01 玩家几大模式
供应链金融,其实是B端金融,和消费信贷的C端金融,有本质的区别。
在一个产业链条中,任何一家中小微企业,都有自己的资产,拿着这些去融资,就是供应链金融。
而资产,可以是应收账款、不动产、动产、票据,甚至还可以是存货。
目前,供应链金融主要有4个模式。
1、核心企业模式
毋庸置疑,核心企业绝对是供应链金融中,最有优势的玩家。
核心企业就像上下游的堤坝,是产业链中的重要枢纽。
对他们而言,从事供应链金融,有天生优势。
首先,他们手头掌握了上下游企业的交易数据,几乎开启了上帝视角。
行业中如海尔集团、迪信通、苏宁等巨头,纷纷成立了自己的供应链金融公司,并试图用互联网的方式提高效率,改造行业。
以海尔集团为例,其旗下海融易就在布局供应链金融。
据海融易称,海尔布局了3万线下渠道,有6万供应链融资项目资源,积累了上下游企业海量数据。
它的风控钥匙,就是掌握的这些数据。
上下游的企业来申请贷款,海尔只需要调出数据库,就能看到历年来的企业交易数据。
“它们的每一笔订单、每个环节的资金流向,都能清楚被看到,因此可以将投资风险降到最低。” 海融易CEO王伟女士曾这样表示。
另一方面,核心企业还控制着应收账款。
比如,一家核心企业和供应商签订了合同100万,但账期是3个月,供应商要想提前拿到货款,就可以找核心企业。
核心企业相当于提前支付了货款,但是同样也有条件,它会收取一定的利息。
看起来,这个模式无懈可击,但是,也存在一定的局限性。
如果核心企业只能针对自己产业链条上的企业做文章,天花板就太低。
比如,一家核心企业与上下游的年交易流水为1000万,那么它一年最多也只能做一千万。
2、B2B和大流量电商模式
除了核心企业之外,另外一个能开启上帝视角的模式,就是B2B和大流量电商模式。
因为B2B电商也能俯瞰行业,并能充分控制上下游。
以找钢网举例,目前,找钢网上流通的钢铁占整个行业的20%,对行业有极强的把控度。
找钢网很了解交易双方,也了解行业风险,还有货物处置能力。
即便对方还不上钱,也可以随时处置抵押的钢铁。
比如,一个厂家有100万元的钢铁,就可以抵押给找钢网,并按照7折的价格,借走70万。
如果厂家还钱,只需支付一定的利息;如果厂家还不上钱,找钢网就可以将钢铁以八折的价格销售掉,卖了80万。
如此,找钢网还能挣10万。
这种玩法,有个专业的名词,叫货物质押贷,对于B2B来说,有先天操作这种贷款的优势。
2016年,中国电子商务B2B市场交易规模预计达15.2万亿。在这片肥沃的土地上生长的供应链金融,同样硕果累累。
除了B2B电商的模式,还有大流量电商,也是供应链金融的好玩家。
京东就是一个典型。
京东供应链金融盈利最大、最核心的终极武器,是账期
2011年,京东平均账期为38天。但到了2015年,京东已要求大幅延长账期,在一些品类,京东的账期甚至达120天。
举个例子,京东从商家那里进了1亿的货,约定的账期是120天,但是京东只花了20天就将货卖了出去,剩下100天,1亿的钱就趴在京东账户上。
这些钱,京东如何激活变现?
2013年年底,京东发布新的产品“京保贝”,作用就是将趴在京东账户上的钱,提供给需要贷款的商家。
左手倒右手,就赚取了利差。
除了京东之外,大部分大流量电商,也会如此玩供应链金融,在应付和应收之间拆解、倒手。
但这个模式,依然有一大掣肘,就是所有操作,只能限定在电商自身的平台上。
比如钢铁行业,2015年,我国钢铁产量近12亿,且每年的产能还在减少,也就意味着,这个市场的盘子在不断收缩,供应链金融也就禁锢在行业本身。
3、物流公司
供应链金融,说到底,就是物流、信息流、资金流在产业链中的流动。
除了核心企业和B2B电商之外,物流公司在其中也颇具优势。
因为物流本身就参与在供应链的运作、血液当中,且在存货融资方面,有着天然的优势。
而且,物流公司不仅掌握了物流,还拥有信息、货物监管等优势。
因此,即便货物质押到物流公司,货物依然可以在这条产业链中流通,不影响借款企业的作业流程。
此领域比较典型的案例,就是顺丰金融。
它在物流基础上,而衍生出一套供应链金融体系:
针对上游供应商,有保理融资与订单融资;而针对企业客户,有融资租赁;针对顺丰仓和监管仓,有存货融资。
02 现状分析
1、二八效应
尽管看起来行业一片欣欣向荣,但供应链金融就如一块肉骨头,有肉,但实在不好啃。
目前,行业正在呈现明显的二八分流。
在行业中的头部玩家,互联网巨头如阿里、京东,传统大企业,如海尔、TCL、苏宁等,都在原有的业务基础上,不停积累自己的行业壁垒,并从供应链金融服务中,获得不菲的利润增长点。
而近两年进入的创业公司,大部分却活得比较艰难。
他们切入行业极为困难,他们要么去一家家核心啃,啃下一家,业务就飞涨一点,然后又陷入漫长的平稳增长。
这是一条、典型的阶梯式增长曲线。
两年时间过去了,他们之中并未杀出“独角兽”,融资甚至都成为困难。
企名片数据显示,诸多供应链金融公司成立于2015年左右,但融资轮次均在A轮内
毕竟是2B金融——想一夕爆发比较难,但也不缺小富即安的玩家。
他们盈利状况较好,但难以扩张规模。
比如动产融资的玩家,一家北方的小公司的从业者称,他们做了3年,公司只有80人,年净利润达1000多万,利润率高达60%。
但这部分小玩家,面临着资金、拓展成本高、管理团队难等各种难题,天花板较低。
2、风控难题
除了头部玩家,对供应链金融从业者,行业存在太多问题。
比如,2B模式发展慢,利润薄,扩张难。
但行业面临最大的问题,是风控。
中国中小企业的平均寿命仅2.5年,经常破产倒闭,给他们放贷,风险可想而知。
最关键的是,目前评定一家企业的经营状况的数据极度匮乏,获取数据也颇为困难。
中小微企业端的诸多数据尚未打通,例如财务、税务、员工工资等数据。
“这其中最大的阻力是,很多企业不愿意透露数据。”多位供应链的从业者称。
比如,对于核心企业而言,金融只是自己的版块之一,优先级排序很靠后。
但为了金融业务,甚至要将很多涉及商业机密的数据共享出来,一个涉及同业竞争,一个又怕数据泄露,瞻前顾后。
整体看来,供应链金融中,除了头部公司的数据化较为完善,大部分玩家都处在非常早期的草莽阶段。
3、产业资本苏醒
“产业链正在金融脱媒,很多资金方,只是沦为一个资金提供者。”一位业内从业者在一本财经的供应链金融的闭门交流会提出。
诸多行业从业者,都感知到了这种危机。
资金方,正在丧失对风险的控制能力。
某银行曾设立多个产业事业部,通吃每一条产业链条。
比如石材,从开采石头到销售,都会提供金融服务。
但银行很快发现,自己对产业并不了解,很难控制产业链。
就算注钱进去,往往变成“傻钱”。
产业集团正在觉醒,他们开始整合资源,布局金融。他们拿钱的方式,除了银行、还有ABS、信托。
产业资本的觉醒,会将供应链金融机构挤至墙角。
银行尚且地位尴尬,何况创业的金融公司,它们又能提供哪些独特的价值?
