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什么是具有价值的深度研究？
天风证券研究所秉承深度研究的理念，搭建“四位一体”的科学研究体系，面向广阔的未来，探索券商研究的2.0时代。打造国家级高端产业智库，高质量服务投资者、服务产业、服务国家发展战略，进一步发挥研究的社会价值，成为天风证券研究所发展的下一个五年目标。从今年年初截至2022年12月29日，天风证券研究所共发布报告6480篇，其中深度报告合计1419篇。总量、TMT、新能源与先进制造、消费、周期与能源、新兴产业等各行业研究团队分别精选了1篇研报作为年度最佳研究并附上了推荐语。29篇报告，立足专业，深度挖掘价值，总能让您有所收获。
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目录
《金工|主动量化系列（一）: 景气度边际变化在行业配置和选股上的应用》（202221221）《固收|如何看待长期逻辑和短期变化？》（20221011）《宏观|世界进入两个石油体系》（20220407）《银行|成都银行（601838.SH）：沐成渝“升极”春风，享基建“加码”红利》（20220525）《非银|B端基金代销：红海市场，趋势向上》（20220713）《通信|3060双碳目标+平价上网趋势下，未来海风发展前景可观》（20220104）《传媒互联网|美团-W(03690.HK)：深耕本地生活服务，守望长期价值》（20220321）《电子|汽车芯片：电动化乘势而行，智能化浪潮之巅》（20220526）《计算机|金融IT，今年计算机投资胜负手》（20220109）《电新|风电· 深度：抗通缩是底层逻辑，看好海风的大型化、海风出海和国产替代三条线》（20221012）《机械|复合集流体：PET铜箔加速发展，激活锂电成长新曲线》（20220723）《军工|航空发动机进入批产加速拐点，新型号Pipeline持续拓展》（20220918）《汽车|智能电动汽车赛道深度四：智能驾驶系统集成商，国产替代崛起》（20220808）《化工|合成生物学：其命维新，引领未来》（20220302）《商社|香港放宽检疫，复苏预期强劲》（20220927）《食品|东风乘势上，鹏程三万里》（20220620）《医药|当前医药行情看法：乐观向上，精选方向，三类机会》（20221016）《家电|盾安环境：制冷配件龙头，新能源车热管理打造第二增长曲线》（20220518）《纺服|专题：直播电商超头缺位，东方甄选迎风而上，坚守初心大有可为》（20220622）《轻工|箭牌家居（001322）：卫浴陶瓷行业领军，开启智慧家居新征程》（20221113）《金属与材料|新材料深度策略系列（一）：寻找不确定中的确定性》（20220520）《建筑建材|2022年BIPV发展报告：快递扩容，产业整合新时代》（20220905）《交运|内贸液货危险品航运：民营企业崛起》（20220211）《环保公用|新型电力系统深度研究3——全场景下电化学储能电站收益测算》（20220618）《能源开采|传统能源的风暴眼——俄乌和ESG》（20220708）《农业|粮价上涨的危与机——种植景气上升与转基因变革开启》（20220530）《中小市值|生物柴油产业深度报告之一：减碳大势难逆，赛道光华渐显》（20220405）《海外|“新”研究系列之一：100位CIO调研问卷，前瞻看2022年中国数字化转型趋势与IT投资机遇》（20220124）
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推荐语：提出牛熊转换“三部曲”大势研判框架，并指出当前市场可能正处于牛熊转换第一步的尾声，短期内市场的反弹多由短贷和票据大增所触发，进入第二步仍需等待基本面的确认。策略团队成员：刘晨明/李如娟/许向真/赵阳/吴黎艳/余可骋/逸昕![]()
推荐语：经营状况和预期走向是景气度定义中最核心的两个关键词。本文以分析师预期ROE增速作为景气度代理变量，构建基于景气度边际变化的行业配置和选股策略。金工与FOF团队成员：吴先兴/祗飞跃/何青青/王喆/惠政宝/韩乾/姚远超/李瑶/邵婷![]()
推荐语：明确提示四季度交易要合理把握长期逻辑和短期变化，建议市场看短做短。节奏上，判断：10-11月可能有阶段性交易机会，但空间较薄，11-12月要注意今明两年政策衔接带来的或有扰动。固收团队成员：孙彬彬/孟万林/廖翊杰/李由/金石/隋修平/钱崟/朱宸翰/张文星/姜艺璇
