魏杰：十九大、两会后中国新经济的“四梁八柱”布局
CFIC导读：
2018年3月31日，在两会闭幕后，苏州博商会邀请著名经济学家、清华大学中国经济研究中心主任魏杰教授以未来风险和机会为核心，解读中国新经济的“四梁八柱”。
2018年3月31日，在两会闭幕后，苏州博商会邀请著名经济学家、清华大学中国经济研究中心主任魏杰教授以未来风险和机会为核心，解读中国新经济的“四梁八柱”。
全文结合美元加息、中美贸易战、上海成立石油期货交易所、国企混改、优质债转股、独角兽IPO、房地产税、以比特币为首的ICO数字货币走向等当下经济事件，深刻剖析还原其背后的逻辑，追根溯源。
如果说，十九大和两会宣告了中国进入新时代，并描绘了中国的未来蓝图。那么魏教授此次演讲则是拎出其中的“四梁八柱”为我们梳理其中的内在逻辑和外在表现。不管是对于理解国家意志，还是企业成长，亦或是个人投资，都具有前瞻性意义。
以下为魏杰教授演讲内容（因篇幅限制，有删减）：
非常高兴和各位一起做一个分享。
今天的题目是十九大和两会之后中国经济的走势。十九大、两会都已经相继闭幕，对中国经济未来的发展情况，人们都非常关注。
经济走势的分析，最关注两个问题：第一，风险在哪里。风险必须搞清楚，如果搞不清楚，风险要真爆发，那经济可能会出现连续十年的倒退，而且可能没有预案。第二，增长点在哪里。下午对未来经济走势的探讨，围绕这两个问题展开。
风险在哪里，决策层已经有非常明确的共识。我们未来的风险将主要在金融领域，所以提出要防范金融风险。过去我们对未来风险判断，很长时间也认为是在增长，所以长期讲稳增长、保增长，甚至2008年提出要保8。当时之所以稳增长、保增长是一个主题，其实我们判断风险在增长。但现在对未来风险的判断，认为在金融领域，所以提出要防范金融风险。2018年三大战役第一个战役就是防范金融风险。
防范金融风险可能是未来中国经济中一个非常重要的课题。怎么样防范金融风险？国际教训看，金融风险爆发往往从五个方面的因素引起。中国防范金融风险，也有五大方向。
第一，抑制资产泡沫。什么是资产泡沫？资产价格涨得太快快。什么是资产价格？中国统计资产价格就两个，股票价格、房子价格。理论上讲，房地产市场泡沫，既要防止股价涨太快，也要防止房价涨太快。但这次所讲的抑制泡沫是指房地产，不是指股市。
因为我们预测未来三五年内，中国股市是一个缓慢上升的状态，也就是慢牛，不会出现所谓泡沫。
三个原因：
第一，现在证券监管部门把监控作为第一要务。内部交易、买壳、卖壳，资本大颚的行为极其关注，再加上大数据，使得监管部门任何时候发现任何一支股票在那个地方出现异常波动。
第二，现在监管部门对场外配资非常关注。我们国家有两大资金池：银行、保险。保险资金和银行资金是重大的资本市场之外的资金池。现在对这两大资金池的监控，非常到位。在这种条件下，股价涨得太快的可能性基本不大。
第三，IPO的快速推进。最快时一个星期上十家公司，慢一点一个星期有一两家。这样的上市速度，我们估计股价涨太多的可能性基本不大。前一段时间由于改革停止了IPO，要把审核制变成注册制。现在明确提出IPO进行过程中也是改革。只要IPO能够持续推进，股价涨太多的可能性也不大。
这三个原因导致未来股市基本上是慢牛，缓慢上升。
现在最关注的资产泡沫，是房地产。担心房地产泡沫的破灭引起金融风险。之前参加过不少内部研讨会，人们讨论未来的黑天鹅事件、灰犀牛事件时，许多人都判定是房地产。现在最担心房地产泡沫一旦破灭，会带来一场金融风险。
我们关注房地产是不是形成泡沫，泡沫有的多大，最关注一个数字，住房供给的刚性需求，就是买了是用来住的。如果住房供给过多超过刚性需求，泡沫就会形成。判断房地产有没有泡沫，有多大，最主要的指标就是住房供给刚性需求。如果平均每家五套房了，泡沫一定破了，要房子干吗。但房地产产业有一个非常明显的特征，经常是住房供给超过刚性需求。
因为房子只要有居住的功能，就会有另外两个属性，金融属性、投资属性。这两种属性一定会产生两个需求，投资性需求，投机性需求。这种需求拉动了住房供给一定会超过刚性需求。一旦住房供给过多超过刚性需求，泡沫形成。
日本房地产泡沫的产生就是住房供给过多超过需求。日本房地产泡沫产生于1985年，引发了1990年的日本金融危机。
日本为什么在1985年形成房地产泡沫？三个原因：第一，1985年日本彻底完成了工业化城市。人们有钱，不知道投资什么。好像现在有人老问我，不买房投资什么。这时候银行就来，你们买房，买了以后抵押给银行，根据你们抵押的数量再给你们放贷，你们还可以继续投资买房。有钱人买房子不断投资，背后不是刚性需求，是投资性需求和投机性需求，拉动了住房供给一定会超过刚需。
第二，1985年美国要剪日本的羊毛，美国这个国家，谁富了就剪谁的羊毛，好像现在要剪我们的羊毛一样。当时迫使日本政府签了一个《广场协议》，日本政府承诺未来五年内日元每年升值5%。这条规定导致大量外资涌向日本。因为在日本什么都不干都有5%回报。外资投资房地产根本不是为了刚性需求，是投资性需求和投机性需求，拉动住房供给一定会超过刚需。
第三，1985年让日本修改《建筑法》。日本原来的建筑法明确规定旧房子以维修为主，修改之后可以把旧房子炸掉，原来两层现在盖七十层。这三个原因导致日本的住房供给大规模上升。到1989年时，有一些日本精英发现要出问题了，住房供给似乎过多超过刚性需求，如果继续超过，就会引发泡沫，就建议日本政府紧缩。
1989年3月份日本开始紧缩，首先把股市泡沫挤破，大量上市公司亏损。上市公司为了弥补亏损，大规模抛出房子。像现在的常识公司一样，紧接着外资要离开日本了，也大规规模抛出自己手里的房子。这时候不知道谁给日本出一个馊主意，实行房产税。这时候大量房产多的个人也开始抛售房子。几股力量，上市公司、外资、房子多的个人。一下让住房供给超过刚性需求的现象成为现实。1990年泡沫挤破了，导致90年代日本的金融危机。
我前年在东京调研时发现北京房子卖掉一套，在东京可以买三套。因为很便宜，房子多。中国房地产泡沫如果挤破了，后果比日本要严重多了。因为我们个人财富的65%是房产。一旦挤破，所有人财富将缩水，而且所有财富都以现在的价格为基础，一旦大幅度下跌，必然导致信用关系断裂，会产生意想不到的后果。
所以我们提出要抑制房地产泡沫。抑制有两层意思，一个是不能继续吹大，继续吹大未来将很麻烦。另外一层，现在也不能挤破，因为现在挤破现在就很麻烦。既不能现在挤破也不能继续吹大，就抑制资产泡沫。
提出中晚期对策和长效机制相结合。
中短期对策有两个政策，一个是严格控制投机性需求和投资性需求。这两股需求拉动住房供给，一定会让住房供给超过刚性需求。就是现在的限购限贷。现在这股冲动很强烈，一旦放开一定会让住房供给远远超过刚性需求。跟大家在底下调研，冲动很强，一线城市每家可以买两套，现在是在大家都想买第三套的时候。因为他觉得好像只有房子才可以抵制通胀。所以人们都有冲动，想进入第三套、地四套，进入投机性需求和投资性需求。如果不限制，最终这股需求拉动住房供给一定会超过刚性需求，所以会持续限购限贷。
第二个政策着力点，约束开发商。开发商不能继续盖下去，这样无限制的继续盖总有一天盖出一个大泡沫出来。李嘉诚先生讲在中国大陆如果不约束盖房子，继续让盖，那十年后中国最不值钱的就是房子。因为供给远远超过刚性需求，所以要约束开发商。两条办法，拿别人的钱盖你只有收益没有风险，拿你的钱盖你会衡量一下这是不是超过刚需了，还要不要盖。
2018年将持续严格控制开发商。另外一个办法，控制新房价。我国现有房地产制度，新房价格是政府控制。用这个办法约束开发者。比如让地价高于房价，让面粉价高于面包，你还盖不盖。已经出现这个情况了，我上次去调研，一家企业拿地时算过帐，一平米卖6万都不赚，卖7万才赚，最后政府说只准卖4万。这就是现在很多地王没有入市，因为入市就赔。这个约束很强，估计会继续用这个办法来控制。对开发商的约束行为，一个是资金，一个是新房价。这是两大政策着力点，控制投机性需求、投资性需求，一个是约束开发商。让住房供给与刚性关系保持在 21 89041 21 18719 0 0 5649 0 0:00:15 0:00:03 0:00:12 5648正常上，不能继续增长了。但压力很大。
我最近调研时经常听到三种声音。一种声音是老百姓老问我，我不买房子拿钱干啥。第二种声音是地方政府，说不搞地产，不卖地，财政怎么办。第三种声音，开发商说我只会盖房子，别的事也不会干，不盖房子干嘛。都是要求盖房子，都是极度利益，总有一天为这种利益冲突会搞出大泡沫，住房供给远远超过刚性需求，站在国家层面要站在更高层面看，那就是一定要协调住房供给与刚性需求的关系，这种泡沫不能持续再进行，要维系才行。
这是一个中短期对策，另外一个叫长效机制。比如说共有产权、租售同权、调整一线城市空间布局、房产税等等，都属于长效机制。现在要推出长效机制。比如调整一线城市空间布局，北京率先开始，就是雄安新区。雄安新区实际上是调整北京的重大举措。北京如果无限制的聚集资源，最后大城市病将越来越严重，交通、拥堵、雾霾、民生短缺，一系列大城市病暴露出来。2010年时曾经讨论过要不要迁都，但迁都这块不能随便聊，这是国运的事情，不能随便迁都。去年3月份决定不迁都了，迁非首都功能，就是雄安新区。雄安新区要承接北京的非首都功能。
什么叫非首都功能？你先搞清楚什么叫首都功能。首都功能就是四件事，第一，政治中心；第二，国际交往中心；第三，文化中心；第四，科学创新中心。这四条叫首都功能。除此之外都叫非首都功能。
第一，经济中心不是首都功能。经济中心不是首都功能，这么多企业办在北京干什么。流通类企业、制造业企业、总部类，都将迁往雄安新区。
第二，教育中心不是首都功能。大学也得迁，尤其职业教育为特征的大学。我估计清华、北大不会迁，但是扩大规模不行，要扩大规模可以，在外地办分校。深圳市委书记说欢迎清华、北大大深圳办学校。这可以扩大规模，北京不可以。像美国加州大学分校比总部还办得好。
第三，金融中心不是首都功能。这么多金融中心搬到北京一样要迁。
第四，医疗中心不是首都功能。现在北京医院看病的病人里80%都是外地人。分解医疗资源，所以北京的好医院在北京都不能扩大规模，要扩大可以，在外地办分院，等等之类的功能都将转向雄安新区甚至全国各地。
实际上雄安新区一箭双雕。一方面分解了北京的非首都功能，一方面建出一个新首都出来。一箭双雕，北京已经开始。北京开始了，上海、广州、深圳怎么办？一线城市怎么办？恐怕要研究一下调整空间布局的问题。
上海未来真要走向自由港的话，一些功能恐怕也得想办法要剥离下来。谁来承载上海的一线功能？未来的长三角一定会重新讨论空间布局。这样才符合下一步的发展方向，一定要综合考虑长三角的空间布局。
广州、深圳提出粤港澳大湾区，中央也同意了，写进了政府工作报告。它叫粤港澳大湾区，不是现在的粤港澳湾区。大湾区，是向粤东发展还是向粤西发展，都会遇到它的问题。这次调整空间布局从一线城市开始。对一线城市将会产生多大的影响。
长效机制，看看北京。今年二手房价格跌得很厉害。我亲自到中介机构看了，上千万的流动就很慢，两三千万的挂得不多，就是有价无市。上次看交易，有卖房的在讨论。有一个人挂了一套房子4000万。另外一个人来跟他聊，他说我给你减500万，3500万。买的人说我不是缺500万，我缺3500万。我一听就笑了。人们都会考虑未来交税，税是多少。我们讲房子是用来住的不是用来炒的，最终会是泡沫，会抑制。
长效机制将不断推出，要防止泡沫不断扩大，总有一天会把我们导向一场金融风波。所以叫抑制资产泡沫，主要对房地产。现在讲中短期对策和长效机制相结合。
防范金融风险要做的第二件事就是稳住外汇。
许多国家金融风险的爆发就是外汇引起的。1998年亚洲金融风险就是外汇引起的。我们国家外汇从2015年开始波动，两个压力很大。第一，人民币贬值压力；第二，外汇储备量减少压力大。
国务院后来提出要稳住外汇，稳住的目标两个：第一，人民币不能持续贬值；第二，外汇储备量不能持续减少。人民币如下持续贬值，外汇储备量持续减少，一定会引发经营风险。
到现在为止推出三个对策稳住外汇。
第一，外汇改革中已经放开的项目，不往回收了。改革不能倒退，不能恢复到资本管制时代。凡是外汇改革中已经推出来的，将继续坚持。凡是改革中已经承诺的，继续坚持，但没有放开的暂时停止。对个人来讲有三大海外投资现在基本停止。
第二，海外投资。第一海外买房子。现在基本叫停。这条从来没有放过，过去是灰色地带，有人在海外买房子，我一直提醒他买了就买了，别再多买，海外不动产投资基本停止。第二，海外证券投资。在美国市场买股票，曾经讨论过要不要放，现在也暂时停止。第三，海外投资类保险投资，也停止。我们放开了消费类保险。过去的灰色地带，在香港刷银行卡，既能刷投资类也能刷消费类，现在投资类叫停了。
第二条，海外并购，凡是技术类的并购，继续支持。向海外收购芯片制造企业、半导体企业等等。但非技术类严格审查了。在海外搞房地产，买酒店，买酒庄，买足球俱乐部等等要严格审查。非技术类投资叫非理性投资，不支持非理性投资。这就是海外并购做了严格界定的，技术类并购支持，非技术类现在不能支持了。
