上任一个月，央行新行长易纲迎来重要考验

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CFIC导读：

4月20日，易纲在一年一度的国际货币基金组织(IMF)与世界银行春季年会期间会见了美联储主席杰罗姆·鲍威尔，双方就中美经济金融形势、货币政策等议题交换了意见。

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上任刚过一个月，央行行长易纲迎来了他的国际首秀。

美国华盛顿，一年一度的国际货币基金组织(IMF)与世界银行春季年会正在举行。4月20日，易纲在会议期间会见了美联储主席杰罗姆·鲍威尔，就中美经济金融形势、货币政策等议题交换了意见。

易纲最近几天已密集会见了乌克兰、苏格兰、阿根廷、瑞士、苏里南等国家和地区的央行行长，以及新加坡副总理尚达曼等人，与他们就经济形势、金融合作、二十国集团、加密货币等议题交换了意见。

4月19日，易纲还出席了年会期间举办的金砖国家财长和央行行长会议。会议围绕金砖国家务实财金合作议题，包括金砖国家应急储备安排（CRA）、金砖本币债券基金（BBF）、新开发银行和G20框架下的合作等议题进行了讨论。

每年春天，来自180多个国家的财政部长、央行行长和经济专家都会聚集在IMF与世行的春季年会，共商全球经济重大问题和发展大计。易纲此前担任央行副行长时，就多次率团参会。在去年的年会中，易纲作为嘉宾参与了“50年发展：国际货币体系下的SDR”的专题讨论，探讨在人民币的助阵下SDR将如何改善国际货币金融体系。

本次年会是在世界经济和金融市场面临严峻挑战的背景下举行的，中美贸易摩擦无疑是会议的焦点。

国际货币基金组织总裁拉加德上周在香港演讲时就已警告称，某些国家对其竞争者加收惩罚性关税而导致世界贸易体系崩溃，这是一个“不可原谅的，集体决策失败”。她呼吁在不采取特别措施的情况下解决分歧，并指出美国是可以通过逐步削减公共开支和增加收入来帮助解决贸易失衡问题。

此外，世界经济发展的道路上依然充满着保护主义、单边主义、战争、债务等问题，人们也非常期待本次年会能取得一些积极成果。

对此，易纲在本次年会上将带来怎样的“中国方案”，备受各方关注，尤其是博鳌亚洲论坛上习近平主席传递出中国扩大开放的坚定决心，已经激荡起了全球的广泛共鸣。

事实上，在年会召开的一周前，中国就已经对金融开放拿出具体举措。12日，易纲与拉加德共同宣布，中国-国际货币基金组织联合能力建设中心正式启动，将为包括中国在内的“一带一路”沿线国家提供各类培训课程，支持沿线国家的能力建设，促进交流与互鉴。

易纲与拉加德出席启动仪式。来源：央行网站

易纲在启动仪式上表示，中国愿与各方加强投融资合作，共同推动“一带一路”建设，共建开放型全球经济。

一个月以来，易纲正马不停蹄地兑现他上任时的承诺。3月19日，刚刚履新的易纲被问及上任后的主要任务时，他表示要实施好稳健的货币政策，同时推动金融的改革和开放，并保持金融业稳定。

于是，易纲上任后的第一个动作，就瞄准了第三方支付的对外开放。3月21日，央行对外发布《中国人民银行公告〔2018〕第7号》，明确外商投资支付机构的准入和监管政策将和内资机构相同，也意味着外商投资支付机构准入限制正式放开。

紧接着，易纲迎来出任央行行长后的首次公开亮相，他在中国发展高层论坛上提出了推进金融领域开放的三大原则与路线图，并表示目前的银行体系、证券市场、保险市场，完全可以防范和化解中美贸易争端可能导致的风险。

4月11日，在博鳌亚洲论坛2018年年会“货币政策的正常化”分论坛上，易纲一举提出了多达12项的金融开放措施，并给出明确的时间表。其中，6项预计上半年落实，5项年内落实；沪伦通争取年内开通等。

易纲出席博鳌亚洲论坛“货币政策的正常化”分论坛。

在扩大金融开放的同时，易纲强调一定要加强金融监管。开放是放宽对外资的准入和业务范围的限制，同时各类所有制，不管是中资还是外资，不管是什么所有制，都要依法合规进行一视同仁的审慎监管。

