【国盛区块链】一图看懂“交易挖矿”的市场竞争逻辑 ——大话区块链（十七）

导读

FCoin，短短一个月时间霸上了交易所成交量的头把交椅，随之“交易挖矿”模式也为大众所熟知。有人说加密货币交易所行业将面临模式大洗牌，也有人说“交易挖矿”的繁荣终是昙花一现。究竟如何，我们用一张图带你深入了解“交易挖矿”，在漫漫熊市，交易所为争夺入口流量，如何通过“交易即挖矿”开展激烈的市场竞争，行业格局将如何被颠覆。

1. 疯狂的FT与快速崛起的FCoin

谁也没能想到，在二级行情惨淡、存量竞争的加密货币交易所中，短短1个月时间，闯出来了一个新生代交易所，不仅抢了全球成交量的头把交椅，而且成交量是第2-10名的总和不止，其商业核心逻辑是不设上限的“交易即挖矿、持币即分红”返利方式。（如果知道FT的返利方式，可直接跳过阅读第二节）

FCoin返利的方式有两种：

第一种是“交易挖矿”：凡是在FCoin平台参与交易，即视为挖矿，可获得与交易手续费等额的FT回报。这些代币属于首次发行，与此同时，项目团队手中的FT近乎同比例解禁。

第二种是“持币分红”：平台以手续费作为收入，80%分给FT持有者，20%留作平台运营使用。这个模式下的返利以手续费本身的币种返还（BTC、ETH、USDT等），而不是FT。在这个模式下，驱动用户购买FT的原因是要有足够高的分红收益率。

因此，由这两个返利方式，我们可以看到，FCoin的生态由交易平台主导，有以下两个参与方：

1、矿工（包括普通的交易者和专业的矿工）；

2、FT持币者，包括普通投资者和项目方（指FCoin Fund、创始团队、战略伙伴、私募发行）。

2. 一图详解“交易挖矿”的价值流转

下面我们通过一张图来描述FT持有者、交易矿工和项目方之间的价值流转：

假设矿工交易量达到1000BTC，则矿工通过交易挖矿需向平台缴纳0.1%的交易费用（此处为1个BTC），平台返还等额的FT（n个，根据FT价格不同而变化）。这之后平台向FT持币者返还交易费用的80%，平台留存20%，同时等比例给项目方发放n个FT。简单来看，不考虑矿工、项目方如何处置手中的FT，从生态参与者整体而言，他们花了（1-0.4-0.4）=0.2个BTC做了什么事呢——交易了1000个BTC，收获2n个FT代币，即使不考虑FT的价值，我们可以说手续费率为万二，这个费率确实挺低呢，皆大欢喜。

但事情这么简单嘛？专业矿工可不答应，他们说：万二的手续费率我得转嫁给别人，我的手续费率必须是负数，也就是说我交易不仅不用给钱，还可以赚钱！

这时候平台发话了：矿工你多拉几个人头过来挖矿，我给你额外奖励，他们只要交易费用达到1个BTC我另外给你0.2n个FT！因此矿工获得1.1n个FT（双边交易，需要将0.2n除以2），并且将它卖给FT普通持币者换回BTC（假设矿工一直持有FT并不合理）。一来一回，获利0.1个BTC，全身而退美滋滋。同时为了稳定军心，项目方表示，“我们手里的FT都不会卖的，大家放心”。因此不考虑项目方卖FT给FT普通持币者。因此刚刚那张图变成了下面的样子：

这样的模式下，交易平台稳赚，项目方稳赚，不考虑交易时间（获得FT后可以立即原价转手）的情况下，矿工也是稳赚。那么现在让我们看看FT普通持币者干了啥？他们一群人花了1.1个BTC，买了1.1n个FT，并且只赚了0.4个BTC，而且“挖矿交易”这件事和他们没关系，也没享受到平台提供的交易服务。所以整体来看，他们只是花了(1.1-0.4)=0.7个BTC买了1.1n个FT，赚了？亏了？得看FT的币价哦。

