【环球视角】央妈子弹被低估了7000亿美元！
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央妈的子弹被低估了7000亿美元
央行外汇管理局新闻发言人关于外汇收支形势的答记者问包含了一些非常关键的新的信息，这些信息有助于公众理解外汇储备下降的原因以及这些资本的去向。具体地，2015年外汇储备下降，主要原因包括：
1、由于美元指数上升，中国外汇储备以美元计价2015年减少超过1000亿美元，众所周知，中国外汇储备中美元约占60%左右，其他的非美元货币，主要是英镑和欧元，以2015年初中国外汇储备38430亿美元为总数计算，中国2015年年初持有的非美元储备资产折算成美元价值大约为15400亿美元。整个2015年，美元指数从90.3上升至98.7，升幅9.3%。以此估算，中国持有的非美元资产折算成美元减少了1500亿美元左右，这个下降不是真正意义的亏损，因为持有的美元欧元英镑数量还是一样，只是美元计价的原因导致的浮亏。
2、转化为个人和企业在中国境内银行的外币存款，这属于典型意义的藏汇于民，此项数据包括个人外币存款上升184亿美元，企业外币存款上升249亿美元，合计从外汇储备中减少了433亿美元，但钱依然在中国，只是从央妈持有转为个人存放银行。
3、企业外汇欠款的顺周期积极偿还，这话听起来很拗口，意思很简单，在人民币升值周期，企业预期人民币兑美元会升值，因此很积极向国外融资借贷了美元，借来后以当时的汇率卖汇给央行，获得人民币经营企业，到偿还期时如果人民币兑美元真的升值，企业用更少的钱就可以买到充足的美元偿还借款，相当于企业从中赚取了人民币升值带来的汇率差价。现在在人民币升值预期发生逆转的情况下，之前借了美元外债的企业会采取提前还钱的策略降低汇兑损失，此外向海外借钱的冲动也会下降。数据显示，企业外汇贷款融资余额下降1151亿美元，此数字直接体现为外汇储备的减少。
4、银行远期结售汇呈现大幅逆差，进出口企业为了锁定其成本和收益，对其未来进出口业务的成本和收益提前进行银行远期结售汇操作，当预期人民币兑美元升值的时候，出口企业会倾向于提前卖出美元，体现为银行远期结售汇的顺差，外出储备会因此上升；反之当预期人民币兑美元贬值的时候，进口企业会提前买入将要用到的美元，体现为银行远期结售汇的逆差，外汇储备会因此下降。2015年全年，由于银行远期结售汇逆差而导致的外汇储备减少额为1942亿美元。
以上四项合计超过5000亿美元，大体相当于2015年外汇储备的5000亿美元的外汇储备。
除此之外，外汇储备的下降还涉及到人民币被纳入SDR前后统计口径的变化，加入SDR后，原来由国有企业持有的海外金融资产在记账方面被调出外汇储备的范围。此项涉及的数据不详，但估计数目也不小。
今后由于一带一路走出去战略，由于这个原因导致的外汇储备下降将来可能成为新常态。
按照海关总署公布的数据，2015年中国外贸顺差超过5000亿美元，这个数据除了支持上述纳入SDR前后统计口径变化带来的储备数字下降外，其余支持了居民和企业的外汇实际需求包括旅游度假留学投资等等。
此外，外汇总局记者答问中透露了一个关键数字，就是中国的负债截止至2015年9月，总额约为1.5万亿美元，其中47%为人民币，1.5万亿美元外债这个数字美元党经常用作外汇储备很快要耗光的一个数字，殊不知，这个数字中的接近一半其实只是以美元计价的人民币债务。换言之，中国的真正的外汇债务总额仅为8000亿美元，而非一般人以为的1.5万亿美元，央妈手中的子弹被整整低估了七千亿美元。在8000亿美元的真正的外汇债务中，只有5000亿美元属短期负债，其他为中长期负债，短期负债中大部分是贸易往来中的账务性负债，以中国的对外贸易规模以及3.3万亿美元的外汇储备规模，这个数字的对外债务，规模小得很。
综上所述，中国的外汇储备足以应付外贸顺差资本账号逆差的新常态，央妈的子弹被远远地低估，千万不要被美元党蛊惑，去和央妈对赌。
如果你还是不相信人民币，建议你看看中国过去两年多时间里在号称重返亚太的美国的眼皮底下在南海所种岛屿的面积，须知国防实力是支撑货币的一个重要因素：
在这里也给央妈一个建议，既然人民币要与美元脱钩，能不能从自己做起，今后公布中国的外汇储备时以人民币挂钩的一揽子货币单位为单位，而不是以美元为单位，或者以SDR为单位也行。中国的其他单位比如海关总署国家统计局，都统一用SDR为单位公布相关经济数据。
