开启“区块链+”的时代【国君通信·海外区块链风云榜（下）：戒骄戒躁、精选场景】

（国君通信：宋嘉吉/朱威宇/王胜/任鹤义）

导读

区块链产业链层级已逐渐成型，应用领域百花齐放，并有诸多概念试验项目落地。尽管还存在诸多困难，行业已表现出巨大发展潜力，集合一些列行业调研，优选支付、供应链金融、票据等场景。

摘要

首次覆盖区块链行业，“增持”评级。海外区块链行业的产业链层级已逐渐成型，基础技术、平台、应用层面均在快速发展；应用领域百花齐放，从支付转账、电子商务、社交等to C应用，到数据管理、版权保护及交易、电子商务、金融交易结算、域名管理等to B应用，均有概念验证案例出现。我们认为区块链技术已经迈出商用的第一步，有望在一年后出现实际落地项目。首次覆盖区块链行业，并予以“增持”评级，行业内标的包括飞天诚信、恒生电子、四方精创等。

纵向而言，海外区块链产业链层级已渐成型，行业成熟迈出第一步。①基础技术层面出现少数较具影响力的开源技术项目，提供区块链应用所依赖的底层协议和算法，为应用开发商构建统一技术标准、降低开发门槛，如致力于企业级区块链技术标准的Hyperledger、智能合约平台Ethereum。②平台层面出现针对各行业搭建的开发平台，可帮助开发者快速构建应用，如金融行业平台Chain和R3 CEV的Corda、物联网行业平台公司Slock.it。③应用层面出现种类繁多的to B和to C应用，如跨币种支付结算网络Ripple，支付APP Circle等。

横向而言，海外区块链受各行业积极接纳，概念验证项目不断出现。尽管距离成熟规模应用还有很长的路要走，但以目前各行业积极接纳、不断发起概念验证项目的态势而言，我们预计一年后将有实际商用落地项目，未来将从边缘系统逐渐向核心系统延伸。①金融领域：场外交易、记账和审计、准实时结算、供应链金融等领域在技术上不存在障碍，监管合规、市场教育、既得利益等问题可逐步克服，而针对用户的点到点支付转账、个人资产证券化等实现难度较大，需要长期发展；②供应链领域：产品溯源和追踪相对容易发展且需求真实存在，而基于智能合约的担保和自动打款等应用还有待物联网技术普及；③物联网、医疗、版权、社交、电商等领域仍处发展早期，需要较长时间市场培育。

板块行情分化，优选有客户和技术优势的标的。区块链作为纯粹概念板块的阶段将过去，推荐有实际项目或产品、具备竞争优势的标的。目前区块链在金融领域的应用尝试最为活跃，受益标的为广博股份、飞天诚信、恒生电子、海立美达、四方精创；此外，鲁亿通拟通过收购比特币矿机及芯片厂商嘉楠耘智，加码区块链矿机和人工智能芯片业务，在此一并予以推荐。

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风险提示：区块链推广进度低于预期；潜在的安全和性能风险；合规和法律风险。

4.应用层：金融、公证、医疗、版权、物流百花齐放

区块链作为一项有潜力改变互联网的底层技术，在金融、公证及数据安全、供应链管理、医疗、版权管理、电商等领域已有试验性应用出现，且对于不同的商业模式也做了有意义的探索。尽管仍处于早期阶段，这些应用已经成功引起了传统行业和科技巨头的兴趣，在各方合力下，应用将不断迈向成熟。

4.1.金融应用：交易即结算，降低风险、增强流动性

中心化机构进行交易结算，交易耗时长、成本高、信用风险难以避免，而通过共同维护的、不可篡改的分布式账本，能够实现近乎实时、自动化且具有公信力的结算，可大幅降低信用风险，提高资金和资产的流通性，节约人工成本。

区块链在金融领域的应用包括货币结算、证券登记和交易、个人点对点支付、追踪和管理定向资金用途等。

4.1.1.Ripple：实现实时、低成本的跨币种交易

金融机构跨币种结算成本高昂，时间较长，Ripple能实现多币种低成本实时交易。目前全球各金融机构实现跨币种、跨境交易，主要通过SWIFT网络，每笔交易需要支付电讯费，中行、工行为150元，农行为80元。而通过Ripple平台，用户只需为每笔交易支付十万分之一个Ripple币，交易费接近为零。通过SWIFT网络进行转账，时间为2至3天，而Ripple可实现瞬时转账。

Ripple平台能实现快速、低成本的转账交易，瑞波币充当货币桥梁。在Ripple网络中可以转账任意一种货币，包括美元、人民币、欧元等多种法币，以及比特币、莱特币等虚拟货币，提供几乎零费用、零延时转账服务。交易中，其他货币只能在对应网关提现，瑞波币作为系统唯一代币，可充当交易的货币桥梁。

