重磅！以人民币计价！中国原油期货今在沪开市交易
CFIC导读：
3月26日上午9时，中国原油期货在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心正式挂牌交易。
26日上午9时，中国原油期货在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心正式挂牌交易。
目前，中国已成为世界第一大原油进口国，同时也是世界第二大原油消费国。2017年，中国进口原油约4.2亿吨，而同年原油表观消费量约为6.1亿吨。在此背景下，推出中国自己的原油期货，无疑拥有重大的意义。
“中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤同志对这项工作十分关心，为此做出重要批示，我们要深刻理解，认真落实。”中国证监会主席刘士余表示，原油期货上线是资本市场各方深入贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神的具体举措，标志着上海国际金融中心建设迈出了新步伐。中国原油期货从酝酿到今天正式上市历经17年，证监会有信心、有决心、有能力，把有中国特色的原油期货市场建设好，功能发挥好。
“摩根大通很高兴在中国原油期货合约上市之日，立即向我们客户提供这一振奋人心的期货产品。中国是世界最大的原油进口国，人民币计价原油期货合约的推出是中国期货市场发展的一个重要里程碑。”摩根大通全球清算亚太区主管David Martin表示，公司即日起向中国境内及境外客户提供中国原油期货合约交易及清算服务。作为唯一一家境外保证金存管的外资银行，星展银行中国首席执行官葛甘牛也表示，星展银行将通过境内外联动，为中国原油期货引进更多的海外投资者。
“这是我国资本市场对外开放的重要举措。中国银行积极参与原油期货上市筹备工作，既是服务国家战略的必然要求，也是提升自身国际竞争力的迫切需要。”中国银行上海市分行副行长周和华指出，原油期货是金融服务实体经济的重要举措，其上市为国内外能源生产、流通、消费企业和各类投资者提供了风险管理工具，是多层次资本市场体系建设的重要一环。
中信期货有限公司董事长张皓认为，目前国际上具有广泛影响力的原油期货合约主要有纽约商业交易所的WTI和伦敦国际石油交易所的Brent，前者更多反映的是北美市场的供需情况，后者更多反映的是欧洲市场的供需情况。而中国原油期货的推出，有助于形成反映中国乃至亚太地区市场供需关系的原油定价基准，也能够弥补WTI、BRENT原油期货在时区分工上的空白，形成24小时连续交易机制。
中国的，也是世界的
作为中国第一个国际化的期货品种，中国版原油期货从设计之初就考虑到了中国与世界的结合。
一方面，此次推出的原油期货，充满了中国自己的元素。除了采用人民币计价和结算之外，其在合约标的的选择上也充分考虑了国内实际情况。据复旦大学能源经济与战略研究中心常务副主任吴力波介绍，与WTI和Brent原油期货不同，此次中国版原油期货合约标的为中质含硫原油，因为该原油是我国及周边国家进口原油的主要品种，这种设计充分体现了原油期货服务于中国原油生产消费和加工贸易的初衷。
另一方面，秉承开放的原则，原油期货也向境外投资者打开了大门。首先，虽然原油期货以人民币计价，但接受美元等外汇作为保证金使用，并充分利用人民币跨境使用、外汇管理等金融创新政策，为境外投资者提供了直接和间接的交易方式，方便跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等参与其中。同时，原油期货采用依托保税油库进行实物交割的形式，也就是所谓的“保税交割”，避免了税收影响。保税原油便于实现跨境流通，有利于投资者跨市套利和套保操作，从而提高境外交易者积极性，确保我国原油期货价格能够真正反映亚太市场供需关系，有利于参与国际原油定价体系。
市场普遍认为，原油期货的推出，为国内原油消费企业提供了套期保值、规避风险的渠道，更有利于形成反应中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系，并加强中国在国际能源市场的话语权乃至定价权。
上海起步，助力上海
原油期货选择在上海率先起步，一定能获得上海各方面的支持，也必将推动上海国际金融中心建设。
“上海在建设航运中心和贸易中心，这为原油期货的交易提供了重要的物理支撑，而自贸区以及未来的自由港发展为原油期货的国际化提供了制度保证。”东方证券首席经济学家邵宇指出，上海是原油期货的必选之地。
上海市金融服务办公室金融市场处副处长曹艳文也表示，上海具备金融机构集聚的优势，在沪持牌金融机构总数达1537家，其中外资金融机构435家；同时集聚了大批实体贸易商，为原油期货提供了丰富的参与主体。此外，自贸试验区制度创新为原油期货等金融市场交易提供便利化支持，可以帮助企业灵活运用各类账户及资金池，进行与贸易相关的结算、融资、汇兑等。
谈及原油期货如何助力上海，邵宇认为，随着中国版原油期货的不断发展，其对于人民币国际化的助推作用将逐渐显现，而上海作为建设中的国际金融中心，将成为直接受益者。
“原油期货的推出将进一步带动相关金融机构集聚上海，同时也有利于上海的各家机构接触国际市场，加速国际化。”曹艳文表示，目前，2020年上海基本建成“与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心”的战略目标已进入最后冲刺阶段，进一步推动金融市场体系的功能提升和对外开放刻不容缓。原油期货作为国内首个国际化的期货品种，是落实党的十九大关于进一步扩大对外开放的重要举措，不仅进一步丰富了期货市场的交易品种，拓展了上海金融市场功能，更重要的是提高了期货市场的国际化水平，迈出了上海金融市场国际化的重要一步，对上海国际金融中心建设意义重大。
本文来源：上观新闻
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以人民币计价！原油期货今早在沪开市交易
今天上午（3月26日）9时整，中国原油期货在上海期货交易所正式上市交易，这是中国期货市场迈向国际化的重要一步。
上海市委书记李强、中国证监会主席刘士余共同为原油期货交易鸣锣开市。刘士余和上海市委副书记、市长应勇分别致辞。
一段视频了解原油期货的前世今生↓↓↓
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标志着上海国际金融中心建设迈出新的重要步伐
刘士余在致辞时说，原油期货正式上线运行，是中国资本市场各方深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神的务实举措，是落实《政府工作报告》的具体行动,也标志着上海国际金融中心建设迈出新的重要步伐。此时此刻，让我们共同弘扬100多年前发源于陕西延长的民族石油工业自强不息精神、李四光为新中国找大油田的科学报国精神、大庆油田王进喜的“铁人精神”、新时代为中国能源工业革命日夜奋战的科学家企业家的创新创业精神。我们将始终敬畏科学，尊崇法制，放眼全球，支持创新，有信心有决心有能力把富有中国特色的原油期货市场建设好、功能发挥好。我们将全面贯彻落实党中央、国务院关于资本市场改革开放发展稳定的战略部署，为更好保护投资者合法权益、更好服务实体经济高质量发展作出应有贡献。
