国君通信宋嘉吉团队【大话区块链（六）：我们为什么如此看好区块链主题？】

宋嘉吉吉时通信 2018-11-01

（国君通信：宋嘉吉/王胜/朱威宇/任鹤义）

前言

我们对区块链的关注从2015年下半年开始，刚开始路演推荐的时候，很少有投资者能完整听完，只是觉得不明觉厉，直到国内平安加入R3，Chinaledger成立、金链盟成立，大家才突然感觉到，原来区块链离我们越来越近了，不知这是否和互联网刚出现时的感觉似曾相识？

为了让大家更容易理解区块链，我们国君通信团队先后推出来“漫画区块链系列”（目前阅读量均过万）、“大话区块系列”以及6月15日在上海举办的全市场首个大型区块链峰会（大佬云集、产业界瞩目）。之前的几篇大话区块链都是浅谈对行业的认识，这次我们聊聊投资——我们为什么如此看好区块链主题？

首先，我们还是将区块链定义为主题投资。有些朋友会觉得比较虚，但作为资深TMT分析师，这6年来，我们观察到很多新技术就是这么兴起的，你开始可以不信，但等到你信的时候，估值已经很高。比如云计算，大数据，这些早年所谓概念的东西，目前已有了清晰的商业模式。新技术的出现总是伴随着泡沫期——幻灭期——兑现期，如果按此划分，我们认为区块链就是处于泡沫期，而物联网、云计算则处于兑现期，前者更多考虑技术的进步、下游产业的态度，侧重于自上而下跟踪行业边际变化，而后者则需关注应用场景、商业模式和用户盈利，市场格局会变得清晰，可以自下而上分析公司的竞争力。现在问区块链的商业模式就好像问TCP/IP协议的商业模式一样，确实是云里雾里，大家都是摸着石头过河。

为什么说区块链是个好主题？

我们认为好的主题需要具备几个特征：（1）够新；（2）够大；（3）够“事儿”！

（1）A股很多时候都是喜新厌旧的，尤其是TMT。回想通信行业过往的5年，3G刚出现时，其人气效应绝对是超过此前VR的，而等到4G时，虽然也有行情，但人气表现却“阻尼衰减”了，因为不够新了。大数据、云计算、物联网等也都经历了这样的过程。从近期交流的情况看，大部分投资者对区块链概念依然较为陌生——从10个人知道到100个人了解的过程本身就存在超预期的可能。从4月份开始，区块链主题下飞天诚信、四方精创等已经表现了赚钱效应，但主力资金的参与其却并不高。

（2）应用多，下游广、主题美。TMT新主题在很多时候算不清下游的需求市场，怎么办？何为性感？“博爱”很重要——即下游应用领域必须广，普适基础技术或产品显然要比高精尖专业技术的空间大。区块链作为从传统互联网向价值互联网升级的底层技术，应用领域无限！虽然现在对区块链关注的大都是互联网金融或金融IT企业，但千万不要认为区块链是互联网金融的“新马甲”。确实，区块链的第一个案例就是比特币，大家很容易将两者联系起来，从而理解为金融科技的新方向，但区块链吸引人之处在于其已经从狭隘的比特币应用中逐步抽离出来，在物联网、供应链管理、防伪、能源互联网等领域皆有用武之地。

（3）就喜欢你“事儿事儿”的。主题投资最怕不可持续，打一枪就没声音。欧美、新加坡等国对区块链的态度及进展快于国内，具有广阔的海外映射空间，国内各领域试水区块链的步伐也越来越快，我们相信，2016年下半年这个领域依然非常“热闹”，不缺催化！

本周末，央行再发对于区块链的声音，同时The DAO的补救方案也趋于明确，经过近一周的调整，区块链主题有望风云再起。标的方面，我们将海立美达的推荐顺序提前，公司上周刚拿到定增批文，收购联动优势尘埃落定。此外，继续推荐飞天诚信、赢时胜、四方精创。同时，关注金融应用以外的能源互联网方向，涉及标的远光软件。

感兴趣的投资者可进一步阅读我们前期研究报告！

PS：关于区块链的第一声吼国君通信宋嘉吉团队【区块链首次深入解读：巨头引领变革，区块链大有作为】（点击链接进入）

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