「毅」之言|毅达资本应文禄：结构化行情一定会轰轰烈烈，大家都要做出正确的选择

12月23日，首届“扬子江金融”高峰论坛在江北新区举行。来自监管机构、学界、业界的嘉宾及金融企业代表开展了深入的学术交流和经验分享，共谋金融产业发展。毅达资本董事长应文禄受邀出席高峰论坛，并发表主旨演讲。

应文禄表示，2020年注定是不平凡的一年，在充满不确定性的全球格局下，我们的国家迎难而上，率先复苏，在全球画卷上留下了精彩的一笔。可以说，中国崛起已成为趋势， 未来十年，“投资中国”是不二选择，这一步踏空了，将踏空未来十年。

以下为演讲精彩观点分享：

一、以科技赋能推动金融向善

金融是产业的血脉，双循环格局下，具有强大、安全、自主可控的金融市场体系是经济强盛、产业繁荣的必要条件。

应文禄认为：

（一）金融必须充分利用科技手段为发展赋能。通过科技赋能金融业，去更深层次理解客户需求、提升客户体验、增强风控质量，促进金融科技各类需求场景的应用，使其变成应用习惯和消费习惯。

（二）金融必须回归本源、聚焦主业、有序发展。金融科技必须成为引导金融业向上发展、向善发展的力量。在“脱虚向实”的大趋势下，谁转向实体快、谁转向中小快、谁转向科技快，谁就能抢占时代的先机。

二、在投资一线中感受中国崛起已成为趋势

这张图是桥水基金的最新研究成果，讲的是“全球近500年大国的崛起和衰落”。

桥水基金以教育、金融、创新、科技、贸易等8个指标来衡量大国实力，给每个大国画出了一条曲线。近40年，确实很明显地看出中国的崛起。

2020年，世界各国面临同一张艰难的“考试题”，经过艰苦的奋斗，中国交出了令人满意的高分“答卷”。相信，未来中国这个向上增长的趋势还是会继续保持，与发达国家的差距将会越来越小。

应文禄表示，这些年在投资一线中也感受到了一些变化：

（一）海外华人科技人才回国创业迎来高峰。随着我国经济的不断发展，海外华人“回流”现象变得越来越明显，海外科技人才创业的热情已经形成了浪潮。特别是得益于资本市场的改革开放，带来了前所未有的各路优秀人才回国创业热情。

（二）发达国家和地区的优秀人才向中国聚集。在与众多企业家访谈的过程中，发现全世界的人才在慢慢地向中国这片最有吸引力的热土集聚。人才虹吸效应现象非常明显。

（三）内循环给本土创业型企业带来新机。过去很多企业在海外购买产品和服务的习惯已经在悄然改变。他们开始主动在国内找配套，给一批本土创业型企业提供了展示的空间，为本土企业加入大企业供应链体系创造了很重要的机会。

三、投资中国，紧紧把握三个底层逻辑

应文禄认为，在今天，“投资中国”是不二选择，需要紧紧把握三大底层逻辑。

一是科技自立自强。新发展格局下，加快核心技术自主创新、实现国产自主可控、进口替代是大势所趋，科技投资已经从“Nice to have”成为“Have to have”。

二是产业链、供应链的自我完善。强化关键环节、关键领域、关键产品的保障能力，锻造产业链、供应链长板，补齐短板。

三是培育国内大市场。2019年，中国社会消费品零售总额41.16万亿（约合5.97万亿美元），与美国的差距进一步缩小到2700亿美元。相较于美国人均规模，中国国内大市场的消费潜力依然很大，科技的进步、新的理念也在不断地激发新的消费升级需求。

四、于变革中把握投资机遇，

瞄准投资主航道

遵循上述三大底层逻辑，未来毅达资本非常看好五个投资领域。

第一、集成电路。半导体是我国信息技术发展的核心。2019年，中国集成电路进口金额为3055.5亿美元，几乎是同期原油进口金额的2倍，可以预见的是，这个金额将会随着国内半导体产业链自主创新水平、进口替代能力的提升而逐步下降。半导体领域涉及到设计、制造、设备、材料、封测、终端产品等等各个领域，虽然现在市场上，一些明星半导体项目估值看起来很贵，但其巨大的成长性和未来广阔的想象空间足以支撑现在的高估值。

