金融气象站|局部暂时企稳 谨慎观望为佳
中国金融信息中心分析师认为：股市方面，出现阶段性的企稳，当下阶段的市场整体偏向于观望和寻找新机会、新逻辑，在投资策略方面，依然建议投资者维持谨慎保守的态度；债市方面，在多种中期利空因素尚未释放前，债市反弹不可持续，未来下跌趋势不改。当然，考虑到监管层面并不希望债市下跌速度过快，未来熊市的速度可能会趋于慢熊,建议交易盘谨慎操作，配置盘继续等待；外汇方面，基本面上美元新一轮下行趋势正在形成,外部美元指数缺乏动能，人民币短期料仍无方向；原油方面，欧佩克和非欧佩克发布联合声明称，与会产油国一致同意，将减产协议延长到明年年底,油价涨势可能较为迟滞。直到明年6月油价可能将徘徊在目前水准。
1.沪深两市成交情况（20℃）
本周市场，在政策方面相对比较真空，“资管新规征求稿”发布后并未有其他偏空的政策出现。沪指在周一触及120日均线支撑后，出现了阶段性的企稳。从技术面看，不论是沪指还是创业板指，经过了近两周的快速下跌后，已经对市场中偏空的政策有所消化，出现阶段性的企稳也在预期之中。
由于沪市的整体估值并不高，经过本轮的调整后，静态估值已经回落至18倍。所以，从估值的角度看，沪指的下行空间有限。不过，从技术面看，沪指虽然触及120日均线有所企稳，但整体走势仍然较弱，在本周的震荡格局中受5日均线的压制。
A股12月迎来开门红，“中小创”表现比权重股出色。有分析认为，临近年底，由于资金离场兑现收益的因素，短期市场将进入“休养生息”的阶段，但中长线的慢牛行情并未改变。而投资者应跟随机构投资者逐步把眼光聚焦在新经济、传统产业技术升级的“新蓝筹”个股上。
昨天是12月首个交易日，权重股表现相对疲弱，沪指继续围绕3300点一线震荡磨底，收盘小幅飘红；而“中小创”则在题材股活跃表现的助力下率先回暖反弹，创业板指盘中更是涨逾2%。盘面上，个股涨多跌少，市场做多氛围逐步回升，沪股通和深股通仍是资金大规模的流入状态。
本月或在3300点上方整理
昨天盘面上显示，沪指3300点支撑较强，因此业内预计12月沪指大概率会在3300点上方做震荡整理；深成指从技术形态上看，也会在半年线附近企稳反弹；创业板指目前几乎跌破所有均线支撑，后市望重上均线支撑。
有技术派人士认为，大盘已连续3周放量调整，短期大盘可能要回踩50周均线3233点附近，投资者还是要注意控制仓位。
对于下一个阶段沪指和创业板指的走势预期可以由一个主要信号来观察，即低估值的沪指未出现明确的调整结束、开启新一轮上涨行情的信号，那么估值较高的创业板更不可能提前结束调整。也就是说，我们的预期是，这一轮两市全面调整后，率先完成调整的是沪指。
除了从偏宏观的角度去看指数的趋势、成交量以及市场的资金面、政策面外，还要考虑偏中观的板块、行业的情况。在没有一条有盈利效应的投资主线出现前，市场即便出现企稳，也很难出现新的阶段性上涨。本轮调整中，蓝筹板块中权重较大、涨幅较大的金融、消费、创新药、显示面板、苹果产业链等板块都普遍对应了2019年的业绩预期，那么在2018年很大可能的走势是围绕业绩兑现的情况进行演绎。届时，业绩高于现在预期的，股价则会进一步走高，符合预期股价只会维持震荡格局，一旦低于预期则会出现明显的下跌调整。因此，除了金融板块中的银行、保险和基建板块中的“中字头”龙头公司的估值较低外，其他在四季度涨幅较大的板块估值已经不低，中期内很难有更好的表现。
在蓝筹股多数板块估值已经合理或略高、创业板整体估值较高和资金对于题材概念越来越理性的背景下，除了年报中的业绩超预期的个股行情外，很难看到其他能够引领市场中主流资金的投资主线。所以，指数也很难在短期内有更好的表现。当下这个阶段的市场是主流资金从前期获利的板块中了解后，整体偏向于观望和寻找新机会、新逻辑的阶段。这个阶段的市场并未达到一个新的平衡。所以，在投资策略方面，依然建议投资者维持谨慎保守的态度，除了前面提到的低估值银行、保险和“中字头”基建板块外，没有其他更好的防御性板块。
板块资金流动
