重磅：人民币中间价创近5年半新低，股市怎么办？海外空头为何按兵不动？

来源：综合整理自网易财经、华尔街见闻、天天说钱、政经纵横谈、私银圈

人民币中间价调降294基点 创近5年半新低

今日（5月30日）人民币兑美元中间价调降294个基点，报6.5784，创2011年2月以来最弱水平。

北京时间9点15分，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2016年5月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币6.5784元，1欧元对人民币7.3015元，100日元对人民币5.9365元，1港元对人民币0.84700元，1英镑对人民币9.6156元，1澳大利亚元对人民币4.7216元，1新西兰元对人民币4.4020元，1新加坡元对人民币4.7639元，1瑞士法郎对人民币6.6134元，1加拿大元对人民币5.0328元，人民币1元对0.61926林吉特，人民币1元对10.1117俄罗斯卢布。

美联储7月加息概率升高

上周五，美联储主席耶伦在哈佛大学讲话期间表示，如果数据改善，未来数月加息很可能是合适的。耶伦讲话后，市场对6、7月会议上加息的概率预期显著增加，预计7月加息概率达62%的历史新高。

耶伦表示，未来数月美联储缓慢、谨慎地加息很可能是合适的。美联储需避免过快加息，因为这可能导致经济增速放缓。加息过快并触发经济下行后，美联储的应对措施很有限，这就是为什么美联储行动会比较谨慎。耶伦对美国经济给出评价。她指出，金融危机后，美国经济在缓慢复苏，目前看来，已经取得了巨大的进步。美国经济还在持续改进。在经历了一季度GDP的低迷之后，耶伦预计经济将加速增长。耶伦对通胀表示出乐观。她表示，当前油价和美元表现得大体稳定，都有利于推动通胀朝美联储目标前进。

周五耶伦讲话后，市场对美联储加息预期进一步走高。芝加哥商业交易所（CME）联邦基金利率期货走势显示，美联储在6月份加息的可能性从耶伦讲话前的30%上升4个百分点，达到34%；7月份加息可能性也上升4个百分点，达到62%，创下历史新高。与之对比，美联储4月会议纪要公布前，这两个月份加息的预期仅分别为19%和38%。

人民币贬值压力或卷土重来

中信证券分析师张文朗等昨日在报告中表示，往前看，人民币贬值压力或卷土重来。他们认为：

从外围来看，新兴货币汇率或逆转，将间接增加人民币的贬值压力：下半年美国加息意味着美元或强势回归，而油价面临回调风险，增加大宗出口国货币汇率下行压力。新兴亚洲增长前景仍然较弱，资本外流的压力仍在，货币汇率也将承压。

从国内来看， 压制人民币汇率的结构性因素依然存在：需求之困未解，内生增长下行压力依旧，楼市大周期已过，而且中国非政府部门持有海外资产不够，增持动机较强。

下半年周期性因素也会对人民币产生压力：楼市四季度或边际回软，降低人民币资产的吸引力，而债市风险积聚，也会降低风险偏好， 影响汇市。

中信分析师预期，短期内政府汇率维稳意图较明显，预计全年人民币对美元贬值幅度低于5%，少于年初预计的5-7%。但明年供给侧改革或加大力度，预期经济下行压力增加，人民币贬值压力或相应上升。

刘晓博：人民币大贬值，股市怎么办？

来源：天天说钱  刘晓博

 今天（5月30），人民币再次有惊人动作：

人民币兑美元中间价大幅下调了将近300个基点，跟美元的比价报6.5784：1。这创下了2011年2月15日以来的新低，甚至超过了今年1月“股汇双杀”时候的“点位”。

今天A股主要指数涨跌互现，其中上证综合指数报2822.45点，微涨1.4点。两市成交缩量，总成交只有3300亿元，其中沪市只有深市的一半。在早盘时段，由于受到人民币中间价大幅调低的影响，大盘一度跳水，后来主力介入护盘，大盘逐步走稳。

到收盘时，涨幅居前的板块是银行、证券和保险，而这三大板块历来是“国家队”的最爱。所以，今天股市能够“金身不破”，国家队功不可没。

常有读者留言询问，货币贬值对股市是利好还是利空。其实这个问题没有统一的答案。当一个国家资产泡沫不厉害的时候，国家为了刺激出口主动持续性小幅贬值，对股市则会构成利好，楼市也是如此；但如果一个国家资产价格偏高，汇率也被高估，在汇率贬值的初期，必然是股汇双杀的，楼市也难逃一劫。当然，这里还有外汇管制程度的问题，以及贬值到不到位的问题。