这个FT到底有啥用嘞？分红！可是我们已经看到了，为了维持这样的循环，将FT普通持币者看作一个整体，只有不断有人进来接矿工的FT，循环才能继续下去！交易挖矿，从资金流动角度来看，就是普通投资者向平台注资的过程。同时，为了让普通投资者能看到高额回报，币价的迭创新高是必要的，这反应了投资者对FT平台的更高预期。

在这个生态循环中，矿工（交易者）就是交易所平台的流量来源！一个初创的交易所要在行业格局既定的情况下杀出一条血路，唯有如此获取客户。

未来只有挖矿结束，全体投资者的盘面整体才会有净额流入。在此之前，交易所一方面通过激励矿工争取到了足够的交易客户，一方面又通过普通投资者注资获得了大笔资金。我们预期，挖矿结束后，交易所将会下调交易手续费率以留存客户，而受此影响，先前已被透支币价的平台币的收益率将进一步下滑。不过平台也已经把后面的路都想好了，未来FT不仅仅作为分红，还可以参与平台的生态建设。

上述过程，本质上比特币挖矿是一样的道理。当比特币挖矿结束，支撑矿工持续运作比特币网络系统的动力将只剩下手续费（再无挖矿奖励），因为那时候，比特币应该会被全球社会接受，价格已经很高，手续费就足以支撑矿工的利益，这也许是当初中本聪设计比特币的挖矿持续100多年的原因。当然，谁想到短短10年不到，比特币价格已经达到万美元级别。

从直观上看，一切指标都围绕FT持续上涨的币价展开。也就是说，矿工（交易用户）、持币者（平台权益所有者）和项目方（本质也是持币者）参与这个价值循环的支撑是FT价格健康上涨，核心是大家对Fcoin交易平台未来的坚定的看多预期！

3. 落地应用构成了区块链价值网络闭环的终端一节

抛开具体项目，对于区块链平台而言，Token经济模型中的价值流动应该是如图4这样：

区块链平台持币（包括项目方）者从Token价格上涨中获得投资收益、矿工为平台系统运行提供节点支撑，消费者通过消费Token从而享受平台提供的服务；随着平台服务价值的增长（一般体现在区块链网络中用户数的增长或者区块链网络承载服务流转数据的增长），总量固定不可增发的Token币价也会随之增长，形成良性价值循环。

在交易所这个Token经济模型中，交易所自身作为区块链社区，为用户提供的服务便是交易平台服务，用户（这里对于矿工）通过交易所平台完成币币交易，以实现二级市场盈利为目的；而持币者作为区块链平台的权益的拥有者（这类Token具备分红属性和手续费功能属性），在交易所平台价值成长过程中获得投资增值。如下图所示：

区块链平台价值健康成长、良性循环的核心是：以最终落地应用为支撑，完成价值流转闭环的最后一节支撑。在真正落地之前，市场难免会对各类区块链项目持有“击鼓传花”、“寅吃卯粮”的质疑，问题是，如果赶在情人节把花卖出去了，这个项目也就形成了良性循环；如果牛市在卯年之前来临，FT的问题也不是问题，因为牛市的赚钱效应使得交易所的服务价值在终端一环得到落地（交易用户的需求就是通过交易实现二级盈利，这在牛市是非常普遍的现象）。

4. 面对“交易挖矿”新模式，交易所在熊市开战

搅局者乐哉逍遥，行业内的“老师傅”们却眼瞅着客户和资金开始往外跑。说到底，FCoin短短的白皮书中真正核心的就那么几句话。相比于难以复制的核心技术，一个点子一旦公开了，请不要小觑行业内复制神话的速度，也不要小看行业大佬颠覆神话的力量。

交易所还是一个入口生意，只有成规模的用户效应，才是交易所壮大的核心；只有牛市的赚钱效应，才是交易所熬过熊市后生存的甘霖。

币安：

去年ICO时推出平台币BNB，发行业之滥觞，发行量2亿个，其中1亿枚用于公开发行。发行白皮书中对BNB的描述有以下三条：

1、  用来优惠抵扣交易手续费，初期为5折，之后每年递减；

2、  交易所每季度回购并销毁部分BNB，用以保障BNB价值；

3、  未来将作为去中心化链上的交易燃料。

这次币安CEO赵长鹏猛怼FCoin，称其交易挖矿模式其实就是“资金盘”。面对其高额的分红比例，币安随后宣布合作1000家交易所开启“交易挖矿”大战，提出100%分红。币安称此举的目的是为了试图挤出交易所的泡沫，让行业回归平稳发展。