而就在三天前，央行还宣布降低部分金融机构存款准备金率1个百分点，以置换中期借贷便利(MLF)。这一举措旨在引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性。央行强调，将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。

改革开放40年来，中国始终以实际行动推动建设开放型世界经济，经验也表明，中国经济已成为世界经济增长的主要动力源。在全球经贸治理体系面临诸多挑战之际，中国将担当什么角色，又将如何作为，世界期待有力的“中国声音”与“中国智慧”。

本文来源：长安街知事

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阅读一

易纲：特殊的一个？

易纲当选中国央行行长，可能是本轮人事变动中的一个最让市场吃惊的事件之一。与他的前任周小川相比，易纲在政治顺位上排名并不高——他“仅仅”是十九届中央候补委员，而周小川此前则担任了全国政协副主席。即使与他的同届相比，易纲也似乎没有占据上风，比如说银保监首任主席兼央行党委书记郭树清是十九届中央委员。

这样的一种先天弱势让市场并没有特别关注易纲当选央行行长的可能性。易纲的另一个“劣势”则是他的海外留学和工作背景——他在美国取得了经济学博士学位，并在印第安纳大学获得过终身教职。这让他在中国高层官员中显得有些与众不同，也因为此，此前市场普遍认可的状况是易纲仍将在央行发挥重要作用，但很难最终接任炙手可热的央行行长之位。

于是，当易纲的正式任命被全国人大批准后，大家开始一遍遍地揣摩易纲任命背后的政策意图。易纲近期的以及早期的著作也被不断研究，市场总是希望能够从一个人的历史中找出现实的指导意义。

但研究一个经济学者数十年前的论文，多少有些刻舟求剑。世界在变，中国经济在变，易纲也在求变，我们只能够从易纲的研究论文中看出，作为一个中国人，将西方经济学与中国实际结合起来，是易纲研究工作中的重点。而事实上，这也是几乎所有具有中国背景的经济学者们都会做的一件事情。

易纲的特别之处，是他在90年代初期就回到了北大工作，同时他也保留着自己的中国国籍。这样的“案例”在当时并不多见。回国的那一年是1994年，他与林毅夫等人创立了北京大学中国经济研究中心。这一年，他才36岁。

在当时的环境下，易纲代表着世界上最为领先的经济学理论，直到今天，很多中国大学使用的货币银行学的教科书，第一作者仍然是易纲。在某种程度上，他仍然代表着中国经济学界的高峰，尽管对于经济学本身来说可能意味着一种“固步自封”。

1997年，易纲进入央行工作，最早的职务是货币政策委员会的副秘书长，此后他开始逐步进入货币政策制订的核心圈子。他从2003年开始担任货币政策司司长，一年以后就被拔擢为行长助理， 2007年起担任央行副行长，并从2009年开始兼任国家外管局局长。2014年起易纲开始担任中央财经工作领导小组（在本次机构改革中改名为中央财经委员会）的办公室副主任，而此时的办公室主任是刘鹤。与易纲大约同一时期进入中财办的官员包括现任证监会副主席方星海，而他也在世界银行任职5年，并于1998年回国。

从易纲和方星海两人的简历中不难看出，中国的财经高层领导人中的选拔机制并非一成不变，即使海外学习和工作经验会带来一些视野上的优势，但较为长期的国内工作经验仍然是相当重要的，“久经考验”在这个时候并不是一个空洞的标准。所以，易纲并不是一个特殊的一个。

从这个角度来理解中国货币政策的前景，我们可以想见，易纲行长仍然会在相当长一段时间内延续此前货币政策的方向，以服务于“去杠杆”的整体政策图景，同时兼顾经济增长和控制通胀这两个基本需求。尽管其长期管理外汇工作的经验则让我们对于中国的外汇市场的双向开放进程有所期待，但短期之内汇率政策仍会在很大程度上受到中美贸易争端前景的牵制。

无论如何，易纲的任命必然是一个天时地利人和的结果，对于市场来说，仍然需要保持耐心来观察货币政策可能出现的新走向。货币政策往往需要见微知著，从事货币政策工作数十年之久的易纲行长也肯定深谙其中的道理。所以，微小的变化已经足以暗示政策取向，正因为此，新行长也肯定会谨慎出招。

