天风·计算机 | 中报总结：Q2软件韧性凸显，关注H2收入利润“剪刀差”
【核心观点】
根据计算机（中信）指数，计算机行业公司2022H1收入同比增速达9.24%，较Q1略有下滑，费用端控制已开始体现到报表，疫情背景下，2022H1销售费用、研发费用、管理费用增速分别下降至4.41%、13.91%、8.45%，归母净利润同比下滑38.26%，较Q1下滑速度显著放缓。
2、细分板块情况—车/工业/金融IT/能源IT，分列景气前沿
收入端，车联网/工业/金融IT/能源IT景气度居前，车联网2022H1增速34.09%，工业软件H1增速24.66%，能源ITH1增速24.30%，金融IT H1增速18.80%。利润端，能源IT/工业软件/车联网实现正增长，金融IT、云计算利润季度修复明显。
（1）云计算：收入稳健，费用逐步优化，转型期利润拐点或现。
（2）工业软件：数字经济时代国产化排头兵，需求端稳定高增，供给端稳步投入
（3）车联网：高景气持续凸显，板块收入增速引领行业，研发投入加速提振力保业绩持续性
（4）金融IT：收入维持较高增速，利润季度优化，下半年金融信创若加速利润弹性有望显著释放
（5）网安：需求端压力略有持续，高投入期下，整体业绩承压
（6）医疗IT：Q2单季度疫情受损较为明显，费用及时调整，期待后疫情时期反转
（7）人工智能：收入增速单季度有所下滑影响利润，费用增速稳步控制
（8）能源IT：电网市场化改革加速催化，收入增速保持高增，管理费用优化，利润剪刀差明显
3、投资建议：上半年疫情背景下，行业收入略受影响，但仍不乏车联网/工业/金融IT/能源IT等景气板块，行业利润拐点初现，疫情后期行业收入端增速有望恢复，费用端控制有望加速体现到报表，关注后期行业收入利润剪刀差。
4、风险提示：政府信息化预算投入不及预期；行业内公司新产品拓展不及预期；行业内公司费用控制不及预期。
【正文】
1.1 利润拐点初现，关注收入利润剪刀差
费用控制成果显现，关注后期收入端恢复后的利润弹性。
根据计算机（中信）指数，计算机行业公司2022H1收入同比增速达9.24%，较Q1略有下滑，费用端控制已开始体现到报表，疫情背景下，2022H1销售费用、研发费用、管理费用增速分别下降至4.41%、13.91%、8.45%，归母净利润同比下滑38.26%，较Q1下滑速度显著放缓。
以年为维度，规模效应初显，行业有望迎来研发投入产出期。
从整体费用率看，研发费用率由2021H1的8.29%略微增长至8.64%，行业整体处于产品研发高投入周期中，销售费用率、管理费用率分别由2021H1的7.26%、5.52%下降至6.94%、5.48%，规模效应开始显现。
2. 细分板块情况
2.1 车/工业/金融IT/能源IT，分列景气前沿
收入端，车联网/工业/金融IT/能源IT景气度居前。
收入端，车联网2022H1增速34.09%，工业软件H1增速24.66%，金融IT H1增速18.80%，基本维持了Q1景气状态，能源IT H1增速24.30%，较Q1增速有一定下滑，但整体处于景气状态。
利润端，能源IT/工业软件/车联网实现正增长，金融IT、云计算利润季度修复明显
利润端，能源IT、工业软件、车联网实现正增长，2022H1归母净利润增速分别为44.70%、6.01%、2.17%；金融IT、云计算利润季度修复明显，网安板块利润压力仍然较大。
2.2 云计算
云计算：收入稳健，费用逐步优化，转型期利润拐点或现
收入利润：22H1收入yoy+14.55%，归母净利润yoy-92.23%
费用：22H1营销费用yoy+13.22%，研发费用yoy+27.29%，管理费用yoy+15.76%
2.3 工业软件
工业软件：数字经济时代国产化排头兵，需求端稳定高增，供给端稳步投入
收入利润：22H1收入yoy+24.66%，归母净利润yoy+6.01%
费用：22H1营销费用yoy+15.40%，研发费用yoy+33.80%，管理费用yoy+26.31%
2.4 车联网
车联网：高景气持续凸显，板块收入增速引领行业，研发投入加速提振力保业绩持续性
收入利润：22H1收入yoy+34.09%，归母净利润yoy+2.17%
费用：22H1营销费用yoy+11.70%，研发费用yoy+51.42%，管理费用yoy+29.09%
2.5 金融IT
金融IT：收入维持较高增速，利润季度优化，下半年金融信创若加速利润弹性有望显著释放
收入利润：22H1收入yoy+18.80%，归母净利润yoy-79.03%
费用：22H1营销费用yoy+18.49%，研发费用yoy+22.53%，管理费用yoy+25.84%
2.6 网安
网安：需求端压力略有持续，高投入期下，整体业绩承压
收入利润：22H1收入yoy+4.22%，归母净利润yoy-398.12%
费用：22H1营销费用yoy+20.61%，研发费用yoy+26.81%，管理费用yoy+16.33%
2.7 医疗IT
医疗IT：Q2单季度疫情受损较为明显，费用及时调整，期待后疫情时期反转
收入利润：22H1收入yoy+4.28%，归母净利润yoy-26.52%
费用：22H1营销费用yoy-0.90%，研发费用yoy+9.93%，管理费用yoy-2.24%
2.8 人工智能
人工智能：收入增速单季度有所下滑影响利润，费用增速稳步控制
收入利润：22H1收入yoy+12.57%，归母净利润yoy-12.70%
费用：22H1营销费用yoy+13.94%，研发费用yoy+21.81%，管理费用yoy+33.62%
2.9 能源IT
能源IT：电网市场化改革加速催化，收入增速保持高增，管理费用优化，利润剪刀差明显
收入利润：22H1收入yoy+24.30%，归母净利润yoy+44.70%
费用：22H1营销费用yoy+18.78%，研发费用yoy+18.74%，管理费用yoy+4.60%
3. 板块详细数据
4. 投资建议
上半年疫情背景下，行业收入略受影响，但仍不乏车联网/工业/金融IT/能源IT等景气板块，行业利润拐点初现，疫情后期行业收入端增速有望恢复，费用端控制有望加速体现到报表，关注后期行业收入利润剪刀差。
5. 风险提示
1、政府信息化预算投入不及预期；
2、行业内公司新产品拓展不及预期；
3、行业内公司费用控制不及预期。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。