定了，小米上市

“ 

CFIC导读：

据悉，对于上市安排，小米已准备就绪，最快5月初提交申请在港上市，然后考虑以CDR（中国预托证券）在内地上市事宜。

”

本文来源：华商韬略

“2018年5月小米香港IPO，国内CDR正在接触中信。”

16日中午，彭博新闻社发布消息，确认小米五月赴港IPO。

但对小米而言，大家关注的重点并不是where（在哪上市）和when（什么时候），而是估值到底是多少？

《今天小米千亿美元估值都嫌低》、《雷军千亿估值梦碎？小米融资材料疑曝光680亿仍被看高》的背后，是各界对这一问题的关注以及莫衷一是的态度。

现在，答案即将揭晓。

极客小米or小米百货

大而全的公司，估值往往不如专注某一领域的行业领袖。这是股票市场的常态。对小米估值的不确定，很大原因也是因为此。

小米究竟应该属于通讯制造业？家电行业？互联网行业或者其他？没有人能给出准确的界定。

八年前，雷军走上颠覆式创业的道路，“我能不能为非常在乎性能、体验的20到30岁的理工科男生做一款手机，让他们发自内心喜欢这个东西？”小米因此诞生。

那时的小米，配合着“雷布斯”黑衣牛仔的身影，全方位向苹果致敬。做一个好用便宜的手机，则是致敬的核心。从小米一代的互联网化发展，到定价1999的破冰价格；从最新最高端的配置，到全盘深度定制的操作系统；从完全网络化的销售体系到配件手办的二次开发，“雷布斯”的小米，给中国手机市场搞出了新意思，也创造了新趋势。

这个时候的小米，是纯粹的，是极客式的。

2014年，小米手机4发布后，雷军有了新的思考，“下一步如何走？同行都在学小米，我们还有优势吗？公司大了，队伍不好带，我们如何保持创业精神？”

转变由此开始。

“华米”品牌的诞生，宣布了“小米百货”的正式落地。然后，小米有了电视、有了空气净化器、有了扫地机器人、有了智能门锁、有了净水器……

公开数据显示，2017年，小米因此扩张的生态链的年销售额突破200亿，相较2016年增长100%。数字的背后，则是雷军的更大雄心。他表示：小米平台联网设备已超过8500万台，日活设备超过1000万台，合作伙伴超400家，已是全球最大的智能硬件平台。而小米的下一步是全面开放生态链和小米开发者计划，将生态链延展到更多领域。

“小米是手机公司，也是移动互联网公司，更是新零售公司。”这是雷军给自己的定义。

但市场对小米到底算什么还是有点模糊。

有句话大概是说，如果你不能用一句话说清楚自己，而且让人听得懂，你就不要指望投资人会听你接下来的故事。就要走到港交所的雷军，似乎还没有彻底解决这个问题。

亏损or盈利

对于估值，争议的核心还包括小米的盈利能力能否支撑千亿，甚至2000亿的规模。

相关数据显示，小米2015年营收780亿元人民币（约合125亿美元），较2014年的743亿元人民币只增长了5%（如果加上人民币贬值因素，按照美元计算则同比增幅仅为3%）；2016年，小米市场遭遇滑铁卢，并未公布当年的出货量。

拒绝透露数字，这在小米高调的市场运作中是罕见的，业界因此有了“数字很难看”的流言，雷军也表示：2016年并未达到2015年的出货量，并以一句“小米需要总结，放下包袱再出发”间接承认了业绩不怎么漂亮是事实。

因此，“雷布斯”2017年初也有了类似的总结：“前几年我们冲得太快，创造了现代商业史上的成长奇迹，但也提前透支了一部分成长性。所以，我们必须放慢脚步、认真补课，而且早补要比晚补好，文火慢补要比急火猛药好。”

时间到了2018年2月，雷军在小米年会上高调表示：2017年是小米人极不平凡的一年。这是小米“逆转之年”，“跨越之年”，更是小米新征程承上启下、继往开来的关键一年。“2017年10月，我们提前实现年初提出的营收过千亿目标。跨过千亿门槛，小米用了7年。”

港媒称小米2017年净利达95亿港币

雷军在小米2018年会的最后深情表示，这被看作小米上市的通告。据知情人士透露，小米2017年销售额应该在180多亿美元，接近190亿美元。

“辞职”or转型

2018年开年，雷军是否“辞职”是外界最关心的小米话题。

作为“金山系”创始人，雷军在2004年卖掉卓越后，开始了个人投资生涯，先后投资了UC、YY等公司，尝到甜头后，为了更好地管理投资，雷军还创办了顺为基金。

公开数据显示，雷军担任法人的企业有15家，担任股东的有51家，担任高管的有128家，加起来共涉及152家公司，涵盖手机、支付、金融、电子商务、贸易、投资、传媒等多个行业。

3月13日，猎豹移动发布消息称，雷军向该公司董事会递送辞呈，不再担任董事长和董事职务，仅保留移动顾问的职位。最新消息显示，小米旗下的“小米支付”，法人也发生变更，雷军虽仍是董事长，但公司法人已经变为小米联合创始人洪峰。而小米科技不再持有小米支付，由美卓软件设计（北京）有限公司出资1亿元接盘。