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推荐语：俄乌战争不仅分裂了石油定价体系，也动摇了建立在石油结算上的货币体系，过去三年的新冠疫情、供应链紊乱、能源危机，先后给全球经济带来了三次供给冲击，当前世界环境下供给不足才是主要矛盾，中国制造业的比较优势应当得以重估。宏观团队成员：宋雪涛/向静姝/林彦/张伟/孙永乐/郭微微/王安妮
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推荐语：成都银行受益于经济圈建设，发展潜力突出。本文深度剖析成都银行的区位优势和商业逻辑，从多角度诠释公司的基本面特点。
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推荐语：资管新规催生B 端代销模式“刚需”。随着未来公募基金B端新资金持续流入，预计渗透率或超40%，代销平台业绩增长空间广阔，值得重点关注。本文主要论述代销平台及其市场未来的发展趋势。非银行金融团队成员：周颖婕/杜鹏辉/胡江/吴浩东/黄佳慧/陈嘉言
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推荐语：碳减排势在必行，海上风电平价趋势下，未来发展仍是星辰大海。平价化、大型化、深远海趋势明显，海上风电技术持续演进。海缆格局最优，海缆&海工壁垒高筑强者恒强。通信团队成员：唐海清/王奕红/康志毅/林竑皓/余芳沁/陈汇丰/袁昊![]()
推荐语：美团是中国的本地生活服务龙头平台，全面覆盖餐饮、酒旅、社区电商、即时零售等本地生活场景，同时积极探索新业务。监管常态下的合理利润预期及长期投资价值值得积极关注。
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推荐语：汽车电动化+智能化带动整体产业价值链构成的升级，汽车芯片含量+重要性成倍提升，将迎来价值向成长的重估机会。电子团队成员：潘暕/温玉章/程如莹/骆奕扬/许俊峰/俞文静/李泓依/冯浩凡
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计算机团队成员：缪欣君/陈涵泊/张若凡/刘静一/李璞玉/王祺深
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推荐语：本文通过复盘国内风电零部件与设备PE，认为风电估值21年开始大幅提升主要系风电从周期迈向成长，其中核心在于IRR从周期走向成长，成长性体现在新增装机的高增速。电新团队成员：孙潇雅/薛舟/张欣/刘尊钰/朱光硕/刘龙威/张童童/方继书/吴佩琳/王彬宇/刘赛赛![]()
推荐语：在新能源车销量变化，锂电池需求增速收窄的趋势下，我们积极探究锂电大赛道中的技术变革趋势和投资机会。本文主要对PET 复合铝膜和铜箔应用趋势进行说明。机械团队成员：朱晔/李鲁靖/冯量/刘思贝/张钰莹/王昊哲![]()
推荐语：航发产业链目前处于容易产生预期差的主力型号产能突破阶段+新型号批产前置阶段，中上游企业受益产能变化与供应链新流水溢出增量；总装企业跟随产能和型号管线进阶，首先进入收入端拐点，长坡厚雪特点将逐步显露在报表端。
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推荐语：智能化是汽车革命的下半场，智能驾驶带动前装千亿市场，未来有望撬动商业模式变革。同时，在自主崛起的趋势下，本土智能驾驶的系统集成商有望高速成长、国产替代加速。
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推荐语：合成生物行业进入应用转化落地期，在绿色化工制造中具备生产优势，有望迎来广阔发展空间。本文主要研究合成生物行业发展现状及其在化工领域的应用，探讨行业未来投资价值。
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推荐语：中国香港入境隔离政策“0+3”出台。关注大消费出行条线：航空、机场、酒旅、免税；社交场景恢复条线：餐饮茶饮产业、白酒、啤酒、调味品复合调味料、医美化妆品、休闲食品。商社团队成员：刘章明/孙海洋/王泽华/周昕/何富丽/吴文德/吴慧迪/董懿夫/谭立芸/梁甜/尉鹏洁/唐圣炀/关雅心/薛涵/赵婕/任金星/朱琳/王雪尼/李原竹/周嘉钰/丁梅/王月/赵予凡/张其超/刘紫君/万宇昕![]()
推荐语：能量饮料赛道高景气，竞争格局加速调整，本文通过对标海外及剖析公司，认为东鹏饮料凭借其产品、渠道策略，匹配优秀团队机制，大单品全国化扩张加速，二次曲线打开成长空间。食品团队成员：王泽华/吴文德/梁甜/董懿夫/薛涵/赵婕/周嘉钰/任金星/朱琳