在中国目前国情下，如果人民币对主要外币持续贬值，而其他国家没有做出反制措施，则贬值对中国经济构成利好，股市中绝大多数板块（特别是制造业）会受益。1月份出现股汇双杀，一方面因为当时指数在相对高位，另一方面熔断机制起到了推波助澜作用，而且别忘了，当时正在加速搞注册制。

这波贬值跟1月显然不同。人民币对美元是在贬值，如下图：

但人民币最近两个月以来开始玩新战法，采取“不对称”贬值或者升值的手段。一般来说，对美元升值的时候，对其他主要货币贬值；反之，亦反。

下面是欧元兑人民币的走势，可以看出，人民币对欧元在升值。

下面是人民币对日元的走势，可以看出，人民币对日元有升有贬，方向不明朗。

人民币汇率的“篮子战术”，或者叫“不对称战术”，有诸多考虑，但防止欧美日联手可能是主要原因。近日，中国正在跟欧盟谈判中国市场经济地位问题，而且颇有进展，所以当前情况下人民币对欧元显然不能贬值。

于是，人民币对各主要货币就出现极其复杂的情况，有升有贬。对于中国实体经济的影响，就显得比较复杂。而且在美国大选年，人民币对美元的贬值也一定是比较克制的。

所以，我的结论是：人民币对美元贬值的利好作用不大，但如果贬值幅度偏大，可能带来心理上的利空。整体而言，对股市负面因素多于正面因素。

从上图可以看出，上证指数在2800点这个平台上已经达到15个交易日。这种走势只有被控盘的庄股才可能出现，大盘这样走是非常少见的。可见，如今的大盘就是一只庄股。2800点，可以看做阶段性的政策底。但能不能守住？我觉得有点悬，没有几根长下影线为“桩基”，这横盘依然是危险的，或者说是地基不稳的。

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作者：雷思海 来源：政经纵横谈（微信号：dazhengjing）

今天，人民币对美元连续5个交易日下跌。反常的是，海外空头竞没有动手。

它们在等什么？

1、人民币有意潜身低伏

同样是对美元贬值，这次贬值与今年1月的贬值，却有一些不同。

1）与1月的那次贬值，是离岸引导在岸不同，这段时间的人民币对美元贬值，基本是在岸引导离岸。

在岸引导离岸，说明是海外空头在主导局面；反之则说明，是央行在主导局面。也许，部分还苦苦守候在人民币上的海外空头，此刻，正在忙着逃出生天呢。

2）与上次人民币国际指数与对美元比价，同步下跌不同，这段时间对美元的贬值的同时，人民币国际指数却在上升。

今天，CFETS人民币汇率指数为97.30，较上个交易日微升0.10%。虽然今天人民币兑美元中间价大幅下调，但人民币兑欧元、日元均出现较大涨幅，消化了对美元的跌幅。而SDR篮子指数今天则微升0.02%至96.37；BIS篮子指数亦微升0.04%至98.57。

这两大不同，说明了什么呢？

说明，当前的情况，基本在央妈掌握之中，人民币是有意潜身低伏，应战美联储的加息。

在这种情况下，海外空头若想做空人民币而不折戟沉沙，就得问一问耶伦大妈：

加息到底有多真？

耶伦大妈的回答估计应该是：股市代表我的心。

2、耶伦最怕它要死给你看

在5月22日的《一周政经趋势解读》中，政经纵横谈就曾经谈到，现在，美联储的加息决策模式，已经从盯数据，变成了盯市场。

第一个要盯住的就是股市。从目前美联储各委员的言论来看，一旦股票市场下跌到牛熊边缘，它们就发表宽松言论，让市场认为低利率会长期化，从而推动股票市场的上涨；而一旦股票市场上涨进入牛市通道，它们就放出鹰派言论，让市场认为美国经济复苏的程度已经支持加息。这样做，一方面是防止股票市场泡沫过大，另一方面是不断地在这个位置形成筹码交换。

第二个盯住的市场，就是汇率市场。它实际上与美股是联动的。4月议息会议之后，美元一度快速下跌，这种强势美元周期里的美元快速下跌，是非常打击人气的，而美元人气实际上是市场对美国经济复苏信心的体现。所以，对美联储而言，在未来相当一段的时间里，是不能容忍美元过度下跌的。因此，一旦下跌过度，就会有反面的引导言论出来。    