值得注意的是，在小米支付之前，雷军已辞去了包含YY在内的37家雷军系、金山系公司董事长的职位。

针对雷军的密集辞职，有业内人士推测，因交易所审核小米IPO申请时，需盘点雷军的资产和关联资产，此时雷军选择辞职，可以加快公司IPO的进度，省去很多中间程序。

这也被看作是小米可能争取在A股上市的先兆，因为香港证交所对关联企业审核没有国内严格。

很多财经人士据此分析，雷军可能已经选定A股作为第一次IPO的场所。而最新消息表明，小米最先登陆的将是港交所，这也为此后小米是否在A股、港股同时上市留下了悬念。

首富or纸面财富

此前，曾有舆论热炒小米上市后，雷军将成为中国首富。

消息源头《时代周报》称，雷军持小米科技77.8%的股份，并由此换算雷军的身家。实际上，小米科技只是小米旗下公司之一。小米采用的是VIE架构，外界并不知道真实的股权架构，但可以肯定的是，经过多轮融资后，雷军持股的比例已大大稀释。有分析称，雷军占有小米约30%股份。

“雷军（持股）没有想象的那么多，外界不必过分解读。雷军对于分享股权这件事情，其实是很慷慨的。早期创立之初，雷军、创始人团队、员工基本是‘三三开’。你看小米的前100号员工，其实很多都已实现财务自由了，只不过大家到现在都还是愿意跟着雷军一起干。”接近雷军的投行人士这样表示。

对于小米的估值，有报道称：真正入场的投行，和已经参加过相关Non-deal Roadshow的投资人对公司的估值普遍意见是在800亿美元-900亿美元左右，上市后的预期会在千亿美元向上，可上下浮动200亿美元。

超6000亿人民币的估值，按此估算，小米上市后，雷军的财富将实现爆炸式增长。依据当前市值，中国互联网业富豪前三甲分别是马化腾、马云、李彦宏，身家约为2820亿元人民币、2138亿元、1367亿元，小米上市后，雷军有可能取代李彦宏，成为三甲之一。

“A+H”还是CDR

随着雷军大规模辞去关联企业相关职务，小米在A、H两股同时上市的呼声越来越高。因BAT纷纷出走海外，一家完整孕育于中国的成熟互联网企业，在中国资本市场上市，成了众多投资人的呼声。

但据3月30日证监会发布的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》来看，小米H股、A股两地同时上市仍存在很大的不确定性。

“若干意见”解决了红筹公司回归A股市场的问题，放宽了盈利要求。但注册地在内地的公司，仍然需要遵守现行的法律法规。

如此一来，小米A股同时上市便面临法律门槛，因为内地法律并不支持企业同股不同权，这给VIE模式的小米在香港上市后回归A股市场，设立了最大的障碍。

但与此同时，“若干意见”也给出了目前现阶段解决方式：CDR，即存托凭证。CDR是在一国流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。按其发行或交易地点不同，被冠以不同的名称，比如美国市场上的存托凭证就叫做ADR；中国市场上就叫做CDR。通俗来说，就是小米可以先在香港H股上市，然后找国内券商，在国内发行基于H股的存托交易凭证，曲线实现在国内上市的目的。

《证券时报》的消息显示：监管从去年底开始就在论证，针对境外上市的企业在沪深交易所推出中国存托凭证，首批8家企业已经确定，BATJ都在其中，有可能会走特批的通道。不过，这8家不一定会今年都发。现在监管的方向已经比较明确，两个交易所同步走都会推CDR。目前来看，CDR相对来说，更简单也更有确定性。

雷军已经不止一次对CDR政策提出支持，称“这是一个很好的主意，一项很好的政策创新。”但对于小米的IPO计划和是否发行CDR，他拒绝发表评论。

4月16日，《香港经济日报》报道称，小米当前的估值介乎650亿至700亿美元之间，IPO时的估值希望达到900亿至1100亿美元，P/E（市盈率）达60倍，这只独角兽将成为香港首批“同股不股权”的上市公司。

据悉，对于上市安排，小米已准备就绪，最快5月初提交申请在港上市，然后考虑以CDR（中国预托证券）在内地上市事宜。

小米官方对于IPO的任何消息均不予回应。但是，这场新的互联网造富盛宴，已经吸引全部财经媒体的目光。

新的财富神话，即将诞生。

作者：岩竹

本文来源：华商韬略（ID：hstl8888）

延伸

阅读一

小米被曝最快5月赴港IPO，并考虑以CDR形式内地上市

作为国内科技“独角兽”，小米的上市问题一直备受关注。

4月16日消息，《香港经济日报》报道，科网“独角兽”小米有望成为香港首批“同股不股权”上市公司，据悉，小米已基本准备就绪，将会趁联交所下周公布上市制度咨询结果完成最后拼图，最快5月初提交申请在港上市，然后考虑以CDR（中国预托证券）在内地上市事宜。

对于小米的估值问题，该报指出，小米最近数月不乏上市前股东售股活动，售股价格显示公司估值介乎650亿至700亿美元。

此前，全天候科技独家获悉，小米计划于2018年第三季度末IPO，在港交所上市的可能性非常大，估值希望达到900-1100亿美元，P/E（市盈率）60倍。

01

港股、A股两地上市？

早前关于小米上市的猜想，时间大多集中在2018第三季度末，地点主要是港交所。

今年1月，英国《金融时报》援引知情者消息称，小米可能在香港或纽约上市，已经指定高盛和摩根士丹利领衔承销今年晚些时候公司的IPO。

2017年12月，美国科技网站the information的报道也称，小米正在与多家投行商谈IPO事宜，最早2018年下半年上市。报道称，小米最有可能的上市地点为香港联交所，纽交所目前也在考虑范围。

在监管层和交易所对新经济企业“频频示好”的情况下，“回归A股”也成为了中国互联网企业一直思考的问题。小米也被曝将成为香港首批同股不同权的上市公司之一。

《香港经济日报》报道指出，联交所上月底结束扩阔上市制度的次轮咨询，尚需时间总结咨询结果，预计将于本月最后一周才能正式发布总结，相应规则和指引信。有参与筹备工作人士指出，小米只待联交所发布定义创新产业的指引信，然后修订申请内容，继而在未来一两个月内提交上市申请。