原油期货首日交易，参与集合竞价的客户共413家，成交261手，成交价格440元/桶。
不断增强上海国际金融中心的辐射力和全球影响力
应勇代表上海市委、市政府，对原油期货合约的挂牌上市表示祝贺，对中国证监会等部门长期以来给予上海的关心支持表示感谢。他说，到2020年，上海要基本建成与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心，迈入全球金融中心前列，核心是要完善金融市场体系。我们将以原油期货上市为契机，在国家金融管理部门支持下，进一步拓展金融市场的广度和深度，丰富金融产品和工具，着力提升配置全球金融资源的功能和服务国家经济社会发展的能力，不断增强上海国际金融中心的辐射力和全球影响力。希望上海期货交易所始终围绕服务实体经济，推动期货市场持续健康发展，保障原油期货稳健运行，为我国经济高质量发展和上海国际金融中心建设作出更多贡献。
酝酿到正式上线历经17年的探索
中国证监会副主席姜洋、方星海，上海市领导翁祖亮、诸葛宇杰出席上市仪式。芝加哥商业交易所集团终身荣誉主席利奥•梅拉梅德致辞。国务院相关部委、全国人大相关部门有关负责同志，证券期货监管系统、中国石化联合会等行业协会、市场机构代表也出席了上市仪式。
中国原油期货从酝酿到正式上线，历经17年的探索。作为中国期货市场对外开放的第一个品种，将有利于形成反映中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系，有效服务国家“一带一路”倡议，助力我国金融对外开放以及上海国际金融中心建设。
原油期货热点问答
问：作为我国第一个国际化的期货品种，原油期货的交割月份、最后交易日等都与国内其他品种有较大区别，在合约设计上有哪些值得关注的地方？
答：原油期货是我国第一个国际化的期货品种，其在平台建设、市场参与主体、计价方式等诸多方面与国内现行期货品种有所不同。原油期货合约设计方案最大的亮点和创新可以用十七字概括，即“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。
“国际平台”即交易国际化、结算国际化和交割国际化，以方便境内外交易者自由、高效、便捷地参与，并依托国际原油现货市场，引入境内外交易者参与，包括跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等，推动形成反映中国和亚太时区原油市场供求关系的基准价格。“净价交易”就是计价为不含关税、增值税的净价，区别于国内目前期货交易价格均为含税价格的现状，方便与国际市场的不含税价格直接对比，同时避免税收政策变化对交易价格的影响。“保税交割”就是依托保税油库进行实物交割，主要是考虑保税现货贸易的计价为不含税的净价，保税贸易对参与主体的限制少，保税油库又可以作为联系国内外原油市场的纽带，有利于国际原油现货、期货交易者参与交易和交割。“人民币计价”就是采用人民币计价和结算，接受美元等外汇资金作为保证金使用。
原油期货的交易单位是1000桶/手，选用“桶”而不是“吨”，是为了遵循国际惯例，我国原油期货面向的是全球投资者，所以没有采用国内常用的“吨”为单位。1000桶/手与国际上主流的原油期货的合约大小保持一致，便于境内外投资者参与。
原油期货的最小涨跌停板幅度是4%，上期能源会根据市场波动情况对涨跌停板进行调整，在市场价格波动剧烈时，会相应调高涨跌停板，同时提高保证金的比例。设置涨跌停板主要是基于全市场安全的考虑，与中国现有的期货市场制度保持一致。
原油期货的交易时间是上午9:00到11:30，下午1:30到3:00，这是合约上规定的日盘交易时间。同时，考虑到与境外市场接轨，原油期货也将开展连续交易，时间为晚上9:00到第二天2:30。
原油期货的合约交割月份是36个月，最近12个月为连续合约，12个月后是连续8个季月合约，即3月、6月、9月、12月，跨度是3年。当前面合约到期后，后续会自动生成相应的新合约。
原油期货的最后交易日是交割月份前一个月的最后一个交易日。拟用于交割的货物在交割月前完成入库并生成仓单，仓单和发票交换一般在合约当月完成。获取仓单后，买方可随时提货并注销仓单。需要注意的是，当遇到含有春节、国庆长假等的特殊月份时，为确保最后交易日与交割的密切联系，上期能源可能对最后交易日进行调整。
原油期货的交割品级是中质含硫原油，基准品质是API度32和硫含量1.5%。具体可交割油种、品质及升贴水已于2018年2月9日在上期能源官网发布。
问：原油期货将实行交易者适当性制度。交易者适当性制度的具体含义和要求是什么？
答：原油期货实行交易者适当性制度，以引导交易者理性参与期货市场，并保护其合法权益。适当性制度包含两个维度：一是交易者层面。交易者应当根据适当性制度要求，全面评估自身市场及产品认知能力、风险控制与承受能力和经济实力，审慎决定是否参与期货交易。二是期货公司会员、境外特殊经纪参与者和境外中介机构等开户机构层面，应当就客户对期货的认知水平和风险承受能力进行评估，评估维度主要包括期货交易基本知识、相关投资经历、财务状况以及诚信状况等。
特别说明：一是关于期货基础知识测试。由于上期能源业务规则创新，与现有期货市场规则有所区别等因素，为帮助交易者更好了解业务规则，提高整体风险管控意识，将风险教育工作落到实处，单位客户的相关业务人员和个人客户需通过相关知识测试； 二是关于可用资金要求。单位客户在申请交易编码前5个工作日保证金账户可用余额均不低于人民币100万元或者等值外币；个人客户在申请交易编码前5个工作日保证金账户可用资金余额均不低于人民币50万元或者等值外币。
问：原油期货将引入境外交易者参与。境内外交易者在参与原油期货交易的模式上有什么区别？具体应如何开户？
答：截至2018年2月26日，上期能源已批准境内期货公司会员149家、境内非期货公司会员7家，备案确认境外中介机构15家，相关信息列表可在上期能源官网查询。
境内外交易者在参与上期能源交易时都需要符合《上海国际能源交易中心期货交易者适当性管理细则》的相关规定，包括具备期货交易基础知识，了解能源中心相关业务规则，通过相关测试，具有历史交易经验，可用资金要求等等。
对于境内交易者，在参与上期能源交易的时候与目前参与上期所现有品种基本一致，一是可以通过境内期货公司代理参与交易；二是对于符合规定的机构交易者还可以申请作为非期货公司会员直接参与交易。
对于境外交易者，参与上期能源交易有四种模式，一是可以通过境内期货公司代理参与交易；二是可以通过境外中介机构，并由境外中介机构委托境内期货公司会员或者境外特殊经纪参与者参与交易；三是可以通过境外特殊经纪参与者代理参与交易；四是可以申请作为境外特殊非经纪参与者直接参与交易。