第二、生命健康。21世纪大国之争一定有一个领域属于生物医药之争，在可见的时间内，生命健康依然是个朝阳行业。比如这次新冠疫苗之争，大家肯定会有切身体会，在疫苗研发上全球都在发力，抢占市场，包括中国也是在不遗余力，目前中国进入临床的5种疫苗都排在了全球第一方阵，国药集团的灭活疫苗已经在阿联酋注册上市。人类追求健康追求美好生活的止境是无穷的。生物医药行业的机会非常多，天花板也很高。

第三、能源交通。以新能源汽车为例，汽车轻量化、电子化的趋势不可阻挡。新能源汽车的未来是“确定的未来”，而2020年则是新能源汽车“确定的元年”。从国外来看，今年以来，欧洲新能源汽车市场逆势上扬，发展迅速，首次在新能源汽车的赛道上与中国有了交叉。比如以德国为代表推行的“胡萝卜加大棒”政策，一方面提高新能源汽车补贴，另一方面通过二氧化碳排放限制来大力推动当地新能源汽车产业的发展；从国内看，今年11月全国当月销售新能源乘用汽车18万余辆，全年汽车销量增速数据线陡峭，特别是从7月以后，犹如脱缰野马，销售量屡创新高。背后是，续航里程以及服务基础设施这两方面的顾虑得到了有效地缓解，国民对新能源汽车的接受度逐步加强。

中国新能源汽车产业经过十年的规划和培育，已具备一定的先发优势。欧洲各国纷纷进行新能源汽车的转型，一次次验证十年前中国发展新能源汽车战略的前瞻性。

第四、新材料。材料是工业的粮食，中国是材料大国，但还不算是材料强国。无论是基础材料、战略材料还是前沿材料，我们都还有很长的路要去走。典型的包括消费升级类新材料、关键零部件保障的新材料以及节能环保新材料等。

第五、存量市场的资产整合。注册制将逐步在所有板块推行，而与之相对应的则是建立与注册制相适应的常态化退市机制。

美国纳斯达克市场年平均退市率约为8%,其他境外成熟市场年平均退市率在6%左右。目前A股退市制度改革已经进入讨论稿阶段，2020年退市企业已经达到破纪录的18家。未来，我判断，A股每年退市100家以上将成为新常态，而在这个优胜劣汰的过程中一定会产生一批伟大的科技企业，一批有核心竞争力的科技巨头最终被资本市场高举。

在注册制和退市常态化的机制下，市场分化也在加剧，在中小企业创新发展、上市公司做强做优的过程中，将诞生大量的投资机会。

基于“科技自立自强”“产业链、供应链自我完善”和“培育国内大市场”三个底层逻辑，我们还能发现非常多值得研究的投资领域，比如军工、大消费等等。

五、一个担忧

在科创板推出并试点注册制、创业板注册制改革、以及全面推行注册制过程中，出现二级市场过热，对科技股的估值过高的情况。应文禄也提出了他的担忧，他担心，这种估值过热会传导到一级市场，反而会对科技企业发展造成反噬，导致企业持续融资的压力增大，机构持续投资风险增大。这非常考验企业的战略定力，也非常考验投资机构的专业能力，需要以更加充分的行业研究、尽职调查，去合理预测企业未来的发展空间，形成合理的价值判断。

2020年，在疫情、衰退、动荡的全球格局下，我们的国家迎难而上，率先复苏，在全球画卷上留下了精彩的一笔。

可以说，身在中国，是一件非常幸运的事情。应文禄认为，未来十年，中国孕育着巨大的投资机会，结构化的行情一定会轰轰烈烈，一面是死海，一面是火焰，大家都要做出正确的选择。

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