房价的锅必须得这届韭菜背！
一种说法，长期占据各大财经媒体：
中国货币超发导致房价飙升，
所以房价是货币现象
通常论据就是下面这张图：
结论就是一句话：钱多了，都往楼市跑，所以房子贵了。
猛一看很有道理，但实际经不起推敲：这种逻辑的前提是，把钱理解成一堆有形的货币，把价格上升单纯理解为“钱追逐商品”的关系。
问：如果真的钱多了，应该资产、消费品等所有物品都上涨，为什么今年只有房子涨到天上？
辩驳：因为房子赚钱，所以货币就涌向房子。
追问1：逐利是“长期逻辑”，无法解释“短期现象”。同时，最近几年确实没有出现猪肉、电子产品等消费品像房子一样暴涨到天上的迹象。所以无法简单得出货币漫灌的结论。
追问2：日本天天搞量化宽松，安倍恨不得日本央行24小时放水，但日本的房价还是一个劲地往下跌。
是不是越来越糊涂了？今天好好和大家聊聊这个话题。同时彻底解释为什么我一直坚持的“房价是一种资产现象，而不是货币现象”。
一、因果关系和数据关系
先俩聊这张图。数据相关性图表的天生缺陷就是：只能显示相关性，无法解释因果关系。你不能呢看到这种两根线走势差不多的图，就得出是谁在推动谁的结论。有可能是A推动B，也可能是B推动A，也可能二者互相推动、互为因果。
二、什么是货币？
我不止一次的写过：绝大多数人没有理解“货币”到底是什么。他们用过去钱庄的物理概念理解现在的货币，往往把货币理解成“一堆有形的钞票”。甚至，看到房子涨价，就以为房地产是货币蓄水池。
大多数人还认为，央行印钞，就是有个像印刷机一样的机器，24小时不停的像印刷报纸一样印刷货币。
不好意思。你看到的不是央行，是印钞厂在印刷纸币。而这些纸币，仅仅是你能够从银行的ATM机器、柜台取出来的有形纸币。只有极少的‘钱’是这样印出来的。
现代货币体系中，货币不是印刷出来的，而是银行记账记出来的。这里，请简单粗暴地记住一句话：
先有贷款，后有存款
先有贷款，后有存款
先有贷款，后有存款
假设一开始，国家刚刚成立。这时，人民手上是没有现钞的、银行账户上也没有存款。那么钱从哪里来呢？
在这个时点，由央行先发行基础货币。记住，基础货币这四个字非常重要。它体现为央行负债的主要构成部分。
央行把基础货币（以央行与商业银行间的贷款、直接购买政府等债券、购买外汇现金等形式）投放给各个商业银行，商业银行账上才有我们平时所说的“存款”。
商业银行有了这些钱和资本金，才可以发放各种商业贷款。这时，每贷出100万，不是把银行的钱从金库里挪出来放你口袋里，而是在你账户上记账一笔贷款就可以了，等于几乎是凭空创造了100万的货币。借款人拿这100万，不管他是自己存下来，还是付给别人，肯定要通过银行进行存款或转账。这些钱一直在商业银行体系内循环。别的银行拿到这100万，又可以再放贷出去。当然，有个比例限制。假设20%交给央行做准备金，剩下的80%就可以直接贷出去产生利息。80万再贷64万出去给李四，李四这64又可以继续在银行体系内循环。
这是信贷派生存款，是由于银行的放贷行为而产生的。银行体系内流通的绝大多数货币，其实是由于信贷而派生的。
比如，你买房贷款100万，你账上就多出了100万。这100万你转账给开发商，其实还是在银行体系内。开发商账上多了100万，它再转账给建筑商、装修公司、员工、税务局，还是在银行体系内。这些钱又可以被银行用来派生存款。
所以，回到本节的问题：什么是货币？简单粗暴地说，应该是：
央行‘印’的基础货币Money
+
商业银行贷款派生的货币Credit
