韩国调研初体验（2）-文娱产业
韩国经纪与娱乐公司：
1，韩国最大娱乐经纪公司，收入2015年3250亿韩币（19亿人民币），利润184亿韩币（1.08亿人民币），OPM营业利润率12%。公司在韩国市场是个很知名的个股，当前估值在50亿人民币市值左右，30多倍估值。
2，公司在2010-2011年曾经出现很大幅度的上涨，很大原因除了推出很多知名艺人组合以外就是进入了日本市场，目前日本市场占收入比例25%，未来几年的主要故事将是中国，相比较小的国内市场，中国市场的想象空间极大，非常短的时间上涨到12%的份额。
3，韩国是个电视台、经纪公司控制力极强的市场，电视台经纪公司垄断力量很强，相比起来艺人的话语权很弱，再加上一些黑社会等势力夹杂，导致艺人不论从收入还是话语权都相对弱，SM对于出逃的艺人采用封杀策略，导致影响力大幅下降，但这种局面在中国很难发生，艺人当前还是稀缺资源，而电视台、播出渠道、再加上新兴的渠道非常分散，话语权更多的在艺人上集中。（目前每年中国来韩国参与练习生超过10万人，韩国4-5万人本土人参加，人才相对充足）
4，SM对于艺人衍生品的开发非常棒，整个SM Town已经成为旅游景点，粉丝聚集的场所，不过由于韩国本土市场太小，也仅仅有1个多亿的收入规模。未来开发中国市场才是方向。另外，如果和美国的超级英雄相比，没有办法IP化的粉丝经济规模还是相对要小。
5，中国故事是SM未来的主要方向，当年包括鹿晗、吴亦凡出逃中国，依靠的就是跨境官司没法打，但现在SM开始成立中国全资公司，直接从中国招收练习生，培训，全面进军中国市场，可以杜绝过去的法律问题，也更寄希望于获得中国大市场，这也是在这么一个行业规模较小的市场韩国投资人依然愿意给高溢价的原因。
韩国的综艺制作行业：
做为韩国最大的综艺制作公司，2003开始至今，KOEN共制作294档约15000集节目，节目种类非常多。
目前产能是每年15档节目，是韩国最大的综艺制作公司，韩国规定：电视台有规定60%是自家做，40%必须是外部采购，在外部采购里面KOEN占到50%份额。后面的制作公司都很小，每年的产能只能有2-3集。
即使做到这样大的份额，其规模也仅有收入400亿韩币（2.4人民币，其中还包括占比40%的经纪业务，综艺业务收入仅为1.4亿），利润是24亿韩币（1400万人民币）左右。估值在2倍PS，20倍PE左右，不过也就4-5亿人民币的样子。
由于韩国电视台非常集中，KBS、SBS、MBC三家电视台占到50%左右的市场份额，再加上网络视频并不发达，导致采购主议价能力极强。由于这一点，国内普遍适用的综艺广告分成在韩国并不适用，行业都是采购主直接支付制作费采购的模式出现，使得制作公司虽然很难亏钱，但利润率非常薄。
韩国综艺公司强制作，轻明星：韩国综艺行业更加成熟，对艺人的依赖远小于国内（综艺很多时候就是明星偷窥欲和素人养成类，而中国对于明星偷窥欲更强烈），这导致综艺的制作非常低，平均每档节目制作成本不到1000万人民币，这与目前国内动辄2-3亿制作成本的综艺节目相比，让人不可思议！
即使如此，韩国经历多年发展，综艺的工业化程度还是远高于国内，公司在制作方面还是非常专业，公司全职PD 90名，40%以上10年以上经验。一档新的节目都由5-6名PD来负责，还有5-6名编剧配合，同时保留策划室的团体，作为总体策划。所有的综艺都是研发，原创来做的。
ps. 侧面了解了下，华录百纳金荣希团队很有名，但第一部《旋风孝子》韩国同行评价不高，感觉有点水土不服。
关于投资韩国文化娱乐公司：
（以下汲取部分海通钟奇老师的意见）相比中国巨大的娱乐市场，韩国的内容企业工业化程度更领先，也都想来中国拓展空间，有的甚至提出，如果能得到中国市场，放弃韩国市场又如何。想想也是，别看上面说的综艺节目制作有多牛，多专业，所有专业综艺节目制作公司的年收入全年也只有4亿人民币左右（可能那个公司为了突出自己很牛而忽悠我）。韩国艺人在中国的提成比例不高（但绝对值相对于韩国本土已经很高了）。所以这些韩国产业都十分想在中国有自己的分公司，这样能大幅提升利润率。对于韩国内容方面的饥渴，国内的资本也做出了相应的回答，越来越多的国内资本投资韩国产业。不管怎么说都是很便宜，毕竟韩国的市场太小了，就几千万人民币的利润，收入也就那样。
但是还是要注意两点：第一，韩国的内容不一定完全适用于中国，香港、台湾的影视、综艺也很发达，而且可以直接聘请韩国的PD过来，当然韩国PD过来需要一定的成本；第二，其实韩国估值也是用PE去估的，因为韩国的内容产业是成熟产业，当然如果你把韩国内容放入中国，说中国的韩流产业是高成长产业，要用PS去估，有钱任性也没办法；第三，中国的文化比韩国的要悠长和博大，造成国内资本去韩国淘金的局面有很多方面的因素，钱多肯定是一个重要的因素，但是就艺人经纪和综艺节目这类娱乐消费类的产业，是容易复制的产业，不具备过强的行业壁垒，一级市场的估值不应该过高。目前是一个中国资本去韩国的好机会，因为韩国的内容产业的确比较便宜，同时这两年中国的文化娱乐产业估值还在高位。但即使有钱，也可以精打细算的花。
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