第三条，“一带一路”投资，坚持使用人民币投资，不再动用外汇储备。因为“一带一路”投资我们是主导的，我们有权利选择什么货币，要推动人民币国际化。这个国际化既能稳住外汇，又能实现我们的重要目标，我们要在国际上有金融话语权。
上海石油期货交易所的成立，是重大的事件。美国美元霸主地方受到冲击了，美国什么打贸易战，早就意料到了。而且我们宣布产油国只要拿人民币可以随时在上海黄金市场买黄金，想美元霸主提出挑战。实际上我们推出“一带一路”国际化，逐渐在国际上话语权。坚持“一带一路”投资用人民币投资。
第一，人民币没有出现持续贬值。2016年年底我来调研时，好多人问我要不要买美元。当时到一比六点九，估计到一比七点七五甚至一比七点二现在是六点二几。我们希望保持在一比六点五左右。人民币升值太快不利于中国。
第二，外汇储备量没有保持持续减少。我判断外汇引发金融风险的可能性，在大幅度减少。但现在不能宣布不会，因为2018年有两件事，第一，美元三次要加息；第二，特朗普减税。这两件事情可能会影响到外汇，但影响不会太大。因为有些事美国也是两难的选择。美国一方面需要一个强势美元连续加息，但贸易利差又很大。另外现在想把美元资产收回美国，但我估计好多回不去。虽然现在外汇引发金融危机的可能性很小，但因为今年这两件事，还是要稳定，持续2017年的导向。
防范金融风险第三个对策，稳住债务。
许多国家金融风险的产生，就是债务引起的。2008年底美国金融危机，是次贷危机引起的。我们防范金融风险，也要稳住债务。
债务分三种：第一种，个人债务。我们原来以为个人债务不高，因为中国的国民性格，一般不会借钱消费，存钱的欲望很高。这和美国人不一样，美国人死的那一天，把自己赚的钱花得干干净净叫完美人生。我们是给孩子留得越多叫完美人生。
十九大开会期间，央行周小川同志有一个发言，反复强调要注意个人负债率上涨太快的问题。这个说法引起我的注意，我查了一下，个人负债率上升确实太快。2015年个人负债率是GDP总量的30%，到2016年底上升到45%。一年上升15个百分点，确实太快。现在估计个人负债率在50%以上。上升太快的重要原因是房贷上升太快。
2018年的政策是抑制个人负债率过分上涨，主要要约束房贷的上升。我估计2018年个人房贷将继续严格控制。2018年稳住债务的第一句话就是抑制个人负债率过分上涨。个人负债率上涨最快的是房贷，所以一定会严格控制房贷。2018年底控制房贷的政策会比2017年更加严厉。
第二种债务，企业债务。企业债务明显偏高，已经是GDP总量的167%，远远超过红色警戒线。但民营企业负债不高，主要是国有企业负债高。中央提出企业去杠杆的重中之重是国有企业，对企业债务的问题重点是解决国有负债太高的问题，民营企业负债率不高。
2018年国有企业降杠杆将是重要，三年时间必须完成，2018、2019、2020年要确定完成。
第三种债务，政府债务。政府债务中央负债率不高，因为中央政府一直坚持一个原则，赤字数量不超过当年GDP重量的3%。今年两会预算出来，赤字是经济总量的2.6%，没有超过3。现在主要是地方政府负债率太高。地方政府负债里，帐面看好像也不高，但实际很高。政府的潜在债务太大。什么叫潜在债务？表面上看不是政府债务，实际上是政府债务，潜在债务太大。
另外一点，搞产业引导基金。我们这几年搞产业调整，政府要扶持一批企业。这个可以搞，但必须拿政府财政的钱。有的政府没有钱，借银行债搞，给企业担保。等于把这个搞成政府潜在债务。PPP项目，所谓产业引导基金应该在6万亿以上。太大了。再不解决，总有一天会搞出一个金融风险。
现在提出，一定要依据地方潜在债务。之前有关部门讲得很清楚，最担心是地方潜在债务。如果不抑制，未来很麻烦。今年下定决心要控制地方潜在债务恶性上涨，提了一个原则叫终身追究责任。去年年底叫停了包头地铁、呼和浩特的机场，叫停了一大批基础设施，为什么？寅吃卯粮。发改委按照新标准，已经批准有13个城市不能修地铁，因为你不符合修地铁条件，寅吃卯粮最后是麻烦的。今年主要是查PPP项目，防止地方潜在债务。
稳住债务今年是三句话，截止个人负债率过分上升，企业债务明显偏高，地方财政过分上涨，要全面稳住债务。
第四件事，治理金融乱象。金融乱象如果不清理，也会引爆金融风险。2018年要治理金融乱象。
把金融乱象分两类，一类是改革所引起的。过去搞了不少金融改革改革方向是正确的，但配套措施没有跟上，结果引发了金融乱象。过去改革中有一件事情推动得快，放开非银行金融机构。放开各类投资公司、各类基金、各类保险公司等等。这种改革是对的，因为一个国家如果主要是银行融资，整个社会杠杆率很高。要把债务杠杆降下来，就必须要放开非银行金融机构，总体社会杠杆就会降下来。所以我们放开非银行金融机构。
第二种乱象，新技术引起的金融乱象。新技术进入金融领域，产生了许多现象。像比特币、ICO等等。这些现象到底是方向还是乱象，一下搞不清楚，就看一下。结果一看就变成乱象了，出问题了。
今天一定讲讲，区块链技术进入金融以后，是不是改变了金融的本质。如果没有改变金融的本质，金融的本质就是风险与收益的事情。如果没有，那得出一个结论，用别人的钱都必须监管。ICO没有被监管，所以是违法的。第二年8月份全关了。关了英国的教授打电话说你有先见之明，我说我没有，你得搞清楚那些是方向那些是乱象。
区块链技术和比特币不是一回事，区块链技术是一个物理学概念，这个技术的核心是去中心，没有中心怎么有序运转。去中心是它的特点。但好多人并不太了解这个技术。我们在现实世界里都有中心。所以许多人把区块链和比特币混为一谈，不是一回事。区块链进入人类社会，哪一个领域可以使用它实现社会管理，还得探讨。现在炒得很热，就炒出乱象了。2018年治理乱象里有一部分是对新技术进入金融之后要做一个交代。中国正式宣布我们不承认任何虚拟货币。那就是在中国没有合法。今年这方面的乱象要做一些解释，要把它搞清楚，什么是乱象，什么不是乱象。
金融风险第五条对策，控制好两个政策：货币政策、宏观审慎政策。
首先是控制好货币政策，货币政策控制的目标提出，将实行稳健中性的货币政策，是货币政策的基本属性。过去长期实行宽松的货币政策，货币发行量太大了。2002年我们货币供应量只有16万亿，去年年底到167万。因为我们长期持有宽松的货币政策。现在将转向中性稳健的货币政策。一直是宽松，一旦转向稳健，就出现钱荒，资金紧张。去年导致不小利益群体要求松动货币政策。
十九大报告两会再次强调坚定不移的实行稳健中性的货币政策。我看有人写预判，不能再抱有幻想了，只好自己拯救自己，大量抛售资产。这种高负债需要宽松货币政策支持，一旦货币政策转向稳健中性的政策，就运转不了。不少集团开始抛售资产，因为知道已经不可能回到宽松货币政策。如果继续宽松下去，总有一天会引爆金融风险。金融风险一旦爆发，经济增长最少倒退五年到十年。所以慢一点不要紧，只要不爆发风险就可以。
另外一个政策，宏观审慎政策。什么叫宏观审慎政策？和西方一个经济学家有关系。西方有一位很活跃的但非主流的经济学家，叫明斯基，叫活跃的非主流经济学家，因为他反经济学基本分析方法，他受马克思影响比较大。他1985年写过一本书，叫《稳住不稳定的经济》。这本书对宏观审慎的基本理论已经提出，但没有太大引起人们的注意。
宏观审慎政策要强调两个要点，第一个要点，叫顺周期理论。经济发展是顺周期时，人们一般没有风险意识，盲目扩张、加杠杆、负债。导致整个社会杠杆率太高。所以政策强调顺周期必须去杠杆。因为顺周期人们盲目容易加杠杆，会导致下一轮金融风险。
未来几年内我们的主要任务之一就是去杠杆，整个社会的杠杆率必须降下来，因为杠杆率太高了。整个社会杠杆太高，就会引爆下一轮金融风险。我们一个重要的工作就是去杠杆，包括企业杠杆、个人杠杆也包括政府杠杆。宏观审慎政策一个要点，顺周期必须要去杠杆。
宏观审慎政策第二个要点，防止市场之间得传染病。这个市场生病了，会传到别的市场，一旦市场之间得了传染病，就会引爆金融风险。一个市场生病了，会传染别的市场。这种传染病一旦形成，就会引爆金融风险。
宏观审慎强调在市场之间要打隔断，你得病了不能传染给别人。比如说房地产市场，一旦出现房价大跌，传染给银行、实体经济、个人，金融风险就爆发了。要给房地产市场打隔断，你出问题了不能传染给别人。
隔断是一个重要办法，今年对房子抵押和土地抵押要做新规定。不做新规定，某年房价暴跌会传染给银行，给别人，金融风险就爆发了。比如说银行一般原则上不接受房子抵押，接受的话价格怎么定。现在按现有价格80%给你放贷，未来可能按20%给你放贷，按放假暴跌给你放贷。一旦暴跌，你不会传染给我。
宏观审慎政策，第一，顺周期时必须去杠杆；第二，防止市场之间得传染病。在市场之间要打隔断，不能你生病传染给别人。
2018年这些工作陆续会展开，对宏观审慎政策不是口号，是实实在在的要进行操作的东西。
这就是防范金融风险的第五个政策，货币政策、宏观审慎政策。
总体来讲，防范金融风险的主要对策就是这五条，这五条对策陆续全面出台的话，恰恰标志着中国可能不会出现金融风险，所以我是看好中国经济的。一旦把防风险的问题看得很重，全面防范的话，恰恰中国不会爆发金融风险。
在强调防范金融风险的同时，再强调另外两件事，一个是不要因为防范金融风险停止金融改革，金融改革还要继续推进。
五大改革还要继续推动：第一，银行改革，利率市场化，完善银行的公司治理，放开民营银行等等。第二，继续放开非银行金融机构，投资公司、保险公司、各类基金等等。不要以后有问题而不改革。第三，外汇改革。要推动外汇两个自由化，汇价自由、外汇买卖自由。第四，推进资本市场改革，要形成多层次的资本市场，把上市从审核制转向政策制等等。第五，全面金融开放。国外资本在金融机构的控股比例可以放到51%等等。这一类金融改革还会继续，不能因为防范金融风险而停止金融改革。
第二个要点，防范金融风险的过程中，有可能某些措施会带来一些负面的东西，因为任何政策都是双刃剑。要随时纠正风险，不能因为防范风险带来另外新的风险，一旦出现消极流动性，要随时解决，维持经济的稳定。一旦出现资金过于紧张，央行应该整改流动性，保证经济运行的需要。不能因为防范金融风险很绝对，要注意防范风险对策带来的某些消极的东西要随时消除，不能影响整个。这是目前防范金融风险全面的做法。
讨论未来经济时，关注的第二个问题，增长点在哪里。中国经济还要增长，还要发展，新增长点在哪里，要研究清楚。如果不清楚，就没法保证中国经济的持续增长。
从现在来看，增长点有这几个：
第一，全方位开放。
过去的开放经常讲两句话：扩大出口、吸引外资。这种开放实际上是搭别人的便车，扩大出口是利用国际市场，吸引外资利用国际资本。当时我们刚刚改革开放，选择这个战略是对的。因为当时没有国内市场，所以要利用国际市场扩大出口。过去我们穷，缺乏资本，所以要吸引外资。
这种开放的实质，是搭别人的便车，搭了差不多几十年了。我们搭别人的便车，我们很便利，但人家一定会反感。所以中国现在必须走向全方位开放，既搭别人的便车，也让别人搭我们的便车。这种全方位开放必然会推动全球化的进一步发展。中国在全球化过程中，获得更进一步发展的空间和机会。
现在虽然美国跟我们打贸易战，但我们有信心奉陪到底，而且要借机会推进我们的战略，继续推进人类社会的全球化。
西方心里对中国有点害怕的原因就是害怕我们是全产业链。别的国家有某一个方面可以，我们都可以了。而且14亿人口支撑全产业链。我就体会到反全球化的思潮。结果旁边还坐了一个美国教授，这个人把话讲得更直白。他说现在全世界就像一个大赌场，美国是庄家，发的就是美国，中国在中间打工，提茶倒水，赚了不少钱。但你们有一个特点，赚了钱就往口袋装，死活不赌。现在你们把钱赚够准备要走了自己开赌场了。
意思是你是搭便车，没有责任。我估计人类社会可能进入第三次全球化，就是全球配置资源。全球配置资源可以解决第二次全球化的一些缺陷。国际贸易要做到贸易平衡才行，都做到平衡不可能。有的国家对这个国家赤字，对那个国家盈余。
中国要引领第三次全球化，全球配置资源。我们叫人类命运共同体。技术、资本、劳动在全球的配置。在这种全球化条件下，中国的开放，当然要走向全方位开放，那就是既要强调搭别人的便车，也强调别人搭我们的便车。和这种开放对应的就是第三次全球化，全球配置资源。中国这次和美国打贸易战，一方面讲奉陪到底，一方面要推动走向第三次全球化，全球配置资源。中国相应的也要走向全方位开放，让别人也搭我们的便车。
别人搭我们的资源，有两方面资源。第一，巨大的国内市场。中国人富有起来了，近14亿人口。去年出国1亿多人数。世界都震惊了。我们准备开放国内市场，让他们搭我们便车。
开放两个市场，一个是物质产品市场。开放物质产品市场一个典型的做法是今年在上海要建立一个永久性的进口贸易博览会。开放市场，可以从消费和供给上推动中国增长，会给中国带来新的机遇和发展。
第二，巨大的过剩资本。开放服务业市场，像金融、教育、医疗等等，全方位开放。国外金融资本在我们国家金融机构的控股比例可以上到51。搞得很好未来就不设置上限了。另外一个是可以加大对外投资，像“一带一路”。“一带一路”给中国资本找了新的出口和新的发展方向。推动“一带一路”的发展就是要加大对外投资，让别人搭我们过剩资本的便车。