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推荐语：医药板块政策边际缓解，估值性价比突出。在经过第一阶段的行业普涨之后，精选方向尤为重要。本文主要论述对当前医药行情持乐观向上的看法及对应三类投资机会（进攻型机会、修复型机会、交易型机会）和六大选股思路。医药团队成员：杨松/张雪/李慧瑶/贺晓晗/曹文清/钟南/李妞妞/李臻/丁瑞仪
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推荐语：盾安是制冷元器件领域龙头，将业务延伸高景气新能源车热管理赛道后，有望抓住二供机遇打造未来发展的新增长极。我们看好公司在加深与控股股东绑定后的协同和新业务发展。
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推荐语：电商超头缺位，东方甄选以独特背景及品牌背书构筑直播壁垒补位；与抖音发展兴趣电商相契合，或有望获更多支持打造双赢；助农扶农大有可为，推出自营品牌，盈利能力有望提升。
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推荐语：公司作为国内卫浴陶瓷行业龙头，把握智能家居升级机遇，优化产品结构增厚利润，凭借优质经销网络，在供给侧出清、竞争格局改善趋势中有望持续受益。
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推荐语：以αβα三明治结构的逻辑框架，从长期、中期、短期三个纬度寻找新材料行业的确定性投资机会，深度挖掘9大推动因子，梳理24家新材料成长企业。金属与材料团队成员：杨诚笑/王小芃/孙亮/杨洋/张斯恺/刘奕町/项祈瑞/曾先毅
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推荐语：双碳和绿色建筑新规驱动行业景气上行，跨领域合作明显增强。根据我们模型更新测算，BIPV项目可达到的内部收益率为22.1%，静态回收期为4.9年，经济性明显提升。建筑建材团队成员：鲍荣富/王涛/武慧东/王雯/林晓龙/熊可为/朱晓辰/任嘉禹/吴红艳
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推荐语：自上而下发掘：国内大炼化发展，内贸危化品航运机会。政策视角看到：行业安全监管加强，市场集中度提升。公司战略维度：行业龙头上市融资，收购同行运力带来高增长。
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推荐语：国内储能电站规模快速扩张，政策密集出台，其商业模式如何演变值得重点关注。本文主要对各商业模式下电化学储能电站收益水平进行详细测算，以判断储能产业可能的发展方向。环保公用团队成员：郭丽丽/裴振华/周靓/王钰舒/赵阳
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推荐语：2022年可能是能源行业的一个分水岭，供给冲击成为主导逻辑。能源市场的主导逻辑正在发生变化，ESG以及俄乌带来的地缘问题，供给冲击可能成为市场新的主导因素。能源开采团队成员：张樨樨/李世朋/黄凯/朱韬瑜/姜美丹/纪有容![]()
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推荐语：粮食安全是全球共同关注的问题，我国提出坚定不移走自主可控的粮食安全之路。种子问题获得特别重视，转基因技术的应用有望增加我国粮食产量，提升种业行业集中度。农业团队成员：吴立/陈潇/林逸丹/黄建霖/陈炼/冯佳文/何孝康![]()
推荐语：2015年后，我国生物柴油产业受益全球减碳趋势诞生多个龙头，而产业本身在能源和化工领域亦有广阔发展前景。本文通过对国内外生物柴油市场进行分析，梳理短中长期生物柴油产业投资机会。中小市值团队成员：吴立/蒋梦晗/戴飞/卢雨婷/盖元萁/周新宇/林毓鑫![]()
推荐语：为了深入研究中国数字化转型的巨大机遇，我们对100家大中型企业的CIO集中调研访谈，从企业所处行业景气度与各类IT需求深入揭示IT支出的长期趋势与短期判断。海外团队成员：孔蓉/杨雨辰/王梦恺/曹睿/李泽宇/吴迪/陈润楠/樊程安吉/刘诗雨/吴犇翔![]()
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