全天候科技也曾提到，一些媒体报道称，港交所想让小米作为引入VIE架构的首批重点企业，让这个2014年阿里巴巴上市以来（2314亿美元估值）上市规模最大的科技类公司落户香港。甚至有消息称，港交所希望小米能在4月底新例生效后立即提交申请表，尽快成为首轮上市的同股不同权公司。目前，这些都未得到官方证实。

但考虑到证监会以年为单位的调整速度，到处兜售小米老股份额的基金大多不太相信小米能在年内登陆A股。

02

估值几何？

关于小米上市的估值传闻也曾出现多个版本，从几百亿到2000亿美元不等。

《香港经济日报》的报道称，小米估值介乎650亿至700亿美元。但这一估值主要是根据前股东售股价格来判断，不能完全代表真实估值。

路透社消息则称，小米有望冲击今年全球最大科技业IPO，有知情人士表示，小米IPO规模巨大，估值1000亿美元也“不会是一个疯狂的数字”。

此前，还有消息称，雷军给小米定调2000亿美元的目标，并且受到了投行的认可。

“如果小米整体上市，1000亿美元估值是较为合理的。看决策层意见，80%可能性是整体上，但也可能最后只拿部分业务出来上市”。一位接近交易的投行人士告诉全天候科技。

今年3月底，根据全天候科技获得的小米Pre-IPO老股转让材料显示，投资人对小米Pre-IPO的估值似乎有回调迹象，给出的数据有“700亿-800亿美金”的版本，也有“790亿美元”的版本，同时也有媒体拿到的推介材料显示估值是680亿美元。

03

国内市场智能手机出货量下降

上述投行人士还告诉全天候科技，大概率会上市的是国内手机业务和小米生态圈业务，海外手机业务有可能被排除在外。但从小米国内业务的发展状况来看，其国内手机出货量发展势头并不乐观。

4月9日，工信部旗下中国信息通信研究院发布了《2018年3月国内手机市场运行分析报告》。报告显示，2018年1-3 月，中国智能手机出货量为8137万部，同比下降26.1%。其中，国产品牌手机出货量7586.4万部，同比下降27.8%。国内手机市场出现“饱和”信号。

图片来源：中国信息通信研究院

特别要指出的是，头部玩家在手机出货量方面的垄断势头越来越明显。今年1月，国际市场调研公司CounterpointResearch发布的数据显示，2017年中国智能手机厂商出货量排名中，华为、OPPO、vivo、小米、苹果分列前五名，市场份额占比合计高达77%，2016年这一数据尚为67%。

小米始终在线上销售中占据主导地位，但由于实体零售快速增长，小米在国内手机销量占比一度下滑。小米在2017年的复兴可以归功于一种新的策略，即把更多实体店与线上战略整合。

而国内市场整体出货量的下滑对即将上市的小米来说，是个不利因素。

作者：张超

本文来源：华尔街见闻

延伸

阅读二

小米CEO雷军演讲：财务自由后做小米，4点体会，一切才开始

2018年4月6日，小米迎来8周岁生日。

8年前的这天，小米公司创始人雷军带领初创团队一起喝了一碗小米粥，一家叫“小米”的小公司就在保福寺桥银谷大厦悄然开张……

近日，小米公司创始人雷军在联想的演讲，向大家揭秘了小米的成功之道。

雷军以同仁堂、海底捞、沃尔玛为例，讲述了小米在经营过程中向他们学习的地方。

雷军表示向同仁堂学习了“做产品要真材实料，还要有信仰”，向海底捞学习了“口碑源于超预期”，向沃尔玛学习“低毛利、高效率是王道”。

雷军曾经谈过互联网七字诀：“专注、极致、口碑、快”，在此次演讲中，雷军表示互联网思维里还有很重要的一条——群众路线，就是“深入群众，相信群众，从群众中来，到群众中去”，即互联网开源社区的模式。

雷军在最后表示，小米成为中国的国民品牌的目标，成为中国的未来的梦想。

时至今日，小米核心销售额突破千亿，团队已接近2万人。成立8年的小米今年也已经在积极筹备IPO，接近相关投行的人士透露，其估值在800亿美元-900亿美元左右。

以下为雷军的演讲实录：

尊敬的朱立南总裁，尊敬的各位CEO：

非常感谢大家给我这么一个机会，让我来分享我的一些想法。

首先我想谈谈我跟联想的渊源。

朱立南是我的老领导、老大哥，17年前，他代表联想集团投资了金山软件，成为第一大股东，而当时我是金山的CEO。后来我组建的卓越网，也成为君联投资的第一个案子。所以，我跟联想的感情是非常深厚的。

我和大家一样，对我们联想的大家长柳传志先生崇拜得不行。我相信大家加入联想大家庭，也从这里面感受到很多东西。联想这家公司，对我个人成长和发展的帮助是最大的，柳传志先生也给了我们很多人生的启发。

下面，我想跟大家分享我创办小米之前的一些思考。

1

向同仁堂学习

做产品要真材实料，还要有信仰

柳传志当年推荐过一本书，叫《基业长青》，是关于如何创办百年企业的。于是我就问自己，怎么办一个百年企业呢？我首先想的是，在中国，谁做到了百年。

我第一个想到的是同仁堂。

在研究同仁堂的时候，我发现同仁堂最重要的是其司训：“品味虽贵必不敢减物力，炮制虽繁必不敢省人工”，意即做产品，材料即便贵也要用最好的，过程虽繁琐也不能偷懒。换句话说，要真材实料。设想一下，假如大家都这么做，那我们的社会还会有毒大米、三聚氰胺、雾霾吗？

但这个事说起来简单，做起来是很难的。所以同仁堂的老祖宗又讲了第二句话：“修合无人见，存心有天知。”你做的一切，只有你自己的良心和老天知道。这一句话，是关于怎么保证第一句话被执行的。