本文作者：周浩

本文来源：FT中文网

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阅读二

易纲谈到的中国金融开放举措，有什么样的逻辑？

易纲（资料图）

易纲宣布的金融业对外开放核心内容：

一、3大原则：

（1）准入前国民待遇和负面清单原则；

（2）金融业对外开放将与汇率形成机制改革和资本项目可兑换进程相互配合，共同推进；

（3）在开放的同时，要重视防范金融风险，要使金融监管能力与金融开放度相匹配。

二、12大具体措施

（1）六项预计上半年（到6月30日）落实的开放措施：

1、取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，内外资一视同仁，允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行。

2、将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年以后不再设限。

3、不再要求合资证券公司境内股东至少有一家证券公司。

4、为进一步完善内地和香港两地股市互联互通的机制，从今年5月1日起把互联互通每日的额度扩大4倍，也就是说沪股通和港股通每日的额度从130亿调整为520亿人民币，港股通每日额度从105亿调整为420亿人民币。

5、允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公租业务。

6、放开外资保险经纪公司经营的范围，与中资机构一致。

（2）五项年底前落实的举措

1、鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经纪、消费金融等银行业金融领域引入外资。

2、对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财公司的外资持股比例不设上限。

3、大幅度的扩大外资银行的业务范围。

4、不再对合资证券公司的业务范围单独设限，内外资一致。

5、全面取消外资保险公司设立前需开设两年代表处的要求。

（3）互联互通额度扩大4倍，沪伦通争取年内开通

为进一步完善内地和香港两地股市互联互通的机制，从今年5月1日起把互联互通的额度扩大4倍。

证监会今日发布公告，5月1日起将沪股通及深股通每日额度分别调整为520亿元，沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别调整为420亿元。

目前沪伦通准备工作进展顺利，争取2018年内开通沪伦通。

三、在目前审慎监管体系下，将对中外资一视同仁

在对外开放的过程中，欢迎外资金融机构在中国投资和运作，将平等地对待国内资本和外国资本。外资机构是否是强有力的竞争者，要看这些机构本身的公司金融、治理结构等情况。目前我们提高了持股比例限制，其实是为很多细分领域的开放提供了机会。虽然每个细分领域还有相应的法律法规，但现在我们的原则是清楚的，就是在目前审慎监管体系下，对中外资一视同仁。在几年之后，我相信中国市场会更具竞争力，金融业的服务能力会进一步提高，会在一个公平竞争的环境里更好的服务实体经济。我们的监管环境也会更好，金融安全程度也会加强。

四、货币政策的正常化和金融业开放对实体经济有好处

货币政策的正常化和金融业开放对实体经济肯定是有好处的。我们所有的措施设计的目的都是为了让金融业更好的服务实体经济。这些政策都有利于中国银行业提升在国内的竞争力，也有利于中国银行业走出去之后的国际竞争力。

五、人民银行对虚拟货币一直比较谨慎，但中国在数字货币的研究上处于世界前列

虚拟货币对实体经济的服务比较少，并且其中有一些投机行为，甚至还有一些洗钱行为，所以人民银行对虚拟货币一直比较谨慎。但实际上，在目前全球对数字货币（digital currency）的研究中，中国是走在前列的。中国正对数字货币，区块链技术以及金融科技进行研究，来探讨如何以最好的形式服务实体经济，并且要安全发展这些技术，来避免可能的负面影响。整体来说，我们对虚拟货币的监管是非常严格的，同时我们也在研究如何发挥数字货币的正能量，让其更好的服务实体经济。

六、大资管指导意见将出台，意在减少监管套利

关于监管，目前我们的方向是一定要加强监管，但基本框架还是分业监管，各监管机构职责是清晰的。但从过去这些年的经验来看，我们要特别关注跨市场、跨产品、跨机构的风险传染。比如我们的大资管指导意见，目的就是要让银行、证券及保险的资产管理业务都要在同一个规则下竞争，尽量减少监管套利。