这个后者，占据了货币总量的大头，但真心、真心、真心不是央行印出来的。是由于社会不停有人借钱，商业银行由此派生出来的。
所以，你现在知道了：
房子不是货币蓄水池，而是活生生的印钞机。
说它是印钞机，不是说它创造了多少财富，而是活生生地派生了多少货币。
三：我国的基础货币Money和信贷派生货币Credit的比例占多少？
前面说过：基础货币Money是央行负债的主要构成。如果央行滥发货币，那么央行的负债数字就一定会膨胀。我们来看看央行负债端的基础货币和M2的关系：
基础货币除以M2，这不是一个完美的指标，但能较大程度说明基础货币和流通中货币的关系。
很明显：蓝色线的M2涨得很快，但黄色线的基础货币真心涨得不快。而且，基础货币与M2的比例，始终维持在30%以下，最近甚至已经降到了18%的水平。
说央行在滥印钞票的，真心委屈了央行！
看看日本：
看看美国：
三国比较：
那M2当中到底有多少是信贷货币？这个统计需要一点技巧。周师傅只能用另外两张表进行近似。如果读者有更好的方法统计，请指教。
我们把人民银行《金融机构信贷收支表（人民币）》各项重新进行整理，得到如下等式：
存款+流通中现金=贷款+外汇占款+（有价证券及投资-金融债券）+（黄金占款+财政借款+在国际金融机构资产-国际金融机构负债-其他）
简化整理，得到：
货币=贷款+外汇占款+证券净投资+余项
忽略最后一个‘余项’，得到下图：
信贷资金才是货币的最主要来源好么！从比例上看，已经超过七成！
而且，你有没有注意到：外汇占款（你把外汇卖给银行，银行再把外汇卖给中央银行，中央银行发行新的人民币来买这些外汇。发行的新增的基础货币就是外汇占款）增速已经明显下降，而购买债券的速度在快速上升。请见下图：
债券购买投放目前占比还远远不及信贷。所以，以后我们货币新增渠道，就：
只剩贷款派生货币挑大梁了！
只剩贷款派生货币挑大梁了！
只剩贷款派生货币挑大梁了！
而现在，贷款又以什么为主呢？
今年以来，居民贷款，占整个信贷新增贷款比例是多少？呵呵，看看下图：
甚至出现了众所周知的尴尬现象：今年7月新增贷款4636亿，其中4575亿，近99%，是住户贷款！进一步，这99%中的99%，都是以住房按揭为主的中长期消费贷款。
虽然说，“新增贷款总额”和“贷款派生货币”是两个概念，但是：
韭菜们，2015年以来，不是央妈，而是你们！而是你们！而是你们！亲手创造了流通中的大量货币！
总结：
1. 从基础货币与M2的比值来看，尽管这并不是一个完美指标，但明显解释了：中国央行真没有大肆印钞。
2. 外汇占款下降，央行靠它来投放基础货币的速度越来越慢。
3. 贷款才是货币派生的主要渠道，并且越来越明显。而住户贷款，其中以住房按揭贷款为绝对主力（根据人民银行《2016年二季度中国货币政策执行报告》，1、2季度，住户贷款新增约3万亿，住房贷款新增2.3万亿，房贷占个贷近80%），又是2015年以来越来越重要的新增信贷主力军。
为什么会这样？因为：
疯狂抢房的韭菜们，
你们老老实实的月供还款，
是商业银行目前能找到的
最优资产！
所以，以后不要怪央妈印钞。它真的没有乱印钞！
所以，你还觉得房价是货币现象吗？房价是活生生的资产现象啊！
所以，韭菜们，是你们，由于资产荒导致投资渠道匮乏而只能抢房，从而亲手创造了一大堆派生货币啊！
注：本文转自公众号“陆家嘴周师傅”，与本公众号今年二月的一篇文章的观点基本相同，欢迎下拉到本文最后，点击阅读原文。
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