【环球视角】透视汇金减持风波
5月28日，一则消息在股票市场里蔓延并不断发酵，最终导致沪指大跌3暴跌321点，跌幅6.5%，与2007年的530血案类似的股灾竟然在这轮牛市中再次发生。香港联交所5月28日公告,号称中国平准基金的中央汇金投资责任有限公司5月26日减持工商银行和建设银行A股。在暴跌之后的5月28日晚上（实际发布时间为5月29日），工商银行和建设银行分别发表公告称“中央汇金投资有限责任公司于2015年5月26日，通过上海证券交易所大宗交易系统，减持了本公司股份”。同时， 5月28日晚间汇金公司官网显示：“2008年以来，汇金公司在二级市场增持了工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等上市金融机构的A股股份，并购入交易型开放式指数基金。近期，汇金公司出售了部分增持股份和ETF，其中触发信息披露义务的，已根据监管要求进行了披露”。根据公告内容，工商银行与农业银行在5月26日被汇金公司减持35亿元。
同时汇金的声明，并未说明为什么减持这些银行股，也没有承诺未来是否继续减持，其任性一览无余。5月29日，在汇金减持的影响下，市场大幅抛售银行及其他蓝筹股，四大银行一度跌破普遍被认为属于牛熊分界线的半年线价位，最后在头一天大跌基础上继续收跌，没有丝毫止血企稳的迹象。
5月29日晚上，汇金的母公司中国投资有限责任公司(以下简称“中投公司”)官方网站发布高管层人事变动信息称，解植春不再担任中投公司副总经理，以及中央汇金公司执行董事、总经理职务。公告同时并未任命由谁接任汇金公司总经理。于是这个喧闹的周末成为股票正常五个交易日之外的特殊交易日，多空双方展开了激烈争夺。各种文章层出不穷，有说解植春被解职是因为汇金减持四大行打乱了中央部署的；有说解植春离职跟汇金减持四大行没有关系，而是因为他从二月就辞职；有的洗地贴扯出了解植春因为弟弟经营的公司有利益冲突屡屡受到问询，因此一直想辞职。于是解植春的弟弟成为大众人肉八卦的对象，一查之下，原来其弟弟解植鲲（毛阿敏的丈夫）是美国国籍，中植系的老大，旗下的中融信做的就是信托业务，前段时间刚刚才说要禁的伞形信托就是其重要业务。
抛却舆论场上的喧嚣，很多投资者对于汇金减持风波提出了以下问题：
汇金的性质
中央汇金公司是2003年12月16日成立的，经国务院批准组建的国有独资投资公司，代表国家对中国银行和中国建设银行等重点金融企业行使出资人的权利和义务。它是中国金融稳定局的窗口。有关金融稳定的行政性措施是由金融稳定局制定并执行的，而市场化的措施则是由中央汇金公司来操作。2007年9月，财政部发行特别国债，购买汇金公司的全部股权，并将上述股权作为对中投公司出资的一部分，注入中投公司。自2003年开始，汇金公司通过600亿美元(按照当时的汇率水平，折合4962亿元人民币)的外汇储备注资相继启动了中行、建行、工行、农行的股份制改造，至2008年，汇金公司对工、中、建、农四大行已是绝对控股地位。
汇金公司作为国家股东代表，持有了一半中央级金融资产。另外一半财政部手中的中央级国有金融资产和国资委手中的中央级非金融国有资产。
汇金当初增持四大行的目的
2008年金融危机爆发以来，以改制为名被引入作为战略投资者潜伏在中国金融业的外资股东纷纷抛售手中持有的金融企业股票（包括A股和H股），以断臂求生回家救命，导致原本实体经济非常坚挺的中国股市迅速跟随欧美金融海啸走向崩盘。
代表国家股东的汇金公司自2008年以来，连续五轮增持四大银行。如果仅仅出于股权因素考虑，已经对四大行完全控股的汇金公司在二级市场购入股票也无太大必要。但当时汇金却动用财政资金购进国内上市公司的股票，说明在股市非理性下跌的过程中，政府开始救市，政府的救市大大提振当时的市场信心。因此汇金增持四大行的行动普遍被认为是以救市为目的，而汇金公司也普遍被认为赋予了国家平抑基金的角色。
当然事实上效果如何，只要看看中国股市过去几年的熊样就可以知道，汇金的救市效果几乎为0。
汇金增持四大行的时间点和大致价格