美联储的这个新的调控策略，未来将可能延续下去。如果没有外部环境的突然变化的话，投资者可以依此对美元与美股做出趋势上的判断：即美股进入牛市通道，则美元要走强；美股进入下跌通道，并贴近牛熊边缘，则美元要走弱。

在5月29日《一周政经趋势解读》当中，政经纵横谈在点评耶伦的哈佛大学演讲时，曾经谈到，经过这轮口头加息的渲染，美股若能继续维持高位，那么美联储加息的可能性就较大：

在2015年底的最新一次压力测试当中，美联储对加息策略的最担忧后果之一，就是引发美股破位从而腰斩。因此，在美股距离破位空间较远时，美联储加息的可能性就较大，因为这时候加息若引发美股大跌，美联储还有观察与引导的时间和空间，而美股处于牛熊边缘，一大跌就会直接破位，从而引发巨大的量化抛盘，危机一旦进入自我循环通道，想拉回来，那就要消耗巨大的资源了。

在耶伦4月的超宽松姿态之后，原油与大豆的上涨推升了通胀预期，而中国从去年10月份开始的房地产刺激政策在今年年初再度加码，则从外部为美国房地产带来堪称标杆性的资金，今年头4个月的时间，仅公开数据就显示，中国买家已经为美国房地产贡献了95亿美元的资金，这些资金拉升了美国加州等几个一线城市的房价，从而给美国整体房价带来上涨预期。这一点，就像京沪一线城市先暴涨之后，会带动二三线上涨，规律是一样的。

美联储在趋势把握与技术把握方面，水平是全球央行最高的，所以，同样一份会议纪要，美联储在4月与5月有完全相反的解读。

因此，接下来的时间，我们需要观察美股的走势，如果市场认为美联储是“再一次狼来了”，美股与原油都保持在目前的相对高位，那么美联储有可能会抓住这个难得的机遇窗口，进行一次冒险，之所以说冒险，是因为美联储不知道，加息0.25%，将给市场带来什么样的连锁反应。

美联储也需要做好，市场真的死给你看的最坏准备。

所以，从耶伦的谈话来看，她也不能确定，到底是哪个月下这个决心，来一次命运大赌博。她说是未来几个月可能是合适的，也就是说6、7、8、9月都有可能。

3、怕中国的回马枪，更怕耶大妈没猜中

很显然，没有人敢拍胸脯说，美股可以挺住口头测试。

更没有人敢拍胸脯说，美联储若真的加息了，美股会不会死给你看。

万一，耶大妈猜中了开头，却没有猜中结局的话，那么4月份美联储超级宽松言论的一幕，必定是要重演的，那岂不是与再给人民币一次屠杀海外空头的良机？

所以，海外资本尤其是华尔街资本，只好眼巴巴地看着中国央行，一再调低人民币中间价，就是不敢杀将过来。

海外空头，怕中国央行的回马枪，但更怕耶大妈的没猜中！

因此，它们需要等待，等待这次美联储口头加息测试的结果，也要等待，美国股市能否真的承受强势美元战略。上次加息之后，美股大跌，说明是没有得到认可的。

在5月25日的政经纵横谈中，笔者曾经谈到，同样一份4月的美联储会议议息纪要，4月份的解读与5月份的解读，天差地别。首先，这当然是因为，美联储现在迫切希望其利率回归正常化轨道，因为再不回归，国内经济复苏的神话就要被戳破。

因此，美国也没有多少政策的空间与时间，可以浪费了，因此，美联储要抓紧时间，进行再一次的测试。美联储最希望看到的测试结果是：

强势美元与美股牛市通道并存。

这才是下一轮攻击人民币汇率的真正号角。

4、在黑天鹅乱飞的时代，活着比赚着也许更重要

在国内房价高涨的情况下，人民币对美元汇率适度回调，已经是必须，不然的话，可以咬得更紧一些。

而在当前阶段，人民币对美元以6.50为中轴，上下3%左右的波动，是一个可以接受的波动区间，这几日人民币主动对美元贬值，是在没有空头搭车的情况下进行的，所以这个拳头回收的政策，没有对外付出多少代价。

它将让中国经济，在大国政经博弈中，保持一个较为主动的位置，从而更好地应对美联储加息战略。

然而，趋势随时在变化之中。尤其在这个千年未有的大国博弈时代，投资者唯一能做的，就是做好对冲，做好防范，在黑天鹅随时会飞出的时代，活着比赚着也许更重要！

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