03 未来方向
1、数据化继续迁移
数据化一定是未来的大趋势。
如果可以随时监测企业的贸易数据,建立完整的数据模式,效率将大大提升。
可以说,数据就是高速公路,是供应链金融的基础设施。
目前,很多B2B电商、ERP软件玩家,都在以收集数据的方式切入,再准备慢慢布局金融业务。
据估算,80%的企业数据在政府手中,目前,越来越多的政府向社会开放企业支付、税务、能耗、社保等方面数据。
这些数据的公开,可能将彻底改变企业征信。
比如,随着营改增、金税三期、电票等税收改变,税务数据正在慢慢打开。
现在,发票全部都联网,企业的收入支出,都能通过税务局的金税系统看到。
已有不少玩家在布局税务数据。
比如,光大银行与中山市国税局推出了“税银联名信用卡”,将企业的纳税信用、涉税数据与银行信贷对接,无需抵押、无需担保。
而是以税定信,最高贷款额度可达30万元。
不难预测,税务数据的开放化,将是供应链金融的一项重磅变革。
2、区块链来了
此外,2018年,在供应链金融领域,大家对一项技术寄予了厚望,这就是——区块链。
这是因为,这两者有天然的契合性。
在家电、汽车、服务、医药等细分供应链中,都有区块链的探索者。
目前,区块链公司切入供应链金融共有两种模式。
最常见的,就是直接与核心企业或者平台合作,搭建一条“联盟链”。
如此,核心企业可随时看到区块链各个节点上的数据,并真实不可篡改。
比如,区块链公司“布比”,就推出了一个专为供应链金融打造的联盟链“布诺”,将银行、核心企业、保理公司等都“节点”链接起来。
此外,还有玩家从提供供应链管理服务入手,比如溯源、追踪、可视化等。
比如食物优,就是在做生鲜瓜蔬等农产品的溯源。
举个例子,消费者拿到一盒有机西红柿,一扫码,就可以知道产地和认证机构。
3、垂直化突围。
所谓“隔行如隔山”,各行各业的生产流程和周期,颇为迥异。
比如服装行业的厂商门店多,供应商多,产品更新快,去库存需求强烈;
而钢贸企业的资金需求较大,应收账款额度大,年化收益低,安全度较高等。
每个行业的痛点和供应链模式,可能完全不一样。这导致供应链金融的玩法,千差万别。
因此,细分垂直,将成为趋势。
比如,“希望金融”专注在农业领域,“链金所”专注在木材领域等,怡亚通专注在快消品领域。
当然,细分行业,就是为了深耕行业。
需要谨记的一点是,供应链金融是依附在行业之上的,只有扎进了行业,才能掘到金。
2017年,消费金融的火热渐渐冷却。
而需要深根细作的供应链金融,才有了重新回到历史舞台的机会。
银行、巨头、核心企业、创业公司,开始将目光重聚到2B金融上。
也许,金融不应该是爆炸性的行业,稳健温和才是其真正的基因。
(应受访者的要求,文中部分人名为化名)
本文来源:一本财经、汽车产业链数据服务
一文读懂供应链金融全部精华
一、供应链金融概述
1、定义
国外,一般认为供应链上的参与方与为其提供金融支持的供应链外部的金融服务机构可建立协作,旨在实现供应链贸易的目标,同时结合物流、信息流和资金流及进程、全部资产和供应链上参与经营的主体,这一过程称为供应链金融;或定义为一个服务与技术方案的结合体,将需求方、供应方和金融服务提供者联系在一起。
国内,一般认为是一种针对中小企业的新型融资模式,将资金流有效整合到供应链管理的过程中,既为供应链各环节企业提供贸易资金服务,又为供应链弱势企业提供新型贷款融资服务,以核心客户为依托,以真实贸易背景为前提,运用自偿性贸易融资方式。
从供应链金融与传统融资模式的区别来看,主要体现在5个方面(见表1),传统贸易融资主要通过信用证以及票据,真实贸易背景下以在有效期内的信用证以及未到期的票据进行融资借款并以业务滚动方式延续借款期限,主要融资环节体现在采购或者销售的单环节部分,此时融资平台以商业银行为主。供应链金融的基础融资是通过对供应链企业客户垫付采购款以及提前释放货权的赊销方式来进行融资,一般以供应链全链条为整体进行融资,因此对供应链上下游关联度要求较高,此时,可以通过供应链企业作为融资平台进行融资,突显供应链模式的优势。另外,与传统融资模式更大的区别还在于信息的流转,传统贸易上下游关联度低,信息片段化,而供应链金融则全链条信息透明,实现上下游信息连贯。
2、产生背景
作为供应链贸易中的一个重要组织部分,资金流贯穿供应链系统的经营和管理过程。在一般供应链运营中,原材料的采购、加工最终到销售牵涉各环节企业的资金支出和收入,由于支出和收入的发生存在时间差,因此形成了资金缺口。一般在企业下达订单和接收货物之间存在资金缺口,在接收货品到完成销售之间存在资金压力,同时库存管理需要资金支持。此外,在销售产品与下游客户支付货款之间也存在一定的资金缺口,而在接收货款与实际接受现金之间存在现金转换周期,或对企业现金流产生不利影响。基于业务开展过程中存在资金缺口的情况,供应链金融应运而生。
3、操作模式
为缓解经营中各阶段出现的资金缺口问题,供应链网络上参与企业通常采取更加有效的支付手段,根据企业规模大小不同,所形成的支付效果不一,具体来看主要有三种操作模式:
(1)延长支付:一般发生在下游客户较强势、供应商较弱势的交易情况下,例如大部分生产制造型客户通常要求30天到45天的账期,有利于下游客户资金运转,但对上游供应商形成较大资金压力,同时加大供应商融资成本。