技术流程：（1）收款方与付款方在系统中发送指令，并通过Ripple连接；（2）在Ripple分布式网络中查询报价，找到最佳路径；（3）交易双方提交订单完成交易。

系统自动找寻最佳路径：（以支付方欧元，收款方韩元为例），系统能够找到最低汇率使用户换算韩元最大化，比如可通过先从欧元转换成美元，再从美元转换成韩元：1）支付者在所信任的欧元网关中存入欧元；2）到Ripple里进行发送操作，支付十万分之一Ripple币手续费；3）Ripple系统中会进行路径自动查找，找寻最佳比率，发现最佳路径；4）收款方在Ripple系统内收到韩元额度；5）收款方到信任的韩元网关进行提现，支付少量的手续费。整个过程大概几秒钟，系统会进行路径自动查找，为你发现最有利的路径，让你得到的货币数额最大化。

与多家金融机构合作，近日与桑坦德银行、R3进行合作。截止2016年，Ripple已经与25家金融机构达成合作关系，包括全球Top 50银行中的10家银行。目前正在与80家银行进行深入会谈。Ripple网络涉及60个国家，已处理116笔交易。合作伙伴中Fidor银行是首家加入的银行，充当Ripple网关，而上海华瑞银行也加入Ripple协议充当网关，Ripple正在与微信、支付宝商谈合作事项。近日，桑坦德银行联合Ripple开发基于区块链的国际转账APP；另外Ripple与R3 CEV即将合作，通过R3更加严格验证协议来解决安全漏洞。

4.1.2.DAH：基于区块链的交易系统开发商

DAH为金融市场交易提供基于区块链的交易系统。DAH（Digital Asset Holdings，数字资产控股）创立于2014年，CEO是前摩根大通投行家BlytheMasters。DAH采取公有区块链（如比特币）、私有区块链（如其发起的Hyperledger）及传统的数据库等多种记账技术，为不同的结算选择最合适的类型。同时通过密钥提高结算的效率、安全性及合规性，改善现有金融基础设施，解决目前中心化资产交易系统易受攻击、效率较低及维护成本高的问题。DAH主要面向的结算市场是银团贷款、回购、外汇、证券、数字货币等。

连续获得金融及IT巨头投资，并斩获澳大利亚证交所订单。2015年12月，DAH为Linux基金会提供了Hyperledger品牌及代码技术，作为Hyperledger项目的创始人之一，共同进行合作开发。2016年2月，获得高盛、IBM、埃森哲、花旗银行等投资的6000万美元。2016年3月，与美国清算结算机构DTCC合作，研究区块链在美元回购市场的应用。2016年6月，获得澳大利亚证交所商业合同，为其提供交易后清算解决方案，并获得其追加710万美元投资。

4.1.3.Circle：无限额、跨币种的“支付宝”

Circle APP允许用户快速进行跨币种的快速汇款。Circle旨在让跨国转账交易像发微信一样简单。由区块链充当支付网络，实现交易的透明、安全。与支付宝和微信支付类似，Circle应用不仅支持汇款附加文本信息，还有表情符号甚至GIF动图。与支付宝、微信不同的是，Circle支持跨币种实时汇款。

使用Circle帐户转账免费，且无限额。与支付宝、微信支付等相比，Circle转账、体现等都免费，且没有资金金额限制。

Circle获得监管和大银行认可。1）Circle获得英国金融市场行为监管局（FCA）颁发的电子货币许可证，这在全世界数字货币领域属于首例。该电子货币许可证使得平台用户可以进行国内及国际支付。2）Circle与美国联邦储蓄保险公司合作，让保险公司为平台中的比特币价值提供担保，从而转移了用户因比特币价值波动带来的风险。另外，Circle允许用户不使用数字货币而直接通过美元交易，更大程度提高跨境交易便利性与安全性。3）Circle为巴克莱银行提供英镑银行账户，以及Circle与英国所有银行账户间汇款的基础技术。

吸引大量投资，有望拓展中国市场。Circle获得高盛、IDG、百度、中金甲子等累计1.37亿美元投资，成为数字货币领域最受投资机构关注的公司之一。Circle目前服务覆盖了英国和美国，支持英镑和美元的跨币种汇款，没有任何附加费用，正在向全欧洲扩展。在此次获得IDG、百度、光大等投资后，有望拓展亚洲市场。

4.1.4.BitPOS：低成本的快速线上支付

BitPOS的功能类似“支付宝”或“微信支付”，但使用区块链清算，交易更加低成本、快捷、安全。BitPOS的交易手续费是澳大利亚银行手续费的1%，几乎实时完成、且没有国界限制。

4.1.5.BitShares：无需审批、可信的通用资产交易所

BitShares的目标是实现真正的理想自由市场金融体系。与现有中心化交易平台不同，BitShares允许用户自行发布资产，无需通过审核批准，同时对于交易价格、数量、方向等没有限制，极大实现了资产交易的自由化与市场化。

