YY | 如果上不了市，万达如何偿债？

摘要

从港股退市到回A无望，再到冲刺港股，万达上市之路可谓坎坷。2022年10月21日，大连万达商管的商管轻资产平台珠海万达（H01708.HK）的招股说明书再次失效，债券价格应声大跌。

2022年10月25日，珠海万达第三度提交港股IPO申请，据称，作为最后一道境内审批流程，公司还需获得中国证监会批准。恰逢11月28日“第三支箭”落地，证监会5条措施支持上市房企股权融资，市场预期万达或将获益，“20万达01”价格大幅上涨至90元以上。

然而，毕竟“大路条”还没到手，在高昂的市场情绪中，本文尝试做个冷思考：大连万达商管目前到期压力较大（2023年底前行权到期规模合计226.83亿元），且若珠海万达无法上市，还将面临对赌协议下Pre-IPO投资者撤资造成的高额潜在回购支出，那么，如何偿债呢？

目录

1.持续降债务，但到期压力仍大

2.如何偿债

2.1 商管业务净现金流入：预测可自由支配现金流11亿元~17.6亿元/月

2.2 投资物业抵质押融资：未押商场约45~55个，预测融资空间185~235亿元

2.3 有何其他资产？未受限货币资金317亿，债务工具投资、理财产品572亿元

2.4 外部融资：再融资有所好转

3. 测算：公司现金流对债券及潜在回购支出的覆盖情况

总结

图表速览

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全文已于2022年12月2日上传Odin系统。