(2)提前支付获得折扣:下游客户若能提前支付货款则在一定程度上解决了上游的资金问题,便可获得较为优惠的交易价格。由于在国际贸易中要求报关价格需与实际交易价格一致,涉及较为复杂的手续,因此该种模式多适用于国内供应链贸易业务。
(3)合作性仓储管理:在买卖双方共同确定的框架下,供应商承担在下游企业仓库中货物的库存管理,当货物被下游客户使用时才进行货权转移。一方面减少下游客户资金占用,保障及时供货,一方面有利于供应商合理规划生产,避免库存积压或空滞,同时掌握客户信息。但对于供应商而言,资金运转效率较低。
上述状况反映出供应链运作过程中的系列资金问题,因此,合理解决资金流问题,并使之与商流、信息流和物流进行有效整合是供应链贸易运作的核心基础。
4、特点
供应链金融通过运用丰富的金融产品以实现交易过程中的融资目的,不同于传统贸易融资方式,其更是一种科学、个性化以及针对性强的金融服务过程,对供应链运作环节中流动性差的资产及资产所产生的且确定的未来现金流作为还款来源,借助中介企业的渠道优势提供全面的金融服务,并提升供应链的协调性和降低其运作成本,主要有以下特点:
(1)不单纯依赖客户企业的基本面资信状况来判断是否提供金融服务,而是依据供应链整体运作情况,以真实贸易背景为出发点。
(2)闭合式的资金运作,即注入的融通资金运用限制在可控范围之内,按照具体业务逐笔审核放款,资金链、物流运作需按照合同预定的模式流转。
(3)供应链金融可获得渠道及供应链系统内多个主体信息,可制定个性化的服务方案,尤其对于成长型的中小企业,资金流得到优化的同时提高了经营管理能力。
(4)流动性较差的资产是供应链金融服务的针对目标,在众多资金沉淀环节来提高资金效率,但前提为该部分资产具有良好的自偿性。
二、供应链融资模式
供应链金融的三种传统表现形态为应收账款融资、库存融资以及预付款融资。目前国内实践中,商业银行或供应链企业为供应链金融业务的主要参与者,由于本系列专题研究对象为供应链企业,所以我们在介绍供应链金融模式时,主要以供应链企业为服务提供者。
1、应收账款融资
当上游企业对下游提供赊销,导致销售款回收放缓或大量应收账款回收困难的情况下,上游企业资金周转不畅,出现阶段性的资金缺口时,可以通过应收账款进行融资。应收账款融资模式主要指上游企业为获取资金,以其与下游企业签订的真实合同产生的应收账款为基础,向供应链企业申请以应收账款为还款来源的融资。应收账款融资在传统贸易融资以及供应链贸易过程中均属于较为普遍的融资方式,通常银行作为主要的金融平台,但在供应链贸易业务中,供应链贸易企业在获得保理商相关资质后亦可充当保理商的角色,所提供的应收款融资方式对于中小企业而言更为高效、专业,可省去银行的繁杂流程且供应链企业对业务各环节更为熟知,同时在风控方面针对性更强。
应收账款融资一般流程:在上下游企业签订买卖合同形成应收账款后,供应商将应收账款单据转让至供应链企业,同时下游客户对供应链企业作出付款承诺,随后供应链企业给供应商提供信用贷款以缓解阶段性资金压力,当应收款收回时,融资方(即上游企业)偿还借款给供应链企业。通常应收账款融资存在以下几种方式:
(1)保理。通过收购企业应收账款为企业融资并提供其他相关服务的金融业务或产品,具体操作是保理商(拥有保理资质的供应链企业)从供应商或卖方处买入通常以发票形式呈现的对债务人或买方的应收账款,同时根据客户需求提供债务催收、销售分户账管理以及坏账担保等。应收账款融资可提前实现销售回款,加速资金流转,一般也无需其他质押物和担保,减轻买卖双方资金压力。保理业务期限一般在90天以内,最长可达180天,通常分为有追索权保理和无追索权保理,其中无追索权保理指贸易性应收账款,通过无追索权形式出售给保理商,以获得短期融资,保理商需事先对与卖方有业务往来的买方进行资信审核评估,并根据评估情况对买方核定信用额度;有追索权保理指到期应收账款无法回收时,保理商保留对企业的追索权,出售应收账款的企业需承担相应的坏账损失,在会计处理上,有追索权保理视同以应收账款为担保的短期借款。
(2)保理池。一般指将一个或多个具有不同买方、不同期限以及不同金额的应收账款打包一次性转让给保理商,保理商再根据累计的应收账款情况进行融资放款。有效整合了零散的应收账款,同时免去多次保理服务的手续费用,有助于提高融资效率,但同时对保理商的风控体系提出更高要求,需对每笔应收款交易细节进行把控,避免坏账风险。下游货物购买方集中度不高,在一定程度上有助于分散风险。
(3)反向保理(逆保理)。供应链保理商与资信能力较强的下游客户达成反向保理协议,为上游供应商提供一揽子融资、结算方案,主要针对下游客户与其上游供应商之间因贸易关系所产生的应收账款,即在供应商持有该客户的应收账款时,得到下游客户的确认后可将应收账款转让给供应链保理商以获得融资,与一般保理业务区别主要在于信用风险评估的对象转变。
2、存货融资
存货融资主要指以贸易过程中货物进行抵质押融资,一般发生在企业存货量较大或库存周转较慢,导致资金周转压力较大的情况下,企业利用现有货物进行资金提前套现。随着参与方的延伸以及服务创新,存货融资表现形式多样,主要为以下三种方式:
(1)静态抵质押。企业以自有或第三方合法拥有的存货为抵质押的贷款业务,供应链企业可委托第三方物流公司对客户提供的抵质押货品实行监管,以汇款方式赎回。企业通过静态货物抵质押融资盘活积压存货的资金,以扩大经营规模,货物赎回后可进行滚动操作。