BitShares支持多种资产交易。BitShares交易系统支持法币、贵金属、虚拟货币、其他虚拟资产、甚至自定义资产的交易，交易种类非常广泛。基于这一去中心化交易解决方案，每个人能单独与所有人交易。

BitShares发行代币BTS，与股权挂钩，获取红利。BTS设计为股权而非货币，用户持有比特股或比特股衍生的比特资产超过24小时，即可获取由挖矿奖励和交易费用产生的红利。除了BTS，比特资产还有比特美元、比特人民币、比特黄金等，与相应实物价值几乎实时挂钩。

BitShares通过锚定抵押进行资产交易，保证交易的安全：1）用户对需要发布的资产设定名称、描述、代码、数量、交易金额等信息；2）将自定义资产凭证及相关信息发布到BitShares平台，假设定义该资产价值为100元，则需要抵押价值300元的比特股到平台；3）平台自动进行资产交易，交易成功后平台将用户定义的交易金额及抵押的比特股打到用户账户中。基于区块链技术，整个流程实现交易和资产凭证传输的透明性，通过超额抵押的比特股，保证了交易的安全。

BitShares自创立以来迅猛发展。BitShares由Invictus Innovations在2013年创立，同年发行200万个原型股用于筹资，2014年比特股在比特时代网站上开通交易。2015年，苏宁与BitShares合作，让苏宁云钻、代金券、充值卡在BitShares实现交易，同时支持比特股在苏宁购物。阿里也在BitShares系统内注册帐号，或已启动内部测试。

4.2.数据安全应用：安全、可靠的数据存储和公证

区块链技术在数据安全记录、公证领域有重要作用。目前电子数据记录难以避免篡改和攻击，且信用成本高；纸质凭证则难以保存和流通。使用区块链记录数据和其他信息，可以确保记录不被篡改、可追溯，保证信息的安全性与公信力。目前数据安全类应用主要是为第三方应用（如支付、电商等）提供数据安全保管，也有针对C端用户直接提供数据保管和公证的服务。

4.2.1.Factom（公证通）：区块链数据安全龙头

目前的数据记录易被攻击和篡改，可靠性和可信性有限。企业及公共服务等数据，很容易在上报的过程中被利益相关方篡改，或遭受黑客攻击；个人数据存储在一般企业数据库（如支付宝），亦有被篡改顾虑。通过区块链技术可保证数据记录不被篡改，为文件盖上时间戳、提取特征码，支持随时追溯审查，而降低信任成本，降低信用风险。

Factom将数据记录在自有的数据层，而将其特征值存储在比特币区块链中。Factom在区块链之外搭建了Factom数据层，将记录存储在数据层中，并把数据的特征值写入区块链。这个数据层让Factom可以公证存储任何信息。

Factom在国内与智慧城市、公证技术公司合作。软通中国与Factom达成合作，将区块链技术融入智慧城市建设。智慧城市旨在使基础技术设施智能化，而云计算与大数据是智慧城市的核心。在信息化建设中，存在信息不够畅通的情况，通过区块链可以将信息孤岛连接，促进大数据服务及大数据交易市场建设。

此外，Factom为安存正信公证服务定制区块链解决方案。Factom公司将向安存正信提供区块链系统的接口，作为其公证服务后台运行的一部分。安存正信主要是提供电子数据的存管与证明服务，Factom为电子数据加上时间戳，并提高公证过程的透明性，有助于降低公证成本。

Factom可实现任意数据的公证。利用其做公证的流程如图所示：1）消耗一个Factom的代币（Factoid），获得数据记录积分（Entry Credit，说是积分，其实相当于数据账户），从而可以在数据层上创建新的链；2）用户向链写入数据条目，可以是任何形式的数据；3）Factom服务器创建条目区块（EntryBlocks），并建立目录区块（Directory Blocks）；4）将目录区块的哈希值（即地址）投放至比特币区块链上，该哈希值将在比特币区块链上永久保存、无法篡改。一旦文件有任何篡改，根哈希值就会有所变动。总的来说，通过Factom，可以将文件数据提炼成一串唯一的标识，并将该标识放置在区块链上，永久保存。

Factom数据层运行在联盟服务器上，需要使用代币（Factoid）；而下文的Tierion免除了这一需求。Factom由于使用公有服务器记录数据，需要激励服务器（类似矿工）参与记录，因此采用了代币机制（代币用于奖励），但代币不会像以太那样有币值波动。Tierion用起来像普通的数据记录服务一样（类似网盘或网络记事本），注册账号登录就可以使用，没有代币。

4.2.2.Tierion：数据公证黑马，可为应用程序等安全保存数据

Tierion通过区块链的不可篡改性，确保数据安全记录。Tierion允许客户将数据记录到任何地方，Tierion作为一个数据安全记录引擎，将客户数据的特征码放到区块链上，并生成一个回执（收据），返回给客户。Tierion不依赖于任何官方或第三方服务器。