周五（12月1日）,以电子信息、通信、计算机、网络安全、教育传媒、锂电池为代表的中小板继续得到资金追捧。而银行、券商、煤炭、有色金属等板块资金仍受抛压拖累指数。最终上证指数涨0.01%，收于3317.6。据资金统计：电子信息、计算机、大数据、锂电池、磁材概念、网络金融、医药排名资金净流入前列。
绝大部分基金经理重点关注的板块，即高端制造和消费升级。一方面，制造业是我国未来突出的重点；另一方面，经济本轮复苏已持续近两年，企业经营改善明显，未来企业端适当加大投资是必然的趋势。因此，在电子、通信、机械、电力设备等行业中，长期前景看好的细分行业仍值得布局，包括半导体、电子细分行业、通信细分行业、新能源车中游等，受益于企业投资加大的细分个股也值得挖掘，如光伏风电、专用设备等。他同时表示，泛消费仍值得持续挖掘，重点关注业绩可望超预期的龙头，以及一些新的泛消费领域。
本周，A股市场继续延续上周四以来的调整行情。而面对突然走弱的市场，此前拥有较好表现的市场人气可以说受到了不小的打击，但整体来看，虽然观望情绪依然浓厚，但却并不悲观。
近期市场波动仍属合理范围，是年底兑现资金加核心资产涨幅过大后叠加的结果。随着年底临近，资金加速撤离、机构锁定收益的意愿比较强烈，特别是在茅台调整之后这种顺势获利了结的心态更加明显，而核心资产本身在巨大涨幅面前也有回调需要。
某分析机构认为，本轮A股下跌可以说是因为一些短期性的非基本面因素所导致，其中有部分原因在于短期的资金面因素，具体包括年底流动性阶段性偏紧、国内外部分机构年底兑现部分投资收益和投机盘的趁势获利了结。
而此背景下，素有A股市场投资者“风向标”之称的融资融券余额，也在不断降低。数据显示，截至11月30日沪深两市融资融券余额报10288.28亿元，较前一交易日减少11.76亿元。其中融资余额报10238.85亿元，下降9.11亿元，融券余额报49.43亿元，下降2.65亿元。
在业内人士看来，尽管最近几天上证指数有一定的下挫，但两融余额仍连续18个交易日在万亿元关口之上，或许能在一定程度上表明，场外资金对参与后市仍有一定的期待。
2.债市成交情况（18℃）
周五（12月1日），期债震荡微跌，未能延续前两日涨势，现券窄幅波动，交易员称，基本面韧性较强，去杠杆持续推进，加之货币政策维持中性，债市缺乏持续走强动力。
国债期货早盘冲高回落，午后震荡微跌，结束连续两日大涨势头，10年期债主力T1803跌0.02%，5年期债主力TF1803跌0.01%。
中国11月财新制造业PMI降至50.8，为五个月来最低，显示制造业扩张速度放缓，前值51，预期50.9。这一趋势与官方制造业PMI并不一致，统计局公布的11月制造业PMI为51.8，较10月提高0.2个百分点。
平稳跨月后，资金面转松，银行间质押式回购利率多数下跌，隔夜和7天Shibor大幅回落，但跨年品种上涨。交易员称，月初流动性较为充足，不过公开市场开始暂停操作仍彰显货币政策中性态度，下周预计将继续净回笼。
央行公告称，11月末财政支出力度较大，对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性总量处于较高水平，12月1日不开展公开市场操作。当日有400亿逆回购到期，净回笼400亿，本周累计净回笼400亿。
近2日压抑已久做多情绪有所反弹，超跌后的债市小幅修复。但是目前金融防风险依然是政府的主要目标，监管趋严态势延续，去杠杆工作持续推进。同时，12月美联储加息板上钉钉，加息日期逐渐临近，并且韩国央行已率先开启亚洲加息进程，全球货币政策收紧趋势逐渐明朗，我国央行公开市场加息将是大概率事件。而且，数据再显基本面韧性较强。
综合来看，在多种中期利空因素尚未释放前，债市反弹不可持续，未来下跌趋势不改。当然，考虑到监管层面并不希望债市下跌速度过快，未来熊市的速度可能会趋于慢熊。因此，我们再次强调10年国债3.9%，10年国开4.8%的底部，建议交易盘谨慎操作，配置盘继续等待。
3.外汇市场(16°C)
香港万得通讯社报道，周五美元指数下跌0.15%，报92.8777，外媒称，美前国家安全顾问将作证称受特朗普指示通俄。美元和美股受此消息影响急跌。