(2)动态抵质押。供应链企业可对用于抵质押的商品价值设定最低限额,允许限额以上的商品出库,企业可以货易货,一般适用于库存稳定、货物品类较为一致以及抵质押货物核定较容易的企业,由于可以以货易货,因此抵质押设定对于生产经营活动的影响较小,对盘活存货作用较明显,通常以货易货的操作可以授权第三方物流企业进行。
(3)仓单质押。分为标准仓单质押和普通仓单质押,区别在于质押物是否为期货交割仓单,其中标准仓单质押指企业以自有或第三人合法拥有的标准仓单为质押的融资业务,适用于通过期货交易市场进行采购或销售的客户以及通过期货交易市场套期保值、规避经营风险的客户,手续较为简便、成本较低,同时具有较强的流动性,可便于对质押物的处置。普通仓单指客户提供由仓库或第三方物流提供的非期货交割用仓单作为质押物,并对仓单作出融资出账,具有有价证券性质,因此对出具仓单的仓库或第三方物流公司资质要求很高。
从目前市场情况来看,在存货融资过程中,通常供应链企业为避免因市场价格波动或其他因素导致库存积压,在库存环节单纯就库存商品对中小企业进行库存融资的情况较少,更多的是在采购或者销售阶段得益于整体供应链条环节紧扣就可对库存进行控制,因此,中小企业更多的通过其他渠道进行库存融资。此外,一般供应链业务中因上下游的协调配合,库存周转较快,单独以库存融资情况相对传统贸易融资较少。
3、预付款融资
在存货融资的基础上,预付款融资得到发展,买方在交纳一定保证金的前提下,供应链企业代为向卖方议付全额货款,卖方根据购销合同发货后,货物到达指定仓库后设定抵质押为代垫款的保证。在产品销售较好的情况下,库存周转较快,因此资金多集中于预付款阶段,预付款融资时间覆盖上游排产以及运输时间,有效缓解了流动资金压力,货物到库可与存货融资形成“无缝对接”。一般在上游企业承诺回购的前提下,中小型企业以供应链指定仓库的仓单向供应链企业申请融资来缓解预付款压力,由供应链企业控制其提货权的融资业务,一般按照单笔业务来进行,不关联其他业务。具体过程中,中小企业、上游企业、第三方物流企业以及供应链企业共同签订协议,一般供应链企业通过代付采购款方式对融资企业融资,购买方直接将货款支付给供应链企业。预付款融资方式多用于采购阶段,其担保基础为购买方对供应商的提货权。目前国内供应链贸易企业中常用的方式为先票/款后货贷款。
在供应链贸易业务中,供应链企业可提供预付款融资服务,尤其在较为成熟的供应链条中,当中小企业在采购阶段出现资金缺口时,向供应链贸易企业缴纳保证金并提供相关业务真实单据,供应链贸易企业在对商业供应商进行资质核实后,代替中小企业采购货物,并掌握货权,随后由中小企业一次或分批次赎回。按照中小企业与供应链企业具体协议、以及双方合作情况,货物可由供应商直接运送至中小企业或运送至供应链贸易企业指定的仓库,而此时,供应链贸易企业可在采购甚至物流、仓储以及销售阶段实质性掌握货权。
三、供应链金融风险环节
供应链金融在较完善的供应链网络中可通过紧密的合作关系解决各环节资金问题,较大的缩短现金流量周期并降低企业运营成本,但如同一把“双刃剑”,在增加供应链企业运营效率的同时也对其经营产生一定的风险因素。
我们从两方面对供应链金融风险进行阐述:一方面,供应链企业提供金融类服务时(如保理、贷款等),将面临不同的外生风险性,或对经营产生影响;另一方面,供应链金融业务嵌入至企业经营业务(应收账款融资、库存融资以及预付款项融资模式)中或导致经营及财务状况存在一定的内生风险。
1、供应链金融外生风险
一般指外部经济周期、金融环境及产生政策发生变化,对供应链金融造成影响,我们主要从宏观经济周期、政策监管环境以及市场金融环境三方面来分析。
(1)宏观经济周期
供应链金融在一定的经济环境中运行,金融活动涉及不同产业、融资平台以及流动性服务商,相较于单环节运行的传统贸易业务,涉及范围较广,一旦经济状况出现波动,将导致供应链金融模式中的环节主体面临较大的风险,从而导致整体供应链资金风险加剧。尤其在经济出现下行或衰退时,市场需求疲软,供应链中企业面临生存经营困难、甚至破产等问题,最终造成金融活动丧失良好的信用担保。
(2)政策监管环境
传统金融活动主要由商业银行等金融机构主导,随着市场的快速发展以及企业的迫切扩张,为满足市场业务发展需求,金融工具得到不断创新,同时在政策监管的允许下,非金融类企业在取得相应资质后可经营金融类业务,并收到相关法律及监管条例约束,例如供应链贸易企业可从事保理、贷款及融资租赁业务。一旦政策监管环境发生变化,或对供应链贸易企业提供的金融业务的监管力度提高或约束范围扩大,将对供应链金融活动产生不利影响。
(3)金融环境
供应链金融业务主要盈利来源于息差收入,当供应链企业获取的融资成本远小于其从事供应链金融业务所获得的利息收入时,供应链金融业务利润空间较大。一旦市场流动性偏紧,金融环境恶化导致资金成本上涨,供应链金融业务融资费用增加,尤其在市场利率出现较大波动的情况下,供应链金融业务利润收缩,甚至造成供应链各环节企业资金紧张,融资款项无法收回。
2、供应链金融内生风险
供应链企业在经营过程中结合具体业务模式,在采购、库存以及销售阶段提供不同的融资模式,将资金风险转移到自身,并获取毛利率高的资金收益,我们具体从经营以及财务两方面来进行分析。
(1)经营风险
