五年3次冲击IPO，新丽传媒上市为何如此艰难，最新招股书上给出了答案

力求成为中国“主板影视第一股”的新丽传媒在6月30日又一次向证监会提交了招股说明书。这已经是新丽传媒第三次申请IPO。2012年新丽传媒就曾进入过IPO初审，之后再2014年1月终止了申请。2015年11月再次申请IPO，今年5月再次终止。新丽传媒也算是国内比较知名的影视公司，出品过《夏洛特烦恼》《白鹿原》等知名影视作品。同期的慈文传媒，唐德影视都在这期间完成了IPO，唯独新丽传媒的上市之路异常坎坷。关于新丽传媒IPO连续失败的原因，网上有很多解读。本次最新的招股书上，新丽传媒给出了问题的答案。

今年5月为何终止申请，是否存在影视行业IPO被打压

2016年5月11日，证监会叫停了上市公司关于游戏、影视、VR、互联网金融四个行业的跨界定增。一个月后，暴风集团收购吴奇隆的稻草熊影业被监管部门否决。监管层收紧影视行业融资政策的传言由此开始。今年4月，市场上又出现了限制影视类公司再融资、并购重组的言论。新丽传媒随后在5月就又一次终止了IPO，难免会有影视类公司IPO受政策影响的言论出来。

关于这个问题，新丽传媒已经有过说明，终止IPO主要是申请期间公司股权发生过变更。新丽传媒的招股书列出了这次变更的细节。变更额度不大，涉及金额仅200万元，涉及股份占总股本的0.0816%。新丽传媒借此消息画出了本次主动终止IPO的重点，一是终止原因是公司股权发生变更，并没有所谓影视公司IPO被打压的传言；二是现在IPO速度很快，重新排队不会产生太大延误。

光线作为第二大股东，是否存在同业竞争、关联交易问题

第二个问题，光线传媒是新丽传媒第二大股东，两者是否存在同业竞争、关联交易问题。

光线传媒成为新丽的第二大股东是在2013年。新丽的CEO王子文（不是《欢乐颂》里那个演员）因为有移民倾向，而根据规定国内影视行业禁止外籍人士持股，因此王子文将其持有的27.64%的全部新丽传媒股权转让给光线传媒。光线从此成了新丽传媒的第二大股东。

光线传媒和新丽传媒都是国内比较知名的影视公司，光线传媒的业务偏重于电影的投资制作和发行，新丽传媒则比较偏重于电视剧业务。至于两者间存不存在同业竞争，这就比较值得玩味了。新丽传媒的电影业务在2014年和2016年都只占比10%左右。但在2015年，凭借《夏洛特烦恼》这部电影的票房大卖，新丽的电影业务占比逆转到了56.94%，超过了电视剧业务。而同一时期光线也有一部主打电影《港囧》上映。两者都是喜剧电影，上映时间仅仅隔了5天。同类型、同档期，很难说两者不存在竞争。

和新丽相比，光线有更强大的发行能力。那么两者是否存在业务互补呢？新丽传媒的主要电影作品中，《夏洛特烦恼》主要又万达系五洲发行公司负责发行，《道士下山》主要是新丽自己负责发行。新丽传媒的招股书显示，发行方面和五洲发行合作金额最大，光线传媒未上榜。

对于光线入股新丽传媒，双方给出的原因是这只是一次投资而已，光线看好新丽传媒未来的发展。但光线作为第二大股东，不参与新丽传媒的任何决策。偶有竞争但业务上不存在合作，似乎也是对光线不参与决策的一种回应。

融资增加到20亿，新丽签了陈凯歌的独家合作协议

新丽为什么5年3次冲击IPO？这个理由很明显，缺钱。对于国内大部分发展迅速的影视公司来说，缺钱是常态。特别是监管层近期收紧了政策，同时影响到了上市和非上市公司。能否拿到融资，成了影视公司的生命线。新丽传媒从2012年起营业收入就一直在3亿以上，但2012和2013年连续两年现金流均为负。极度缺钱，已经造成了财务上的风险。新丽也把公司“资金实力不强”作为限制自身竞争力的关键因素之一。

这次冲击IPO，新丽把募资金额从9.2亿增加到了20亿。为此，新丽公布了一个两年筹拍10部电视剧，9部电影的计划。募资20亿的底气，新丽给出了一串名导演、演员的合作协议。

导演方面，新丽和陈凯歌签了7部作品的排他性协议，目前已完成两部。《手机》、《中国式离婚》的导演沈严也和新丽签了7部作品的协议。陈凯歌、沈严、于正等几位合作导演/监制都通过喜诗投资间接持有新丽的股份。演员方面，海清、张嘉译（张小童）、胡军、宋佳等都和新丽签了若干部影视剧作品的合作协议。这几位演员也都是新丽传媒的股东。

久病成良医，在经历了两次失败后，新丽传媒这次IPO似乎信心很足。在影视行业遭遇资本寒冬时，融资能力，已经成了影视公司未来发展预期的重要依据。谁有更强的融资能力，谁就能在寒冬过后发展的更好。新丽传媒这次IPO，已经成了影响它未来命运的关键一战。

作者：金宇

责编：谭如谦

主编：邱庄

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