这让我很受震动。我就在想，为什么我们改革开放30多年来，中国在全球的观念里，就是生产劣质产品的地方呢?有时候大家开玩笑说，我们中国人太聪明。其实就是喜欢走捷径、喜欢偷工减料，才让大家有这样的印象。如果我们想基业长青，那就得真材实料，而要想坚持下去，就要把真材实料变成信仰。

我认为要基业长青，就要做到两条：第一真材实料，第二对得起良心。

当我想到这儿以后，我又问，有没有千年企业呢？其实有，宗教。宗教其实就是信仰。所以说不管是多少年，想办成一个持续永恒的事业，就得有理念，并且要把这种理念变成信仰。

思考过这个以后，我干小米时就想走一条不同的路：我们做产品的材料，要全部用全球最好的。夸张地说，我们“只买贵的，不买对的”，贵的肯定是有道理的。对于一个从零创办的公司而言，这是非常不容易的，因为这意味着我们的成本比别人高了一大截。但我们还是这样做了，处理器用高通，屏幕是夏普，最后组装也找全球最大的平台——富士康。

我发现我们中国人需要的，首先是好东西，而不仅仅是便宜的东西。

做到这一点后，我们还有一个问题，就是谁愿意和一个初创企业合作呢？原来我以为做手机跟做PC一样买个元器件就行，后来发现不是，手机里面绝大部分都是电子件，这意味着我们的合作商需要投资研发资源，要承担巨大的风险。所以每一家供应商在选择合作伙伴的时候，都异常地小心。

组装的事，我从第一名谈到第四名，都没有人理我，最后我说服了第五名的英华达，就是英业达集团的子公司。我跟他们南京的总经理谈了三次，他觉得我的想法是靠谱的，所以选择了跟我们赌一把。今天，我们的组装主要就两家供应商，英华达和富士康。

我想说的是，一个创业公司从零开始的时候，很多人不相信你能做成。而找手机主要的供应商，我花了大概九个月的时间。想做一个好东西，是很不容易的。

我们第一款产品做出来时，成本高达2000元人民币。当时国产手机都是五六百元，两千元的手机怎么卖？我们内部完全没信心。原本我们的定价是1499元，一部手机要赔500元，肯定是不行的。在产品发布的前一周，我想了一个通宵没睡，第二天晚上，和几个合伙人一起商量，决定定价1999元。我们要相信，是好的东西就值1999。一周后我们发布了，大获成功。

我发现我们中国人需要的，首先是好东西，而不仅仅是便宜的东西。如今的中国已经是产品过剩的时代，如果不认认真真地把产品做好，那不就是忽悠吗？

为了保证做到这一点，小米在创办初期的一年半里，没有市场部门，也没有发过一篇公关稿，并且要求全员保密，甚至不能说这个公司是雷军做的。

刚开始，我们从擅长的软件入手，做了基于安卓的MIUI。2010年4月6日，我们创办了公司，8月16日发布了MIUI第一个版本。产品发布时只有一百个用户，但是第二周就变成了两百个，第三周四百个，每个星期翻一番。10月份，我们就被全球的开发者论坛XDA推荐，从国际上火起来，当年就获得了安卓最佳产品的提名。

所以说，要认真做好产品，要相信口碑，而口碑就是信仰的一部分。

我们的每一款手机，哪怕是只卖599元的红米4G，也都用国内顶尖的供应商。而且为了把手机做好，我们每年只出一两款手机。到今天为止，四年半只做了六款手机。并且我保证，每一款手机都是我自己用过半年一年的。我知道这个手机好在什么地方，我也知道我的产品不好在什么地方。

我做了25年技术，如果这个东西我自己都没用过，我自己都不觉得好，我能够站在这里给大家推销吗？

小米，是我40岁在财务自由以后创办的公司。这点最大的优势就是，我不会为了钱去做什么事情，这个事情是我喜欢的，我满意的。所以小米要做的第一件事就是货真价实。

可能很多人，包括这里的绝大部分人，以前都是用苹果三星，但现在我相信，在座的已经有很多人用的是国产手机了。三年前，几乎没有用国产手机的，今天，在小米的带动下，越来越多的国产手机越做越好。

这就是我跟大家分享的第一个故事，同仁堂的故事。

2

向海底捞学习

口碑源于超预期

我想分享的第二个故事是海底捞。

七八年前，我在机场的书店买了一本书，《海底捞你学不会》，可是看了三四个小时之后，我发现我学会了。我发现海底捞的秘诀其实只有两个字：口碑。

怎么能把口碑做好呢？很多人很快就想到了口碑营销，可是你一旦想到营销，这件事情就死了，你首先要想，什么样的东西才有口碑。

我看完这本书就去了海底捞。跟其他火锅店一样，海底捞的环境很嘈杂。但让我惊讶的是，海底捞的服务员有着发自内心的笑容。

其他的服务型行业，比如民航业，空姐们虽然比海底捞的服务员更漂亮，制服也更好，但是，她们常常是一种皮笑肉不笑的状态。相比之下，海底捞服务员的笑容真的能够打动人。

我就问海底捞的服务员：“你当个服务员有啥好笑的呢？”她跟我说：“我40多岁下岗女工，一直找不到工作，结果海底捞录用了我，七八年前就给我每月四千元的工资，我睡觉做梦都会笑醒。”

我对此很受触动，海底捞连员工都感动了。所以我决定，小米的客服，在北京首先能比同行平均工资高30%，四千块钱起，不惜代价，最高能到一万二。如果我不能对员工好，员工会怎么对我们的客户呢？