问：境外交易者参与我国原油期货，如何进行日常交易结购汇？此前也有观点提到，境外交易者有望通过原油期货来参与我国其他金融领域的投资交易，这是否可行？
答：中国人民银行公告〔2015〕第19号《关于做好境内原油期货交易跨境结算管理工作有关事宜的公告》规定，境外交易者、境外经纪机构人民币期货结算账户的资金按照活期存款利率计息，在境内实行专户存放和封闭管理，不得用于期货交易以外的其他用途。境外交易者、境外经纪机构可以直接使用外汇作为保证金，外汇保证金结汇后方可用于境内原油期货资金结算。境内原油期货交易盈亏结算、缴纳手续费、交割货款或补充结算资金缺口等需要结汇、购汇的，通过指定存管银行办理。
《国家外汇管理局关于境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易外汇管理有关问题的通知》（汇发[2015]35号）规定，境外交易者、境外经纪机构存放于外汇专用期货结算账户的资金在境内实行专户管理，不得用于除境内特定品种期货交易以外的其他用途。指定存管银行应根据境外交易者、境外经纪机构、会员从事境内特定品种期货交易的真实结果，办理相关资金结汇和购汇手续。结汇和购汇只涉及期货交易盈亏结算、缴纳手续费、交割货款或追缴结算货币资金缺口等与境内特定品种期货交易相关的款项。相关资金结汇或购汇后，应按照期货交易和结算有关制度要求，直接支付给收款方或划转至相应账户。
上期能源严格按照上述政策规定制定原油期货结算业务制度，并规范结购汇业务的办理。每个交易日日终结算时，由期货公司会员端系统根据每个境外交易者、境外经纪机构从事原油期货交易的实际结果，自动生成当日结购汇申请数据。期货公司会员应于规定的时限之前，通过指定存管银行完成办理。境外交易者、境外经纪机构结购汇相关的资金收付，在期货公司会员的人民币保证金专用账户和外汇保证金专用账户之间进行划转。具体业务办理可以查询上期能源官网发布的会员结算业务指引。
网络上有关“境外交易者有望通过原油期货来参与我国其他金融领域的投资交易”的说法缺乏依据。原油期货相关业务均在人民银行、国家外汇管理局的政策框架下开展，人民银行和国家外汇管理局的文件明确提到了，境外交易者、境外经纪机构人民币期货结算账户，外汇专用期货结算账户的资金在境内实行专户存放和封闭管理，不得用于除境内特定品种期货交易以外的其他用途。同时，境外客户办理原油期货的结购汇依据交易结算结果产生，结购汇范围仅限于盈亏、手续费、交割货款等与境内特定品种期货交易相关的款项，期货公司、期货投资者不能随意在境内进行外汇与人民币的兑换。
问：原油期货采用“人民币计价”，即采用人民币进行计价和结算。美元等外汇资金作为保证金如何使用？是否有具体的折算比例？
答：根据上期能源《结算细则》有关规定，境外特殊非经纪参与者、境外客户可以将外汇资金作为保证金使用。外汇保证金市值核定的基准价为中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价。目前币种类别为美元，折扣率以原油期货上市公告为准。
问：我国原油期货合约标的为中质含硫原油，7个可交割油种之间是否设置升贴水？
答：2018年2月9月上期能源发布公告，明确原油期货可交割油种包括阿联酋迪拜原油、上扎库姆原油、阿曼原油、卡塔尔海洋油、也门马西拉原油、伊拉克巴士拉轻油和中国胜利原油。
选择中质含硫原油作为合约标的主要是因为，一是中质含硫原油资源相对丰富，其产量份额约占全球产量的44%；二是中质含硫原油的供需关系与轻质低硫原油并不完全相同，而目前国际市场还缺乏一个权威的中质含硫原油的价格基准；三是中质含硫原油是我国及周边国家进口原油的主要品种，根据海关总署发布的统计数据，我国进口原油中来自中东地区的原油占比较高，形成中质含硫原油的基准价格有利于促进国际原油贸易的发展。
7个可交割油种之间设置了升贴水，具体如下：
国家 | 原油品种 | 升贴水 |
人民币元/桶 | ||
阿拉伯联合酋长国 | 迪拜原油 | 0 |
阿拉伯联合酋长国 | 上扎库姆原油 | 0 |
阿曼苏丹国 | 阿曼原油 | 0 |
卡塔尔国 | 卡塔尔海洋油 | 0 |
也门共和国 | 马西拉原油 | 5 |
伊拉克共和国 | 巴士拉轻油 | -5 |
中华人民共和国 | 胜利原油 | -5 |
在对相关油种现货市场多年来的价格数据进行深入分析的基础上，经过反复论证比较，并与境内外涉油企业和报价机构进行了充分沟通后，确定了上述升贴水。上期能源将密切关注和分析各油种市场情况变化及发展趋势，适时对升贴水进行调整。
问：目前我国原油期货的指定交割油库有几个？其选择依据是什么？未来是否有进一步扩展交割库的打算？
答：根据上期能源2月14日的公告，原油期货上市初期启用的指定交割仓库包括：中国石化集团石油商业储备有限公司、中石油燃料油有限责任公司、中化兴中石油转运（舟山）有限公司、大连中石油国际储运有限公司、青岛实华原油码头有限公司、洋山申港国际石油储运有限公司，共6家指定交割仓库的8个存放点；备用交割仓库包括：大连港股份有限公司、营口港仙人岛码头有限公司、中海油烟台港石化仓储有限公司，共3家备用交割仓库的3个存放点。
原油期货指定交割仓库的选择主要是出于三方面因素的考虑：一是海运条件优越，符合原油期货保税交割的需要。原油期货实行保税实物交割，可交割油种包括中东5个国家的6种中质含硫原油和我国的胜利原油。考虑到6种中东可交割油种均为进口原油，主要运输方式为海运，上市初期交割仓库的布局以我国沿海进口原油的主要港口为宜。另外，处于保税状态的期货原油应当存放在海关特殊监管区域或保税监管场所，指定交割仓库应当具备保税仓储资质。二是属于进口原油集散地，运输条件优越、辐射范围广。对原油期货而言，指定交割仓库应当为我国进口原油的集散地，具备油轮靠泊设施，库区具有管道、铁路、汽车或海路转运等外输条件；且地理位置优越，靠近炼厂，能够覆盖我国石油消费较为集中的区域，同时具备辐射日、韩、中国台湾等亚太其他国家或地区的条件。三是原油仓储管理专业，安全生产状况良好，仓库的设备、设施应能够满足原油期货仓储业务需求，并制订科学的维护、保养制度，从而保证期货仓储业务安全有序开展。
原油期货正式上市后，我们将密切关注市场动态，进一步优化指定交割仓库布局，并根据市场需要适时增设指定交割仓库，更好地服务实体经济。
问：境外原油期货有的采取实物交割，有的采取现金交割；而目前国内还没有完全采用保税交割的期货品种。原油期货为何要采取保税实物交割？关于其交割方式，市场需要注意哪些方面？
答：国际上两大成功的原油期货合约中，芝加哥商业交易所（CME）的WTI期货采用实物交割，洲际交易所（ICE）的Brent期货采用现金交割。而我国现有商品期货品种均采用实物交割，实物交割是连接期货市场和现货市场的纽带，是促进期货价格向现货价格收敛以及充分发挥期货市场功能的制度保障，实物交割在我国具有扎实的实践基础。上海期货交易所利用铜、铝期货进行保税交割试点，实行保税状态与完税状态两种状态下的混合交割，可以在保持现有规则体系不变的情况下，将交易的含税价格转为保税价格，利用保税仓库进行交割。