“一带一路”对中国的大中小资本都带来了巨大的发展空间。好像别人搭你的便车，实际上为中国带来了进一步发展的机会。全方位开放，既强调搭别人的便车，也强调别人搭我们的便车。别人能搭我们便车的，巨大的国内市场和巨大的过剩资本。中国要加大国内市场的开放和中国走出去，推动第三次全球化。
如果全球配置资源，中国将成为发达国家到发展中国家的平台。因为发达国家搞创意经济，据说创意经济只有在中国才能落地。同时中国对于发展中国家输出基础设施、技术，使发展中国家的自然资源变成经济资源。中国实际成为发展中国家和发达国家的运作平台。我们不仅要打这次贸易战，而且要引领第三次全球化，全球配置资源。在这个过程中给我们创造更大的发展机会和空间。实际上我们现在一个很大的动力可能来自于全球所谓的全方位开放，第三次全球化。
第二个新增长点，供给侧结构性改革。供给侧结构性改革的实质是寻找新的支持增长的产业进行结构调整，要让未来对我们增长贡献更大的产业，在中国进一步发展。供给侧结构性改革不能单纯理解为“三去一降”，去产能、去库存、去杠杆、降成本，不简单是这个。更重要的是要推动结构性调整，要产生更多拉动中国经济增长的新经济产业起来。
估计在未来七年左右的时间，可能有三个产业要成为拉动中国增长最重要的支柱型产业。第一个，战略性新兴产业。
从未来二十年左右时间看，战略性新兴产业主要包括8个要点：
1、新能源。新能源将成为战略性新兴产业的重要要点。人类社会未来一定会爆发一场革命叫能源革命。新能源代替传统能源的革命，叫新能源革命。什么叫新能源。传统能源是化学燃料，煤炭、石油、天然气等等；新能源是非化石燃料，有六大形态，水能、生物能、地能、风能、太阳能、核能但这一两年一看，已经变化很大了。
2、新材料。许多产业提升靠材料变革的提升，而且最重要的是新材料。总书记出访英国专门去了曼切斯特大学，看了石墨烯实验室。现在用石墨烯生产的汽车燃料电池续航能力可以达到660公里。如果要走出实验室，电动车已经不是遥远的未来。
3、生命生物工程。生命生物工程涉及到卫生、医疗、健康等等，范围极其广泛。最近我去一个实验室，他们告诉我未来人类社会发展的方向将不再是器官移植，而是器官再造。他们估计2030年人体寿命可以到90，因为可以搞器官再造了。告诉我说人造肝脏已经生产出来了，只是没有用于临床，用来搞药物实验，这个在未来有巨大潜能。
4、信息技术和移动互联网。信息技术和移动互联网将成为发展的重要要点，这个要点国家投资量，软硬件都很大。硬件上，一些关键零部件还搞不出来，像芯片就生产不出来。现在我们国家每年进口芯片钱和石油的钱一样。一旦成功，是多大的市场价值。
5、节能环保。节能环保主要在技术。人类社会工业化、城市化所带来的废水、废气如果不能处理，就等于没有完成工业化、城市化。
6、新能源汽车。新能源汽车一定会代替传统能源汽车。去年有个汽车公司罚了几十亿美金，一样排废气，结果弄一个软件测不出来。要真正解决，只能走向新能源汽车。新能源汽车代替传统汽车是必然的，不是遥远的未来，是很快的事。
7、人工智能。人工智能时代已经悄悄到来了。有人讲现在是第四次工业化：第一次机械化、电气化、信息化、智能化。人工智能不仅在生产领域，也在消费领域。中国将大力推动人工智能这个要点。最近准备把四大民营企业作为投资平台，来推动人工智能。
一个是阿里巴巴，搞智慧城市。这方面可以加大智慧城市的建设。今天我坐飞机从上海过来，路过收费站，一路都取消了，汽车牌子上安一个传感器，就收费了。智慧城市不是遥远未来，很快。
第二个平台，百度，搞无人驾驶汽车。他们有优势，北京画了23条路作为无人驾驶试点路线，推动这方面的人工智能。
第三个平台，腾讯，重点是医疗影像，他们有技术。未来看病不一定见大夫，医疗影像把你照得清清楚楚，传过来就可以了。
第四个平台，科大讯飞，语音方面的人工智能。比如我今天讲了一下午，把我的文字只要按一个纽就行了，我讲完文字就出来了，连段都分好了。我想变成英文，一按钮就行了。
8、高端装备制造。我们的高端装备制造还不行，许多医疗设备生产不了。像核磁共振，就搞不出来。为什么有人看病非要从县医院往省医院跑，因为省医院有设备，县医院没有。未来对高端装备，将列为战略性新兴产业，要加大发展。
未来我们发展对我们支撑点非常重要的产业，叫战略性新兴产业，包括这8个要点：新能源、新材料、生命生物工程、信息技术和移动互联网、节能环保、新能源汽车、人工智能、高端装备。有人测算过以这8个要点为内容比，战略性新兴产业一旦起来，每年给我们带来的GDP总量应该在40万亿以上。去年我们总量是82万亿，一个战略性产业提供40万亿，绝对是占到中国产业的差不多一半。
最近经常提新经济时代，什么叫新经济时代？就是指战略性新兴产业对所有工业部门都提出挑战，要求所有工业部门都要变革，变革之后的经济就叫新经济时代。
最近我在汽车行业调研，他们告诉我说汽车工业受到了战略性新兴产业的三个挑战：新能源、移动互联网、人工智能，我们必须变革才行。他们开玩笑说我们搞汽车的人命比较苦。过去长期搞不出来的发动机，最近刚刚搞出来，人家不要了。因为电动车没有发动机，就几块电池。几乎所有工业部门都将面临挑战。
未来支持我们的第二个产业，服务业将成为推动中国发展的重要产业，服务业是我们要加速发展的。服务以人口为基础，我们接近14亿人，要大力发展。去年我们国家第一次消费的贡献超过了投资。其中重要的原因是服务业在消费的贡献大幅上升，导致消费的贡献超过了。
下一步要继续发展，把服务业分四大类：
第一类，消费服务业，餐饮与商贸、养老与健康；
第二类，商务服务。商事服务、家庭财产管理服务、园区管理服务等等；
第三类，生产服务，技术服务、设计/外包服务等等；
第四类，精神服务业。满足人们精神需要的，影视、音乐、戏剧、旅游、休闲、娱乐、文化、出版、体育等等。精神服务业去年给我们提供了13万亿，总量是82万。可见精神服务业有非常大的前景，所以要大力发展服务业，包括四大类服务业要加速发展。我估计中国未来服务业领域将有许多新的增长贡献和投资贡献。我们国家向国际开放服务业，所以组建新的移民局，就是围绕这个目的。
最近我感觉到有一个服务业非常缺乏。我过去的研究生导师最近成了老年失忆症患者。我们国家老年病的爆发率每年7%的增长。这种人没法家庭养老，因为他不认识。中国没有这种养老的服务业，所以一般家里雇个保姆，这些人经常受到保姆的虐待，因为他不会说话，人不在抽你两耳光，你都不知道。我说这么受尊重的老先生，受保姆欺凌，实在让人很辛酸。
日本的养老服务业非常发达。我曾经调研过，他们叫托老所，里面分很多部门，其中有一个部叫老年失忆症患者部。我认识他们这个部的一个副部长，他说在我这个部里就职的人，最少得是大学本科心理学医生，没有这个学历不能在我这儿就职。因为这些人经常给你提一些莫名其妙的事，你要真的回答。他举例说有一天他刚从办公室门出来，告诉他我中大奖了，2亿。他马上说我知道这个事，知道你的中奖号码是多少，这两亿我给你存银行了，你记一下密码。记一下就走了。这些人每天傍晚就编故事给他们。说有一天安倍到他们部里。他说大家注意，明天安倍首相来看望大家，起来就忘了。忘了就算了，有时候打针不去，告诉他们说你们得去，那医院是你们创办的，你们得体验一下。这些人高兴的去了。
实际上这些人要有一个专门的服务人群，来让他们安度晚年。而我们现在很缺乏这类服务人群。养老社会保障和养老消费服务业不一样，养老消费是一种服务业。我估计在中国未来的服务业里，会产生许多新型大公司，因为需求巨大。
去年我们出境1亿人次，世界听了都震惊。说明中国是旅游重要的潜在国家。旅游就是很重要的精神服务业。人是追求短缺的，饱了想着饿，饿了想着饱。上次我去看旅游景点丹霞地貌，我发现去的人基本上是长三角和珠三角的人。长三角、珠三角山清水秀，经济发达，来看什么。你山清水秀，但不知道什么叫苍凉，那个地方一站就知道什么叫苍凉。我估计未来的十年内，中国会冒出许多大家非常震惊的服务业企业，因为这个产业的空间非常大。
未来支持我们的第三个产业，现代制造业。制造业分传统制造业和现代制造业。这个是按照他们生产的产品性质划分，凡是生产私人产品的，都叫传统制造业，吃穿用。生产公共产品的叫现代制造业。我们国家私人产品严重过剩，所以提出去产能、去库存。传统制造业给我们的支撑点差不多饱和，但公共产品严重短缺。生产公共产品现代制造业就逐渐上升为支撑的产业。
要大力发展，定了五个点：
第一，航空器制造与航天器制造。航空器是飞机、航天器是卫星。当中国不再买美国波音飞机时，将是什么现状。十三五需要六千架大飞机，一旦不买美国的，自己生产是什么概念。将带动多少企业和产业。一部汽车零部件30万个左右，一架飞机600万个以上。我们商飞就是设计和组装，所有零部件都是采购来的。现代制造业许多和中国有关，因为都是分工协作，不过是组装在一起而已。航天器、航空器是重点。卫星，现在北斗星群，2020年将布点完成，现在可以监控亚太地区，布点完成可以监控世界。最近美国的巡洋舰到南海来了，刚一进到海里，我们巡洋舰就过去了。国防部发言人一再讲一切都在我们的掌控中，就是北斗星群。这个航天器制造，未来是要大力发展的。
第二，高铁装备制造。我们是世界四大高铁生产主力。日本、中国、德国、法国。而且我们未来在欧亚高铁、泛亚高铁上，很重要。高铁装备制造也是分工协作，中铁集团就是设计和组装，都是招标采购的。分工协作会对中国许多相关产业引起增长。
第三，核电装备制造。中国在新能源发展上重要的推动将是核电。我们完成了核电的第三代技术。
第四，特高压输电装置。这个为什么列入？我们国家准备采用特高压输电技术改变电网。把电送到5000公里以外，耗电量最低，速率最大。最近我们在内蒙建了一个在煤矿边上，把电送到5000公里以外不要把煤送到5000公里以外了。这个技术一旦改变整个电网，特高压输电装置将成为重要的要点。
第五，现代船舶和现代海洋装备制造。我们要发展远洋海军，中国的航母编队、远洋海军支撑的重要产业就是现代船舶制造和海洋装备制造，没有它就没有远洋海军。今年的国防预算第一次超过11000多亿，重要的支出里可能是现代船舶，像航母。
昨天我从大连过来，去看了一个企业，发现很有意思。企业不大，但现代船舶离不开它，专门生产集装箱的锁。世界老大，一个中小企业。告诉我他主要生产这个。我问他这个锁几年换一次，这种原部件不是按坏了才换，是有时间的，多少年以后就要换。我看民营企业竟然搞这个，而且是供应世界上所有大的船舶生产商。我才发现现代制造业背后都是分工协作。一个小小的零部件就带来很大的发展，带来分工协作。
我们所讲的现代制造业，大致上这五个要点。有人曾经核算过，这五个要点一旦起来，给我们每年提供GDP总量应该在30万亿以上。最近我看一个报告，战略性新兴产业40万以上，服务业36万以上，现代制造业30万以上。我们之所以预计到2030年中国超过美国成为世界第一大经济主体的原因不是对现有产业的统计，是对未来产业的统计。新增产业出来之后统计出来将超过美国成为世界第一大经济体。我们的重点是推动新旧动能转换。比如过去我们是基础设施、房地产，现在必须找到新的产业，有新的动能，要大力发展新兴产业来支持我们的发展。这种结构调整背后需要重要的支持，就是技术的转型。没有技术的转型，没法完成结构发展。
大家需要注意的是我们国家现在提出进入强起来的时代，要形成现代化强国。现代化强国有三个指标一定要满足。第一，在世界上拥有金融话语权；第二，拥有技术话语权；第三，祖国统一。哪有不统一的强国，一定是实现祖国统一的。这三个是硬指标。刚才讲到要获得金融话语权，讲了“一带一路”、人民币全球化的推动等等。技术话语权，必须要拥有，不拥有没法完成结构调整。二战之前，美国没有金融话语权、技术话语权。当时金融话语权在英国人手里，技术话语权在德国人手里。二战之后美国才拥有。我们要建立现代化强国，也必须拥有技术话语权才行。未来我估计我们经常讨论的一个问题将是技术创新，这个话题将成为最为重要的话题。
我最近一段时间调研的核心就是关于技术的。像北京，要建立三大科学城：怀柔科学城、中关村科学城、未来科学城。怀柔科学城是五大学科类的实验室都在，没有研究最基础的东西，不可能搞。为了保证它的发展，把中国科学院大学办在那里，就是推动技术研究。前段时间我在广东调研，专门看民营企业的创新。我前段时间主要考察新材料，非常震惊。未来许多黑科技、爆发式的企业，可能都会产生这些技术。未来我们的增长不再是要强调依靠地或者基础设施，都要从重要发展的角度。各地要考虑我们整个讨论的话题面。
十九大报告明确提出我们不需要所谓的一般性经济，需要原创性技术、颠覆性技术，而且这种技术的获得靠别人都不行，得靠自己。中国有过正反两方面的教训，最惨的是汽车工艺。当时是想换技术，结果技术没有换来市场还丢了，发动机都做不出来。市场丢尽发动机搞不出来才发现技术不可能给你转让。高铁我们成功了，因为我们知道不能幻想人家给你。中国高铁是自己干出来还是引进的？最近一个老先生提出工程院院士写的一篇文章，告诉大家高铁不是转让来的，是自己干出来的。