此前美国广播公司(ABC)报道称，前美国安全顾问弗林准备告诉调查人员，特朗普总统在去年竞选期间指示其与俄罗斯大使接洽。但很快美元和美股脱离日低回升。因美国参议院共和党领袖麦康奈尔表示，有足够的票数令该议案在参议院得到通过。
在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6065，较上一交易日上涨42个基点。人民币兑美元中间价调贬33个基点，报6.6067，创11月22日以来最低。
交易员指出，由于美国税改进程仍存一定不确定性，外部美元指数缺乏动能，人民币短期料仍无方向；而临近年末客盘购汇需求相对较多，人民币对美指上行的反应可能会大于调整的反应。
他们并表示，由于市场预期明显分化，人民币兑美元表现相对较稳，各个期限隐含波动率和实际波动率均下滑，而美指又相对偏弱，根据规则人民币汇率指数基本随着美指波动。即期撮合交易将于下周正式上线，可关注新交易规则对市场流动性的影响。
基本面上美元新一轮下行趋势正在形成，特朗普税改投票和12月中旬的美联储加息将成为最后的利好，而在新的债务上限约束下，美元可能会在12月初开启新一轮下跌行情。
4.国际原油市场（8℃）
周五凌晨，欧佩克和非欧佩克发布联合声明称，与会产油国一致同意，将减产协议延长到明年年底，将在明年6月考虑是否进一步调整减产协议。巴克莱银行表示，此举可能令美国页岩油产量进一步攀升，欧佩克减产的效果在很大程度上取决于美国页岩油的生产步伐。
市场已经消化了减产协议延长九个月的消息。布伦特原油整个11月累计涨约3.6%，美国原油期货升约5.6%，由于交易商预期产油国减产协议在2018年3月到期后将延长，他们推高了油价。由于石油库存需要进一步减少，油价涨势可能较为迟滞。直到明年6月油价可能将徘徊在目前水准，届时库存将因持续减产而优化，但在这之后市场可能将收紧。
浙商银行上海分行简介
浙商银行是中国银监会批准的12家全国性股份制商业银行之一。浙商银行上海分行于2007年12月正式开业，目前辖内网点共10家。近年来，浙商银行上海分行围绕总行“两最”总目标，积极践行“全资产经营”战略，取得规模、质量、特色、效益的协调较快发展。
规模。截至2016年末，浙商银行上海分行表内总资产855.50亿元，当年增幅25.21%；一般性存款、贷款余额分别为466.48亿元、235.42亿元，分别较年初增长43.64%、80.49%。
质量。至2016年末，浙商银行上海分行不良贷款率0.42%，达到上海同业优良水平。
特色。一是小企业业务量质并举。截至2016年末，浙商银行上海分行国标小企业贷款余额达到69.90亿元，较年初增长78.09%；占各项贷款比重达到29.75%，在股份制银行中居于前列。二是专业化运作成效凸显，浙商银行上海分行设立三大中心：上海大客户经营中心、上海财富管理中心和上海资产营运中心，在强特色、增效益等方面成效明显。
效益。浙商银行上海分行确立“资产+存款+利润”经营模式，全资产经营成效斐然。2013至2016年，分别逆势实现利润总额5.32、9.03、9.31、14.61亿元，经营效益在当地可比同业及系统内分行中居于前列，为中小银行在新常态下新发展作出了有益探索。
上海翼勋互联网金融信息服务有限公司简介
上海翼勋互联网金融信息服务有限公司（简称翼勋）成立于2015年4月，是一家互联网金融综合服务平台，总部位于上海。
翼勋专注于网络信贷撮合服务、消费金融等领域的发展，致力于用自身强大的平台建设，卓越的风控技术、大数据驱动能力为广大用户提供专业、简单、优质、便捷的普惠金融服务。2016年，凭借良好的行业口碑及领先的金融科技技术， 翼勋成为中国互联网金融协会会员、上海互联网金融行业协会理事单位、上海金融信息行业协会副会长单位。
未来，翼勋将秉承“普惠金融，服务人人”的理念，为广大用户建立更为高效、透明、安全、便捷的互联网金融服务，为创建一个便捷、健康、多元化的互联网金融生态圈而不懈努力。
作者：华子君 丁璐
本文来源：中国金融信息中心