①供应链关联度风险。较为完善的供应链体系整合度较高,资金流转在供应链业务中形成闭环,供应链企业可通过对各环节的跟踪管理来控制供应链金融风险,同时要求供应链采购、生产、销售、仓储及配送等各环节在涉及的贸易业务领域上具有较高的关联度,可对同一领域业务形成紧密、配合顺畅的合作关系,而一旦供应链企业关联度低,融资环节出现缺口造成风险不可控,或将对供应链金融业务参与企业经营造成损失。
②供应链上下游企业信用风险。供应链上下游企业的信用状况在一定程度上反映出其偿债意愿以及偿债能力,良好的资信状况为供应链金融业务正常运转的前提,中小企业通常资信状况相对于大型企业较差,加之我国征信体系尚不健全导致违约成本不高,易出现债务偿还延缓或回收困难,供应链金融风险加大。
③供应链贸易背景风险。在虚假的供应链贸易融资背景中,通过提供虚假的业务单据和货物凭证来取得融资借款,而资金则被转移至其他投机或投资业务,导致供应链企业所提供的金融业务产生巨大资金损失。
④供应链管理及运营风险。从供应链管理角度,供应链各环节的有效整合管理是供应链金融业务正常运转的基本前提,供应链企业通过其专业的管理能力促使各环节主体的紧密配合以及协调统一,同时也对供应链企业专业水平提出了更高的要求,一旦供应链企业运营过程中出现管理机制问题或将引起供应链风险失控,将对供应链经营造成一定冲击;从供应链上企业运营角度,供应链上下游各环节企业自身运营状况决定了供应链业务的正常运作,一旦某个企业经营恶化,造成商流、物流及信息流的不连贯性,触发资金流的断裂,供应链金融业务链随之崩塌。
2)财务风险
①资产流动性风险。供应链企业通过赊销和垫付的模式为链条上中小企业提供融资服务,导致企业出现较大规模的预付款项和应收账款,资金的提前支出与延迟回收降低企业资金效率并易造成企业阶段性的经营资金压力,当大规模的预付和应收类款项出现问题或将出现流动性问题时,不利于企业业务拓展。
②债务融资风险。供应链企业在提供金融服务的同时,自身对外部资金需求较大,通过债务融资的滚动维持金融业务的发展。具体过程中,企业依托自身良好的资信情况以及整体供应链为潜在的担保基础,向银行等机构获取借款,再通供应链贸易业务或金融业务将资金放贷至其他中小企业来获得资金套利,因此,供应链企业债务负担较重,随着业务规模的不断扩大,杠杆水平持续增高,或对后续的再融资业务形成限制,高杠杆、重债务的经营模式将加剧供应链金融风险的暴露。
③现金流风险。大量的垫资和赊销业务导致企业资金出现较大幅度的流出,且回收期限延缓,不利于流动性的积累。经营性现金流对企业债务覆盖能力较差,企业经营及债务偿还资金依赖于外部融资,造成较大的筹资压力,一旦出现外部融资渠道受阻,供应链企业将面临资金断裂风险。
本文来源: 渤海证券e学堂
"产融结合、投融创新" 中国供应链金融资产证券化发展路在何方
2017年10月19日,中国供应链金融资产证券化发展论坛2017在中国金融信息中心成功举办。本次论坛由通达金融主办,由中国服务贸易协会商业保理专业委员会、中国资产证券化发展论坛(CSF)全程支持,北京市君泽君(广州)律师事务所、天九湾贸易金融、中国资产证券化分析网共同协办。
本次论坛以“产融结合、投融创新”为主题,汇集监管层、资产端、投资机构、发行方、服务商和中介机构的专家,共同探讨供应链金融资产证券化的政策、市场、创新、风险控制等话题,为产业链上下游企业利用资产证券化盘活资产存量,提高资金周转速度提供思路,促进中国供应链金融资产证券化的创新与发展。中国服务贸易协会商业保理专业委员会主任兼秘书长韩家平、中国金融信息中心总经理助理齐劼人出席了论坛并致辞。
论坛现场
主办方致辞
通达金融总监黄为民
通达金融总监黄为民指出,目前市面上大大小小的资产证券化活动中话题还是以房地产、消费金融和租赁为主,供应链金融相对来说还是比较少的。但供应链金融资产证券化最近一年发展非常快,目前企业资产证券化的占比里面,应收帐款和保理类分别排第4和第5,两者加在一块企业类占14%这样的比重。应收账款、保理、票据发展迅速,再加上目前的储架发行模式,在以后中国资产证券化的市场里面,供应链金融的占比应该会占据重要的位置。
领导致辞
中国服务贸易协会商业保理专业委员会主任兼秘书长韩家平
中国服务贸易协会商业保理专业委员会主任兼秘书长韩家平,分别从供应链金融迎来了重要发展的机遇期、ABS和监管三个方面发表了致辞。
他指出银行保理现在是连续三年下降,商业保理在逐步上升,结构发生了很大的变化。交易在线化发展的很快,电商数字化,实现了交易流程的可视化、数据化,这是开展供应链金融的必要条件。现在大量的供应链金融企业其实都是有产业背景的,尤其是商业保理企业。目前业务量做的比较大的或者比较好的,基本上都是有集团或者产业背景的企业,产融结合在我们国家也呈现出蓬勃的趋势。监管力度的加强,对于规范经营的,然后有一定规模的,比较专业化的企业来讲会迎来更好的发展空间;当然对没有开业,缺乏一些条件,或者不规范的一些企业,可能将来将会退出市场。
中国金融信息中心总经理助理齐劼人
中国金融信息中心总经理助理齐劼人指出,现在整个供应链金融的市场非常大,而且整个应收帐款融资业务国家层面都非常支持。发展供应链金融使产业链的三方都能获益,三方就是核心企业、上下游供应企业,加上金融服务机构。
主题演讲
上海联合金融信息服务有限公司首席执行官庞阳
上海联合金融信息服务有限公司首席执行官庞阳指出,要把供应链金融资产证券化做好有这么几个因素:完善资产证券化生态圈,建立透明的信用体系,引入独立资产服务上和及时完整可靠的信息披露,这是供应链金融也是所有资产证券化成功的关键因素。