高铁分两种技术，一，轨道技术。轨道技术要感谢中国建筑业。中国建筑业40年的发展给中国创造了轨道技术。我们的轨道技术全球独一无二。二，高铁装备核心技术，当时引进时正式通知我们有16项核心技术不转让。只好自己干，花了15年时间逐一突破。这个经验告诉我们技术靠别人转让都不行，得靠自己干。中国下一步要加大力气推动技术创新，而且要做一些技术的工作。
中国的交通设施建设，差不多2020年是高点，2020年以后基础设施投资就下降。我们要搞技术创新基础设施，建立大规模实验室，完成进口的口子。美国为什么要拿我们做文章，讲的就是知识产权。谁都知道中国下一步要真正成为强国，必须完成技术上的创新。没有技术话语权不可能是强国。这方面我们一定会加速推进。
我们下一步增长的重要动力，来自于供给侧结构性改革，因为结构调整要产生新的支持我们的产业，这些产业发展的背后要求中国必须拥有技术话语权，而技术话语权影响带动中国相关的发展。
长三角是中国经济最活跃发达的区域之一，未来要加大对技术创新方面的讨论是很重要的。不一定给别人生产一般性产品，要考虑技术创新才行。长三角山清水秀，别搞污染性的东西。过去没有办法要这样干，过了这个阶段就要向更高的方向发展，在这方面要有很大的贡献才行。推动我们增长的第二个大动力就是供给侧结构性改革。
未来一段时间拉动增长重要的点就这两个，全方位开放、供给侧结构性改革，背后将带动中国技术话语权，会有非常大的进步。
要继续讲增长点，还可以讲，但告诉我五点结束，增长点的讨论就讨论这两个问题，最近这两个问题是最热烈的问题。我估计中美打贸易战一定是大家知道我们下一步的目的是第三次全球化。这个贸易战也打出中国一定要获得技术话语权。16个种类，80家企业，都反映了美国最害怕中国的要拥有两个主要的金融话语权和技术话语权。为什么台湾害怕中国统一，因为强国这三个指标必须完成，金融话语权、技术话语权逐步统一。这三个统一了叫强国，才能强起这个时代。美国知道你的意图了，开始跟你打了。最近开始推行《台湾旅行法》，你不能统一，一统成为强国了。对不起，我们必须统一。未来几年内，中国有好多好戏可看，会不断爆发一些新的事件出来。因为到了这个时间段，老大和老二一定是永远打不清楚，老大永远害怕老二超过来，老二老是琢磨怎么超过你。中美之间一定是持续的，要对这个有新常态才行。
总体来讲，和大家讨论一下未来中国经济的趋势是这两大问题最重要。第一，风险在哪里；第二，增长点在哪里。跟大家做一点交流，在座的诸位来自于各行各业，这种学习会议，传播的不是知识和结论，是思维与信息的交流。我就相关的思维、信息传递给你们，你们听完之后，接受是进步，不接受也是进步，引发思考就行。你不同意，一定是思考了，引起思考我就完成任务。
谢谢大家！
本文来源：博商同学会
本文作者：魏杰
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魏杰：中国将大规模调整经济布局
10月9日，清华大学经济教授、博士生导师、著名学者、经济学家魏杰在第二期清华大学经管学院中央企业领导人员经营管理培训班上对中国宏观经济形势解读。
以下根据魏杰教授的讲课整理：
对中国宏观经济形势分析，主要把握好两个问题：一是风险在哪里，二是增长动力在哪里？风险在哪里？主要是防范金融风险。增长动力在哪里？就是推动供给侧结构型改革。
一、防范金融风险
（一）抑制资产泡沫
什么是资产泡沫？就是资产价格涨得太快太高。资产泡沫主要集中在股市和房市。从中国目前情况来看，股票不太可能，主要基于三点判断：
一是证监会目前主要职能是加强监管；
二是证券部门对场外资金配置极度关注；
三是IPO速度快规模大。
预期未来五年内，股市将呈现慢牛态势。目前来看，资产泡沫主要在房市。房市是否存在泡沫，重点关注住房供给与刚性需求的关系。房产具有两种属性，即居住需求和投资需求。日本在1985年就是因为住房供给大大超过刚性需求，加上美国的剪羊毛，从而导致房市泡沫破裂，直到今天仍然没有走出泥潭。房产超过刚性需求后，一旦没有居住功能，也就没有了投机功能与投资功能。
抑制房市泡沫的对策就是：中短期对策与长效机制相结合。中短期对策主要是两个立足点：一是严格约束投机和投资性需求。采取严格的限购政策；二是约束开发商的行为。今年以来两个手段很见效，一个是控制融资通道；另一个就是让面粉超过面包价格（地价高于房价）。长效机制，主要包括租售同权、共有产权、调整空间布局等手段。
关于调整空间布局，是前段时间的热点问题。突然冒了一个雄安新区，有的人很吃惊，我说不用吃惊。我们几年前就在讨论调整空间布局。北京三大体系已经逐渐进入负面层面所以有必要调整，调整方向，把北京非首都功能剥离出去，找一个地方来承接北京的非首都功能。哪里承载啊？这个地点选择很重要，讨论了很长一段时间，最后公布的是雄安新区，承载北京的非首都功能。
什么叫非首都功能呢？首都功能就是四件事，第一个就是政治中心，第二个国际交往中心，第三个文化中心，第四个科学创新中心。这四项最后确认为首都功能，其余都属于非首都功能。
比如说北京不是经济中心，因此经济方面的功能逐渐要离开北京。我估计可能未来，许多企业总部可能会搬离北京。第二个不是教育中心，所以我估计可能一些大学搬离北京，当然北大清华不会搬。但是要扩大规模很难，扩大可以办分校。再一个不是医疗中心，现在北京看病人85%是外地人，医院办到北京干吗？等等。还要往下排，都属于非首都功能。这些功能要寻找新的地方，最后寻找的地方就是雄安新区，承载北京的非首都功能，不属于首都功能的陆续要转向雄安新区。
如果雄安新区建设取得成绩的话，下一步就要讨论上海怎么办，上海定义为经济中心，什么叫经济中心，哪些不属于经济中心？上海一样寻找新的东西，承载他未来的功能的，在哪里？大家看到北京选择了雄安新区，因为雄安新区是河北地区欠发达地区，承载能力巨大而且经济落后。我们一旦启动雄安新区一箭三雕，一个北京非首都功能转掉了，第二欠发达地区发展起来，第三北京房价稳定住了。
下一步讨论可能是上海，再一个深圳、广州，深圳、广州最近有一个苗头提出来越港澳大湾区，如果北上广深四大一线城市再造一个的话，就是产生四个新的一线城市，对中国经济拉动，巨大的拉动力。所以实际上雄安新区提出来，有人把他看的是很局部的问题，这是调整国内空间经济发展起点，标志着我们调整中国国内经济发展空间布局。雄安新区是一个试点，是一个千年大计，一定是长久的影响。
实际上你们知道深圳和浦东都是靠寻找新的承载区起来的，没有浦东就没有现在上海，没有深圳也没有珠三角，实际上也是寻找新的承载区。现在三十多年过去了，一线城市有四个，需要寻找新的承载区。雄安新区提出来不简单是一个个案，标志着中国下一步经济发展动向，就是要大幅度调整中国经济发展空间布局，先从北京开始，未来可能会讨论到上海，广州深圳。
广州深圳我看了一下，已经有一点讨论的基础，大家注意看到有各个原因找到雄安新区，原来通州太小，没法承载功能。所以雄安新区这个概念标志着我们要调整中国的经济发展空间布局，要再造几个一线城市，如果再造几个一线城市大家想一想，在拉动中国经济快速增长20年应该没问题，实际上中国经济发展启动的一个新的发动机，通过调整空间布局，把中国经济持续向前推进，所以大家要关注雄安新区建设，关注他所有动向，因为不简单是个案，是我们下一步整个经济过程中一个重大的问题，要调整我们经济发展的空间布局。
雄安新区不知道你们在座去过没有，我已经跑了几次了，跑的原因干什么呢？就是通过在这里设计一个新区，来思考一下未来我们寻找新的承载区坚持什么原则，中央决定雄安新区一定有极其深刻的原因，不是简单的原因。有人问我，会不会一阵风就完了。我说你错了，千年大计，而且没有上升到重大战略调整高度上来，雄安新区起点实际上告诉大家，中国将大规模调整自己境内的经济发展空间布局，从一线城市先开始。未来将很大发展力度来支持中国持续的发展。
我估计接下来，我们很重要的经济战略调整，就是全面调整中国经济发展空间布局，以雄安新区作为一个龙头，全面推动和讨论。这就是我们宏观上要调整经济发展的空间布局第一个层面，境内。就要从雄安新区开始，要支持中国经济增长最少在20年左右，第二个就是要调整我们中国在境外的空间布局，也就是所谓我们在世界的空间布局，中国已经成为第二大经济主体，而且中国经济生产能力已经严重过剩，我们产能过剩是一个大问题，所以这个时候也要寻找新的空间布局，在国际上的空间布局，怎么来重新布局？
（二）稳住外汇
外汇风险去年6月份开始显现，一方面是外汇价格贬值压力加大，另一方面是外汇储备加速减少。政府提出两个“不能持续”，即人民币不能持续贬值、外汇储备不能持续减少。并出台了三个应对措施：一是放开的项目不回收，但是没有放开的暂时停止（包括个人三项投资等）；二是海外并购加强控制，对技术类的放开，非技术类的严格审查；三是“一带一路”投资使用人民币投资。措施已经开始见效，人民币价格企稳回升，外汇储备守住基本底线。外汇引发金融风险的可能性正在减少。我最近参加了一个海外投资研讨会，与会人员认为，对外投资放松管制的可能性不大。稳住外汇仍然是未来几年防范金融风险的重点任务之一。
（三）稳住债务
债务分为三种：一是个人债务。去年全国房贷余额大致4万亿，这是个人债务大头。中国人消费习惯决定以存款为主，个人债务风险不大；二是企业债务。企业债务普遍偏高，但细分后发现，主要集中在国企债务偏高，去标杆的重点是国有企业。但国企偏高有其合理性，比如中国铁路，主要购买公共产品。联通混改、东北特钢打破刚性兑付是解决国企债务偏高的两起典型案例；三是政府债务。这个明显偏高，主要是地方政府。地方融资平台、PPP项目（去年以来增加了4万亿以上）、产业引导基金（去年以来增加了1万多亿）等加速推动地方政府债务上升。
（四）治理金融秩序
今年年初以来，对金融秩序治理越来越重视。主要存在两个问题：一是改革中由于规则未能跟上，引发金融混乱。放开非金融机构改革方向是正确的，但是在准入条件和运行规则上有所欠缺，导致某些领域出现混乱。大量的投资公司（线上和线下）、基金、保险公司涌现出来，很多投资公司的商业模式不可维系，很多基金、保险的项目是存在问题的。二是新技术的产生，引发的混乱。比如区块链等在金融领域的引用会带来什么样的影响？要不要坚持金融的基本原则？要不要加强监管怎样加强监管？
（五）调整货币政策
1991年以来我国基本上采用货币宽松政策，但总有一天要转向。中央企业年初已经明确提出，要从宽松的货币政策转向稳健的货币政策，全国金融工作会议再次进行明确。未来，大面积投放货币的可能性非常小，作为企业应该关注这个动向，赶快进行自我调整。目前，货币增长速度已经回到2位数。
（六）稳住实体经济
实体经济稳不住，总有一天会转变为金融风险。大部分实体经济处于盈利边沿，必须想办法增加实体经济盈利，最快的办法就是降低成本：一个是降低人力资源成本；另一个是制度成本。具体有五个方面的潜力：（1）税费。营改增是减税措施，但需要解决抵扣存在的问题；（2）社会保障。降低五险一金比例；（3）融资成本。我国的融资成本总体偏高；（4）租金太贵。地价太高必然推高房价和租金；（5）企业商务费用仍然偏高。这涉及政府改革的问题，让更多政府权力交给市场。我们作了一个调查，如果制度成本降低10%，很多实体企业会扭亏为盈。预期十九大以后，降低实体经济成本会有大的动作。
二、推动供给侧结构型改革
未来的增长点和动力在哪里？反复讨论后形成的共识就是推动供给侧结构型改革。供给侧结构型改革主要包含四个方面的内容：一是调整经济结构；二是转变经济增长方式；三是调整开放战略；四是深化经济体制改革。
（一）调整经济结构
调整经济结构，核心的是调整支柱性产业。传统的支柱性产业有两个，一个是传统制造业。现在存在的问题是产能严重过剩，对策是去产能。另一个是房地产业。过去一直保持20%的增长速度，而且引发的产业链条很长。存在主要问题是资产泡沫严重。产业政策调整的方向是“退二进三”：两个产业要转为一般性产业，即传统制造业与房地产业；三个产业要上升为未来的支柱产业，即战略性新兴产业、服务业、现代制造业。
1.关于战略性新兴产业
这个概念有两个关键词：战略、新兴；有两个特点明显：市场巨大；短期内技术能够突破。未来五年至十年新能源将成为趋势，具体有八个要点：
（1）新能源。化石原料是传统能源，非化石原料统归为新能源，六个形态：水能、风能、地能、生物能、太阳能、核能；
（2）新材料。新材料属于战略新兴产业，未来好多产业的提升是靠新材料实现的。未来中国的许多产业提升是靠新材料来完成。
（3）生命生物工程。当前，市场对生命生物工程需求巨大，涉及到农业、医疗、健康等等，技术突破也比较快
（4）信息技术及新一代信息技术。重点在信息元部件和装备、信息终端使用、大数据与安全性等三个领域；
（5）节能环保。解决资源节约和污染是是个大问题，但是解决这个问题不能光靠法律和政策，最终解决是要靠技术，一旦技术突破了，它就成为一个产业。市场需求巨大、技术突破很快。中国每年的废水处理差不多有近万亿的市场价值，但是我们搞不出来。化工废水和医疗废水都处理不了，就排到地下，土地都重度污染。如果能够完成得有多大的市场价值？