七、成立网联主要是从支付系统的公平竞争和安全角度考虑

成立网联主要是从支付系统的公平竞争和安全的角度考虑的。中国的第三方支付，包括手机支付及移动支付，是走在世界前列的。全世界都在说中国的手机支付非常方便。但在这个发展过程中确实发现了一些风险，如何在有效防范风险的同时鼓励竞争、鼓励创新，这是一个挺难解的题目，我们要做好平衡。我们的制度设计就是往这个方向努力的。

《2017·径山报告》发布会

可以看到，今天宣布的金融业对外开放举措，主要思路是按照内外资同等对待的原则，放宽对外资机构在持股比例、设立形式和业务范围等方面的限制，并将在今年内一一落实。

此次金融进一步开放的原因是什么？我国在金融开放领域还将有哪些作为？以开放促改革，未来金融业进一步开放还可能在哪些领域？CF40《2017·径山报告》对此曾作出详细阐释。

（1）原因是什么？

外资机构看重放开持股比例限制这个事情，在他们看来，中国市场十分重要，外资机构均表示它们必须进入并占有部分中国的市场份额。同时，我国是国际上为数不多的在银行、证券、保险各行业对外资均存在持股比例限制的国家，业务范围和牌照发放的限制也制约了外资金融机构的发展。另外，在现在的情况下，即使放开持股比例，外资金融机构对内资也构不成实质性竞争威胁。

（2）还有哪些作为？

《2017·径山报告》提出，总体来看，短期内，我国可按照内外资同等对待的原则，尽快放宽对外资机构在持股比例、设立形式和业务范围等方面的限制；在托管模式、承销资格等方面，重新审视和调整对境外投资者不友好的标准和要求；在会计和审计要求上，应尽可能与国际接轨，为境外投资者提供便利。中长期，应注重市场培育和产品创新，打造开放、包容、与国际接轨的金融市场，营造公平、透明、可预期的营商环境和法制环境。同时进一步推动人民币国际化，有序实现资本项目可兑换。

（3）哪些领域会进一步开放？

1）增加汇率的灵活性，更多地让市场因素决定汇率水平；2）在宏观和微观两个层面建立跨境资本流动的管理框架，并稳健地加快人民币国际化的进程；3）进一步落实准入前国民待遇，放松外资机构持股比例限制；4）尊重国际规则和管理，更高水平的开放；5）尊重国际规则和管理，更高水平的开放；6）构建对外投融资框架；7）完善审慎监管框架。

本文来源：21世纪经济报道、中国人民银行官网、中国金融四十人论坛微信公号、《中国金融开放的下半场》

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阅读四

易纲否认中国会以货币贬值应对贸易摩擦

在4月11日举行的博鳌亚洲论坛2018年年会上，被问及货币相关政策是否是中国跟美国方面谈判的筹码时，央行行长易纲表示，中国的货币政策是关注国内的宏观经济形势，也是着眼服务于实体经济，不会让自己的货币贬值。

“中国的汇率机制是一个市场决定的机制，运行良好，也会继续良好地运行下去。”易纲表示。

他还解释，中美贸易不仅要看货物贸易，也要看服务贸易，将货物和服务贸易放在一起看，中美经贸关系更趋平衡。随着中国金融服务业的开放，美国在服务贸易中会显现出更大的优势。

过去十年，中国与美国的服务贸易逆差快速增长，平均每年增长20%。2017年中国对美国服务贸易逆差超过380亿美元。

易纲表示，中美贸易不平衡是结构性问题，中国处于产品附加值价值链的末端，中国对美贸易顺差实际上代表了整个东亚对美国的顺差，因为中国会进口日韩以及台湾生产的产品，然后再加工卖给美国。

在统计数据中显示出来的是中国对美国的贸易顺差，但事实上中国跟日本、韩国和台湾都有贸易逆差。 “因此需要从多边角度、而不是从中美双边角度，来看贸易不平衡的问题。”易纲指出。