以下是汇金在过去几年A股熊市中历次增持四大行的投入金额以及当时四大行的基本面情况，由于四大行的联动性比较大，以工商银行价格及基本面代表四大行的价格和基本面：
增持日期 | 四行总金额 | 价格 | 利润 | 净资产 | 市盈率 | 市净率 |
08.09-09.09 | 21亿 | 4.3 | 0.33 | 1.81 | 13.3 | 2.38 |
09.10-10.10 | 2亿 | 4.7 | 0.39 | 2.02 | 12.1 | 2.32 |
11.10-12.10 | 28亿 | 4.1 | 0.60 | 2.74 | 6.83 | 1.49 |
12.10-13.04 | 22亿 | 4.0 | 0.68 | 3.22 | 5.88 | 1.24 |
13.06-13.12 | 20亿 | 3.8 | 0.78 | 4.33 | 4.87 | 0.88 |
也就是说汇金五次增持四大行的总投入大概93亿元，而且每一轮增持都分布在半年及一年的一个周期之中。
汇金此次减持的影响有多大
汇金本次减持，在5月26日一天之内抛售了工商银行农业银行35亿元的股票市值，与其增持时候的分期分批购入不同的是，本次减持直接在利用大宗交易平台，一天内抛售。这一天抛售的35亿元相当于过去近七年期间五轮增持的总增持市值的超过三分之一。
本质上，相对于2万亿元的深沪两市日成交量，35亿元并不是一个很大的数量，但是汇金的任性，让很多人怀疑，是否汇金代表了国家认为银行股价格过高了？如果连两市涨幅最小的四大银行都被国家定性为股价偏高，那么整个市场还有值得购买的资产吗？
正是在这一市场逻辑之下，汇金的抛售酿成了528暴跌悲剧，直接导致超过5万亿元的市值被蒸发。
汇金抛售造成的另外一个影响是彻底击垮A股市场的理性投资者。这轮牛市发动以来，代表理性力量的投资者投资大盘蓝筹股，而代表投机力量的投资者投资于小盘股，原本虽然略有倾斜，但是整体还算平衡。汇金对银行股的任性减持，被市场广泛解读为国家不想蓝筹股上涨，大量的资金因此抛售银行及其他蓝筹股，追逐原本市盈率已经超过一百倍的创业板小盘股，如果不予纠正必将使此轮牛市沦为一场彻头彻尾的闹剧。
市场的反应也确实体现了这一逻辑，528暴跌后的第二天，创业板大幅上涨，中小板也跟着小涨，大盘蓝筹股则反弹乏力，沪指呈现摇摇欲坠之势。
但是千万不要认为这一情况可以持续，大盘蓝筹股一旦真正步入熊市，小盘股那些故事大王的故事就再也不会有听众，这轮牛市的结局必然是一地鸡毛。
汇金减持的合理性
从历史纵向来看，如前表所述，2008年至2009年汇金第一轮增持银行股期间，以工商银行为例，工商银行的每股净资产1.81元，每股利润0.33元，以当时的市场平均价格4.3元来计算，对应的市盈率13.3倍，市净率2.38倍；而5月26日汇金以5.43元减持，对应于工商银行2014年0.78元的净利润，4.33元的净资产，其市盈率只有6.96倍，市净率只有1.25倍。普罗大众很难理解2008年汇金公司认为13.3倍市盈率、2.38倍市净率的银行股实在被低估得无法忍受，一定要增持买入；而2015年汇金公司认为6.96倍市盈率、1.25倍市净率的银行股被高估得无法忍受，一定要减持卖出？
横向对比，银行股是所有AH两地上市股票中，唯一的一个H股对A股存在溢价而不是折价的板块，还是以工商银行为例子，5月26日，工商银行H股收市价为6.95港元，折合人民币5.56元，相比之下，同时持有A股和H股工商银行的汇金公司为什么不减持港股工商银行而要减持A股工商银行呢？这个算不算败家子行为？
汇金减持后没有及时在上海证券交易所公告是否违规
汇金公司5月26日对其持有的A股进行减持，并触发了公告的监管要求，但汇金公司并没有在其进行减持的工商银行A股上市地上海证券交易所进行公告，当然由于香港监管严厉，汇金公司在香港联交所进行了公告。之后在5月28日暴跌之后，工商银行才于5月29日上海证券交易所进行了公告。如此任性的行为，视中国证券监管部门如无物。中国证监会视若无睹，平常天天说的严格监管，保护投资者权益这些职能去了哪里？
我们呼吁证监会严厉查处有关责任人，挽救自己的权威，还中国证券市场以严肃。