（6）新能源汽车。现在我们汽车都是传统能源汽车，没法解决污染问题。最终将转向新能源汽车研发，像电动汽车。国家已经把新能源汽车作为未来发展重点方向。
（7）人工智能。这个时代很快就会到来。我参加乌镇的互联网会议时，问那几个搞互联网的同志，你们是不是该退休了？你们这一代已经结束了，该轮到我们这一代了。智能化和机器人在未来都有很大的空间。
（8）高端装备制造。我国的高端装备制造，比如磁共振等依赖进口。
以上这八个要点不断的发展，逐渐让战略新兴产业成为我们国家的支柱型产业，这对当前的工业企业是一个极大的挑战，建议大家关注战略性新兴产业。新增长的第一个增长点就是所谓的战略新兴产业。因为它给我们带来的市场价值非常大。我们算了一下，战略新兴产业搞起来会给我们每年带来的GDP总量应该在36万亿以上。36万亿是什么概念？我们2016年的GDP总量可能是71万亿，一个产业就带来36万亿。新增长点会有很大的前景。
2.关于服务业
第一类，消费服务业。所谓消费服务，为人们消费生活提供的服务就叫消费服务，消费服务包括六个部分：第一是餐饮与商贸，第二是医疗与健康，第三是养老消费服务，第四是儿童消费服务，第五是家政消费服务，第六是信息消费服务，这六个组成部分统称为消费服务。中国目前特别缺乏养老消费服务，有很大的投资空间。
第二类，商务服务业。商务服务就是为人们的商务活动提供的服务帮助的行业。商务服务是个很宽泛的产业概念。第一类金融综合服务类。例如商业银行服务，投资银行，证券，基金，保险等隶属于金融综合服务。第二类是会计事务所，审计事务所。第三类是投资咨询服务。第四是园区管理类服务。园区管理类的这种业务也属于商务服务。所以商务服务是很宽泛的产业概念，包括四大类服务业在内。现在商务服务最好的国家，一个美国，一个英国，摩根和高盛都是美国的公司，实际上它业态都属于商务服务。所以中国的商务服务业还有巨大的投资空间。
第三类，生产服务业。生产服务是服务业的一个重要组成部分，同样也是一个非常宽泛的产业概念。举个例子，北京有一家公司为全国的钢厂服务，帮建包头这个钢厂调整一下工艺流程，实现节能环保。包头的钢厂在出口处加一种原料，或者在你冶炼的装备上喷上一层原料，让你延长设备使用寿命。这些服务业是生产服务业，直接为生产过程提供服务就是生产服务。所以技术服务是生产服务的重要内容。再比如设计也属于生产服务，像服装设计，工业产品设计，建筑设计等等都属于生产服务，设计也是生产服务的一种模式。
例如工业产品设，大家最近买空调，在网上咨询一下网民意见买什么牌子好，你们注意网民给你推荐的第一个牌子一定是三菱，为什么是三菱？空调技术都没有变革，都一样，为什么买它？三菱的设计发生了变化，修改设计后，三菱出风口声音非常小，这是设计所带来的市场价值，所以设计也是生产服务的内容。生产服务现在有巨大的发展空间，目前我们在产能过剩条件下，实际上解决这问题最重要的问题是想办法要提升它的这种效率和功能，一个很重要的是靠生产服务。外包服务也是生产服务的范畴，深圳很多企业是从外包服务开始的。
第四类，精神服务业。精神服务就是为人们精神生活提供服务的，人的享受实际上分两种，一个是物质享受，一个是精神享受。为物质享受服务的就是所谓的消费服务，为精神享受提供服务就是精神服务业。精神服务也是个很宽泛的产业概念，包括影视、旅游、文化、出版等等都属于精神服务，同样具有巨大的投资空间，一部电影卖10几个亿也很正常。这个关键是要看准人们的精神需求，80、90后的兴奋点在哪里？能满足此类需求的话，一定会获得巨大的票房价值。《欢乐颂》拍摄前询问我可不可以投，我鼓励大胆投，结果大卖。旅游景点、文化出版体育都是精神服务范畴，未来都有很大的前景，千万不要小看精神服务业。
总体来讲，我们现在所讲的服务业是这四大类服务业，消费服务、商务服务、生产服务、精神服务，都会把它归结为现代服务业。有人预测，这个产业将达36万亿以上。因此，要大力发展服务业，就这是未来中国支柱型产业第二个产业。
3.关于现代制造业
现代制造业未来可能成为中国支柱型产业。有一种说法，现代制造业未来，将可能上升成为我们国家支柱型产业。为什么呢？大家知道制造业分两种，一个叫现代制造业，一个叫传统制造业。传统制造业生产是私人产品，当前私人产品严重过剩，吃的穿的用的都过剩。而现代恰恰是公共产品短缺，所以在传统制造业不能服务支柱型产业的条件下，现代制造业就会上升成为支柱型产业。当前公共产品我们短缺，所以现在要大力发展现代制造业。怎么发展呢？目前提出五个要点。
第一是航空器与航天器制造。航空器就是飞机，航天器就是卫星。为什么把飞机制造作为现在重点的原因？我们讲大飞机，现在波音每年产量的30%卖给我们，空客是28%卖给我们，我们如果不买他们的飞机，我们自己生产会节省70%的成本，很可惜你生产不出来。同时我们是通用飞机的需求大国。
第二是高铁装备制造。以“复兴号”为里程碑，标志着中国高铁知识产权取得了重大突破。高铁装备制造我们成功了，未来市场需求巨大。
第三是核电装备制造。华龙一号，一台机组就能卖300多亿。我们技术取得了重大突破，第三代核电装备和第四代核电装备我们都完成，现在不仅在国际上出口，到发展中国家，而且还要进军发达国家，未来市场需求巨大。
第四是特高压输变电装备制造。当前，我们国家已经决定用特高压输电技术来改造我们的电网，过去还有争议，因为这个技术一旦使用的话，将成为全国统一电网，世界上没有统一电网，美国现在是以州为单位的电网系统。那么，统一电网会不会有安全性问题？现在逐渐形成共识了，已经决定用它来改造我们电网，所以特高压输变电装备制造成为现代制造业的一个重点。内蒙建设了世界上最大的火力发电厂。
第五是现代军工制造。一个是现代船舶制造。我国上升很快，乌克兰认为中国已经超越。另一个重点是航天器。人类社会进入远程制导的新时期，关键是航天，控制了航天就抢占了未来的制高点。
总体来看，目前判断中国结构调整，原来的支柱型产业逐渐将不再作为支柱型产业存在，新的支柱型产业将要起来，归纳就是三个产业方向。战略新兴产业、服务业、现代制造业，未来这三个新的支柱型产业发展起来以后，将代替原有两大支柱型产业，继续推动中国经济高速增长。目前正处在这种结构调整期，日子很艰难，我们这个标题是谷底重生，我觉得重生有好多办法，有许多事要做，其中一个就是要完成结构调整，结构调整完成之后，当然，中国经济将进入下一阶段的发展。而且一旦结构调整完成，中国经济在结构上将接近发达国家，我们什么东西都能生产出来，将接近或达到发达国家的水平。
这次谷底重生虽然压力很大，但是未来前途很光明，一旦完成之后，我们的经济结构将进入发达国家序列。对我们来讲，这次谷底重生将不是一般性的重生，而是做更大的调整与颠覆，期待结构性调整对未来经济带来更大的提升。
（二）转变经济增长方式
中国过去主要依靠劳动力、土地、货币等要素投放推动经济增长，这种要素投放的模式已经到头，不可持续了。
由要素投入向创新驱动转变，这是中国经济增长方式转变的方向。创新驱动有三个层次：一是产品服务的创新。二是商业模式的创新。三是技术创新。其中，最为重要的是技术创新，最难的也是技术创新。
创新基础由四个部分组成：一是法律基础，对知识产权的保护；二是财力基础。需要强大财力支持；三是物质基础。没有现代化的实验室，不可能有创新。美国之所以能吸纳全世界人才，关键是有最好的实验室。北京提出要建设三大科学城；四是人才基础。核心是将人的聪明才智调动起来，人才制度起着决定性作用。中国无限度扩大教育功能的问题很严重，教育仅仅是开发，不能再搞应试教育，一定要因材施教，要让孩子的天赋释放出来。
（三）调整开放战略
过去我们的开放战略两句话：一是扩大出口，二是吸引外资。实际上就是达全球化便车。全球化有两次：一次是1750到1950年，主导方是欧洲列强，西班牙、葡萄牙，他们推动全球化方式就是殖民地，以殖民方式推动全球化。我最近查了一下只有一个国家没有被殖民，就是日本。日本为什么没有被欧洲列强殖民呢？因为欧洲人到了日本发现，这个地方只有地震，什么资源都没有，吓跑了，所以没被殖民，其他国家都被殖民过。英国最近首次公布了火烧前的圆明园，全世界惊叹这是世界上最美丽的地方。
第一次全球化主要方式就是殖民，战争、暴力，引发了两次世界大战。二战结束标志着第一次全球化过去，美国认为是二战最主要的战胜国，所以美国主导了第二次全球化，特点就是国际贸易，国际贸易是第二次全球化特征，殖民地是第一次全球化特征。国际贸易成为推动全球化的主要方式。中国在1978年也加入到全球化的浪潮，最后的结果现在人们发现，中国是全球化最大受益方，我们后半场才进来的，有很大优势，像打篮球一样，人家筋疲力竭我们上场。1997年我们月收入几百块钱，现在几千块钱。1997年我们高速公路，你想想有多少高速公路，现在中国基础设施引领全球。
中国是全球化最大受益方，美国是主导国，发现自己是最大的受损方。美国现在连年国债，基础设施越来越陈旧，北美蓝领工人的工资20年没有加一块钱。大家看到全世界都开始反全球化，以美国为主。我前些年去美国碰到美国著名经济学家萨谬尔，跟我聊这次全球化，这次全球化本来是国际贸易为核心，国际贸易理论基础就是比较优势，什么叫比较优势呢？每个国家搞自己搞的最好的，然后交易，大家获得收益，但是中国加入进来之后你们破坏这种规则，你们中国什么都要搞了现在。一开始你们搞鞋帽、袜子、服装。紧接着搞家电，之后搞汽车，汽车之后搞高铁，高铁之后搞IT，IT之后搞飞机，我们搞什么？我们生产什么？发现中国这种全能的发展，实际上破坏了他们所谓的规则，对我们意见非常之大。
中国之所以什么都搞，因为中国有巨大市场，十三亿人口市场能承载这个问题，所以批评中国你们破坏了规则。去年美国大选，我一直判断一定是特朗普上台，因为不是个人的问题，是一个思潮。特朗普上台以后，中美关系一度非常紧张。
中国已经意识到这个问题了，我们判断第三次全球化，第三次全球化就是全球配制资源，不是国际贸易了。技术、资本在全球配制。因为一旦转向全球配制资源的话，大家将会利益共享，中国现在到美国建玻璃厂，给美国出口玻璃的话，一定是美国受损。但是我们建玻璃厂怎么办呢，美国有税收了，就有就业了，我们有资本回报。我们应对这一条，提到巨大决策是“一带一路”，“一带一路”等于在全球范围内重新配制经济发展空间，不是简单的、一般的问题。
我们在全球要配制自己经济发展空间，所以提出来“一带一路”，“一带一路”论坛刚刚开始欧美日抵触，但后来都来了。你来或不来，我们都要干！大家看成果非常丰厚。实际上未来中国发展将产生一个新的机遇和空间，等于在国际范围内，给中国重新找所谓生长的空间配制。
“一带一路”状态你们会感觉到，标志着中国开始配制自己国际发展空间，因为我们现在是第二大经济主体，估计2030年成为实际第一大经济主体，你是世界第一大第二大，一定是全球资源，而不是中国简单的问题，所以“一带一路”率先启动，中国2018年办第二次“一带一路”论坛，也就是我们整个国际增长空间的重要举措。你们中央企业的要研究这个问题，去一带一路沿线去看看。但是走出去，一定改变原来思维模式，要积极应对风险。
（四）深化经济体制改革
明年是中国改革开放40年周年。我们今天的改革，必须面对现实，坚持问题导向，哪些问题最为尖锐就改革哪里。
一是产权保护问题有待进一步落实。历经改革发展，人们都从无产者为有产者，这就是现实。大家都会担心财富安全问题，怎么让大家放心，保护产权的改革就非常必要。去年出台了保护产权的决定，恰好碰到温州房产20年到期，大家都很着急。温州有批房子20年期限到了，国土资源部回复“两不两正常”。“两不”是不用再申请延长期，不用再交所谓的土地出让金。
“两正常”是正常登记，正常交易。所以房产在70年到期以后还是你的，连土地出让金都不用交。因为温州事件代表了全国未来的方向，要保护产权，所以在保护产权方面可能会陆续出台一些办法。虽然文件没有讲取消原罪的问题，但实际上就是既往不咎。所以，中共中央去年12月份推出《中共中央国务院关于保护产权的若干决定》。今年的两会推出民法总则，都是围绕保护个人财产做法律上的准备。过去没法可依，现在有法可依了。
二是提高信任度，加强简政放权的改革。第一个向社会放权。把更多权利开放给民间组织，实现自我治理。第二个向市场放权。凡是市场能解决的问题，政府一律不管，交给市场去解决。
第三个向企业放权。凡是企业自己能完成的事，交给企业自己去完成。40年主要是推动市场化方向，市场化核心阶层是企业家。怎么保护和发扬企业家精神，是十九大前最后一个重要文件。民营企业则面临提升的问题，要引导民营企业家正确对待财富，成为财富的主人。企业家都有两个责任：一个是社会责任，包括为公众提供产品服务、为政府提供税收、为社会提供公益、为环境提供保护等四个方面；另一个是道义责任。
三是生态文明改革势在必行。改革开放近40年，中国经济发展确实获得了巨大的成就，但整个环境遭到了巨大的破坏。生态文明改革刻不容缓。企业要不断提升自身在环境和生态方面的标准，建立新竞争环境下的生态优势。在城市建设上，也将以智慧生态作为标准。比如雄安新区的建设就是自下而上，先规划地下所有资源，再做地上的城市建设。