供应链金融的特点是保理和供应链他的债券结构,期限都相对比较短,所以资产池通常是一个循环池,这就引入一个循环池的管理,也引入了循环池潜在的风险。要规避这两个风险,一个是在这个基础上建立一个透明的信息体系,同时建立一个完善的企业信用的体系;第二个是有一个专有的服务机构,就是有一个第三方服务,保证信息准确性,独立性。现在这个行业还是正在完善的过程。并且提到,中国资产证券化发展空间有几个方面:第一个是企业融资;第二个有中国特色的是消费金融;第三个是真正的REITs形式。
小组讨论一:供应链金融资产证券化市场的合规与创新
小组讨论现场
第一个小组讨论的主题是“供应链金融资产证券化市场的合规与创新”,由广发资管资产支持证券部副总经理刘先鸣主持,北京市君泽君(广州)律师事务所资深合伙人李文敏、北京金融资产交易所业务总监袁麟、中电鑫安财务部负责人牟钲,参与讨论。
北京市君泽君(广州)律师事务所资深合伙人李文敏表示,刚刚提到的几个模式的确是我们市场上的首单,一个是万科,一个是碧桂园。还有民生安驰,我们在做这个产品的过程当中,最大的挑战我觉得就是说我们觉得他首先是在一个商业模式上发展起来的融资需求,在这个需求上我们需要做一些创新。把银行的征信产品拿来做ABS,也算是中国市场的一个创新了。大家可以看到这几单都是用储架的方式来做的。最大的优势就是提高产品的发行效率,让这个产品可以常态化的定期发行。所以团队内部对这两个序列的产品有一个比较形象的比喻,我们把万科和碧桂园称为特快专列。
北京金融资产交易所业务总监袁麟表示,以债券和股票为主的融资市场都是先服务高大上的企业,满足不了广大的5000万以下的中小企业的需求。我们关注中小企业房子也没有,资产也很难变现,现在只有应收账款了。应收账款目前存在资产端和资金端存在梗阻。国内银行对资产支持型的融资形态难度很难把握,个中原因很多,一句话就是银行做资产支持型的融资是没有能力的。因为资产支持型的融资是以行为来考虑的,并不是以报表考虑的。这里面缺乏很多的资产服务商,资产服务机构帮助他们把资产揭示给投资人。
中电鑫安财务部负责人牟钲提到,中国电子作为其中的资产商,我们在做第一笔ABS的时候也积累了一些经验,是央企的第一单,起到了示范的作用,中间创新的过程其实还是比较复杂的。出表这件事其实也是和大的国资委对央企的管理举措相关,现在国资委对央企的管理,两金下降是其中有一个每年央企和领导班子考核的中国指标,主要是提高两近的周转效率和压榨规模。央企必须要解决这个问题。直接把应收帐款转到表外,可以起到降低两金的目的。
江苏银行投行与资产管理部总经理高增银
江苏银行投行与资产管理部总经理高增银指出,商业银行在推进供应链ABS过程当中有两大逻辑,一个是资金优势,一个是信用输出。资金这块的话也分两个层面,一个是资本中介,一个是资产配置。对于保理公司而言,其本身受资金约束,需要通过外部融资收购应收账款资产来实现业务的放量;而一些优质债权人本身也存在将其应收账款及时出表来减轻报表重量的诉求,对于这些前端的资金需求,也就是基础资产产生的过程,商业银行可以有所作为,比如设计一个基金的交易结构在里面,专门为后端证券化制造和输出基础资产。实际上市场上出来的很多ABS,包括江苏银行做的,也有这么一个过桥的设Pre-ABS基金及证券化的过程是一个非标转标的投行业务链条,再往后的投资行为则更多是资产管理方面的业务,商业银行天然对证券化产品这种类固定收益资产有配置动力,无论是自营资金还是代客理财资金,将投行业务和资产配置的需求进行提前撮合,能够快速提升响应速度,更加高效的推进ABS业务。这是资金端的优势。另一个就是信用输出。供应链金融资产,体现的是企业信用,直接拿到资本市场融资,去发行产品,面对严苛的主管机构和挑剔的投资者,有时没那么容易。尤其是对于中小企业而言,外部信用评级较低,甚至都没有外部评级,极有可能导致发行失败,或者融资成本会非常高。商业银行可以发挥他的独有优势,将传统的贸易融资和担保承诺业务嵌入进来,通过开具国内信用证或者付款保函等形式,将一般企业信用转化为银行信用,就可以极大的提升产品的信用等级,提高发行成功率,降低融资成本。这些方面江苏银行也做了一些尝试。
北京市君泽君(广州)律师事务所资深合伙人李文敏
北京市君泽君(广州)律师事务所资深合伙人李文敏指出,供应链金融资产证券化一些比较特殊的和非标产品相比的一些合规的要求。第一个是贸易背景的真实性,第二个是基础资产一定要合法有效,第三是征信措施的合法有效。李律师同时提到发行效率是产品的生命。我们做的第一个就是储架发行,第二个就是是高度标准化的资产、文本及尽调流程。第三点就是核心还是要有一个信息技术的支持,包括现在很多人在关注的区块链,当我们交易信息是透明的话,那么我们发行效率的问题就迎刃而解。
小组讨论二:资产端和投资者角度看供应链金融ABS产品
小组讨论现场
第二个小组讨论的主题是“资产端和投资者角度看供应链金融ABS产品”,由恒泰证券金融市场部副总监吕浩辰主持,世茂集团创新金融部负责人沈峻毅、招商银行总行资产管理部总经理助理袁锦、贵阳银行大数据金融部总经理郇公弟、北京农投商业保理有限公司总经理张泓波,参与讨论。
