央妈出手：今日人民币突现大逆转，6.7是央行底线？
来源：华尔街见闻（wallstreetcn）、财经主张（tttmoney9） 刘晓博、第一财经日报
导读：在岸人民币兑美元今天开盘后快速上涨超百点，离岸人民币涨200点。种种迹象显示，自英国脱欧以来的这一波人民币贬值，即将告一段落。而给这一波贬值画上句号的，只能是中国央行。
人民币15分钟拉升200点！央行铁底隐现
来源：华尔街见闻（wallstreetcn）
在岸人民币兑美元今天开盘后快速上涨超百点，离岸人民币涨200点。
今日人民币中间价上调25点，报6.6946元，昨日中间价报6.6971元，16:30收盘报6.6893元，23:30收盘报6.6970元。
离岸人民币涨近200点
在岸人民币涨超100点
昨天，在岸人民币兑美元官方收盘价报6.6893，较上一交易日官方收盘价涨96点。
7月18日，在岸人民币兑美元跌破6.7关口，为2010年11月以来首次。
6.7是央行底线？
昨天，有关中国央行可能捍卫6.7水平的揣测升温，分析师对于人民币下一步走向的看法开始出现分歧。
看多：人民币贬值将在近期结束
德国商业银行分析师周浩认为，中国央行连续两天对人民币中间价的设定较预期模型为强，显示央行有意将CNY汇率防守在6.7这一关键位置。当前中间价定价机制下，当隔夜美元走强，央行理应将人民币中间价调低，但这会让市场认为央行允许人民币贬值，从而卖空CNY因此在给中间价定位时，央行可能做出了权衡，目前来看，央行不愿看到人民币出现贬值。
瑞典商业银行（Svenska Handelsbanken）也表示，中国央行将止住人民币下跌的势头，以避免引发全球的波动性，加剧资本外流。而摩根大通的理由则是，去年IMF批准人民币纳入SDR货币篮子，新的货币篮子将于10月份正式生效；此外美联储近期鸽派的表态也导致美元走低。
摩根大通资管公司驻香港首席亚洲市场策略师许长泰称，当前这波人民币贬值将在近期结束，当局希望维持国内投资者的信心。9月份将召开G20会议、10月份人民币正式纳入SDR，近期有一系列的关键事件，人民币将再度维持相对稳定，给予投资者信心。
看空：人民币可能继续走弱
看空派投行认为中国经济增长前景尚不明朗（如上周公布的6月财新综合PMI达4个月来最低），再加上英国公投退欧事件带给全球金融市场的不稳定性，人民币可能继续走弱。
瑞信分析师陶冬称，中国允许人民币逐步甚至可预测的贬值，以抵销国际收支赤字，预计本年末美元/人民币将达6.84，于2017年达到7.11。中国经济增长前景依然不乐观，并且越来越依靠国企和政府支出，预测第四季度GDP增速将下降至6.2%。央行可能会在下半年下调存款准备金率100个基点；如果美联储保持鸽派，将可能下调利率25个基点。
野村控股赵扬认为，下半年预计人民币仍会继续贬值，资本流出可能重新加速。预计年末人民币兑美元贬至6.94元，稍微下调了预测，因英国退欧事件对金融市场带来影响和不确定性，人民币面临压力。
德银预计，人民币年末触及1美元兑7.0元人民币，第四季度降息一次。德银还将中国2016年和2017年GDP增幅预期从6.7%分别下调至6.6%和6.5%。
今天，人民币风云突变
来源：财经主张（tttmoney9） 刘晓博
今天（7月20日）上午，人民币离岸价突然飙升了200点，在岸价也反弹了100点左右。
种种迹象显示，自英国脱欧以来的这一波人民币贬值，即将告一段落。而给这一波贬值画上句号的，只能是中国央行。
图一：美元对人民币在岸价周K线图，上升代表人民币贬值，下跌代表人民币升值。
图一是2012年以来美元对人民币在岸价的周K线走势图，从上图可以看出，从2005年开启的那一轮汇改到2014年1月告一段落。人民币跟美元的币值升值到了6.11:1左右的最高位。而启动汇改的2005年7月，是8.27:1。
本来，大家都认为人民币跟美元的比值会升值到4:1，但到6.11就提前结束了。这是为什么？原因很简单，中国发钞速度偏快。也就是说，钱增长的速度快过了财富增长速度。所以人民币表现为对内贬值，同时透支了对外升值的潜在空间。
中国这一轮经济下行周期是2012年开始的，当时正值领导层换届年。为了扭转中国制造竞争力下滑的问题，刺激出口，中国在2014年一二季度之交的时候启动了第一轮人民币贬值（见图一）。这轮贬值带有试探性质，因为美欧日反对，随后又升值回来。
2014年年底到2015年年初，进行了第二轮试探性贬值，虽然此后有所升值，但仍然保留了贬值的部分成果（见图一）。