几年前，微博上有个段子讲得特别好。有个客人在海底捞吃完饭后，想将餐后没吃完的西瓜打包带走，海底捞说不行。可是他结完帐时，服务员拎了一个没有切开的西瓜对他说：“您想打包，我们准备了一个完整的西瓜给您带走，切开的西瓜带回去不卫生。”

哇，那一瞬间就把客户打动了。所以讲到这里，大家知道什么叫口碑了吗？

其实后来我还去过帆船酒店，当时我怀着无比崇敬的心情去了迪拜。一进帆船酒店，感觉金碧辉煌，好像真的贴了金子，但现代人的审美不会觉得这是奢华，而是土。

所以我就觉得很失望，这难道是全球最好的酒店吗？我想是因为我预期太高了。现在回想起来，帆船餐厅好得惊人，但是我的预期如此之高，以至于我真的失望了。

口碑的核心是超越用户的预期。帆船酒店的服务肯定比海底捞的要好，但是他没有超越用户的预期，海底捞破破烂烂的，进去闹哄哄的，但是包括服务员的笑容在内，很多细节征服了每一个客户，所以海底捞的口碑是无敌的。

有了这样无敌的口碑，还需要做广告吗？所以小米公司成立初期，我没有成立市场部，也没有做公关。刚开始MIUI只有一百个用户的时候，我要能hold住。

我相信口碑，我认为最好的产品就是营销，最好的服务就是营销，好东西大家会心甘情愿地帮你推广。

初期的时候大家不信，我们做MIUI实践了一把，大获成功。广告这东西，一半有效一半无效，但比广告更有效果的是口碑。

我们为什么觉得保健品人见人烦，就是因为他们天天吹牛，广告多得让人心烦，消费者渐渐不愿意相信了。而没有广告以后，你会真心真意对待每一个用户，所做的每件事情都超预期。

比如说我看到一个用户在微博里投诉“电池用了两个星期以后充不进去电”，正当我打算回复时，却发现已经有同事回答了他的问题。第二天我发现这个用户贴了一条微博，说他“已经收到小米同事免费寄的一个新电池”。

大量制造的工业品不可能不出一点差错，但用户投诉时，一般人只会建议返修，而我们的员工却给他寄了一个新的电池，最后那个用户是挺感激的。

又比如双十一，凌晨一点多钟下的单，第二天早晨六点就送到了。用户说小米的物流丧心病狂，刚买完几个小时以后，货就已经送到了，这个就是一个能够打动用户的小细节。

所以我想跟大家谈的第二个就是，口碑的核心是超预期，当你去经营口碑时，我相信你的口碑就一定会有提高。

口碑不是新媒体营销，其本质是认真琢磨产品和服务怎么能够打动消费者，我觉得这是关键。

这是我参考的第二间公司。

3

向沃尔玛、Costco学习

低毛利、高效率是王道

谈完同仁堂和海底捞，我要说的第三间公司是沃尔玛。

52年前，老山姆在家乡创办了一个杂货店。他发现那时美国流通行业的平均毛利率是45%，这其实是很黑的。老山姆就想，我能不能只赚别人一半的钱，只做22%的毛利率呢？天天平价，销量可以是别人的好几倍，肯定能挣钱。

所以他就把“天天平价”做成了沃尔玛创办的slogan。

但是仔细想想，当别的连锁店赚45%的时候，只做22%，理论上肯定是不赚钱的，而且亏得很厉害，这是市场竞争的原则。

老山姆琢磨了很久，心想只要便宜一百美元，美国人就会愿意开车到十英里以外。所以他就不在市中心办，而是找了一个旧仓库，把所有的成本降到最低，就算毛利率只有22%，他也还有几个点的净利润。

结果，沃尔玛用了三十年就成为世界第一，这就是高效率。

我们的商学院教了一堆错误的观念，包括我们这些投资者们，永远在问“可不可以有更高的毛利率”。当然可以，骗用户呗！要么偷工减料，要么就涨价，还有别的方式能提高毛利率吗？

我现在投资，特不喜欢毛利率很高的。中国市场上什么东西都贵得离谱，稍微好一点的东西就很贵。

三年前，我跟金山的一帮高管去美国。那时我们的CEO张宏江，是从美国回来的，原来微软的工程院院长。他一下飞机，就租了辆车直奔Costco（好市多，美国最大的连锁会员制仓储量贩店），后来同行的七八个人也去了，回来以后都很激动。

我感到很奇怪，猎豹移动的傅盛就给我举例，两个新秀丽牌子的大箱子，平时在国内大概卖9000多元人民币，Costco只要150美元，合900元人民币。

美国的房子、土地、人工什么的，都贵，但这两个箱子，价格只有国内的1/10。我们的人民拿着美国1/6、1/10的工资，“享受”着雾霾，却要付10倍的价钱，这是为什么？

我后来研究Costco发现，这个公司确实厉害。他们的信条是：所有的东西，定价只有1%~14%的毛利率。

任何东西的定价要超过14%的毛利率，就要经过CEO批准，还要再经过董事会批准，非常麻烦。

我看了他们的财报，7%的平均毛利率，在美国做大型连锁零售，这是不挣钱的。所以他们通过会员费来盈利，要买东西的必须成为会员。

2000多万的会员，每人一年100美元。Costco的店面大概只有沃尔玛的1/4，每种东西只有两三个品牌，都超级好，也超级便宜。结果我们都成了Costco的会员。

所以我想探究的一个问题是，一个公司的毛利率越高，真的越好吗？毛利率高的公司，效率一定很低的。

在低毛利的情况下，怎么高效率的工作才是厉害的地方。

小米刚开始是零毛利的，依靠大规模的生产，大概能有百分之十几的毛利率。我们的关键在于，把小米的整体运作成本控制在5%以内。前年是4.1%，去年是4.3%，不谦虚地讲，我们是全球运作效率最高的公司。