Tierion广泛应用于应用程序数据存储领域，已存储500多个应用的数据。通过Tierion，用户可以将数据和业务流程记录在区块链上。2016年1月，BlockNotary利用Tierion区块链数据基数开发了一款新的应用，用于为支付应用Pay-Me提供便捷的身份验证服务。Tierion技术还可以为租客背景检查、保险理赔声明等提供验证服务。目前Tierion的解决方案可以与500个应用整合。Tierion已经存储了500多个应用程序的数据。保证安全无篡改之余，也允许各个应用程序之间实现数据对接、流程整合。

Tieron具有极高的可扩展性，应用灵活而广泛。1）在储存上，区块链收据可以储存在中心化的数据库也可以储存在去中心化的系统；2）在可移植性上，其区块链收据可以在以太坊、Factom和其他区块链上实施；3）在数据接口上，可为私有权限数据与公共数据分别提供数据接口。

融资情况：公司在2016年5月4日获得100万美元种子轮融资。

4.2.3.Storj：安全的数据分布式存储服务，存储领域的“Uber”

云存储在人员、租金方面等花费巨大，区块链能显著降低成本。中心化的云服务储存成本，主要包括员工工资、法律成本、IDC租金等，这些花费降低空间有限。而基于区块链的数据存储，没有这些方面的成本。据Storj调查，与中心化的云存储服务相比，去中心化储存系统成本约为前者的1/100到1/10，存储成本显著降低。

Storj致力打造低价、安全的分布式文件存储。目前用户从Dropbox租用100G存储空间的月费是8.25美元，而Storj只需要花费1.96美元。同时用户拥有多余硬盘空间时，可以在Storj平台出租，获取一定的收益，从而使成本甚至更低。

代币Storjcoin X促进存储空间的自由交易。Storj基于比特币区块链技术，为用户提供最安全的、私人的和加密的云存储。软件开发者可以通过Storj在去中心化的网络中实现应用数据的上传与下载，这些数据被储存在Storj社区的farmers冗余硬盘空间里，作为回报，这些farmers将会得到一定数额加密货币——Storjcoin X，用户可以凭借该货币在Storj两大应用Drive Share和Meta Diks上出租和购买存储空间。

加入微软BaaS项目，区块链云平台功能即将上线。Storj今年与Microsoft Azure达成合作关系，成为微软BaaS平台的区块链服务供应商，该项目成员还有Augur、BitShares、Lisk 以及Syscoin等多家区块链公司。Azure的企业用户很快就能够在微软云平台上实现一键式布置Storj等区块链应用，极大提升用户便捷度和用户体验。

融资情况：

公司在2014年4月，获得BitAngels基金25万美元投资；在2014年11月，公开众售筹集了价值50万美元的比特币。

4.3.供应链管理：Skuchain区块链降低信用成本、确保可视性

Skuchain创建基于区块链的新型供应链解决方案，实现商品流与资金流同步。Skuchain致力于建立新一代供应链，通过智能合约控制从订单、装运、发票到最后付款的过程，实现商品流与资金流同步，并通过二维码来对商品进行识别，保证供应链的安全与可视。目前主要客户为奢侈品及大牌，如新西兰牛肉、蜂蜜、龙虾及红酒。营利方式为对商品评估作为收费依据，收取每笔交易5%-10%的费用。

以红酒供应链工作流程为例，提高供应链透明度：1）红酒厂家首先将红酒产品分给经销商，并带有Skuchain设计的对应二维码；2）经销商把其中一部分红酒转让给下一个经销商时，会附带产品二维码：3）当有人试图复制二维码，系统将会发现，并可以跟踪到复制者，并对侵犯商品权、造假者进行惩罚。

融资情况：在2016年2月，Skuchain获得种子轮融资。

4.4.  能源互联网应用：以TransActive Grid 为例

ConsenSys和微电网开发商LO3共建光伏发电交易网络，实现点对点能源交易。该项目名为TransActive Grid，可以让用户将太阳能板产生的过剩电力出售给其它用户，实现完全点对点交易并管理记录交易。借助能源区块链实现能源流、信息流、资金流的交流。能源交易存在需求，不同地区可能出现过剩或紧缺的现象，如果能以低成本的方式交易这些电能，将极大提高能源利用率。借助区块链的智能合约，能够低成本交易能源，为打造全球能源互联网创造基础。

能源区块链将能源流、信息流、资金流整合。1）通过太阳能发电的居民可将过剩的能源及对应的信息发送到能源区块链；2）区块链对发送的每单位能源进行计算和记录；3）能源需求方对区块链发送所需能源量，并发送相应数字货币；4）能源区块链将能源分配给需求者；5）能源区块链将数字货币发送给能源发送者。通过能源区块链能缓解能源不均衡现象。