四是深化国有企业改革。国有企业改革不能一直在改革之中，走到今天应该有一个定论。其实已经知道核心问题在哪里。国有经济已经形成了庞大的利益群体。改革不是个技术问题，而是有没有决心。最近从国务院国资委肖亚庆主任的多次表态来看，已经有了很多想法和措施，国有企业改革应该会有所推动。
今天一整天，着重围绕防范金融风险和推动供给侧结构型改革进行了一些分析，主要是为大家提供一些思考的方向，给大家一些参考。
谢谢大家！
本文来源：博商同学会
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魏杰内部演讲：十九大后中国经济主要思路
11月28日下午，中国著名经济学家、清华大学经济管理学院创新创业与战略系博导、清华大学中国经济研究中心主任、后EMBA教授魏杰受博商会邀请，做了主题为《解读十九大：迎接新时代，抓住新机遇》大讲堂，深入解读了十九大精神。
魏杰教授在三个小时内，选取十九大报告中提及的经济部分，并结合中国现阶段的发展情况，最新经济动向及市场表现，就报告所提的“按照现代发展观建立现代经济体制”给出了自己的构想，并着重解析十九大对建设现代经济体制中的现代金融和全方位开放的布局。
分享深入浅出，条分缕析，诙谐幽默，干货满满。以下是根据魏杰教授口述整理而成，文章很长，但绝对值得一看。
解读十九大：迎接新时代，抓住新机遇
在座的各位新老朋友，非常高兴和大家进行交流。
十九大刚开完，人们最关注的还是十九大之后的中国。十九大描绘了非常宏伟的蓝图，这个蓝图有三个时间节点，2020年要全面实现小康、2035年基本建成现代化、2050年成为现代化强国。这三个时间节点都很清晰，在座的各位可以看到现代化强国。
目标振奋人心，实现目标实干才行。对怎么样实现这个蓝图，十九大报告做了一些详细的规定，涉及到五个方面的内容：政治、经济、文化、社会、生态。十九大报告里面五大方面的改革都涉及到了。我是搞经济学的，除了经济之外其他是外行，所以，我和大家交流的学习体会只能讲经济这部分。
经济这部分在十九大报告里面总的题目是“按照新的发展观建立现代经济体制”，这是经济方面的总题目是“按照现代发展观建立现代经济体制”。
什么叫现代经济体制？我对这部分的研究，所谓的现代经济体制由五个部分构成：实体经济、现代金融、科技创新、市场经济、全方位开放。这五个部分构成了中国的现代经济体制。
下午的时间我也不可能把这五个部分都做一个讨论，最近我在调研，发现在座的诸位最关注的这五个部分的两个，一个是现代金融，一个是全方位开放。所以，我们下午讨论十九大报告提的现代经济体制只讨论这两个问题。一个是所谓现代金融，一个是全方位开放。
先讨论第一个现代金融。现代金融这个问题上，在十九大政治报告上讲了三个问题：
一是继续推动金融体制改革，这是现代金融里面的第一个内容。
怎么改呢？五个内容：
1. 银行改革。
银行要继续改革，比如说放开民营银行的问题、银行股份化改制的问题、利率市场化的问题等等，所以，银行改革要继续推进。
2. 放开非银行金融机构。
我们继续是银行融资为主的话，我们国家的杠杆率就降不下来，因为银行融资是债务资金，在债务资金为主的条件下，整个社会的负债率比较高，杠杆率很高。真正降低整个杠杆率，就放开非银行经济机构，因为它是资本金，不是债务金，所以，要继续放开非银行经济机构，各类投资公司、各类保险公司等等，这个是改革的第二项。
3. 资本市场改革。
资本市场还要进一步继续改革，比如说审核制还没有完，比如说整个资本市场的框架体制还没有结束，继续推进资本市场改革。
4. 外汇体制改革。
就是汇率的自由化和外汇买卖的自由化，我们就是两个自由要继续改，还没有完成改革。
5. 要放开中国的金融服务业。
真实外部外资进入中国的金融机构不再受控股20%的限制外资进入银行、信托、基金、期货等等，可以达到控股51%，就是可以绝对控股，而且绝对控股运作5年之后还可以取消上限，要全方位放开中国的金融，这项改革仍然持续进行。所以，现代金融的第一件事就是继续推动金融体制改革，这五项改革将继续推进，这是现代金融讨论的第一个问题。
二是防范金融风险。
防范金融风险是这一次讨论的最主要问题之一，所以，防范金融风险成为了现代金融讨论中目前讨论最多的问题。为什么呢？因为我们判断未来中国要爆发风险的话，可能在金融方面。
建议大家注意一个判断有变化，过去我们认为风险来自于增长，增长一降可能就出问题，所以，一直提保增长、稳增长，这一次明确判断风险是金融，而不是增长，所以，要防范金融风险。所以，防范金融风险成为我们未来一段时间最重要的问题。
十九大下了一个死命令，就是绝对不能爆发系统性金融风险！绝对不能爆发系统性风险，因为一旦爆发系统性金融风险就伤害经济，我们很难完成原来的计划，所以防范金融风险是未来生活当中一个重要的事件！
怎么防范金融风险呢？从国际经验来看，金融风险的爆发往往从五个方面所引起，所以，我们提出来防范金融风险的举措是五个：
1. 抑制资产泡沫。
为什么要抑制资产泡沫？因为许多国家的金融资产爆发就是资产泡沫刺破引起，像日本90年代的金融风险就是这样引起的。所以，中国防范金融风险就必须抑制资产泡沫。
什么叫资产泡沫？在座的诸位知道就是指资产价格涨得太快，资产价格涨得太快了叫资产泡沫。
我们国家把我们的价格分为三类，一类是消费类价格，消费类价格上涨太快就是通货膨胀。二是经济价格，三是资产价格。
具体来讲，中国统计资产价格只统计两种，一个是股票的价格，一个是房子的价格。就是我们国家所讲的资产价格主要是讲房价和股价，因此，抑制资产泡沫的意识是防止股价涨得太快，又要防止房价涨得太快。这一次提的抑制资产泡沫不是指股市，而是指房市。
为什么呢？因为我们估计未来五年内，中国股票价格基本上是慢牛，涨太快的可能性不大，所以，未来三五年内中国资本市场是平稳上升的过程，我们是慢牛，价格涨太快可能性不大。
为什么？几个原因：
一是现在的证券监管部门把监管作为第一要务，对于内部交易、买壳卖壳、资本大鳄的问题极为关注，现在大数据发展，证券部门随时可以发现任何一支股票的异常波动，哪个地方出现的波动都可以看到。
在监管这么严格的情况下，股票价格涨太快的可能性不大，尤其是任何人这方面出现问题照样惩罚，无论是明星还是政治家都是一样。在这种条件下股价涨太快的可能性不大。
二是现在的证券监管部门对场外配资非常的关注，资本市场之外的资金金融股市叫场外配资，这个非常关注。
2015年的股灾就是场外配资引起，那次是银行配资。现在任何场外配资都被关注，不可能出现问题。像去年保险资金进入股市，我们国家这五六年来批了几十家保险公司，真正懂银行金融的人知道，办保险公司比办银行好，因为银行可以破产，保险公司不能破产，出了问题国家全包，因为涉及到保障的功能。
2008年美国金融危机商业银行倒闭了唯独保险公司不能倒，所以，有些人愿意跟保险公司合作。我们这些年批了几十家，他们跃跃欲试进入股市。保险公司可以进入股市，但是要坚持两个原则，一个是价值投资。什么是价值投资？你不能控股上市公司、不能更换上市公司领导班子，这不是价值投资了。另外是长期投资，不能炒股票，今天进明天出。保险进入股市要坚持价值投资和长期投资。保险公司被严格处理了几家，为什么呢？他害怕这种保险资金进入股市引发股灾，保险资金基本被压住了。
这种情况下，现有的证券监管部门思路很清楚，只要场外配资不进来就不能引发股资，所以，对场外配资盯得很紧。所以，我认为这种情况下涨太快的股市不太可能，就是慢牛。
还有IPO速度在加快，新股上市的速度很快，最快一个星期十家，一般是每个星期四家左右，这么多的新股上市，把股价拉很高的可能性不是很大。在IPO进行的条件下，几乎是慢牛。
这几个原因判断，未来的所谓资产泡沫不可能爆发在股市，股市基本是慢牛。这一次讲的泡沫是房市。房子涨得过快引发泡沫破灭引发金融风险，所以，抑制资产泡沫的核心是房市。
在座对房市关注的就知道住房供比与刚性需求的关系，这是观察房地产最主要的数据，所谓刚性需求就是买了为了住，买了为了住就是刚性需求。
要协调好住房供比刚性需求的关系，如果住房供比过多超过刚性需求了，就是泡沫形成甚至是刺破了。平均每家5套房了就是泡沫要破了，总书记说了房子是用住的，不是用来炒的，不能超过刚性的需求，一旦超过就会形成泡沫。
在现实当中经常有住房供给超过刚性的可能，这是房地产产业的特点。为什么呢？房子只要有居住功能就必须有另外两个属性，一个是金融属性，一个是投资属性。这两个属性一定会引发另外两个需求，一个是投资性需求，一个是投机性需求。投资性需求是买房不为了住，就是为了收房租了，投机性需求就是为了拉动房价的。一旦超过了刚性需求就会被刺破。日本就是供需而刺破的。
1985年日本完成了工业化和城市化，有钱不知道投资什么，银行就找有钱人说你们买房和买地，买了之后就抵押给银行，之后就放放贷70%之后投资，这种买房子不能为了住，不是刚性需求，是投资和投机性需求，拉动住房供比一定会拉动刚性需求。
美国减日本的羊毛，你们知道美国就是谁的国家富有就剪谁的羊毛，1985年剪日本的羊毛，迫使日本签订了《广场协议》，日元每年升值5%的协议，很多外资涌现了日本，每年什么不干都有5%的回报。
到了日本发现没有什么好投资的，怎么办呢？也是买房子和买地。这种外资买房子和买地就是为了投资，根本不是为了住。这种住房供给一定会拉动刚性需求的。这两种力量使日本没有出现问题，因为日本有建筑法，使它不可能使房子过度的增加，所以，需求旺盛，房子盖不出来，旧房子不能拆，日本修改了建筑法后，可以把旧房子炸掉盖新房子了。原来一层炸了盖五十层，一下子住房部一下就冒出来了，把旧房子拆了盖新房子。投资拉动的住房供给拉动满足，不断的上升。
到了1989年初的时候，日本经济学家预测要出事了，住房供给远远在超过刚性需求，如果继续放的话泡沫就要刺破了，建议日本赶快紧缩，日本政府在1989年3月份紧缩。首先是怕股市泡沫刺破了，股市泡沫一刺破大量的上市公司就亏损，大量的上市公司就抛售房子，这样利润就来了，房子跑向了市场，紧接着外资要走了。
这个时候不知道谁出了馊主意，日本实行房价税，什么是房价税呢？就是房子多的个人要交税了，这下导致房子多的个人也在抛房子了，导致三大力量向市场抛售房子。外资、上市公司和房子多的个人，这样问题就暴露出来了，泡沫在1990年被刺破了，现在为止还没有走出来。
去年我到日本去，有朋友带我看房子，在北京卖一套可以在东京买三套，现在都没有走出来。我们国家的泡沫被刺破比日本严重多了，中国人财富的63%表现为房产，所有的房子价格一跌等于所有的财富缩水了。这个压力很大，麻烦很大！我上一次在背景碰到一位老先生，告诉我说他的个人身家是500万，孩子都很孝顺，谁孝顺就给谁的。我听了一下就是房子是500万。这个可不是500万，我们让房子跌30%就只有300万了。
中国的房地产泡沫是刚性的泡沫，还不能破，人们的财富都压在这儿一旦刺破不堪设想。我们房地产泡沫的提法是抑制资产泡沫。
什么意思呢？就是不能继续吹大，但是，现在也不能刺破，就是抑制。为什么呢？继续吹大现在很麻烦，现在吹大现在就很麻烦。现在是稳住别的产业发展，实现软着陆。
怎么抑制呢？现在推出来的办法是两个一个是中短期对策，一个是长效机制。中短期对策是两条，一个是严格约束投资性需求和投机性需求，因为这种需求拉动住房供给一定会超过刚性需求，刚性需求不限制可以放开，但是严格限制投资需求和投机性需求，就是现在的限购和限贷，一线城市每家买两套，这是刚性需求，再买就是投机性需求了，要严格限购限贷。
十九大之后会不会松动？只能严格不能松动，害怕引发金融风险，所以，会继续持续限购限贷的政策。约束不是刚性需求，而是投资和投机的需求，很明显是极其严格，越来越严格！
约束开发商的行为。
意思是你别再继续盖房子了，每家盖五套泡沫就刺破了。所以李嘉诚先生说大陆这样盖房子的话，十年房子就不值钱了，房子没有居住功能就没有投资和投机的需求了，所以，要约束开发商的行为，不能这样盖房子了。
严格控制融资通道。
你可以盖，拿你的钱盖，不能拿银行和别人的钱盖。因为拿别人的钱盖没有风险，只有收益，拿自己的钱就有约束了，就不会乱盖了。所以，严格控制了发债和借债的通道，基本不可能，我估计等不到明年5月份，绝大多数中小房地产商就倒了，融资通道一旦被卡住了就不可能了。所以，约束开发行为的第一条是严格控制了所谓的融资通道。
控制新房价格。
新房价格每一次开盘价格都是政府决定，而政府没办法和开发商讨论让步了，这样就发现面粉的价格高于面包，你还盖吗。北京的地产商1平米卖7万才赚，政府批的只准卖5万。想卖给亲朋好友的话，亲朋好友没有住房指标，你还盖不盖子，大量的地产撤离北京，地王谁都没入市，谁入市谁赔，所以，约束开发商的行为，不能再继续盖下去，这样盖下去总有一天把泡沫盖出来。这是中短期对策。
另外是推出长效机制。
什么是长效机制呢？就是租售同权、调整一线城市的布局，北京推出了雄安新区，这是调整北京发展的空间布局，这种调整结果房价没办法再涨了，雄安新区的功能是承载北京非首都功能。北京资源不断集聚的结果就是大城市病，雾霾、拥堵，越来越糟糕。2010年就讨论了怎么办，有人说迁都，迁都不好办，最后就是迁非首都功能。