所以我们一定不能雇很多人，一定不能做很多事。我们的哲学是：少就是多，一定要专注。我们的模式太复杂了，简单就是我们的核心竞争力。我们首先是复杂，然后再把复杂的事情做简单。

沃尔玛跟Costco这些零售业给我的经验就是，低毛利是王道。只有低毛利，才能逼着你提高运作效率。而小米要接近成本来定价，高效率就是王道，没有高效率，这个公司会赔得一塌糊涂。

我一直在想，做电子商务为什么损失那么大，要烧那么多钱呢？小米也是电子商务，我们还赚钱。我不记得在哪里看过一句话，说企业不赚钱就是犯罪，企业的社会使命就是要赚钱提高效率。但是类似于亚马逊的神话，只有贝佐斯做到了，一般人是做不到的。而我们既然不想坑用户，又要赚钱，就只能用所有的聪明才智来提高效率。

提高效率不等于克扣员工。小米有7500人，5000人是服务部门，研发运作部门只有2500人，以我们今年预计750亿到800亿元的营业额来说，我觉得已经是天下无敌了，这需要什么样的运作效率呢？

所以，我们雇每一个人的时候，都需要精挑细选。

比如我们的虎哥，Hugo Barra，安卓的产品副总裁，谷歌的全球副总裁。我用了三年多的时间，说服他到小米工作。其实到小米工作容易，因为小米目前形势比人强，难的是说服他离开硅谷来北京工作。

大家明白，虎哥在硅谷、在谷歌内部，都在一个很好的位置上。他也知道风险，如果小米干砸了，他可能就不能当安卓这个副总裁了，现在安卓已经占了智能手机全球百分之八九十的市场份额。他本人在硅谷也有巨大的影响力，加入小米时，所有的商业杂志都是整版的报道。

去年10月份他到北京，上个月在这工作满一年时，我跟他聊天，他还是觉得，这是个激动人心的事业。

这段时间，新浪的前总编辑陈彤也加入了小米。他离职的时候，火得一塌糊涂，而他加入小米的这件事，热度也相当于他离职消息的90%。

所以，我们在不惜代价地吸引各方顶级的人才。

人，对于我们这样一个高效率的公司来说，是我们最重要的资产。我们尽量少雇人，对这些人却有一个要求：前两三百人，全部十年以上经验。因为只有这样的经验，才能使一个公司高速发展而不翻车。

最后整体总结，在创办小米之前，联想的东西就已经在我的DNA里了。做小米的时候，我真正学习的是这几家公司：同仁堂、海底捞、沃尔玛和Costco。

我们像同仁堂一样做产品，货真价实，有信仰。每个东西都是我自己用过的好东西，如果做得不好，请大家原谅，因为我们也只干了三年，还需要时间。

这里爆个料，我们下一代产品还会进一大步。智能手机的竞争，是全球最激烈的竞争，这个难度是蛮高的。我们这个公司总被拿来跟苹果比，要我每一年都比苹果好。苹果6000亿美元的市值，假如我比苹果好，我应该值8000亿美元吧，所以我肯定不如苹果，就不要比了。

我们五年之内，不谈超过苹果。当你了解的越多，你敬畏的就越多，但这不意味着我们的市场份额不可能比苹果大。

第二点，向海底捞学用户服务，做超预期的口碑。今天的时间很短，就不展开讲了。

第三点，向沃尔玛、Costco这样的公司学运作效率。我们是电商，是实业的，涉及到实业，我觉得还是效率致胜。当然，提高效率有两种方式，一种是柳传志先生讲的拧毛巾，我也很认同，不过我用的是另外一种，模式优化——把中间渠道、零售店全部干掉，少做事，用最聪明的人简化流程。

比如做手机，其实建立全国销售渠道、旗舰店这些都不需要，把产品做好，开个网站，等用户上门买，就是最好的模式。小米网，原来叫小米.com，后来国际化，又花了2000多万元建了MI.com，我觉得值。

小米用了大量的模式创新来提高效率，只有这样，才能使成本大幅度降低。在消费电子行业，从制造成本到零售成本，定倍率基本上是两到三倍，再加上渠道、零售店利润，客户买到东西的价格是制造成本的两到三倍。

为什么传统手机那么贵？或者说，为什么传统的所有服务都那么贵？效率不够。中国的电商之所以有这么快的增长率，主要是我们的传统商业落后。

Costco也全是实体连锁店，但是高效率。京东的财报显示，京东自己就花了营业额的10%，如果Costco只要7%，你觉得Costco会受京东影响吗？我觉得有影响问题也不大。

所以关键是怎么提高效率，电商的核心是效率。这个模式有先进性、优越性，但如果不管理好成本，就很难挣到钱。

这就是我参考过的几家公司。

4

互联网“七字诀”外的真经

群众路线

最后，我讲讲互联网思维。

我谈过互联网七字诀：“专注、极致、口碑、快”，但今天不谈这个。互联网思维里还有很重要的一条——群众路线，就是“深入群众，相信群众，从群众中来，到群众中去”，就是互联网开源社区的模式。互联网有最低的组织成本，可以让用户参与进来。

小米最大的卖点是什么呢？

我一直有个梦想，做一个好手机，用户有好的意见，我马上就能改。所以我设计了这样的模式：建立小米社区，每天有300万人访问，提各种建议。吸纳建议后，我们一个星期出一个操作系统新版。这其实是个世界级的难题，因为操作系统比较复杂，尤其要考虑出错了怎么办，可靠性要求很高。

举例说明一下。比如：不知韩寒还是王洛丹提到，很多粉丝给他们打电话的烦恼，问能不能做个只接通讯录电话的功能？后来小米就有了这个功能。再如，有一位领导跟我说他的电话要24小时开机，晚上12点一打就睡不好觉。后来，我们就设置了VIP电话，只有VIP能24小时都打得通。