招商银行总行资产管理部总经理助理袁锦表示,从投资的角度来说,首先要关注的就是产品的安全性。供应链这个产品,我觉得他的安全性来说主要还是通过核心企业的介入提升了整个供应链ABS的资产和质量。第二个考虑是产品的收益,相比于其他的abs的产品收益还是有一定的优势。目前发行比较多的一个是房企ABS,还有一个是京东金宝贝这种供应链金融的ABS,这两类他们的价格相对于传统的ABS产品还是比较有一定的吸引力的。投资期限比较短,通过不断的循环购买延长业务期限,达到资产和负债的匹配。他的储架发行的模式也提升了投资的效率,一次性审批,从产品模式角度这对我们商业银行的资管也是比较有吸引力的。
世茂集团创新金融部负责人沈峻毅表示,对房企来说用到供应链金融ABS的地方比较多,每年几百亿的工程款是很正常的。实际过程当中除了传统的一些兑付手段,比如说现金,商票以外,我们也会尝试做一些新型的供应链金融方面的尝试,对于传统的支付手段,尤其包括商票这一块,还会有商票保贴,我们也做过一定的额度,但是就算全部加给我们,也无法满足我们维持工程资金兑付的需求,所以我们会引入新型供应链融资的方式,比如说在一些储架发行出现之后,很好的满足了房企在短时间内兑付工程款的需求,我觉得这块对房企,适用度会比较高,而且他也的确能给房企带来实质有效的提升和帮助。所以我相信后期房企在用到供应链融资,供应链金融证券化这块会越来越多。
贵阳银行大数据金融部总经理郇公弟表示,中国规模以上的工业企业应收账款的净值已经达到了13万亿,我个人的观点还是要清醒一点,毕竟这里面只有凤毛麟角,很小一部分才能做资产证券化。核心企业对整个产业链链条的带动作用是相当强的,如何把核心企业的信用传导到上游的小企业,或者下游小企业,控制住主要的风险,就能把他的信用传导到整个供应链,这样就能把这个市场带动起来。所以这块已经有比较突出的市场规模了。
北京农投商业保理有限公司总经理张泓波表示,真正符合做保理公司资产证券化的优质资产是有限的,但是这个空间已经足够大了。保理公司作为应收帐款资产的归集商和服务商,也提出了新的要求,保理公司要能持续获取符合资产证券化标准的优质资产,以及保理公司对核心企业要不断的提升自己的服务水平。
恒泰证券金融市场部副总监陶诗培
恒泰证券金融市场部副总监陶诗培,分享了目前市场上的供应链金融ABS的几大模式和交易结构,并带来自己的几点思考,希望各类主体通力合作,不仅仅是信息共享,降低风险,引入第三方管理机构,可以为供应链提供很多价值,无论是增信,货运方面,我们说对应物品估价方面都有空间。大力发展金融科技,在互联网+的背景下才有可能实现三流,信息流,资金流,物流的管理。所有的机构在这个链条上,信用被大家熟知的,透明的这是将来大家共同期待的。
北京金融资产交易所业务总监袁麟
北京金融资产交易所业务总监袁麟,分享了北京所发力资产服务商,建设应收帐款融资生态。打造资产、资金的全流程闭环,同时也提到了对资产的要求,第一真实贸易背景,第二是强主体,第三个是强资产,核心企业要比较强,是指融资人可以获得比较好的征询渠道。第四条是通过小而分解决这个问题。
小组讨论三:供应链金融ABS实操关注点探讨
小组讨论现场
第三个小组讨论的主题是“供应链金融ABS实操关注点探讨”,由中诚信证券评估结构融资部副总经理马延辉主持,兴业银行投行部资产证券化一处负责人曹阿雪、远东国际租赁有限公司资金部总经理助理许文超、平安证券投行部ABS团队业务总监吴晓松,毕马威金融服务合伙人陈思杰,参与讨论。
远东国际租赁有限公司资金部总经理助理许文超表示,证券化的后期管理能力很重要。供应链金融大家脑海里面想到最多的就是1+1,你面对参差不齐的企业很难识别他的风险,所以你会找到这个1,代表一家核心企业,从而实现融资。租赁行业其实做的也是类似的,租赁公司面对我们的客户的时候,我们把金融风险识别到一点,市场持续要识别核心企业,或者是某家租赁公司的风险。核心公司通过业务来管理。我们可以认为他的风险管理能够超出一般的机构。租赁公司更多是构建自身信用风险的能力。市场需要有更多的不仅仅是系统的服务机构,还可以是其他方向的服务机构推出来。目前400来个左右存量的ABS,有独立的团队专门做这方面的管理,压力很大,每天都要加班,所以市场上如果能提供这方面帮助的机构也是对我们很有作用的。
兴业银行投行部资产证券化一处负责人曹阿雪提到,困扰银行最大的问题是贸易背景真实性,解决这个问题这不仅仅是靠银行,而是靠供应链上整条供应链的机构上来,更重要的是专业资产服务机构,可以是融资租赁公司,也可以是保理公司,或者是典当等等,只要是在这个链条里面我能把握前段真实贸易背景的都可以作为一个专业的资产服务机构来完善整个供应链资产证券化产品,保证这个市场能够走的更远更扎实。
平安证券投行部ABS团队业务总监吴晓松表示,供应链金融abs的发展最根本的原因还是来自于公司债和银行贷款的收缩,特别是公司债,今年的付款压力比较大,我们其实做的一年期的贷款,或者做的是无限额的这么一个产品。跟其他产品传统的商票和保理比,我们虽然是非标转标,但是资金渠道,来源更广,价格更低。但是这个产品有劣势,把原来拖欠的商业反向变成了刚性兑付,这是大家非常关注的。还有一个劣势就是目前来讲,券商律师评级每做一期都有操作费用,所以我们建议费用不要小于3个亿或者5个亿。