OKEX：

今年年初推出平台币OKB，总量10亿，其中6亿OKB分2次免费派发用户，2018年派发3亿，2020年派发3亿。持有者可以享受手续费优惠、上市投票、购买VIP服务；不一样的地方是，每周五根据用户的OKB持有量占比，OKEX将当周手续费的50%作为奖励金按照BTC的形式分配给OKB用户。

为了应对FCoin们的汹汹来势，OKEX宣布启动交易所开放共赢计划，打造一批自治的、高效的、透明的数字资产交易所，而这些交易所都有一个特点：发行平台币、采用“交易挖矿、持币分红”的模式，规则与FCoin如出一辙。

Bit-Z：

应对于此次行业风暴，本月25日将发布平台币BZ，将广大持仓用户定义为全球合伙人。12亿总量中贡献50%份额用于全球合伙人“交易挖矿”，每期1000万个，每60分钟结算返还，逐步释放，返还比例递减3%，无其它挖矿限制。挖矿结束后开启平台分红，采取季度分红策略，BZ可作为手续费支付。如果想享受VIP特权，则需要锁仓。

ZB：

今年年初推出平台币ZB，总量21亿，通过充值BTC、ETH、QC、会员的方式赠送等比例ZB（约14亿），其作用如下：

1、  支付手续费5折；

2、  平台拿出4亿ZB用于“ZB用户保障基金”；

3、  平台定期回购ZB并锁仓到“ZB用户保障基金”；

4、  ZB的会员权益。

6月20日，ZB开启了投票上币功能。

火币：

火币全球通用积分HT发行量5亿，初期通过购买点卡套餐（点卡可以抵扣交易费用）获赠3亿HT。HT持有者能够参与上币投票、手续费折扣、项目方保证金、OTC商家保证金等。火币也会用当季20%的平台利润回购HT，与BNB不同的是，回购之后的HT并不销毁，而是计提进入投资者保护基金锁仓。

为了应对行业的集体行动，火币官方近期发布公告：

1、  火币集团子业务线（子交易所、钱包、矿池、资讯等业务）未来也将独立发行Token，并按比例赠送给HT持有者；

2、  火币生态通过投资获得配送的Token将全部空投给HT持有者；

3、  HADAX设立火币生态专区，专门为生态投资的项目上币，报名征集中；

4、  火币子业务及生态伙伴发展产生的收益，火币生态通过投资获得的收益，也将持续分享给HT持有者。

结语

一方面，“交易挖矿”的火热给加密货币交易所行业提出了一个新的“模式创新”，在目前二级市场行情惨淡、行业竞争激烈的情况下，“交易挖矿”可以在短时间之内为一家新的交易所聚拢到足够的人气和资金，这比9.4之后出现的平台币模式更彻底，作为交易平台，你可以认为这个不合理，但不跟进风险更大；

另一方面，市场难免会对FT这种模式持有“击鼓传花”、“寅吃卯粮”的质疑，问题是，如果赶在情人节把花卖出去了，这个项目也就形成了良性循环；如果牛市在卯年之前来临，FT的问题也就不成为问题。牛市的赚钱效应才是驱动交易用户交易的核心动力。在熊市时期靠着高额分红引入入局的普通投资者站在币价的高高山顶，唯有牛市的赚钱效应才是解药。交易所是一个入口生意，只有成规模的用户效应，才是交易所壮大的核心；只有牛市的赚钱效应，才是交易所熬过熊市后生存的甘霖。

同时，我们也要注意到，这样的“模式创新”复制也并不难，说到底，交易所争夺的还是流量入口价值。市场竞争对于用户和生态都是一件好事情，在激烈竞争下的高额分红甚至补贴式打法也是交易所生存的本能。

因此，我们对市场提出一些提示：看清区块链平台价值流转的本质，注意短期流动性和价格波动风险。

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