低成本电能交易可为政府节省开支。由于廉价的光伏发电，能源消耗上升和监管机构在能源传递的效率和脆弱性方面的意识，全球电力行业正在去中心化。我国政府鼓励家庭进行光伏发电，自用部分不用交费，多余部分每度补贴0.42元。未来如果通过区块链可以实现电能交易，自产的多余电能可以直接卖给别人，市场创造需求和供给，无需通过政府补贴创造光伏电供给，为政府节省开支。

全球首个“能源+区块链”实验室在我国成立，相关探索将提速。2016年5月15日，全球首家能源区块链实验室在北京成立，国家应对气候变化战略研究和国际合作中心主任李俊峰参与会议。能源区块链合作社同时成立，社员有权获得能源链记账权，使用能源区块链知识产权，发起区块链应用项目等。目前区块链、能源、金融等多领域企业及知名大学研究中心纷纷申请加入。

4.5.  版权保护：令版权可追踪、易于支付和流通

数字产品面临确权难、发现侵权难、维权难等版权难题，区块链可实现整个数字产品价值链的透明化。数字产品价值链贯穿数字产品从产生到分发、销售、使用的整个流通过程。借助区块链技术，在保证合法用户对数字信息正常使用的同时，保护数字信息创作者和拥有者的版权，及根据版权信息获得合法收益。同时，在版权受到侵害时，基于区块链可以鉴别数字信息的版权归属及版权信息的真伪。

4.5.1.Monegraph：图片版权透明交易平台，健全版权保护机制

Monegraph通过区块链保障图片版权的透明交易，并正在申请相关专利。艺术家可以赋予图片改编权、公开使用权、再转让权等（可以规定是否限量），并规定相应的价格。图片的买家可以不通过经纪人就能直接获得版权，并且通过区块链不可篡改的记录证实自己买到的是正品。

通过Monegraph合理分配版权价值链上各环节的收入。Monegraph目前主要支持的数字作品形式是图像，未来将扩展到视频等多种形式。它可以使得数字产品直接接触到受众，而非通过中心分发点；这样极大地扩大了媒体分发渠道。Monegraph帮助摄影师、图片收藏者直接获得内容收益，也可以使出版商、分销商等更加透明地获得版权授权，初次授权价格由创作者指定，再转让价格由图片持有者指定。借助Monegraph平台，可以使数字媒体的工作者获得与付出相对应的回报。

图片保护难题有待通过区块链进一步解决。2015年7月，阿里巴巴研发出“图片护盾”，使用新版数字纽扣技术，通过给图片增加肉眼看不到的水印来确保图片的安全。联合信任时间戳中心利则以“可信时间戳”为例，通过追溯电子版权登记时间，定格电子合同签署的方式，为司法判例提供证据。区块链技术结合不可篡改、时间戳等方式，能够更完整地解决图片保护难题。

4.5.2.Mediachain：通过元数据协议保护版权

Mediachain通过元数据（metadata）协议，将内容创造者与作品唯一对应。1）Mediachain让版权所有者为作品签署元数据声明，并为数据添加时间戳，上传到比特币区块链。2）用IPFS协议（超媒体传输协议）传输，共享数据，并保存在数据库中。3）在必要时，通过编译器还原元数据，为作者维权。

图像通过简单的复制、粘贴即可获得，维权非常困难。和Monegraph一样，Mediachain选择先将图像作为主要的方向。目前，Mediachain与现代艺术博物馆及Getty Images图像数据库进行合作。2016年6月，获得150万美元种子轮融资。

4.6.医疗应用：安全、低成本医疗记录

医疗数据安全性引发担忧，催发医疗区块链应用。现有医疗数据中心存在医疗信息泄露、篡改及恶意使用的问题，引发社会各界担忧。通过区块链技术不可篡改及永久保存的特点，保障信息的安全性。区块链技术可用于医疗行业患者、处方、治疗过程、医疗设备等信息的记录，同时有效简化操作流程，减少由不信任造成的摩擦。医疗行业有望成为区块链技术最早落地的行业之一。

4.6.1.GemHealth：携手飞利浦打造企业级医疗应用

基于私有以太坊区块链，建立企业级医疗应用。Gem已与医疗行业多家公司签订合作协议，如与飞利浦合作打造私有以太坊区块链。其Gem Health项目，主要包括健康APP、电子病历、患者ID软件、医药库存管理、康复激励计划等。Gem未来目标是为医疗数据创建一个安全的、可转移的牢固记录，将每个人的整个医疗经历的数据信息整理到统一的系统中，实现数据在医疗公司之间的传输。

医疗区块链通过多签名秘钥和加密来保证信息安全，只有获得授权的人才能访问数据。比如设定为医生、护士、病人三个人拥有密钥，只有三人同时同意方能访问，从而保证医疗数据的安全性。

