例如农药、化肥、纯碱、己二酸等板块。农药产品价格自Q4以来大幅拉涨,叠加上半年行业旺季,业绩有望高增长。


机械ETF(159886)


跟踪指数:细分机械(000812.CSI

两周表现回顾:上周细分机械指数的收益率为-6.61%,跑输沪深300的-2.39%;机械指数行情波动较高。细分机械指数2021年年初至今收益率为21.68%,大幅跑赢沪深300的-7.46%。


行业展望:工程机械:政策定调稳增长,后续需求端有望逐步改善,但由于21Q1高基数,以及投资到项目施工存在时间滞后,预计22Q1挖机销量及板块公司业绩大概率延续同比负增长,行业销量增速真正改善或转正的拐点或在Q2后出现,具体视后续基建地产投资的强度而定。伴随稳增长政策加码下的需求改善和业绩弹性预期,短期建议重点布局政策催化下的龙头超跌反弹机会,但后续行情能否持续仍需销量数据的改善支撑。


锂电设备:近期锂电设备板块有较大调整,但更多是资金面因素,整个电动车板块均有所调整,行业基本面依然持续向上。行业龙头公司21年订单超预期,预计2022年龙头和二线电池厂的扩产和设备需求将全面爆发。


光伏设备:随着上游价格中枢回落,22年全球装机规模中性预计230GW左右并存在上调空间,产业链环节中电池、组件受益有望迎来扩产。同时,电池片新技术迭代加快,22年PERC扩产接近尾声或在20-30GW,新扩产将以N型电池为主导,呈现TOPcon、IBC、HJT并行格局。重点关注受益技术迭代及激光应用拓展带来的投资机会。


通用设备:12月原材料补库存、需求边际回升,制造业PMI续升至50.3%,从分项来看,内需韧性强于外需但仍偏弱,生产转弱使得供需差距收敛。单月来看,11月利润总额同比增速回落至9%,两年平均增速回落至12.2%,但11月利润结构结束极化,再度走向均衡,中游装备制造行业改善居前,反映了经济内生动力仍在。中央经济工作会议、央行货政委员会四季度会议均明确释放稳增长信号,制造业整体虽然明年一季度基数有压力,但是趋势上龙头二季度开始增速有望回升,看好全年资本开支景气趋势。


短期风险:关注海外疫情情况。


医药龙头ETF(515950)


跟踪指数:医药50指数(931140.CSI)

上周表现回顾:上周,医药50指数(931140.CSI)呈现单边下跌之势,跌幅在周三达到最大,为-1.52%。截至周五收盘,指数收于16390.83,当周累计下跌3.65%,跑输沪深300指数1.26个百分点。


下周或未来行业展望:政策驱动下中医药行业迎来规范化发展的黄金时期,中医药消费品化和现代化趋势下,国内中医药市场有望扩容,认准高质量中医药品牌,关注中药龙头企业。


国家政策大力推动下,中医药地位提升至前所未有高度,预计随着行业格局持续改善,国内疫情防控良好,以及中药材价格上涨带动下游提价等因素推动下,板块业绩或将得到进一步改善,目前中药估值合理。


风险提示:医药行业政策变动风险;医疗消费需求下降风险,其他系统性风险。


300ESGETF(516830)


跟踪指数:沪深300ESG基准指数(931463.CSI

上周表现回顾:上周沪深300 ESG 指数的收益率-2.2%,小幅跑赢沪深300的-2.4%;沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-2.2%,跑赢沪深300的-2.4%。

注:沪深300ESG基准指数为新发布指数,并没有过往净利润数据,因此我们选取了沪深300指数替代。


行业展望:对市场仍然乐观,牛市共识是经济企稳预期。政策稳增长决心强烈,经济工作会议后政策落地存在时滞,继续跟踪破局线索:稳增信号-社融回升-经济企稳;更多数据佐证:信贷开门红、财政支出加快带来的存款下降、过去三个月专项债加速带来的基建上行、地产边际宽松下销售开工结束硬着陆趋势。牛市需要的共识不是实际的经济企稳,而是企稳的预期。国内首现Omicron疫情传播,Q1经济或承压,政策进一步宽松可期。


节前配置:基建抓手“农业安全、电力电网、燃气管网”;核心资产求稳抢滩;地产链反弹后期关注交易因素。①基建抓手:农业安全、燃气管网、电力电网。农业补短板涵盖农田水利、种业振兴、农机装备。电力运营商业绩弹性释放与电网建设的必须,是全年确定性主线。燃气管道涉及城市地下管网排查改造以及发改委煤电油气运保障。②宏观增长不确定性仍存,降低组合估值,以白酒、医药、互联网为代表的核心资产仍是求稳优选。③房地产是“输血”不是“救”,是保民生不是稳增长,限制地产链估值修复上限,反弹后期更应关注交易因素。


以沪深300为代表的龙头股有望率先抢滩,但全年主线可能是中小成长。2022年流动性充裕遭遇增长稀缺,以白酒、医药为代表的核心资产龙头凭借业绩确定性有望抢滩登陆。但全年来看,主线可能是中小成长。经济下行压力下,全年主线一定是对往后引领新增长的期待,中证800、中证1000新经济(电子/计算机/电力设备/医药等)占比更高,且估值处于过去5年50%以下分位,2022年流动性充裕遭遇增长稀缺,拔估值比涨业绩更重要。从风格看,A股每年最大的边际增量资金决定市场风格,2017-2019年外资,2020-2021年公募,2022年可能是高净值客户带来的私募及两融扩张,中小成长占优。


行业大事:①水利部印发《关于实施国家水网重大工程的指导意见》。据水利部网站,水利部近日印发了《了关于实施国家水网重大工程的指导意见》,提出到2025年,建设一批国家水网骨干工程,有序实施省市县水网建设,着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智慧化等短板和薄弱环节,水安全保障能力进一步提升。②国家能源局等三部门印发《加快农村能源转型发展助力乡村振兴的实施意见》。据国家能源局网站,国家能源局、农业农村部及国家乡村振兴局近日印发了《加快农村能源转型发展助力乡村振兴的实施意见》,提出到2025年,拟建成一批农村能源绿色低碳试点,风电、太阳能、生物质能、地热能等占农村能源的比重持续提升,农村电网保障能力进一步增强,分布式可再生能源发展壮大,绿色低碳新模式新业态得到广泛应用,新能源产业成为农村经济的重要补充和农民增收的重要渠道,绿色、多元的农村能源体系加快形成。


短期风险方面:疫情可能存在反复;通胀大幅飙升,宏观经济增长不及预期。


业绩预期:2021Q4全A非金融净利润同比可能维持0增长附近,但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长,其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。



级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月。

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