而原油期货采用的是单一保税状态下的实物交割。在我国原油期货总体方案“国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割”中，保税交割即指的是保税原油、实物交割。具体而言，到期合约采用上海国际能源交易中心指定交割仓库签发的保税标准仓单进行标准交割，未到期合约允许进行期货转现货。这种交割制度的设计主要考虑以下几个方面的因素：一是，原油期货是我国首个引入境外投资者的期货品种，保税原油便于实现跨境流通，有利于投资者跨市套利和套保操作，从而提高境外交易者参与实物交割的积极性，确保我国原油期货价格能够真正反映亚太市场供需关系。二是，保税市场参与主体丰富，有利于改善期货投资主体结构，形成具有国际代表性和公信力的权威价格；有利于我国原油期货参与国际原油定价体系，形成区域性的原油定价基准。三是，净价交易、保税交割的实物价格不含关税、增值税等税款，这与国际原油贸易的惯例完全一致，有利于参与国际原油定价体系。
原油期货作为我国期货市场国际化的起点和试点，各方面的制度都有重大突破，其中实物交割业务得到了海关总署、质检总局、外汇管理局和税务总局等部委的政策支持，投资者在参与原油期货交割业务前，除了熟知能源中心的交割规则以外，还应当充分了解政策涉及的保税监管、检验监管、外汇管理、税款及票据等方面的内容，以便更好地完成交割业务各项准备工作。
问：作为第一个国际化的品种，原油期货如何来强化风险管理？
答：上期能源已于2017年5月11日正式发布了《上海国际能源交易中心章程》、《上海国际能源交易中心交易规则》及包括《上海国际能源交易中心期货交易者适当性管理细则》、《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》、《上海国际能源交易中心违规处理实施细则》等在内的11个相关业务细则。
除严格遵守目前国内期货市场已被证明行之有效的交易编码制度、保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度等，上期能源还针对原油期货交易“国际平台”的特点，积极落实交易者适当性审查、一户一码实名制开户、实际控制关系账户申报，强化资金专户管理和保证金封闭运行。
下一步，上期能源将根据证监会监管要求，制订并发布《上海国际能源交易中心异常交易行为管理细则》及《上海国际能源交易中心实际控制关系账户管理细则》。同时，还将在证监会指导下，高度认识防范化解系统性金融风险工作的重要性，优化各项监控系统，丰富一线自律监管手段，积极研究提高监管智能化科技化水平，进一步探索完善自律监管与行政监管有效衔接，切实做到“早识别、早预警、早发现、早处置”，为国际化进程提供有力保障。
问：各类市场参与者在进行原油期货交易时应注意哪些问题？
答：2017年，中国已成为世界第一大原油进口国，推出原油期货有利于形成反映中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系，发挥价格在资源配置中的基础作用；能够为实体企业提供有效的套期保值工具，规避价格波动风险。同时，原油期货作为我国第一个国际化的期货品种，将引入境外投资者参与，探索期货市场国际化的市场运作和监管经验。
国内外期货市场的经验表明，一个期货品种从上市到成熟并发挥其功能需要一个逐步培育的过程。原油期货也不例外，不可能一蹴而就。
在市场培育过程中，境内外投资者要充分认识参与期货交易的风险，熟悉原油期货规则，遵循交易者适当性制度的要求，理性参与期货交易。石油产业链上下游企业要了解、熟悉和掌握期货市场运行规律，在实践中不断提高利用期货市场的水平。作为市场中介的期货公司、境外特殊经纪参与者、境外中介机构应注意充分了解和掌握中国和投资者所在国家和地区的期货市场法律法规，做到合规运作、加强风险管理，密切关注境内外市场的运行情况和投资者的交易、持仓、结算数据的跟踪分析，做好风险预研预判，帮助投资者充分利用原油期货套期保值、价格发现等功能，服务实体经济。
上期能源将做好日常风险的监测监控及预研预判，及时采取有效措施化解风险隐患，牢牢守住不发生系统性风险的底线。同时，切实履行一线自律监管职责，严厉打击各类违法违规行为，保障原油期货市场的正常交易秩序。
原油期货市场建设是一个长期的过程，上期能源希望并欢迎境内外交易者能积极参与我国原油期货交易，我们也将为境内外交易者提供便捷、高效的服务。
本文来源：上海发布
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中国原油期货正式挂牌交易
3月26日上午9时，中国原油期货在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心正式挂牌交易。中国证监会党委书记、主席刘士余，中国证监会党委委员、副主席姜洋同时现身上市仪式现场，证监会副主席方星海担任本次挂牌仪式主持。
证监会主席刘士余表示，有信心有决心有能力建设好原油期货。据了解，原油期货是中国商品期货第一个全球上市的品种，是中国走向国际化的第一步。
本文来源：人民日报
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终于来了！中国原油期货今天上线，一文看懂重要知识点
千呼万唤始出来。经过17年的探索，中国版原油期货终于上市。
3月26日9:00，中国原油期货将在上海国际能源中心（INE）挂盘交易。中国原油期货的最大亮点是，以人民币计价、可转换成黄金。这将对美元在国际原油贸易结算中所处的主导地位构成冲击。分析人士称，这样的制度创新在不少交易商看来是极大的诱惑，他们可以避开使用美元、同时又有权拒绝接收人民币，等于变相把人民币挂钩黄金。
为支持原油等货物期货市场对外开放，财政部、税务总局、证监会已于3月13日下发通知提供税收减免：
对境外机构投资者（包括境外经纪机构）从事中国境内原油期货交易取得的所得（不含实物交割所得），暂不征收企业所得税；
对境外经纪机构在境外为境外投资者提供中国境内原油期货经纪业务取得的佣金所得，不属于来源于中国境内的劳务所得，不征收企业所得税。
自原油期货对外开放之日起，对境外个人投资者投资中国境内原油期货取得的所得，三年内暂免征收个人所得税。
证监会副主席姜洋撰文指出，中国作为全球第一大原油进口国和第二大原油消费国，推出原油期货主要是基于本国实体经济发展和进一步改革开放的需要。此外，中国版原油期货上市，为石油石化及相关企业提供保值避险的工具，整个石油产业链都将迎来新的发展机遇。
INE原油期货合约首日会涨还是跌？
原油期货自2018年3月26日起正式上市交易，当日8:55—9:00集合竞价，9:00开盘。
上周五能源交易中心发布了上市期货合约的基准价：
SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合约的挂盘基准价为416元/桶。