Gem将打造统一的医疗数据系统平台。Gem拥有一个区块链核心平台，包括Gem身份、Gem逻辑、Gem数据和Gem网络，以此构成一个完整的区块链生态系统和应用。Gem经历了从比特币API提供商到区块链开发平台的转换，目前主要发展方向为区块链在医疗领域的应用。

4.6.2.Factom、Tierion探索“区块链+医疗”应用

区块链公司Factom和HealthNautica正研究基于比特币区块链的安全医疗记录与审计跟踪。将计入区块链的数据进行加密处理，设置访问权限以保证数据安全性，同时通过时间戳来保证数据精度，方便审计跟踪。

另一家区块链公司Tierion和飞利浦医疗集团合作，探索区块链技术在医疗护理领域中的应用。Tierion基于区块链记录，已经搭建了数据存储与验证平台。

4.7.电子商务：去中介化的安全电商

4.7.1.OpenBazaar：在无中介的情形下，实现安全电商交易

传统电商充当中介掌握大量个人信息，区块链能够建立去中介的电商平台。虽然目前大型的电商平台管理规范，技术手段先进，但是数据显示，近年来还是有少量信息泄露事件。这些电商平台信息泄露一般破坏性很强。另外，收集的个人信息也会售卖给第三方，用于数据分析及精准营销，引发消费者对于隐私的担忧。

OpenBazaar是无需中介的电商平台，能使买卖双方直接接触。OpenBazaar通过区块链技术，旨在打造去中心化、无管制的在线网络市场，使人们通过比特币买卖商品。与亚马逊、eBay等传统电商相比，用户无需支付交易费用，而且不用担心个人信息被收集、被转卖或泄露。OpenBazaar平台是非盈利的，通过建立OB1公司提供高增值服务来实现盈利，可以为店铺提供服务和提供委托付款服务等。

交易的安全性通过多重签名与第三方公证保证。以出售T恤为例：1）用户下载OpenBazaar客户端，并为准备出售的T恤创建一个商品目录及商品介绍；2）将商品目录及商品介绍发送到OpenBazaar平台，其他用户搜索T恤，将能看到该商品相关报价及介绍；3）其他用户可选择接受报价或提出新的报价，当双方报价达成一致后，OpenBazaar使用双方数字签名创建一个合约，并将该合约发送到第三方公证人；4）买家发送比特币货款到多重签名地址，随后卖家寄送T恤，买家收到T恤后在签名地址上确认，签名地址释放货款。在整个过程中，若发生纠纷，则由第三方公证人进行判断，而第三方公证人作为OpenBazaar用户，会接受其他用户的评分，可据此判断公证人信用情况。

OpenBazaar发展机遇与法律隐患共存。在公开测试期间，已有大量用户参与，软件在126个国家下载超过25,000次，平台上有超过3000家供应商。在2015年6月，已获得100万美元种子轮融资。未来，OpenBazaar希望通过比特币进行无需许可与审查的全球贸易。但是，OpenBazaar存在法律隐患：由于去中心化的特点，该平台的交易无法被审查，OpenBazaar有可能被用于非法物品的交易。在2016年4月，OpenBazaar1.0推出后，平台上首次出现毒品清单，对此，OpenBazaar强调反对滥用平台，并承诺OB1不会给OpenBazaar平台上的非法和不道德活动提供增值服务，法律隐患是OpenBazaar发展中需要考虑的重要问题。

4.7.2.Purse.io：双向电商平台，节省用户购物成本

与Openbazzar消除传统电商的模式不同，Purse.io在亚马逊的基础上建立了双向电商平台，为用户节省购物成本。它可以为购物者带来折扣，同时拥有礼品卡的用户可以通过该平台交换数字货币。折扣主要是比特币买家愿意支付的溢价，比如比特币持有者想要买的东西价值120元，而他只托管价值100元的比特币，而其他用户愿意用礼品卡中120元来获得100元的比特币，从而让礼品卡变现。据Purse.io自行统计，其能为用户大约节省15%的购物成本。

用户A获得商品优惠，用户B获得比特币：1）用户A想要用比特币在亚马逊花费价值100元的比特币，他可以填写购物单；2）将购物单放置到Purse.io平台，并将价值100元的比特币托管到Purse.io平台；3）用户B想要获得价值100元的比特币，那么他可以为用户A够买所需的商品，通过信用卡、礼品卡等方式；4）当够买的商品送达用户A后，用户A确认，Purse.io平台将托管的比特币价格用户B。

4.8.社交应用：匿名、安全的社交网络

传统社交平台难以保证用户隐私、信息安全及言论自由，区块链能够实现完全匿名的社交网络。Facebook、twitter等传统的社交平台采取中心化的构架，不可避免地面临数据泄露、账户盗用等问题，遭遇恶意攻击的危害巨大。同时由于传统社交平台采用实名认证，无法实现真正的言论自由。区块链可以实现完全匿名的社交平台，同时多地存储保障平台可用性。

4.8.1.Twister：去中心化的“微博”

