重磅定增，大佬参与，资本看重了他什么？

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4月1号，东方雨虹定增落地，以45.50元/股募资80亿，其中高瓴资本旗下天津礼仁获配9.31亿元，超级大佬睿远基金获配3亿元，外资JPMorgan获配10亿元，UBS AG获配4.43亿元。目前东方雨虹是睿远成长的第一大仓，持仓近22亿元，看的出来，本次企业定增扩张，仍在睿远付鹏博的预期之内，其选择继续加仓持有，与企业共同成长。港资持有东方雨虹3.76亿股，占流通股22.38%，持仓市值200亿，其中2021年来，加仓约0.75亿股约40亿元，自2月牛年市场回调以来，港资仍不断加仓。尽管a股市场回调幅度大，今年东方雨虹上涨幅度高达38%，目前接近历史新高。

本次定增投向高分子防水卷材、涂料、减水剂、保温砂浆等方面建设，多品类的布局，大幅扩张。目前按防水2000亿、建筑涂料2000亿、保温材料2000亿、特种砂浆4000亿、外加剂500亿的市场规模测算，公司所在市场空间已达万亿级别。上市以来，东方雨虹保持3年一次的融资扩张周期，而分红比例较小，企业发展仍属于快速成长期，2020年收入增速在20%利润增速在60%附近。相比前几年，收入增幅有所降低，利润增幅大受益于部分原材料价格下降，费用压缩、规模效应带来总成本费用下降等。

产品特点上，防水材料是传统的建材产品，产品迭代速度慢，不受消费者偏好的影响。企业的护城河在于规模效应带来的成本优势，以及市场份额增大带来的品牌优势。防水行业市场规模在2000亿左右，近年来平均增速在10-15%，目前龙头东方雨虹市占率在15%左右，收入的增速在20%-30%。防水行业也是典型的大行业小公司格局，龙头市占率不高，未来几年，东方雨虹将持续受益于大行业中市占率提升。参考美国涂料龙头宣伟，市占率高达50%，东方雨虹仍有很大成长空间。

在竞争对手方面，新增变量是石膏板巨头北新建材入场防水材料，北新建材立足于石膏板市场，每年有二十亿的稳定净利润和现金流，而近期整合收购禹王防水成全资子公司，谋划进军原有业务十倍级的防水行业。从工程上石膏板和防水材料使用的先后顺序上讲，应该是先防水材料进场，再而石膏板，因此，从品牌获取流量先后顺序角度，从防水扩展到石膏板及其他相对容易，从石膏板扩展到防水材料有点晚，所以东方雨虹品类扩张优势要强于北新建材。

多说一句，这两天很多企业高分红吸引了不少眼球，中国神华过去十年没有募资但分红不少，股价却原地踏步并大幅波动。你预期拿到他的高分红，但实际承担的股价波动风险非常大，主营上煤炭这一块未来将会慢慢被取代，行业上已经发展到顶，与其投资于神华，不如拿着东方雨虹这样的行业龙头，还要什么分红？主营防水材料、涂料这块看不到被其他产品替代的可能，整个行业也有稳定高于M2的增速，当整个行业发展到顶，企业投无可投，每年坐收百亿现金流之后，自然要把利润分下去，因此，现在买东方雨虹赚的还是成长的钱，未来，利润提升估值消化，每年靠分红赚钱。

看今天的市场，清明节前一天，港股休市，茅台大涨5.75%。昨晚，酒鬼酒一季报业绩预报，净利润为2.5亿-2.7亿元，同比增长160.22%-181.04%，一季度净利是去年全年的二分之一，超出市场预期，今天一字涨停，带动整个白酒板块上涨。值得注意的是，2020年净利润高增近60%，今年疫情退去后仍不止高增步伐，整个白酒板块仍然在回暖中。茅台稳，则市场稳，今天，坤坤笑了，买易方达杀跌赎回的基民哭了。

美的集团公告表示，已回购1亿股，价格区间为80.29-95.68元/股，均价86.64。公司2月24日出回购方案，一个月左右百亿资金回购完毕，高效迅速。相比之下，格力电器几个月时间回购刚到44亿，股价在去年和今年都几乎原地踏步。