SC1906、SC1909、SC1912、SC2003合约的挂盘基准价为388元/桶。
SC2006、SC2009、SC2012、SC2103合约的挂盘基准价为375元/桶。
徽商期货指出，上海原油期货上市的最近一个合约是1809，半年后才交割，考虑到仓储或者持仓成本，需要找到相对应的阿曼期货合约。一般来说，阿曼原油从装运到入库交割需要大约2个月时间，这意味着SC1809合约需要参考阿曼七月份的原油合约。最后，我们还需计算阿曼原油从中东运到国内的成本，包括阿曼期货交割成本、海运费、保险费、损耗、国内交割、仓储费用等。
试算一下上海原油1809合约的理论价格。假设3月26日美元兑人民币为6.35，阿曼原油七月合约价格为65美元/桶，各种成本总和为2美元/桶。则SC1809合约理论价格为（65+2）*6.35=425.45元/桶。
能源交易中心公布的SC1809合约的挂盘基准价为416元/桶。徽商期货此前指出，如果INE公布的上市基准价明显低于理论价格，那开盘价格上涨的概率较大，建议投资者进行买入操作。反之，如果INE公布的上市基准价明显高于理论价格，则投资者可尝试卖出操作。
华泰期货也以迪拜交易所的阿曼原油为基准计算了国内原油仓单成本，理论上为433元/桶。
中国版原油期货推出之际，国际原油期货价格正不断攀升。上周五NYMEX原油期货收涨1.44美元，涨幅为2.24%，报65.74美元/桶，创八周以来新高，周涨5.34%。欧佩克可能会将其减产协议延长到2019年。此外，伊朗重新受到制裁的风险有所加大。
此前沙特能源部长称，欧佩克和产油国盟友需要在2019年继续协调减产行动；且对未来伊朗原油出口的担忧加剧。
特朗普总统决定用博顿取代麦克马斯特担任国家安全顾问，前者被看做在伊朗问题上更加鹰派，这也支撑油价。
与此同时，市场还在关注美国国内的原油产量问题。美国油服贝克休斯石油钻井机周报显示，美国至3月23日当周石油钻井数增加4台，至804台。美国至3月23日当周天然气钻井数增加1台，至190台；总钻井数增加5台，至995台。贝克休斯的这项数据可为美国的未来原油产量提供线索，钻探平台数量增加意味着产量可能上升。
INE原油期货推出的背景
当前，芝加哥商品交易所的WTI原油期货和伦敦洲际交易所的布伦特（Brent）原油期货，分别是美国和全球原油现货的定价基准，两者成交量占据全球95%以上；其中，全球有三分之二的原油现货参照布伦特期货定价。
虽然中东产油量最高，亚太消费量最大，中国是最大的原油进口国，但整个亚太—中东地区主打的中质含硫油却没有权威油价基准。
INE合约标的为主产自中东地区、产量约占比全球44%的中质含硫原油；可交割品非单一油种，而是广泛包括阿联酋迪拜原油、上扎库姆原油、阿曼原油、卡塔尔海洋油、也门马西拉原油、伊拉克巴士拉轻油以及中国胜利原油7个品种。
作为全球原油最大进口国，中国对外原油依赖度已经超过67%。推出人民币计价的原油期货后，中国将能够减少在原油贸易中对美元的依赖，降低与美元相关的汇率风险。
从原油市场角度来看，中国原油期货正式挂牌交易后，“美元原油”再非“一家独大”，“石油人民币”将应运而生，从而增强我国的原油话语权，原油的定价权。市场方面，为国内产业链上下游厂家提供套保工具，规避原油价格波动的风险。
从全球原油进口贸易流向来看，2016年约52%的进口原油流向亚太地区，随着美国页岩油的发展，美国原油进口大幅度减少，预计未来流向亚太的比例将会更高。亚太地区成为世界石油消费最重要的增长点。
中外原油期货合约的主要区别
中国建设银行金融市场交易中心陈浩撰文指出，我国原油期货除合约规格（1000桶/手）向两桶油看齐外，其他方面或多或少存在差异。
定价核心：“金融中心+原油产地”VS“金融中心+原油消费地”
布伦特和WTI取得国际定价能力的关键原因在于，“金融中心+原油产地”模式，其中，卖方垄断定价是关键。以布伦特原油为例，上世纪80年代推出，是英国为了防范石油危机风险而采取的重要举措。彼时伦敦金融地位不必多言，布伦特地区盛产轻质低硫原油，当地管道仓储设施齐备，可通过地中海输送至欧洲各国。但我国原油产量显然不足，主打的是“金融中心+原油消费地”模式，如未来原油市场从卖方向买方市场转变，我国的模式容易成功。
交割油品：自产油为主VS外国油为主
境外原油期货可交割油品基本以本地区为主。布伦特基准原油价格体系包含四种交割油品，均是产自北海油田的轻质低硫原油，简称为“BFOE”（Brent、Fortis、 Oseberg、Ekofisk)。WTI可交割油种包括 6 个美国国内油种和 5 个其他国家油种。我国原油期货可交割的七种原油，六种产自中东，一种产自我国胜利油田。
远期曲线：连续VS间断
布伦特和WTI挂牌交易的连续月份合约分别为最近的七年和九年，总合约数量都在百个左右。最近连续的20个月合约交易都比较活跃，构建了连续的远期曲线，价格体系非常成熟。相比而言，我国原油期货可交易合约数量非常有限，仅为最近1至12个月为连续月份以及随后八个季月。按照国内经验，刚上市品种每年活跃合约不超过六个。
据目前披露的情况，上海国际能源交易中心对原油期货的设计思路是“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。
上海大致处于伦敦和纽约之间，恰好填补WTI、Brent全球交易时区空白，形成24小时连续交易机制。外国投资者首次不用在中国设立QFII业务就可获准参与交易。INE与WTI、Brent可有效开展跨市场套利，石油美元与石油人民币之间也可以进行汇率互动和投资组合。
原油期货交易规则一览
期货交易者适当性管理
境外特殊参与者管理
交易细则
交易指令：限价指令、立即成交剩余指令自动撤回指令（FAK指令）、立即全部成交否则全部撤回指令（FOK指令）、能源中心规定的其他指令。
每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为500手。
使用程序化交易事先向能源中心备案。
交割细则
原油期货合约采用实物交割，到期合约按照标准流程交割，未到期合约可按照期转现流程交割。
原油期货在保税区内实行保税交割，采取仓库交割的方式。
需要说明的是，中国的原油进口采取贸易配额制，因此交割后的原油如果需要报关进口，应当符合相关的法律法规。
原油入库应当缴纳1.5元/桶的出入库押金。
原油交割手续费为0.05元/桶。
风险控制
原油期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准按照下表执行：
原油期货合约在上市运行不同阶段一般持仓的限仓比例和持仓限额按照下表执行：
大户持仓报告制度：
客户、会员、境外特殊参与者某期货合约的买（卖）持仓（同一方向上一般持仓与套利持仓合并计算，下同）达到能源中心规定的一般持仓限额的100%时；
境外中介机构的买（卖）持仓达到能源中心一般持仓限额的60%时（应当主动于下一交易日15:00前报告）。
涨跌停板制度