Twister基于区块链有效保护用户言论自由、隐私安全及平台稳定性。Twister是由Miguel Freitas开发的一个去中心化微博自由软件，它基于比特币区块链与bt下载技术构建了一个网络平台。1）Twister上账户不能被封禁，发表的内容也不能被审查、篡改甚至删除；账户登录的IP也不会被追踪和显示；2）发送的私密信息只能被指定接收者查收阅读，通过秘钥保证信息安全；3）分布式的设计确保了其运行的稳定性，不容易受到恶意攻击。

Twister部署在三层去中心化网络结构中。Twister平台由三层覆盖网络组成，第一层是比特币协议，完成分布式用户的注册和验证；第二层是分布式哈希表（Distributed Hash Table），完成用户资源的储存及为第三层网络提供追踪地址；第三层是Bittorrent协议，它是用来将最近的通知高效、快捷、大规模发送给大量的用户。具有安全，可伸缩和私密的特性。

Twister用户发展迅速。Twister在2013年发布初始版本，发布7天内就有超过2500名用户注册，目前处于持续的运营和更新中。已有大量用户使用，包括海外BBC，国内淘宝店家等。

网络维护者（矿工）可推送广告作为激励。在Twister生态中，网络维护者将获得向别人推送广告的权利，用户每天收到的广告数不会超过一条。

4.8.2.Bitmessage：安全保密版“QQ”

比特信是去中心化通信软件，通过加密来保证信息安全。用户传递的信息通过加密，形成加密文本，看上去像是一串无意义的数据。Bitmessage会生成一对公钥和私钥，公钥相当于邮件账号，私钥相当于邮件密码，可以证明你对该地址上信息有所有权。这一点对点加密，使得破解单独极大，从而保证信息不会在传输过程中被人看见。

以A向B传输信息，操作流程为： 1）A传递信息到比特信平台，获得公钥与私钥；2）将公钥信息发到比特性平台，将私钥发送给接收者；3）接收者通过私钥来打开公钥地址存放的文件，实现文件传输。

4.9.域名管理：不依赖中央管理机构的分布式域名

传统域名系统高度中心化，区块链将开辟新的域名管理模式。目前的域名系统是三层结构体系：ICANN（互联网名称与数字地址分配机构）控制一切，居于中心地位；处于第二层的是域名登记机构，比如Verisign，他们控制着顶级域名，比如.com；居于最底层的是域名注册公司，直接面向客户提供域名注册的零售服务。这种高度中心化的域名系统存在监控、域名盗窃、域名没收、隐私泄露等诸多问题。借助区块链可以使域名完全由用户进行注册和交易，无需中心分配。

4.9.1.Blockstack：分布式域名、身份系统，发展进程加速

Blockstack为个人、企业、网站提供去中心化的域名、身份登记服务。由Blockstack创建的系统无需任何中央服务器，由加入该系统的计算机节点共同运营维护。因为数据由区块链保护，完全不可篡改、无法中心控制，它比任何一个传统的身份、域名系统都更加安全、保护隐私。在Blockstack注册的所有身份/域名都有唯一的数据所有者，这种所有权体现在加密私钥上面。

数据库建立在Blockstack节点上，各节点都拥有完整数据备份。Blockstack节点构成的网络建立在比特币区块链的顶端。这些节点执行一系列域名及身份操作，包括登记、交易、名称变更等。一旦产生更新，所有的Blockstack节点都会读取并更新各自的数据库备份。

4.9.2.Namecoin：最早的区块链域名系统、竞争币

Namecoin是最早尝试区块链域名系统的企业。Namecoin也是去中心化的域名系统，它使用的区块链独立于比特币之外。Namecoin拥有自己的数字货币域名币，产生于2011年，是最早的竞争币。注册Namecoin 的域名需要用域名币支付网络费用和手续费。

目前，Namecoin域名系统由于垃圾注册信息、开发社区小、挖矿中心化等问题，逐渐陨落，取而代之的是更加复杂和安全的Blockstack。

5. 国内区块链蓬勃发展，上市公司积极介入

2016年以来，国内企业和机构积极组团攻关区块链标准。由中证机构间报价系统有限公司、多地股交中心等组成的Chinaledger联盟、华为和腾讯等金融及科技巨头发起的“中国版R3联盟”金链盟等组织相继成立，拟探索适用于中国的区块链技术标准。

国内企业技术进展迅速，国际社区影响力不断彰显。国内区块链创业如火如荼，部分公司的技术实力不亚于海外龙头， 如Onchain（代表产品为小蚁）、BitSE（代表产品为唯链）等等。Onchain是中国最早加入Hyperledger项目的企业，与微软在区块链领域签署合作；BitSE与普华永道展开合作，为普华永道提供区块链技术支持。