像这样的功能都是人民群众发明的，因为我们不在那个场景里，想不到。实际上，小米手机发起了一场群众运动。

在这点上，其实我们跟 iOS是完全不同的设计思想。我们是“易上手”，看起来跟iOS一样简单，但是“难精通”，功能非常多，集大成。甚至在设计时，我们有句名言叫“让用户有发现的乐趣”。

“我对互联网思维最深的理解，除了七字诀以外，就是群众路线，即开源社区。互联网是一种思想，一种先进的生产力和先进的指导思想。如果能把这个模式想透，应用到任何业务里，那个业务都会与众不同。

今天来主要跟大家分享我做小米的四点思考。小米前面的路还很漫长，我们今年取得了一些成绩，主要感谢大家的支持，更多的是我们赶上了智能手机在中国爆发的时间点，所以才会有“飞猪理论”。

但对我们要做的事情来说，小米才刚刚开始。我想把我们按这种哲学做出来的中国产品，带到全世界，让全球的每个人，都能享受到来自中国的科技创新乐趣。

我相信未来十年，小米会像70、80年代的索尼带动整个日本的工业一样，像90年代、21世纪三星带动了韩国的工业一样，带动中国的工业。

小米的目标，是要成为中国的国民品牌，小米的梦想，终将成为中国的未来。

谢谢大家！

本文来源：猎云网

延伸

阅读三

小米 IPO 估值超千亿，“雷军”或问鼎首富，看完他的履历被实力圈粉

2018年，小米是最值得期待的IPO公司，没有之一。

2015年12年底，雷军曾信誓旦旦地公开表示“小米5年内没有上市计划”。然而此后百天未到，雷军就改口道：“考虑到投资人和员工诉求，小米公司并不排斥IPO”。

接下来将近两年的时间里，时不时就会传出小米准备IPO的消息，也许有些是真的，有些是捕风捉影，就在大家即将感到麻木的时候，近期越来越密集的小米IPO报道再次触动了大家的神经。

1月13日，小米CFO周受资在新浪微博发布消息称“未来的一年里，连睡觉都是浪费时间”。有网友在下面评论“这是忙着上市吗？”，周受资点赞表示默认。

小米CFO周受资微博

周受资这条轻描带写的微博，无疑为小米IPO的真实性砸下实锤。

1月15日消息，有投行的知情人士透露，业内普遍认为小米将带来一场近年来全球最受瞩目的IPO，有数十家中外投行参与了这场激烈的承销商资格竞标。据悉，目前已有高盛、摩根士丹利、瑞信和德银率先抢得入场席位。

不过，这份名单并非最终版本，上面的承销商数字可能会继续扩大。该知情人士表示，小米承销商名单中还将有中资投行的身影，但目前后者的名单还尚未出炉。

关于小米的估值，目前还没有一个准确答案。传闻的数字大概有三个（单位均为美元）：500亿、1000亿、2000亿。

2014年底，小米公司E轮融资的估值就已经达到450亿美元。在经历了16年的低谷，17年的完美涅槃之后，小米的估值如果仅仅仍为百亿规模已不足信。

所以，保守估计小米这次IPO的估值会在1000亿美元以上。

这也就说明，只要雷军在小米IPO之后持股比例能够达到46%（目前持股77.8%），那么仅凭小米，他的身价就将超过目前排名第一的许家印（2900亿元），成为中国新晋首富。

目前雷军在胡润百富榜排名22位

不管你是小米的路人还是黑粉，都不得不面对这样的事实，雷军很可能要成为新的中国首富了。这个首富的位子王健林坐过，马化腾坐过，马云也坐过，如今雷军即将超越他们。

除了小米，笔者对雷军的事迹知之甚少，在网络搜索一番之后，发现他的人生可能开了外挂。

劳模雷军

雷军除了做小米后被调侃为“雷布斯”，还有另外一个叫得更久的外号“劳模”。

这个称号，是雷军22岁（1991年）加入金山，直到38岁（2007年）离开金山，以每天平均16个小时的工作时间换来的。

这种“不要命”的工作模式，直到他创立小米之后才有稍许改变。不过据雷军自己说“现在我和我的员工都是一天工作12个小时左右”

这样的工作强度，几十年如一日，不知道雷军是怎么坚持下来的。可以确定的是，这背后一定有强大信念作为支撑。

雷军的大学同学，人人网的陈一舟曾表示“全行业没有人比雷军更努力，我们行业的平均努力程度只有他的一半”。

学霸雷军

雷军于1969年12月16日出生在湖北省仙桃市一个普通的家庭。

自小就成绩优异的他18岁时考入武汉大学计算机系，当时的武汉大学刚开始施行“学分制”，即修满学分就能毕业。

雷军仅用了两年的时间就修满了四年的学分，并且完成了毕业设计。值得一提的是，他的《汇编语言程序设计》这门课获得了满分，成为此后20年间仅有的两名满分学员之一。雷军提到这段经历难掩骄傲地说道，“不是吹，奖学金都被我拿遍了”

不仅如此，大学期间雷军还与比他大四岁的留校老师王全国合作成立了“黄玫瑰工作室”，在这里雷军开发出了BITLOK加密软件、免疫90杀毒以及RI内存清理等等工具型软件。精通计算机底层编程的他，甚至还做过一段时间黑客。

毕业后不久，他便和同事合作出版了两本红极一时的程序员读物《深入DOS编程》、《深入Windows编程》。

用“学霸”来形容他已经名不副实，“学神”才堪相配。

与学业的一帆风顺相比，雷军早期创业的时候也跌过跟头。当时他和两名同学一起创办了一家名为“三色”的公司（跟红黄蓝没有关系哈），他们的产品是一种“汉卡”（一种外设，当时的计算机对于汉字的处理能力弱，汉卡集成了汉字输入法、汉字字库，有效改善了用户体验），本来卖得不错，可随后出现一家规模更大的公司，把他们的产品盗版了，而且这家公司可以把同类的产品做得量更大，价格更低。