第三轮贬值，是股灾救市惹的祸。在去年的政策牛市发动之初、之中，我曾连续撰文反对，并对“侠之大者、为国接盘”和“国家牛市”做出了最早的批驳，预言了“大牛市带来大逃亡”。后来的状况果然不出所料，最终央行被迫放水上万亿接盘。由于股灾救市导致M2异常增长，又赶上美元加息临近，最终人民币被迫在2015年8月连续三天大贬值。这就是图一中显示的最陡峭的贬值。
第四波贬值是人民币在获准纳入SDR货币篮子之后发动的，是为了迎接美元第一次加息。高潮是今年1月初的股汇双杀，那一波贬值震动世界，最终换来了美国的合作，以及2月上海G20会议上各国在汇率问题上的全面妥协。随后是三四个月的美元轻微贬值期。
第五波贬值开始于美联储暗示6月加息，加剧于6月23日英国脱欧公投之后，直到今天。在这波贬值里，人民币中间价（官方指导价）和在岸价（中国外汇交易中心的市场价）均创出了新低，只有离岸价（国际市场价）没有突破1月低点。这跟央行采取系列措施，将海外人民币收回或者冻结（收取准备金）有关。
那么，为何央行在第五轮贬值之后，从最近两个交易日开始，有死守6.7的意思？原因很简单：
第一，美日欧都不愿意看到人民币贬值太多，尤其是美国。经过5波贬值之后，人民币实际贬值超过10%，给外贸出口创造了条件。本着有理有利有节的原则，需要见好就收。否则引发各方强烈反弹，意思就不大了。
第二，人民币在去年11月30日被获准纳入SDR货币篮子，成为第五种配方。但国际货币基金组织（IMF）设立了一个过渡期，这个期限在今年9月30日结束。也就是说，IMF马上要对人民币考核，贬值太多可能通过不考核。
第三，英国脱欧让美联储加息泡汤了，估计在今年12月之前都不可能。这样，人民币贬值压力减轻了。
第四，贬值是双刃剑，如果形成预期，将来很难控制局面，资本外流会加剧。见好就收是必须的。
第五，如果今年12月或者明年年初美联储第二次加息，还要在那前后预留一些贬值的空间。估计到那前后，会有新一轮贬值，目标是逼近7：1。
人民币升值的大周期，事实上在2014年一季度就结束了。在2015年6月之前是反复筑底期，“政策牛市的终结”开启了贬值大周期。未来贬值的速度，将基本上是“中国的广义货币M2同比增速减去GDP同比增速”，如果强行不让贬值，就会积累下来，找机会爆发一次。
虽然目前中国的经济总量只有美国的一半，但我们的广义货币M2接近150万亿元，大约是美国的1.8倍；我们央行的资产负债表规模接近5万亿美元，是美联储的1.1倍。
钱多了，就会变得不值钱，就是这个道理。
来源：第一财经日报
尽管在多重利好支撑下，人民币汇率出现明显反弹，但对于后市展望，市场仍不敢掉以轻心。
花旗银行外汇分析师对第一财经记者表示，虽然中国第二季度GDP同比增速达到6.7%，好于预期，显示中国经济逐步趋稳，但产能过剩，需求疲弱背景下的结构调整或将加剧下半年经济的下行风险，同时考虑到货币宽松的概率增加，或将利空人民币后市。
与此同时，有交易员表示，从目前表现来看，美元始终坚挺，市场购汇需求仍在，只是短期内受到抑制，同时与以往相比，近期大行入市并未表现出大幅拉升人民币的动机，“大行维稳汇率不是为了改变趋势，而是为了控制节奏”。本周以来，美元指数已累积上涨0.7%，继19日突破97关口后，今日美元指数再次表现出强劲上涨动力。
19日，美国商务部发布报告称,美国6月房屋开工大增4.8%，刷新今年2月份以来月度涨幅，此前美国6月就业报告也超出市场预期好转。业内有观点认为，金融市场在英国退欧公投后已逐步恢复稳定,美联储官员正在为年内加息寻求更多考证，如果经济数据企稳，9月加息概率将大幅增加,这一市场预期提振美元再次走强，涨至4个月新高。
对于短期内全球外汇市场走势，花旗银行预计，受强劲经济数据提振及前期市场或过度反应美联储加息进程延迟的影响，预计未来美元兑欧元、美元兑英镑将保持强势，美元指数92.62的主要支撑位依然看起来坚如磐石。但考虑到地缘政治风险增加对日元避险需求的提振，美元兑日元或将趋于弱势。
此外，花旗预期本月21日欧洲央行利率会议或维持利率及货币政策保持不变，但有可能在9月份的会议上正式宣布延长量化宽松政策至2017年3月，并同时降低利率，最终可能限制欧元表现。
人民币的下一步走向仍然成谜，大家要注意了！可是，虽然目前中国的经济总量只有美国的一半，但我们的广义货币M2接近150万亿元，大约是美国的1.8倍；我们央行的资产负债表规模接近5万亿美元，是美联储的1.1倍。
大家要记住这个道理：钱多了，就会变得不值钱！
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