汇金减持是否需要有关部门批准
汇金减持造成528股灾后的第二天，中投公司网上发表一纸公告，称解植春不再担任中投副总经理及汇金总经理，公告并未提出由谁接任汇金总经理职位。有的人提出汇金减持要经过有关部门批准，不可能由汇金或者解本人能决定，因此是解的离职和汇金减持无关。
那么事实到底如何呢？根据2007年6月30日颁发的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》第八条规定：
“控股股东通过证券交易系统转让上市公司股份，同时符合以下两个条件的，由国有控股股东按照内部决策程序决定，并在股份转让完成后7个工作日内报省级或省级以上国有资产监督管理机构备案：
（一）总股本不超过10亿股的上市公司，国有控股股东在连续三个会计年度内累计净转让股份（累计转让股份扣除累计增持股份后的余额，下同）的比例未达到上市公司总股本的5%；总股本超过10亿股的上市公司，国有控股股东在连续三个会计年度内累计净转让股份的数量未达到5000万股或累计净转让股份的比例未达到上市公司总股本的3%。
（二）国有控股股东转让股份不涉及上市公司控制权的转移。
多个国有股东属于同一控制人的，其累计净转让股份的数量或比例应合并计算。“
按照这条规定，以四大行的规模及其减持所占的比重，本次减持无需事先经过国资委批准，只需经过汇金公司按照内部决策程序批准，只需要在减持后七天之内报备国资委。因此毫无疑问的是本次减持，由汇金公司自己决定，其总经理解植春承担主要责任。
汇金总经理是被解职还是辞职
5月29日，中国投资有限责任公司官方网站发布高管层人事变动信息称：解植春不再担任中投公司副总经理，以及中央汇金公司执行董事、总经理职务。一时间整个周末多空双方在解植春是被免职还是辞职的问题上进行了激战。
有的人说，解植春作为一个部级干部，其任免有组织程序，不可能一天两天之内作出，这种说法未免太幼稚了，就像有高人指出的那样，最近几年，上午做报告，下午被中纪委带走的事例多了去了。
简单地说如果真像某些洗地贴所说的那样，今年二月就提出了辞职，那么公告一般会说因个人原因辞职，而且从二月到现在不可能还物色不到接替其担任汇金总经理。
从其去向来看，解植春从一个副部级干部摇身一变成为了一个深圳大学一带一路战略研究所的主任（处级不知道算不算），如果他离任后不在体制内任职，那可以作为辅助信息断定他个人有别的打算想要开创新事业，但问题是他从体制内出来还留在体制内啊。留在体制内，而且级别不是一般地降低，这个是清晰的信息显示他是被解职，而不是辞职。任何遮羞布都无法掩盖这一点。
希望解植春在新的岗位上认真领会国家一带一路战略，反思自己所作所为对国家战略造成的重大危害吧。
解植春一篇号称2月写就的《辞职十愿》在网上流传开来，声称有家国情怀，可是这老大来历不明，哪个国家的国籍我们都不知道哦，我们只知道他弟弟是美国国籍的，可以不受计划生育限制让阿敏生多个孩子。至于所谓的精神救赎就更加神奇了，他究竟犯了什么错，要救赎自己呢？
汇金减持背后的阴谋论
多个版本的阴谋论在本次汇金减持风波中产生：
一个是解植春的弟弟解植鲲自己经营的中植系下属中融信托公司是伞形信托业务的经营者，正如财新杂志记者指出的那样，多次受到关切，那就是必然的了。一系列事件不得不让人联想起来：先是禁伞，接着汇金减持，接着解植春被解职。
另外一个是新加坡富时指数恰逢交割日，在这个敏感时刻制造一起股灾是否符合新加坡某些赌徒的利益？联想到解植春长期在新加坡工作的经历，这个想法不禁让人毛骨悚然，中国金融体系的脆弱已经到了需要强力手段予以弥补的关键时刻了。
此外，汇金减持正值外资大举流入的时刻，是否耐人寻味？
十、解职后春天是否会回来
只有市场能判断，但未来两周，将是中国股市走向的决定性时刻，如果市场对于解植春的离职解读为正常离职，继续认为汇金减持是要控制牛市节奏，那么国家得到的将不会是慢牛，只会是一只大熊，股民将无情抛弃股市，回到房地产或者资本会外流。
本文由环球经济评论原创，转载请注明出处
微信号：huangqiujjpl
图片来源：互联网
（长按二维码，识别二维码，一键关注）