所以，今年大家看年初定下来建雄安新区，把非首都功能迁走。
什么是非首都功能？首都功能就是四件事：政治中心、国际中心、文化中心、科学中心。除了这四条之外别的都是非首都功能。比如说经济中心不是首都功能，这么多企业在北京干什么？这些企业被迁。我估计央企总部都会被迁走，因为这里不是经济中心，经济中心不是我的首都功能，大量的企业被迁。央企总部估计很多都会被迁。
再比如说教育功能不是首都功能。教育功能不是首都功能，这么多大学在北京干什么？得迁。当然，北大和清华可能不会被迁，但是，扩大规模不行，就是办分校可以，就像北大在深圳办分校一样。我估计不少大学逐渐的要办分校，甚至是被迁走了。再比如说北京不是金融中心，金融中心不是首都功能，这么多金融机构放在北京干什么？得迁，不能在这儿了。医疗不是首都功能，北京办这么好的医院，结果看病是85%的外地人，你把它办在北京干什么，得迁。北京名医院可以扩大规模，在外地办分院可以，但是北京不行。
这么多功能和人走了，房价涨在哪去？房价一定会被控制住了，不会涨了。雄安新区规划建成世界最智慧、最生态、最漂亮的城市。
那你想大家住在这儿干什么？最环保、最漂亮的城市去了，所以要迁走。这造就了中国下一步增长的重要中心，再造一个新北京、再造一个一线城市，对经济增长有大的作用。北京提出了雄安新区，别的城市怎么办？上海怎么办？上海这样下去的话一样大城市病的问题出来就一定把上海的功能剥离走才行。上海被定义为中国的经济中心，上海很多功能得搬走，谁来承接上海未来的其他功能？上海讨论得很热烈，提出来宁沪杭大湾区，这是空间布局的调整，调整了房价能涨多少？深圳和广州也是一线城市，怎么办？深圳的房价涨得也可以，华为说再涨没办法承受了，也得调整布局。粤港澳大弯湾区是现在提出来的，要搞好的话，绝对可以调整空间布局，所以下一步都得讨论了，这是属于长效机制。
长效机制一期上马，所以，房价基本上是被稳住了。深圳的情况不太清楚，北京是有价无市，一降就是几百万。
谁都知道不可能继续涨了，所以，从投资功能来说别买房子了，风险越来越高了，刚性需求没有问题，要住，非买不可，但是，投资需求来看是不行了，这个风险是越来越大。我估计十九大之后，抑制资产泡沫的政策绝不会松动。
相关部门在武汉开会，对房地产的调控绝不因任何原因松动！现在在社会上调研，有人说不买房子投资什么？地方政府不让我盖房子了，地怎么卖？财政怎么办？我只会盖房子，不盖房子GDP怎么上来？一再告诉你，不受任何原因影响！不能买房子和在哪投资是两回事，不能混为一谈。
所以，我估计这一次下定决心不敢让中国的房地产破灭引发金融风险，在房地产投资上要谨慎再谨慎，因为大家都很清楚，一再放任的话，总有一天泡沫会产生。
最近我在清华大学给研究生上课，有一个孩子是北京人，我说你好好学习，你不好好学习怎么涨本事，怎么生活，现在房价多高。他说我根本不用房子了，我爷爷两套已经是我的了，我爸三套也是我的了，我有五套房子了。我结婚找个女的也是五套，那不就是十套了。这个时候就麻烦了，泡沫就破了！所以，这方面要谨慎再谨慎了，这次不是市场的作用泡沫不敢次破的。
防范金融风险第一件事是抑制风险，不是股市而是房市。
二是稳住外汇。
为什么稳住外汇呢？亚洲金融危机就是外汇出现的问题，所以外汇方面的波动要谨慎。去年外汇开始出现问题，一个是人民币持续贬值，二是外汇量持续减少，有一个月降到3万亿以下。人民币持续贬值和外汇持续减少的话必然会引发金融风险，所以，去年初就提出来得稳住外汇。我们讨论怎么稳？这两个说只能稳一个，两个稳是不行的。国务院提出来两个都稳，一个是人民币不能持续贬值，一个是外汇市场不能持续减少，两个不能持续！所以，从去年10月份开始启动外汇的对策，到现在为止是推出了三条对策：
一是放开的一定坚持继续放开，不能往回退，不能退到资本管制上来。凡是承诺的继续放开，比如说一张身份证一年可以买五万美金，承诺放开了就继续坚持。孩子到国外求学，要多少外汇换多少外汇，无论是学费还是生活费，我们承诺过了不会往后退。但是，没有放开的暂时停止。
对于个人来讲，我们外汇上有三项的项目没有放。
一是海外不动产投资一直没有放开，从来没有放过。原来讨论过要不要放，现在定下来是暂时不放了，正式宣布不放了。这样来就是基本定下来不放了。
二是海外的证券投资，就是在美国证券市场上炒股票没有放开，原来讨论过要不要放开，暂时定下来是不放了，要稳住外汇。
三是海外的投资类保险没放，我们放给消费类保险。比如说美国的医疗类保险没有问题，消费类放了，投资类就不放了。
实际上大家注意到，原来准备讨论放的这三项都暂时决定不放了，因为要稳住外汇。不仅不放，你们知道还逐渐在收紧，从今年8月21日起，在海外刷银行卡单笔超过一千人民币的，有关方面就要向有关机构报告，个人不用管，但是银行就要向有关方面报告。如果连续25天刷单笔超过一千块钱都要立案了，这个立案不是有问题，而是查一下是正常消费还是转移外汇偷逃资金，全面在收紧，要稳住外汇。所以，稳的第一个对策是已经放开的继续推动，我们不会收回，但是，没有放开的不会开放。
第二个对策是海外并购，凡是技术类并购继续支持，要多少外汇给多少外汇。像海外收购这种新品制造企业，这种技术支持，但是，非技术类的要严格审查了。海外不动产投资、海外收购酒店、酒庄、影院等等，这类投资是非理性投资，意思是你理性一点。最近我到海外看了很多企业在卖房地产项目，为什么卖呢？外汇出不去了。有一家企业告诉我，原来答应是5亿的外汇额度没有用，就取消了。这个是给大陆人盖的，现在钱也出不来了，我就把项目卖了算了，因为已经很严格了，没办法做了。所以，非技术类的严格审查是你干不成了，因为要稳住外汇。
第三个对策是海外投资，“一带一路”投资。“一带一路”投资，未来是用人民币投资，不再动用外汇储备，“一带一路”投资我们是主导方，我们有权选择货币的种类。所以未来“一带一路”投资主要是人民币投资，这对推动人民币国际化有好处。我们最近运作得不错，已经有69个国家和地区把人民币作为外汇储备来收藏了，像欧洲央行收购了3亿的人民币来储备了。我最近到斯里兰卡调研，既可以用人民币换当地货币，也可以用美金换。今年年底要干一件事，人民币和卢布直接兑换，不再把美元作为基础，以金价作为基础来让卢布和人民币的兑换，我们和俄罗斯是最大的贸易伙伴，对美元的霸主地位提出了挑战，这个一旦成功的话，就大幅度减少外汇制度的消耗，稳住外汇有巨大的意义。
大致上稳住外汇就是这三条，一个是外汇改革当中已经开继续坚持，二是技术类支持非技术类严格审查，三是“一带一路”的投资尽量使用人民币投资，减少外汇储备的消耗。
这三条对策出来，外汇基本上稳住了。人民币没有持续贬值，我们去年做过最坏的打算是1：7.5，现在我们强调是上下波动，太高不利于出口。另外，外汇数量没有持续减少，外汇持续9个月上升，外汇储备一直保持在3万亿以上，连续9个月外汇出口量是增加的。
我们怎么老买美元国债是什么意思？因为别的没有办法买，我们太大量，没办法。标志着我们的外汇储备增加。所以，两个不能持续实现了，人民币不能持续贬值，外汇不能持续减少稳住了，两个都稳住了。
有学者说，根据理论只能稳一个，现在两个都稳住了。中国经济很怪，觉得经济出现问题但是没有出现问题。大致上基本的外汇稳住了，外汇稳住，金融风险在大幅度减少，但是，我估计外汇短时间内不会松动，因为只要金融风险还是主要风险的话，它可能暂时不会松动。
第三，稳住债务。为什么稳住债务？因为很多国家的金融风险爆发是债务引起的。债务引发了一场世界性的金融危机在2008年，所以，得稳住债务。
怎么稳定？债务分三种：
一是个人债务。
个人债务原来分析不会太高，因为中国人比较保守，一般不会借钱消费的，是怎么攒钱的问题，而不是借钱消费的问题。不像美国人把自己的钱到死的时候消费得干干净净是完美人生，我们是给后代留得越多是完美的人生，所以，一般不是负债消费，所以，这个方面我认为不会产生太大的问题。
在十九大开会期间央行的同志就反复强调要注意个人债务的问题，这样一讲是有原因的，我专门查了资料发现很可怕，去年年底个人负债率已经是44%了，总量是74万亿，而且上涨得很快。2015年我们负债率（个人）是GDP的30%，现在是44%，上涨了百分之十几。2017年的数据没有出来，但是我觉得是上升的。这样继续上涨的话，个人的负债率也是值得我们注意了，虽然没有达到警戒线，但是，上升得太快了。
二是企业债务。
企业负债率明显偏高，但是，民营企业负债不高，主要是国营企业负债率高，已经远远超过的警戒线。所以，中央提出来去杠杆重中之重是国有企业。我估计这方面决策层坚定不移要把它降下来，有两个事件一个是联通混改，是把联通的负债率降下来了，怎么降的呢？以国家上市股改权降下来，国家让出绝对的控股权，联通是样本，去年混改加快进度。中铁总公司提出来把好的高铁线路拿出来转股，就是大幅度的降低负债率。所以，联通的混改是一个标志，未来的电力、电气，垄断行业的混改，不惜国家控股权也得把负债率降下来。
另外一个是东北特钢，它是破产重组。解决对国有企业负债率不再搞刚性兑付，过去我们是刚性兑付，你买国有企业的债券最后都给国家兜底，东北特钢是破产重组的，国家不刚性对付了。所以，不要把钱随便借给国有企业，照样到时候不还了，因为不刚性兑付了，人家不兜底，要注意。最近一个重要的原则是不再搞刚性兑付，没有保本的理财，国有企业负债率非常高，要把钱借给有效的民营企业才行。
联通的混改和东北的特钢告诉大家，我们2018年下定决心把国有负债率降下来，不惜所谓的控股权和破产重组。国有企业负债率一定会降下来，这个混改的过程对民营企业有很高的机会，可以参与。
三是政府债务。
政府债务现在来看，中央政府这里不高，因为我们每年搞赤字的时候坚持一个原则，当年的赤字不能超过当年GDP总量的3%，坚持了不会负债率太高。
现在是地方政府负债率太高，主要是潜在的负债率太高，帐面上不高，但是，潜在的很高。好像不是政府债务，实际上是政府债务太高。
你们知道过去我们搞了一个制度，每个地方搞融资平台，搞一个企业把高速公路地都装进去，来融资。这个融资实际上是政府债务，表现为企业债务。这个问题解决了，后来地方政府有了另外两种增加债务的风险，PPP项目，盲目扩大PPP项目，甚至是包装出PPP项目来。
PPP项目是要政府回购的，表现为是企业负债，实际上也是政府负债，结果，PPP项目不断的盲目扩大，因为地方政府追求GDP的增长。去年到今年搞PPP的项目负债是4万多亿。另外一条，就是搞产业引导基金，我们搞结构性调整，进行行业补贴，这个是产业引导基金，这个可以搞，必须拿财政的钱搞。地方没有钱，就在银行借债搞，表现为企业负债，实际上是政府负债。这个项目带来了1万多亿的潜在负债。
所以，PPP项目和产业引导基金去年到今年是增加了6万亿的地方性债务。
最近有一件事情是决策层解决的问题，就是包头地铁，包头地铁发展了3个月，最后被叫停，因为不符合规定，哪方面都不应该修地铁。
这个是信号告诉大家，这种包装的PPP项目是大家要注意的，我估计这是个很大的信号，标志中国的基础性设施已经到顶了，2020年是一个坎，之后是慢慢回落的，中国不可能永远搞基础设施，钱要用在别的方向，比如说技术创新方面。
我们没有技术，再大的体量没有发展怎么行。国家要投资，把基础设施的钱要逐渐的转到这方面了，一个国家永远不能搞基础设施。2020年是一个坎，之后的基础设施投入是下降的，资金的分配要转到的地方。包头事件告诉大家，明年PPP项目和产业引导项目会控制。所以，对于地方政府潜在债务的清查是明年重要的事情，因为担心引爆我们的金融风险。
总体来讲，在债务上的提法是关注个人债务过快上升，一定解决好国企负债率太高，解决好地方债务潜在的上升，防止引爆金融风险。
最近有两件很相反的现象更加引起了我们的关注，一个是国际评级机构下调了中国的信用等级，一个是世界银行调高了我们的经济增长速度，这个是两种不同的方向。评级机构下调我们的信用等级是我们的风险很高了，负债太高。
中国不是联邦制，联邦制地方政府可以破产，但是我们都是中央政府兜底，这两个方面都标志了国家的危机。世界银行提高我们的经济增长速度，从6.5提升到6.8，这恰恰是繁荣中的危机，更可怕。如果全是危机我们会警惕，我们现在是繁荣中的危机，要更加重视债务的问题。
有人大讲阴谋论，我们确实是负债率太高了，尤其是国有企业的负债率和潜在的负债率太高，明年3月份之后我估计会加大对这方面问题的处理，加大对债务的控制，因为害怕它引爆金融风险。这就是防范金融风险要做的所谓第三件事情，叫稳住债务。
第四，治理金融秩序。因为金融秩序如果混乱的话也会引爆金融风险，所以，要治理金融秩序。
怎么治理呢？大家注意把金融秩序分为两类，一类是改革引起的，改革引起了金融秩序的混乱，改革方向是对的，没有错，但是规则没有跟上，出现了秩序混乱。
我们过去几年搞改革，放开非银行金融机构，放开了各类投资公司、各类保险公司、各类基金，这个方向没有错，我们还要继续放开非银行金融机构。刚刚讲了继续改革的重要内容了，我们现在还是银行为主的国家，所以整个的负债率太高，只有降低非银行金融机构是没有错的。