能源中心当前公布的涨跌停板幅度为5% ，第一个交易日的涨跌停板幅度为基准价的10% 。期货交易过程中出现以下四种情况，能源中心可以根据市场风险情况，以公告形式调整涨跌停板幅度，并报证监会：（ 1 ）某期货合约价格出现同方向连续涨跌停板的；（ 2 ）遇国家法定长假的；（ 3 ）能源中心认为市场风险明显变化的；（ 4 ）能源中心认为必要的其他情况。
价格大幅波动时的风险调控
若某期货合约连续三个交易日的累计涨跌幅达到12% 、连续四个交易日累计涨跌幅达到14% 、或连续五个交易日累计涨跌幅达到16% ，能源中心可根据市场情况，采取一定措施，并事先报告证监会，包括：（ 1 ）对部分或全部会员、境外特殊参与者单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金；（ 2 ）限制部分或全部会员出金；（ 3 ）暂停部分或全部会员、境外特殊参与者开新仓；（ 4 ）调整涨跌停板幅度，但调整后的幅度不超过 20% ；（ 5 ）限期平仓；（ 6 ）强行平仓；（ 7 ）能源中心认为必要的其他措施。
中国原油期货将重塑市场
中国建设银行金融市场交易中心陈浩指出，中国原油期货将产生以下潜在影响：
1、助推成品油定价机制市场化
我国现行成品油定价机制下，汽柴油价格按照原油成本加成法定价，每10个工作日调整一次，国际油价低于40美元或高于130美元时，汽柴油价格不提或少提。该机制饱受诟病，主因在于调价频率太低，40美元的价格保护也让居民无法享受低油价利益。
原油期货带来价格发现功能，将令成品油定价机制快速市场化，带来两大改变：
一是原油期货提供国内定价，成为成品油定价参考标的之一；
二是进一步提高调价频率。
2、改变中上游企业经营管理模式
对上游炼油、化工企业而言，成品油定价机制市场化带来的影响是双刃剑。
一方面，炼油企业能够提高成本转嫁能力。另一方面，也有可能破坏油企的盈利能力。以中石化为例，2016 年炼油毛利为人民币 471.9 元/吨，同比增长人民币 153.8 元/吨，主要归因于国际油价处于上升趋势， 但国内成品油设立价格调控下限，产品价格与原料成本价差扩大。如放开成品油定价保护，在低油价情况下，油企毛利会大幅下降。
3、降低产业链企业原油进口成本
长远来看，原油期货如能给中国带来一定的定价权，将消除“亚洲升水”，为我国企业进口原油节省成本。因为亚洲国家无原油定价权，在不考虑运费差别情况下，主要消费国对中东石油生产国支付的价格，比从同地区进口原油的欧美国家的价格要高出 1至1.5 美元/桶，“亚洲升水”使我国进口原油每年要多支出约 30 亿美元。
4、提升人民币国际地位并建立亚洲原油定价基准
我国正在仿照“石油美元”建立自己的能源货币循环模式，即通过输出人民币换取石油等真实战略资源，生产国的人民币储备最终回流至我国的股票、债券、存款等金融资产，形成双向流动正反馈循环。其中有两个关键点，一是以人民币计价和结算现货原油，二是金融产品足够丰富，能够容纳回流资金。
自2015年起，我国已与俄罗斯、伊朗、安哥拉、委内瑞拉等国商定采用人民币作为原油贸易的结算货币，几年间，进口来源结构发生显著变化，俄罗斯取代沙特，成为我国原油进口第一大来源，2017年，俄、沙、安三国占比分别是14.2%、12.4%、12%。值得注意的是，近五年原油期货交割油品的几个国家，对我国的出口量几乎无增长，可推测打开中东市场是本次期货推出的主要目标之一。
原油期货的推出是第二个关键点中的一步，既能提供现货定价基准，降低升水成本，又能为原油生产国提供投资和对冲标的。
本文来源：万得资讯
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来了，中国原油期货上线！这份最全交易手册请收好
上海国际能源交易中心的原油期货2018年3月26日终于正式上市交易，对冲研投以图表的方式制作了一份最新交易手册，力图通过最简洁的方式展示原油产业供需结构；价格分析框架；合约交易规则和可能的交易策略，供各位投资者参考。
写在前面的话
原油是世界上为数不多的"非同质性"(non-homogenous commodity) 大宗商品之一。
由于原油的非同质性，如何鉴别原油的质量是决定原油价格的基本因素之一，原油有两个重要的物理和化学性质：轻和重、酸和甜。前者表现原油这一液体的比重，后者代表原油的含硫量高低。
原油价格机制的一个非常重要的原则：比重轻、含硫量低的原油为上品。反之则为下品。各地原油现货如何定价，变成了一门专门知识。
目前在世上基本采用两种原油定价方法：第一、官价OSP(Official Selling Price) 。第二就是标杆价格(Benchmark Price) 加上溢价(升水，Premium)或者折价(贴水，Discount)。
对第一种方法不需做太多的解释，官价就是原油出口国国家的官方价格，比如阿曼苏丹国的官方原油出口价格，就是迪拜商品交易所阿曼原油期货的结算价格。
第二种方法所说的标杆价格 (Benchmark Price) 是由世界三大基本原油价格以及几个重要的具有代表性的地区性原油现货价格构成。比如 Tapis Crude是东南亚地区原油价格的标杆。 Bonny Light 是西非地区原油价格的标杆。 Urals Oil 是俄罗斯原油价格的标杆。OPECReference Basket 是石油输出国家组织原油价格标杆等等。
有了标杆价格之后，各个地区的原油价格就以对标杆价格的溢价(升水，Premium) 或者折价(贴水，Discount) 的形式表现出来。标杆价格是动态的，同时某一特定地区的原油价格对标杆价格的升贴水，也是在分分秒秒地变动。
世界的原油价格就是这样根据供求关系，在相互关联的封闭的价格体系中不停的运动着。
上海期货交易所原油期货明天将终于正式上市交易，对冲研投以图表的方式制作了一份最新交易手册，力图通过最简洁的展示原油产业供需结构；价格分析框架；合约交易规则等，供各位投资者参考。
图1：INE原油期货标准合约
重要信息1：交易时间？
原油期货自2018年3月26日起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。
每周一至周五，09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00，连续交易时间，每周一至周五21:00-次日02:30。法定节假日前第一个工作日（不包含周六和周日）的连续交易时间段不进行交易。
重要信息2：有哪些合约？
SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903、SC1906、SC1909、SC1912、SC2003、SC2006、SC2009、SC2012、SC2103。
重要信息3: 原油期货合约上市挂盘基准价是多少？
SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合约的挂盘基准价为416元/桶。
SC1906、SC1909、SC1912、SC2003合约的挂盘基准价为388元/桶。