附件：
外储规模变动蕴藏积极信号
国家外汇管理局新闻发言人21日就2015年外汇收支形势等热点问题答记者问时表示，总体来看，无论是以外汇储备的绝对金额，还是以其他各种充足性指标（例如，外汇储备相对于国内生产总值、进口、外债等比重）进行衡量，我国外汇储备都是充裕的，是国家抵御外部冲击的一个强有力的基础。
这位发言人表示，当前跨境资金流动主要对应我国对外资产负债结构调整。从国际投资头寸表数据看，2015年9月末我国对外净资产1.54万亿美元，由于统计原因与2014年末不可比，但较可比的2015年3月末增加了1360亿美元。其中，对外资产方面，持有主体由央行更多转向市场主体，伴随官方的储备资产下降，我国市场主体对外直接投资、证券投资、境外存贷款等资产均上升，9月末较3月末分别上升525亿、88亿和878亿美元；对外负债方面，境外对我国证券投资、贷款等都在下降，9月末较3月末分别下降1804亿和715亿美元，同时，境外对我国直接投资增加1005亿美元，说明以长期投资为目的的资金持续流入。
对于美联储加息对我国跨境资金流动的影响，发言人表示，美联储加息将推动我国市场主体相关资产负债结构顺周期调整，这是市场规律，也是必然现象。从我国情况看，经济基本面总体良好，在经济体量已经较大的情况下，美联储加息不会改变我国国际收支中长期保持基本平衡的格局。此轮美联储加息的目的是货币政策正常化，而非给过热经济降温，并且还需要考虑美国经济金融运行直接或间接受到的影响，包括其他经济体在溢出效应下的相关变化也可能反过来影响美国。因此，美联储加息可能是一个缓慢谨慎且符合预期的过程，美元指数在加息前后也是有波动的，部分市场影响可能会逐步消化。此外，美联储货币政策正常化在一定程度上说明美国经济复苏前景较好，有利于稳定我国外需。当然，我国跨境资金流动从根本上还是由国内经济基本面决定。未来几年，随着我国经济结构的优化升级、深化改革红利的逐步释放，国内经济有望在调整到位后企稳回升，进一步奠定我国国际收支基本平衡的基础。
近一段时期，我国外汇储备持续下降，市场上产生了外汇储备流动性可能会耗尽的担忧。对此，发言人表示，外汇储备规模的增减是宏观经济运行的结果。近期外汇储备规模的变动，主要体现了境内主体本外币资产负债的适应性调整，其中蕴藏着一些积极信号，未来变化需要理性看待。
从负债角度看。我国对外偿债风险有序可控。2015年9月末，我国1.53万亿美元的外债余额中，5063亿美元为中长期外债，短期外债中近一半是与贸易有关的信贷。
从币种结构看，47%为人民币外债。而且，目前企业对外债务去杠杆化正积极推进，企业修复资产负债表后，一个健康的财务状况更有利于轻装上阵调结构，这也在目前3万多亿美元的外汇储备可承受范围之内。
从资产角度看，企业是藏汇于民的重要主体，并且以对外直接投资为主，近年来已取得较大进展。国际投资头寸表数据显示，2015年9月末，我国市场主体的对外直接投资资产较3月末上升了525亿美元。从个人购汇看，主要有两方面用途：一是出境旅游、购物、留学等需求，这是国内经济发展的客观结果。二是个人配置外币资产的理财需求。但从本外币实际利差看，目前国内人民币理财的基本收益率仍可达4%，远高于境内美元存款利率和普通外币理财收益率，外币资产并不是国内个人理想的理财渠道。关于个人用汇政策，目前无论是5万美元以内的额度内购汇，还是5万美元以上的经常项下按交易凭证购汇，相关政策都没有任何变化，因此，个人还需要理性购汇与持汇。
数据显示，2015年1-12月，银行累计结汇107247亿元人民币（等值17231亿美元），累计售汇136608亿元人民币（等值21889亿美元），累计结售汇逆差29361亿元人民币（等值4659亿美元）。其中，银行代客累计结汇96099亿元人民币，累计售汇128581亿元人民币，累计结售汇逆差32482亿元人民币；银行自身累计结汇11147亿元人民币，累计售汇8026亿元人民币，累计结售汇顺差3121亿元人民币。同期，银行代客累计远期结汇签约8128亿元人民币，累计远期售汇签约20265亿元人民币，累计远期净售汇12137亿元人民币。
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