继续放没有错，但是规则没有跟上。没有条件和议事规则。放开是对的，没有底线和运作规则，就出现了大量的问题。
你们在座的知道，我们2014年放开各类投资公司的，谁都可以办。2015年的后半年我曾经做过一件事，就是调查了我们分开投资公司的实际效果怎么样。我跑了70多家的投资公司，既包括线上，也包括线下的，跑完之后我很害怕，我预感他们都要出事。为什么出事呢？他们的商业模式基本上不能维系，他们的投资承诺回报在20%-30%以上，现在投资什么有这么高的回报？怎么可能这么高的回报？这种模式不能维系，一旦维系不了就会出事，有这么高的回报只有贩毒的和骗子。
去年“两会”之前哇哈哈的董事长来北京，我问，实体经济回报多少是正常？他说7-9%很不错了。刚刚说的高回报的商业模式是不太可能实现的。投资公司放开是对的，没有错，但是谁都能办，运行规则没有，结果大量的出事了。最后怎么办？就是把文收了，有人说是倒退了，这是没有办法。把所有人当坏人来制定法律，不能把所有人当好人。
再就是放开了各类的基金，比如说产业重组基金，过桥基金都可以，基金是拿自己的钱，有人是没有钱把银行的钱拿过来当基金。我们今年一清理外围基金就股市大跌，基金现在很多问题。为什么呢？我们缺失相关的条例，没有跟上，出现了很多问题。
还有放开所谓的保险公司，保险公司继续放没有问题，但是，很多规则没有跟上。涉及什么样的保险项目也没有规定，比如说万能险，什么是万能险？合法类的没有规则最好。入市怎么入？也没有规则。
改革方向没有错，但是规则没有跟进出现了问题，因此，在2018年要严格来规范这些程序了。大家注意，最近的征求意见关于资管资产的管理条例为明年的两会做准备，这个是动向。
还有金融引起的乱像。比如说比特币，引起这些问题就是区块链技术，这是物理学概念，进入金融学之后就产生比特币这些东西。
躯壳链技术到现在我没有搞懂。清华大学研究物理学的一个专家，我拜访了他，他讲了两个小时，我听了两个小时，最后还是没有听懂。不知道是他没讲懂还是我没听懂，到最后我也没有搞清楚。这些东西到底是方向还是有问题？最后关了100多家ICO公司，这次没有出现大问题，如果人民币打水漂就麻烦了。
比特币，这个重要的问题是只有国家能发行货币，比特币是个人可以发货币。如果真打破这个规律，不是国家发行货币比特币是可以，如果只有国家能印钞票你这个就有问题。是不是改变了一些根本的东西？如果没有改变，只有国家铸币你就有问题。所以，这些新东西我估计是在不断的产生，要看一下，一看就出现了乱象，这种乱向要注意。
大家注意，我们所讲的治理金融秩序是两种方面，一个是改革引起的，一个是新技术引起的。这个乱象怎么解决，要研究，不能出现问题，这是治理金融乱向。建议大家关注这方面相关的情况。这是防范金融风险的第四件事。
第五，控制好货币政策和宏观审慎政策。
十九大报告第一次提出货币政策与宏观审慎的双观点，提了货币政策和宏观审慎政策是双支撑点。货币政策怎么控制已经定下来了，从宽松的货币政策转向稳健的货币政策，这是货币政策目前的趋势。我们国家已经宽松了二十年，1997年开始是宽松的货币政策，现在已经差不多20年，导致货币发行量太大，你们在座的知道2002年我们的货币供应量只有16万亿，现在到了165万亿，翻了差不多10倍。这么多货币生产出来，再继续宽松下去，总有一天自己会把自己搞出金融风险出来。全世界都有一个评价指标，这个国家货币印多了还是没有印多，一个重要的指标是货币供应量与GDP的比例，用这个办法来判断。
为什么呢？货币供应量等于生产货币的总量，GDP等于生产财富的总量。生产货币不是目的，生产财富才是目的，用这个目的来判断货币发行多还是少了。我们现在百分之两百以上。我研究过美国的货币历史，美国从来没有超过百分之百，当要超过的时候就自动回落，而我们到了百分之两百，这个就是钱发多了，货币多了。货币如果继续这样多下去，总有一天会引爆金融风险。
手里的货币怎么能够保值？保值从理论上只有两种办法，一个办法是赚钱的速度超过印钱的速度；二是该消费就消费，该投资就投资。
投资上，我能不能买黄金？人类社会金本位可以买黄金，但是现在不是金本位。1971年尼克松总统宣布黄金和美元脱钩，等于全世界的货币都和黄金脱钩，人们进入了信用本位时代，黄金已经不是货币，充其量是一种投资品，而且是风险最高的投资品。为什么？黄金是天生做货币的，一旦不做货币就没有什么太大使用价值。
反映货币政策的重要指标就是货币供应量和货币供应量增长速度。过去货币增长速度是两位数以上，今年6月份开始降到一位数了。10月底，货币总量165万亿，增长速度是8.8%，新发货币的速度往下降，这是货币真转型了。
一转型问题就出来了，过去一直宽松，现在是稳健，那就相对是紧了。今年二三月份就显示资金慌，因为没有钱了，资金紧张。到了五月份都喊资金紧张，五月份要求松动货币政策，声音很强大，要求松动。结果，六月份大家都等，因为有两个论坛，我们国家有两个反映后半年的货币走势的，一个是上海陆家嘴金融论坛，一个是北京的金融论坛，来了不紧不松的政策。7月开全国金融会议，这种会议五年开一次，一开管五年，提出实行稳健的货币政策。
这一下信号释放了，得自己调整自己了，才出现大量卖资产，才提出轻资产的目标。为什么？这种高负债、高增长的模式只有宽松的货币才能实行，在宽松货币政策的条件下企业实现高增长、高负债可以，一旦转向稳健了不可行，所以才出现大量的企业抛售资产，因为知道没办法再做，国家坚定不移的实行稳健的货币政策，这种高负债高增长已经维系不了了，不再因为你有问题松动，因为害怕再松动下去就要出问题，所以大家注意货币政策。
我估计明年将继续稳健，因此，资金紧张的情况还会延续的，资金慌还会存在的，因为这是一个适应过程，一下宽松一下紧就是紧。这个问题上大家是要千万注意的，我的判断绝不会转向松动和宽松的货币政策，要从这个思路考虑发展的思路才行。
另外一个是宏观审慎政策。这个政策是第一次写进党的政治报告里面，好多人不知道是什么意思。
宏观审慎是讲什么呢？是讲人类社会的金融风险经常出现在两种情况下，一个是顺周期，当顺周期的时候人们都不顾及风险，认为未来很好，都会盲目扩张，盲目负债，结果留下了爆发金融风险的可能。顺周期的时候，恰恰是金融风险积累的时期，中国顺周期四十年了了，谁都不会考虑风险，都在不断的盲目扩张、盲目负债，所以，宏观审慎干什么？给所有的行业和企业进入控制的办法，就是资本金比例。银行最低不能到8%，你可以扩大信贷规模，但是，这一条得守住，这一条守住了就不会出现什么问题，这叫把你控制住了，别带来风险。
最近我看到了一家农商银行法律诉讼的问题，钱收不回来超过资本金，这个银行一定是破产的。我发现农商很问题很大，都是盲目扩张，谁也没有风险意识，明年开始制定一些东西，约束你的秤砣一样，就是资本金比例决定的。银行可以无限度扩大规模，但是，资本金比例不能低于8%。这个政策干什么？在顺周期的时候，给所有人设计一个积累这个风险的控制办法，这是宏观审慎做的事情。
另外一个金融风险容易爆发什么呢？是一个市场生病了会传给别人，传染病。
比如说房地产市场出现问题了会传染给银行，传染给实业，这种容易引发风险。怎么办？明年做一件事，把各种市场割断，不让你产生生病了传给别人。像房地产市场，房子抵押和房地产抵押都有新规定。
房子这么高的抵押一旦发病就把病传给别人了，明年就有界定，房子价格抵押未来有严格的界定的，不是双方商定一平米多少钱抵押，对不起，要从风险爆发的价格算起来抵押。担心房地产出现问题传染别人。
再有资本市场出现了问题传给地产或者是别的，比如说股权质押现在很多上市公司股权都抵押给了别人，这个怎么行啊？一旦资本市场出现问题，股价市场大跌，把所有人拉进去股权质押问题是要注意的问题。这是宏观审慎做的事情。
所以，预计明年会出不少新规，就是防止你出了问题把别人传染了，把你割断，这是宏观审慎要解决的问题。
大家注意，这一次把货币政策、宏观政策写入政治报告叫双支撑点，这是第一层，也是决策者对防范金融风险的高度认识，害怕它出现问题。控制好货币政策和审慎政策防止爆发金融风险。
总体来讲，目前讨论到的就是这五条，我想中国从这五条认真对待的话，中国爆发金融风险的可能性不太大，我只要清醒和认识了就好办，应该是可以控制住。金融风险最害怕的是忽视了它，所以就有灰犀牛事件和黑天鹅事件，所以，提前预防要好，叫预案。这五条是防范金融风险最主要的做法，来保证金融风险不爆发，所以十九大下了死命令是绝不能爆发系统性金融风险。所以，这五个方面要全力以赴的防御。
现在讨论第三个问题，就是金融监管体制的变革。
这个问题大家知道，要成立一个新的机构是国务院金融稳定委员会。这个国务院金融委员会是副国级机构，这个是一个副国级的机构来统筹一行三会（央行、银监会、证监会、保监会），协调对整个金融的监管。为什么这样干呢？因为我们国家的监管是按照分业监管的，银监会管银行、证监会管上市公司，保监会管保险公司，分业监管的。现在已经混业经营了，像平安集团有很多牌照怎么监管？要监管业务和资金流向来，就必须有一个机构来协调一行三会，就是国务院金融稳定委员会，来完成对整个金融的监管，防止爆发金融风险。
第三个问题就是组织上的调整，就是成立国务院金融稳定委员会，而且副总理兼任这个主任，来协调一行三会，对整个的经济运行监管，保证不出现问题。这个是现代金融讨论的金融监管体制大的变革问题。十九大报告里面提出来，十九大之后成立好几个新的组织，一个组织是国务院金融稳定委员会，它来协调金融监管。这就是现代金融的第三个问题。
总体来说，现代金融从政治报告是这三个，继续推进金融改革、防范金融风险、调整金融监管体制构成了现代金融，是我们现代经济体重要的组成部分，这是和大家讨论问题的关于现代金融的问题。
另外一个想和大家讨论的是全方位开放的问题，这个是我们现代经济体制的一个重要组成部分。
什么叫全方位开放？就是指我们过去的开放体制不是全方位的。你们知道我们过去的开放两句话，扩大出口和吸引外资，扩大出口和吸引外资都是搭别人便车，扩大出口是利用国际市场，吸引外资是利用国际资本，我们搭了别人三十多年的便车。
另外一个是开放金融服务业，外资对中国的银行、期货、保险、基金的控制比例可以达到20%-51%，5年之后表现好，可以取消所有控股限制，爱控股多少就控股多少，我们将向世界开放中国市场，既包括物资产品市场也包括金融服务业市场，要全方位开放市场。
这个开放对于我们国家有巨大的好处，当然，也让别人搭我们的便车，但是，对于我们中国将更有意义。
另外一个搭便车是巨大的过剩资本，我们国家有巨大的过剩资本，我们要对外投资，叫做“一带一路”，“一带一路”是给中国创造更大的发展机会，“一带一路”是我们过剩资本外流的通道，别人搭我们的便车也给中国带来了很大的好处。
我有预感，人类社会将进入第三次全球化了，这个特点是全球配置资源，技术资本在全球的配置，不再是国际贸易，是全球配置资源。
另外一个是“一路”，“一路”是海上，海上开始讨论只讨论是南下太平洋，我们南下的通道是福建、台湾和菲律宾的这部分，台湾现在没有回归祖国，得把它拽住。“一路”的核心区是福建，为什么不是广州和上海就是这个原因，这是我们南下的唯一通道。南下太平洋，首先是西太平洋，东太平洋是美国的势力范围。西太平洋现在有很多岛国，过去二战的时候被日本占领了，二战之后规定本土是自己的领土，别的不是。冲绳在1970年之后交给日本，一直是被美国带着的，现在已经陆续独立了，这个地方有很大的发展投资机会啊！
总书记讲了，“一带一路”是三大洲（亚洲、欧洲和非洲）两大洋（印度洋和太平洋）。现在你们看一下印度洋的北岸和非洲答案的方向上好多我们的央企。上次我去调研，告诉我说除了央企来了之后也希望民营资本过来，中国走向“一带一路”既需要央企也需要大量民营企业。
非洲大陆有大企业做了很大的基础设施建设，但是，也需要民营资本过去。我看了一下，在流通零部件配套都有巨大的开发可能。你们有时间的话可以在“一带一路”跑一跑，我是搞研究的人都觉得机遇太多了，一定要想办法出去，因为这个空间太大了。我们好像别人搭我们的便车，但是给中国创造了巨大的发展机会和空间，将有巨大的意义。
当然，出去要注意，得想办法适应走出去的规则。
比如说走出去的国家大部分两个特点，一个是私有制国家，私人财产神圣不可侵犯。另外是民主制选举，你跟政府的关系太近了还麻烦，你这一批好，遴选下去了，下一届上来就刁难你，你别和政府勾搭，做好生意就可以了。中国老是爱买地和买房子，没一点可以，但是别买太多了，因为人家很警惕。我们刚开始运作，还要琢磨这些国家的特点。我建议大家可以出去看一看，要亲自体验才行。
关于十九大的理解和大家谈谈经济方面，而经济方面总体的提法是按照新理念建立现代经济体制。什么是现代经济体制？五位一体：实体经济、现代金融、技术创新、市场经济、全方位开放。时间关系，没办法全讲这五个问题，只讲其中的两个，一个是现代金融，一个是全方位开放，因为这两个都有新的动向，给大家提供相关的信息。
谢谢大家！
本文来源： 博商同学会