监管层、金融机构、实体企业对区块链兴趣高涨。央行明确表态将发行数字货币，且很可能基于区块链技术；平安集团、友邦保险相继加入R3联盟，招银网络、微众银行是金链盟的发起成员；实体企业亦对区块链技术感兴趣，希望能帮助解决我国信用基础设施薄弱的问题。

A股上市公司积极介入区块链技术，布局此次技术革新。我们曾于2016年2月发表区块链专题深度报告《巨头引领变革，区块链大有可为》，但彼时国内尚无涉足这一领域的上市公司。随着催化剂的不断出现，区块链在近几个月引爆资本市场，越来越多上市公司拟介入这一领域，以率先布局这项技术革新。

►海立美达（002537）

以金融大数据为刃，打造金融科技龙头地位。我们认为，海立美达是稀缺的第三方移动支付运营标的、稀缺的金融大数据运营标的。联动优势（海立美达子公司）有望依托“支付＋信息服务”的一体化服务能力，做大做强第三方移动支付业务，在此基础之上，以金融大数据为刃，开拓精准营销、个人（企业）征信，最终打造“信息服务-支付-大数据分析”生态圈，奠定金融科技龙头地位。

实控人对区块链关注度高，投资方曾领投区块链标杆企业。联动优势的实际控制人吴鹰对区块链非常关注，联动优势的投资方维港投资在2016年2月份领投Blockstream5500万美元A轮融资，后续联动优势亦有望加码区块链技术，并在实际业务场景下尝试落地。

►飞天诚信（300386）

金融加密硬件龙头，区块链终端产品先驱。公司在网银U盾、动态口令卡等领域位列国内第一名，在金融加密硬件领域拥有很强的研发实力；公告研发区块链所用终端硬件钱包产品，可能成为区块链技术在A股最先实际落地的标的。

►恒生电子（600570）

金融IT系统龙头，区块链业务场景之王。作为券商、基金、银行、交易所的核心交易系统和投资管理系统首要开发商，公司对资本市场交易的理解无出其右，是其针对业务场景开发区块链应用的巨大加分项。

金链盟发起成员，承担多个金融区块链项目。公司是金链盟的发起成员之一，牵头研究区块链票据管理课题和以太坊轻钱包课题，有望落地在金融领域有实际应用价值的项目。

►四方精创（300468）

专注银行IT服务逾十年，具备持续增长潜力。公司传统业务为银行IT外包及咨询服务，客户为中行、农行等境内外知名商业银行。我们认为，未来公司在该领域的业绩将稳定增长，原因在于：①行业层面，中国银行业IT服务外包趋势将长期保持，IDC预测该市场2014-2018年的复合增长率将达到23.14%；②公司在该行业处于领先地位，客户资源优质、服务质量高，具有国际化经验，将向海外扩张；③加码银行核心系统开发，有望成为核心系统供应商，拓展业务来源。

切入区块链领域，推进传统金融与区块链深度融合。作为金链盟发起单位之一，参与四个研究课题：①区块链底层的技术平台；②区块链的云服务平台；③区块链在积分领域应用；④区块链在一二级市场理财的应用。目前区块链还未真正在传统金融领域落地，公司此前积累了深厚的“金融+信息”背景，便于快速切入该领域。

►鲁亿通（300423）

收购嘉楠耘智，望切入人工智能芯片。公司拟以30.6亿元收购ASIC芯片和比特币矿机龙头嘉楠耘智，并拟研发用于人工智能运算的FPGA和ASIC芯片。FPGA是可编程、不特定用途的高性能芯片，ASIC则是针对特定应用的高性能芯片。比特币挖矿经历了从CPU、GPU、FPGA到ASIC芯片的发展过程，嘉楠耘智是其中较领先的芯片厂商。人工智能的深度学习与挖矿有很大相似性（大规模并行运算），目前也正从CPU、GPU计算转向FPGA和ASIC（如谷歌TPU）。作为ASIC芯片先行者，未来公司有望在人工智能芯片的竞争中保持领先。

人工智能芯片是人工智能发展的下一个浪潮。我们认为人工智能芯片是人工智能发展的必然下一步：①人工智能芯片将不断趋于更高的性能功耗比、更高的定制化程度，需要深度定制功能，FPGA和ASIC必不可少；②芯片化是人工智能算法商业变现的必由之路，通过芯片化，人工智能厂商可掌握自主命脉，并实现规模效益；③人工智能将用于重要敏感用途，通过将算法封装进国产化的芯片是大势所趋。

6. 风险提示

1）区块链的推广需要克服既得利益、市场教育、员工培训、系统迁移等难题，存在推广进度低于预期的风险；

2）区块链技术尚未经过大体量资金的考验，存在潜在的安全和性能风险；

3）现有法律体系尚未针对区块链及其去中心化机制做专门解释，存在合规和法律风险。

【区块链第一团队经典集】

国泰君安通信·宋嘉吉团队

宋嘉吉 13564652985

王  胜 18682255712

朱威宇 17721018912

任鹤义 18510930314