SC2006、SC2009、SC2012、SC2103合约的挂盘基准价为375元/桶。
重要信息4：原油期货保证金和涨跌停板是多少？
交易保证金为合约价值的7%；涨跌停板幅度为5%。第一个交易日的涨跌停板幅度为基准价的10%。
图2:保证金收取标准一览
境外特殊非经纪参与者、境外客户可以使用外汇资金作为保证金。以外汇资金作为保证金的，以中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价作为其市值核定的基准价，目前能源中心规定可用于作为保证金的外汇币种为美元，折扣率为0.95。
当日闭市前外汇资金的市值先按照前一交易日中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价核算。每日结算时按上述规定的方法重新确定外汇资金作为保证金使用的基准价并调整折后金额。
重要信息5: 出现单边市时，涨跌停板怎么算？
当某原油期货合约在某一交易日（该交易日称为D1交易日，D1交易日后的连续五个交易日分别称为D2、D3、D4、D5、D6交易日）出现单边市，能源中心将提高涨跌停板幅度和保证金水平，提高幅度如下表所示：
图3: 单边市时涨跌停板幅度一览
重要信息6：可以看到持仓吗？
当某一合约持仓量达到20万手（双向）时，能源中心将公布该月份合约前20名期货公司会员、境外特殊经纪参与者的成交量、买持仓量、卖持仓量。
重要信息7：持仓限额是多少？
如图4所示
重要信息8：交易手续费是多少？
人民币20元/手，平今仓交易免收交易手续费。
重要信息9: 可交割油种及升贴水是多少？
如图5所示
图6:国际主要原油合约对比
图7:换月方式对比
图8: 国际原油期货价格十年走势图
图9: 原油价格分析框架
重要信息10: 如何看原油供给？
由于石油是不可再生性资源，因此石油短期供给弹性较小，所以在没有新的大型油田被发现以及重大技术创新出现时，影响石油价格的最主要因素是石油市场的供与求的关系。
石油的产出区域比较集中，作为产油国，尤其石油的净出口国的产量调整就对石油价格产生非常直接的影响，这反映的是石油市场的供应情况。其中影响力最大的就是石油输出国组织欧佩克（OPEC），目前该组织成员国共控制约占全世界78%以上的石油储量，提供的石油则满足了全球约40%的需求。
欧佩克组织条例要求该组织致力于石油市场的稳定与繁荣，因此，为使石油生产者与消费者的利益都得到保证，欧佩克实行石油生产配额制。如果石油需求上升，或者某些产油国减少了石油产量，欧佩克将增加其石油产量，以阻止石油价格的飚升。为阻止石油价格下滑，欧佩克也有可能依据市场形势减少石油的产量。
重要信息11: 如何看原油库存？
原油库存分为商业库存和战略储备，商业库存的主要目的是保证在原油需求出现季节性波动的情况下企业能够高效运作，同时防止潜在的原油供给不足，国家战略储备的主要目的是应付原油危机。
各个国家的原油库存在国际原油市场中起到调节供需平衡的作用，其数量的变化直接关系到世界原油市场供求差额的变化。在国际原油市场上，美国原油协会（API）、美国能源部能源信息署（EIA）每周公布的原油库存和需求数据己经成为许多原油商判断短期国际原油市场供需状况和进行实际操作的依据。其中WTI 原油价格会受北美原油商业库存影响，布伦特原油价格会受OECD（经合组织）库存影响。
重要信息12: 投机、地缘、利率等因素如何影响油价？
国际原油期货市场上，投机资本的操作是影响国际油价不可忽略的因素。原油市场的投机与市场预期往往加大了原油价格的波动，国际原油市场中投机因素对原油价格有着10%-20%的影响力。尤其是某些突发性事件发生的时候，大量的投机资本便在国际原油期货市场上进行操作，加剧了国际原油价格的动荡。
国际原油的市场价格的变化往往会受到地缘政治和产油国政局因素的影响。这种影响主要从两个方面发挥作用：其一，地缘政治冲突导致原油供给量真实下降；其二是地缘政治冲突导致国际原油市场对未来供给减少的担忧，但实际供给量没有减少。
利率的上升会导致未来开采价值相对现在开采价值减少，因此会使得开采路径凸向现在而远离未来。高利率会减少资本投资，导致较小的初始开采规模；高利率也会提高替代技术的资本成本，导致开采速度下降，进而导致原油价格上涨。
自然因素对原油价格也会产生影响，如美国的原油工业基地集中在墨西哥湾，而这一带恰是飓风多发地，一旦海上作业平台遭到破坏，油价就会被迫上涨。
图10: 原油期货背后的现货属性
图11:原油期货的价值锚定
图12: INE原油期货交割流程
图13:原油生产流程
图14: 全球已探明石油储量情况
重要信息13: 全球石油资源分布情况怎样？
从历年来看，由《BP世界能源统计年鉴2017》的数据可知，2006年的探明储量为1.4万亿桶，2016年的探明储量为1.7万亿桶，10年间年均增长2.3%，增幅显著。
从地区来看，已探明石油储量中，地区分化比较严重，其中中东地区储量为0.81万亿桶，占全球总储量的47.7%；整个欧洲和欧亚大陆的储量为0.16万亿桶，占全球总储量的9.5%；中南美洲和非洲的储量分别为0.33万亿桶和0.13万亿桶，各占19.2%和7.5%；北美0.23万亿桶，占13.3%；亚太地区只有0.048万亿桶，占比为2.8%。增长速度最快的是中南美洲地区，近10年年均增长达19.7%。
重要信息14: 全球石油产量情况如何？
世界石油生产和消费量总体呈现逐年增长的趋势，根据《BP世界能源统计年鉴2017》，2016年世界石油日产量为9215万桶/日，较2015年的9170万桶/日增长0.5%；较2006年的8249万桶/日增长了11.2%；较1996年的6985万桶/日增长了31.3%。
从1997年到2016年的20年间，世界石油总产量年均增长1.4%。其中2009年的日产量为8122万桶/日，较2008年的8289万桶/日下降约2.0%，是全球经济危机造成需求减少的结果。
从区域来看，世界石油产量主要集中在中东、北美、欧洲及欧亚大陆，2016年这些地区的石油日产量分别为3179万桶/日、1927万桶/日、1722万桶/日，分别占世界总量的34.5%、20.9%、19.2%。
从各个国家2016年的石油产量来看，美国、沙特阿拉伯、俄罗斯、伊朗、伊拉克、加拿大和阿联酋，其石油日产量合计为5353万桶/日，约占世界总产量的58.1%。
重要信息15: 全球石油消费情况如何？
从消费量来看，2016年世界石油消费量最多的五个国家分别为美国、中国、印度、日本、沙特阿拉伯，日消费石油共计4444万桶/日，约占世界消费量的46.0%。
其中，美国是世界第一大石油消费国，2016年日消费石油1963万桶/日，约占世界消费量的20.3%；石油消费增长最快的是中国，目前已跃居世界第二大石油消费国，日消费量由2006年的743万桶/日增长到2016年的1238万桶/日，10年年均增长6.1%。
重要信息16: 中国石油消费情况如何？
我国的原油生产主要集中在东北、西北、华北、山东和渤海湾等地区，消费 则覆盖全国，中心主要集中在环渤海、长江三角洲及珠江三角洲等地区。
