YY | 金控主体大图谱：股东派系、业务模式和财务结构

摘要

截至2022年10月末，YY评级口径仍有存续债的金控主体共有41家，下文中，将以YY评级口径的金控主体为样本，依序从股东背景、经营业务、财务情况三个维度进行整理。

股东层面：多为中央/地方政府、国资委和财政部门持有，股东背景较为纯粹。此外，根据不同股东背景的样本主体在经营上也呈现一些特性和共性。①当控股股东为财政部/央企时，主体大多呈现资产规模体量大、金融牌照齐全等特征；②当控股股东为地方政府/财政/国资委时，带有整合地方金融资源、协调区域金融发展、促进产业结构调整等使命，故部分样本主体在金融主业以外，还同时开展PPP项目、基础设施开发等（类）城投业务。同时，地方金控平台以股权为纽带处理市场关系，运作模式更市场化；③当控股股东是地方产控平台时，则依据不同业务性质与集团绑定较深；④当控股股东是民营企业/自然人时，在获取政策支持、摘取金融牌照方面稍微处于弱势。此外，部分民企对收益的追逐较强烈风控意识淡漠，风险易在外部环境恶化时大面积暴露。

业务层面：多为控股型平台，金融控股母公司不经营具体业务，没有特定的事业部，只掌握子公司的股份，利润来源依靠对下属子公司的投资收益。业务属性来看，样本主体皆涵盖金融+类金融业务，近半数参与产业板块，但大多产业属性弱，且未来存在进一步业务整合的可能。

报表结构：资产方面，由于并表子公司类型的差异，不同主体的资产负债表科目设置和资产构成存在较大区别，合并报表较不标准化，母公司报表中出现频率前三高的资产科目分别为长期股权投资、交易性金融资产和其他应收款。；负债方面，由于并表金融机构天然的高杠杆属性，样本的合并报表资产负债率中枢在65%左右（含银行就得飞天，故而含银行的分析需要剔除银行来分析报表），母公司口径资产负债率的高低则和其子公司是否主要通过本部融资有关，母公司融资职能强弱存在明显差异。

目录

1 发展历程 

1.1 成立背景 

1.2 监管要求 

2 样本特征观察与分类 

2.1 股东背景：多为中央/地方政府、国资委和财政部门持有 

2.2经营模式：多为控股型平台，证券、信托和银行牌照出现频次较高 

2.3 财务情况：资产构成和债务情况 

3 小结

图表速览

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全文已于2022年11月11日上传Odin系统。