毕马威金融服务合伙人陈思杰指出,有人认为出表是一门艺术,我们想说出表不仅仅是一门艺术,也是一门技术活。我们在发展的过程当中,把会计原则分了4步考虑,第一个关注的问题就是合并不合并;第二个问题就是入市资产,到底是应收帐款,还是有保证金,还有租赁资产的两期保证金,入市资产到底是哪些;第三个步骤是过手原则,资产入池在法律意义上有一个破产隔离的趋向,在收取现金的时候,原来发行的企业或者机构是不是保留原来收取现金的权利;第四个步骤是风险报酬转移,我们要判断他的比例,通过比例判断到底出不出表。
最后中诚信证券评估结构融资部副总经理马延辉做了个总结,并分享对未来市场的看法。首先觉得这个前景是广阔的,但是也有个别项目需要依据行业的变化。另外还有一些大型比如说地产或者苏宁等等都开始涉足这块业务了,将来也会向更多的行业拓展。第三个未来可能越来越多的票据电子之类的业务结汇出来。第四个,未来也会有越来越多的机构帮我们做。第五个是系统方面的应用。第六是区域方面的拓展。从尽调也好,保理来说,未来也是比较大的发展方向。
金丘科技创始人及CEO左鹏
金丘科技创始人及CEO左鹏表示,供应链金融和ABS这两个金融场景是最适合用区块链来做的。我们试图用技术解决ABS的两个核心问题,第一个就是底层资产风控问题,帮助整个环节里面的每个节点如何看清楚这块资产,如何通过技术手段保证资产的真实性和有效性。第二个就是ABS的交易环节。我们希望通过这样一个平台能够对ABS进行全生命周期的管理,现在虽然有一些软件也做到这一点了,但是没有用区块链来做,我觉得区块链是一个开始,我们的项目管理、资产包管理,产品设计,产品发行,存续期管理,其实存续期管理这也是我们的一个痛点,他是非常吃人力的一个项目,很多时候是专人派着盯着这块的工作。我们希望引进除了区块链进行,还要引进一些大数据和人工智能的技术,一旦发现异常就可以预警等等,降低人工的工作。
小组讨论:金融科技与供应链金融资产证券化
小组讨论现场
最后一个小组讨论的主题是“金融科技与供应链金融资产证券化”,由北京市君泽君(广州)律师事务所合伙人张乐主持,中企云链(北京)金融信息服务有限公司董事长刘江、深圳前海联易融金融服务有限公司总经理冀坤、方正证券金融市场部副总裁王琥,参与讨论。
北京市君泽君(广州)律师事务所合伙人张乐表示,供应链是非常需要金融科技的介入的,从操作的角度看会有几个痛点,一个是信息没有对外,整个供应链链条里面发生什么事情,对外部的资金方来讲,对参与方来讲都是不对称的。第二个就是交易成本的提高,比如说都要人工审单,人工核帐,这也是拖慢了供应链的效率。第三个是金融监管。
互联网金融专家认为对于整个支撑供应链金融和证券化不只是区块链,发展到今天大家去看区块链解决的痛点可能比较多,但是我们理解过去十几年来讲,底层支付,支付便捷性,互联网,大数据,云计算,这些和底层数据相关的技术,在支付和大数据之后大家才想起来供应链之后还要区块链,如果没有这些的话,大家也不会想起区块链。今天要做的更多不是支付的问题解决。而更多要解决的事情是在法律关系上的真实贸易背景,其实就是信息流。这背后的存储和他的算法、技术,各方面是保证有效性和信用传递。
中企云链(北京)金融信息服务有限公司董事长刘江表示,大家为什么感受到反向保理不好做。作为一个实体企业的财务部长,我第一责任是降低主题企业的成本,第二是降低整个供应链的成本,这样才能才会更有竞争力,其实从更多做供应链金融的领域来看。更多人希望通过我们的确权给供应商成本。反向保理的确权是非常个性化的市场,不同的公司有不同的保本,导致效率非常低。支付方式有三种,现金、银票、商票,再加一个反向保理。你想提高他主动确认的积极性,你的产品必须成本足够低,让核心企业的财务部长感到用这个产品比银票、商票的成本还要低,这样你跟核心企业甚至都不用公关了,他会主动考虑用你的产品。
深圳前海联易融金融服务有限公司总经理冀坤指出,我们判断一个生意模式是否具有长久生命力,我认为一条很重要的,就是这个生意模式是否会去改变,或者需要改变原来另外一种商业生态来适应你的这种生意模式。现在做的反向保理,大量依靠核心企业的强信用风险承担的方式,实际上是在改变,甚至一定程度上是在扭曲原来核心企业和上下游小微企业之间正常的结算生态,那么这种生意模式他的发展就是极其有限的。而真正的供应链金融,我认为应该在不改变结算交易生态的情况下,去瞄准我们的小微企业,这才是供应链金融未来持续的生命力所在。在这种情况下,可能依靠现在的核心企业强确认、强信用承担的方式来缓释或者规避风险是不现实的,这时候金融科技的运用,或者大数据的应用,就能来帮助或者实现我们对于真正的小微企业供应链金融的金融风险的控制。
方正证券金融市场部副总裁王琥认为,整个供应链金融一定是万亿级的市场,他有三个非常强的特点:第一个是标准化,他具有很强的标准化的资质或者说是准入标准;第二个是通过ABS的形式可以使得这些资产最终在市场上标准定价,有了标准定价,我们的价格就一定是符合企业在当时真实融资成本的;第三点就是可以有更广阔的交易市场。这三点就导致了我们未来供应链金融的市场一定是非常强劲的。
本次活动随着精彩的讨论和台上台下的问答互动顺利结束。在此感谢中国服务贸易协会商业保理专委会、中国资产证券化发展论坛(CSF),北京市君泽君(广州)律师事务所、天九湾贸易金融、中国资产证券化分析网、恒泰证券、金丘科技、e签宝、万得资讯、看看财播等机构的合作支持;以及未央网、和讯网、金融之家等媒体的大力支持。
本文来源:TotalABS