后来“三色公司”倒闭，雷军只分到了一台286电脑和打印机。这次失败的经历一定给雷军留下了深刻的印象，小米身上似乎有这家挤垮“三色”公司的影子。

低调雷军

即便在小米最春风得意的那几年，雷军偶尔出差也会坐经济舱。

13年网友偶遇

14年网友偶遇

15年网友偶遇

笔者无法想象一个市值450亿美金公司的CEO是一种怎样的生活状态，但雷军展现在大众面前的完全没有超乎我的想象。

据金山前员工刘胜回忆：

• 刚毕业时他拿着两个大箱的行李打算放到公司。晚上八九点钟，进电梯遇到雷军，帮我按电梯抬行李，女朋友问我是谁，我说是我们老板。

• 14年的时候，老雷突然找了从珠海金山离职在创业的人聚餐，那时候老雷已经是和马云齐名的互联网大咖了。吃饭的时候老雷说了一些自己做小米的经历，和每个创业者都做了简单交流。

马云、马化腾这个咖位的人都是有专机、专梯的，笔者甚至亲眼见过一些不知名国企的老总都会有专梯。雷军能在生活中低调到“泯然众人”的地步，着实让人惊叹。

我们应该可以得出这样的结论，雷军的一切行为都围绕着“做事”展开。所以只要能达到目的，商务舱还是经济舱不重要，私人电梯还是公共电梯不重要。雷军不追求所谓“高品质”的生活，自己舒服就好，在这方面他应该是极易满足的。

与生活中的低调相比，在另外一些方面，雷军却敢为人先。

1998年，金山奖励了雷军20万，他把这笔钱放到了股市赚了40万，变成了60万。这之后，31岁的雷军，把这笔60万的钱（几乎全部家当），全部捐给了他的母校武汉大学。

可能现在看来60万不是很多（笔者表示依然很多...），但当时北京房价才2000左右，60万可以买北京3套100平的房子！

雷军说，“我可能不是武汉大学捐钱最多的人，但是我应该是毕业后短期内回馈母校最多的人”。

2013年，时值武汉大学建校120周年，雷军捐款1000万元人民币，建立雷军奖学金。

2016年，雷军再次为母校捐款99999999元（差1元1亿），建立武汉大学科技楼。

虽然金额越来越大，但笔者还是觉得雷总的第一次捐款最值得钦佩，毕竟那60万几乎是他的全部。

PS.雷军和老婆张彤是武汉大学校友，她是他的初恋 ；）

大哥雷军

2014年底，一家名为“蓝港在线”的游戏公司在香港挂牌上市，这家公司的创始人王峰在创业前，曾是金山公司一员悍将，直接向雷军、求伯君汇报工作，直到2006年底离开金山出来闯荡。

王峰离开金山时签了竞业禁止协议，理论上是不能做游戏的，有法律风险。王峰找雷军聊过一次，他说：我必须承认，雷军放了我一马。

与之相反的是周鸿祎和傅盛的故事，彼时的傅盛作为产品经理和研发徐鸣在没有多少外部支持的情况下做起了360安全卫士，傅盛在360声名鹊起。全力做搜索的周鸿祎大吃一惊，开始着手架空傅盛的位置。

经历一番痛苦的利益博弈，闹剧最终以傅盛的离职结束，并且签订了严格的竞业协议，18个月内不能做任何跟奇虎有竞争的产品，包括安全和搜索。即便是这样的结果，傅盛也要多亏了雷军的庇佑。

雷军曾给周鸿祎发过短信，大意是，“你从金山挖了这么多人，我也没怎么样，我就挖了一个傅盛，还是你逼走的”。周鸿祎这才收手。

科技圈，公司间的竞争远比想象中残酷。

• 2009年12月18日，媒体人刘韧因涉嫌敲诈奇虎索取公关费被北京西城法院一审判决判处有期徒刑三年。

• 2014年5月29日，警方来到广州市擎天柱网络科技有限公司办公地，与其创始人、前网易游戏事业部副总经理魏剑鸿进行谈话。此后，魏剑鸿被警方带走，原因为：该公司的“封神”系列游戏涉嫌抄袭网易的“大话西游”系列游戏。

• 2015年6月22日，阿里巴巴集团副总裁刘春宁被深圳警方带走。原因是涉嫌在腾讯期间商业贿赂，遭腾讯举报。

• 2016年2月1日，合一（优酷土豆）集团发布内部信，称前合一集团副总裁卢梵溪涉嫌利用职务之便进行违法犯罪行为，已被警方带走调查。合一集团指出，卢梵溪在职期间，合一集团发现在历史项目的职务、流程内审方面存在严重疑点。

不管是王峰还是傅盛，能有今天的成就，第一个需要感谢的人绝对是雷军。虽说商场只论输赢，但做人还是需要一点心胸和格局的，这一点雷军不知比某些公司强多少倍。

最后

写了这么多，总结一下，雷军聪明、有能力、性格谦逊，他懂得感恩，包容负面，是一个靠得住的人。

你可以不喜欢小米，但没理由讨厌雷军。

2017年6月14日，雷军在微博的一声叹息激起了网友无数声援。小米的产品一点问题没有吗？未必。可哪家产品是十全十美的？一边努力做事，一边被友商围殴的雷军不知作何感想。

小米的发展历程是另外一段波澜壮阔的故事，等笔者读完《小米生态链战地笔记》会再另作一篇。

预祝小米上市顺利。

本文来源：创业邦

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