目前我国原油主要消费在工业部门，其次是交通运输业、农业、商业和生活 消费等部门。其中，工业石油消费占全国石油消费总量的比重一直保持在50%以 上；交通运输石油消费量仅次于工业，占25％左右。
根据《BP世界能源统计年鉴2017》，2004年至2016年，我国原油产量 从 1.74亿吨上升至2.00亿吨，年均增长1.15%，为世界第八大产油国；原油消费量 从3.23亿吨上 升至5.79亿吨，年均增长4.97%，目前为世界第二大石油消费国。
图15: 中国原油2017年产消量
重要信息17: 中国炼油能力如何？
据安迅思调查数据显示，截至2016年底，我国国内217家炼厂（包含地方炼厂）合计一次原油加工能力达到7.85亿吨/年，同比增加2.55%。
目前我国的 总炼油能力仅次于美国，占到全球炼油能力的16%。若不计地方炼厂（指无稳 定原油油源和稳定开工率的炼厂），我国主营炼厂的一次加工能力为5.58亿吨/ 年（11.16百万桶/天）， 总炼能同比有所下降，占到全球炼油能力的11.5%。此 外，合计135家地方炼厂一次加工能力在2016年底达到2.27亿吨/年，同比继续增 长10.96%，占到我国总炼能的28.9%。
图16: 中国前十大炼厂
重要信息18: 进口保税原油成本如何计算？
我国进口中东原油主要以普氏（Platts）的迪拜和阿曼原油均价作为价格基准，进口西非原油参照布伦特期货价格。
进口保税原油的成本一般按照下列公式进行计算：
进口保税原油成本=到岸价×汇率+其他费用
汇率：按当天的外汇牌价计算；
其他费用包括：进口代理费、港口费/码头费、仓储费、商检费、计驳费、 卫生检查费、保险费、利息、城市建设费和教育附加费、防洪费等。
在上海国际能源交易中心进行交易的原油为“净价交易、保税交割”，即交易价格为不含增值税和关税的净价。
如果将保税原油运输至境内，需按照下列公式对含税原油价格（人民币）进行计算： 含税原油价格=保税原油价格×（1+增值税率）×（1+关税税率） 增值税率：17%； 关税税率：最惠国税率为0，普通税率为85元/吨的计量税。
图17: 2009年至今，原油及其他大类资产波动率对比
图18: 谁在交易原油期货
图19: 地缘政治对油价走势影响一览
图20: 买、卖方市场的套利交易边界是怎样？
重要信息19: 交易一手原油多少保证金？
按照交易规则计算（按最低保证金），交易一手原油SC1809合约需要保证金=416*1000*5%=20800元。
（注：期货公司一般会适当提高保证金比例）
重要信息20: 如何计算首日的理论价格？
根据INE公布的可交割油种来看，七种油里有六种是中东地区原油，只有一种是中国当地原油。而我国目前原油进口依存度高达70%，也就是大部分原油是依赖进口。而进口的原油中，中东原油又占据了比较大的份额。因此，中国原油期货的定价基于中东原油价格是个非常符合逻辑的推论。
六种中东原油中阿曼原油是上海原油期货的可交割油种之一，而阿曼原油有期货交易，即DME阿曼原油期货，在市场上公开交易，并且可以实物交割获得阿曼原油。理论上参与DME阿曼原油期货交易的产业客户均可以较低门槛获得阿曼原油实物。而上海原油期货的其他可交割品种，如迪拜、阿布扎库姆、巴士拉轻质原油等品种定价较为复杂，其价格也不容易获得。因此我们可以参考阿曼原油进行上海原油上市基准价和开盘价格的推算。
确定定价计算的标的后，还需解决另一个问题，上海原油期货上市的最近一个合约是1809，半年后才交割，考虑到仓储或者持仓成本，需要找到相对应的阿曼期货合约。一般来说，阿曼原油从装运到入库交割需要大约2个月时间，这意味着SC1809合约需要参考阿曼七月份的原油合约。最后，我们还需计算阿曼原油从中东运到国内的成本，包括阿曼期货交割成本、海运费、保险费、损耗、国内交割、仓储费用等。
昨日INE公布基准价格之后，外盘原油大幅上涨，截至收盘WTI主力合约收于65.74美元，涨幅2.24%；Brent原油收盘69.75美元，涨幅2%；DME阿曼原油七月合约收盘66.35美元。
现在我们试算一下上海原油1809合约的理论价格。假设3月26日美元兑人民币为6.327，阿曼原油七月合约价格为66.35美元/桶，各种成本总和为2美元/桶。则SC1809合约理论价格约为：（66.35+2）*6.327=432元/桶。
重要信息21: 首日有何策略吗？
INE公布的SC1809上市基准价为416元/桶，低于理论估算价格432元/桶，因此开盘后可能会出现上涨回归理论价格的情况。
本文来源：对冲研投
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中行周和华：原油期货是金融服务实体经济的重要举措
原油期货26日正式在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心上线交易。中国银行上海市分行副行长周和华表示，作为我国首个国际化期货品种，经过多年筹备，原油期货今天正式上市挂牌交易，这是我国资本市场对外开放的重要举措。
周和华称，原油期货是金融服务实体经济的重要举措，原油期货的上市为国内外能源生产、流通、消费企业和各类投资者提供了风险管理工具，是多层次资本市场体系建设的重要一环，也是金融服务实体经济的重要力量。
他认为，原油期货的上市将吸引更多从事原油产业的跨国实体企业、境内外金融机构等全球性资源集聚上海，这也给中国银行带来了重要的业务机遇。
据介绍，中国银行积极参与原油期货上市筹备工作，既是服务国家战略的必然要求，也是提升自身国际竞争力的迫切需要。首先，以金融服务实体经济为宗旨，提供完整覆盖大宗商品产业链的组合金融服务。其次，中国银行作为首批获得境内外保证金存管资格的银行，为交易所、会员单位以及境内外机构和个人投资者提供账户管理、保证金存管、资金汇划、结购汇等一体化服务。最后，借助于中银集团“商行+投行”、海内外资源，实现境内外客户参与上海国际能源中心原油期货所有交易模式的全覆盖，可为境内外市场参与者提供包括全球清算、结算、外汇、结构化融资的一站式综合金融服务方案。
记者：王宙洁 宋薇萍
本文来源：中国证券网
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中国原油期货首日交易开门红 刘士余称有信心建设好原油期货
3月26日上午，原油期货合约将正式在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心挂牌交易。中国证监会党委书记、主席刘士余，中国证监会党委委员、副主席姜洋同时现身上市仪式现场，证监会副主席方星海担任本次挂牌仪式主持。
中国原油期货首日交易开门红，近月合约1809盘前竞价阶段涨5.8%。人民币原油期货SC1809合约开盘价格为440元/桶，涨5.77%，高于官方每桶挂盘价开市。
证监会主席刘士余现场表示，有信心有决心有能力建设好原油期货。
原油期货挂牌交易 刘士余、姜洋现身上市仪式现场
本文来源：腾讯财经