他进一步指出，事实上，如果把美国的跨国公司在中国展业销售产品产生的大量销售额和利润加以考虑，中美贸易整个不平衡的状况就会极大地缓解。

在推出开放措施的同时，资本项目可兑换在有序、稳步地推进中，这包括此次宣布的提高沪股通、深股通、港股通每天的额度。

人民币国际化也是市场驱动的过程。易纲说，目标是使得人民币、美元、欧元、日元和其他货币的竞争是平等的，企业可以自由地选择用哪种货币最方便。

就此轮开放举措对跨境资本流动的影响，易纲表示，中国的老百姓、机构等主体，将可以在更大程度上在全球配置他们的资产，这会带来资本流出。但是从外国投资者的角度来看，随着中国一些主要的债权市场和股票市场纳入MSCI指数等各类指数，海外机构投资者就要相应地配置中国的资本市场和债权市场的资产，会带来资本流入。随着金融服务业开放，两个方向的需求都有，跨境的资本流动可以是平稳和高效的。

在最后被问及中国此轮金融开放是否可以形容为类似上世纪80年代英国成功打造了伦敦金融中心地位的“大爆炸”式金融开放时，易纲表示，中国的理念是渐进式的、审慎的，所以不是大爆炸，“我甚至不愿意用爆炸这个词”。

在此过程中，他强调还需要增强金融监管，认识到风险是存在的，包括在资本流动方面。“所有这些开放措施的宣布都是要在条件成熟的时候推，同时始终是配合以监管的支持、数据的支持”。

本文来源：财新网

作者：王力为 尉奕阳

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阅读五

易纲履新央行行长满月：从利率松绑到巧降准，这4件事不简单 

带着“平静和庄重”的心情履新的易纲，在获任中国人民银行行长一个月时间里，正在大步履行他获任时所列举的任务清单。

易纲 资料图

宣布今年内中国将落地的11项进一步金融开放措施、考虑进一步推进利率市场化改革、祭出降准置换中期借贷便利（MLF）的新操作、在美联储加息后同步上调逆回购利率等等，易纲与郭树清构成的“易郭组合”，在过去的一个月改革动作频现。同时，上述已经落地的举措，几乎都可以在易纲以央行行长身份进行的两次公开发言中，发现端倪（3月25日中国高层发展论坛和4月11日博鳌亚洲论坛“货币政策的正常化”分论坛）。

3月19日上午，现年60岁的易纲接棒周小川，出任中国人民银行行长。这一任命正式宣布后，易纲在北京人民大会堂遭遇了记者的围追堵截，而在问及上任后的主要工作任务时易纲说，要实施好稳健的货币政策，同时推动金融的改革和开放，并保持金融业稳定。3月26日，“易郭组合”正式“出道”。当日央行宣布，中国人民银行原副行长、党委副书记易纲任中国人民银行行长、党委副书记，中国银行保险监督管理委员会主席郭树清兼任中国人民银行党委书记、副行长。

动作一：金融开放的原则、路线图和时间表明晰

易纲上任的第一个举动，瞄准了第三方支付的对外开放。

3月21日，央行对外发布《中国人民银行公告〔2018〕第7号》，明确外商投资支付机构的准入和监管政策将和内资机构相同，也意味着外商投资支付机构准入限制正式放开。

这对等待全面进入中国市场的外商投资支付机构来说，无疑是个好消息，在此之前它们已经等了不止7年。支付宝、财付通等27家第三方支付公司在2011年5月获得首批支付牌照，眼下它们占据了中国第三方支付市场九成以上的份额。

对外资开放第三方支付市场，仅仅是为易纲上任后中国金融加大对外开放起了一个头。

在就任央行行长后的首次公开亮相上，易纲就提出了推进金融领域开放的三大原则与路线图。

4月11日，在出席博鳌亚洲论坛“货币政策的正常化”分论坛上，易纲一口气公布了11项将在今年落地的进一步金融开放措施，并明确给出落地时间表：其中6项要大部分要在6月末完成，5项则在年底前推出。此外，易纲同时宣布，继沪港通、深港通后，中国还将争取于2018年内开通“沪伦通”。

其中将在一个半月时间内落实的金融开放措施涉及金融机构外资股比的放松、金融市场开放扩容和外资准入的放开。

具体来说，即取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制；放宽证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限；不再要求合资证券公司境内股东至少有一家是证券公司；将沪股通、深股通和港股通每日额度扩大四倍；允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务；放开外资保险经纪公司经营范围。

动作二：应对美联储加息，“做好了准备”

易纲上任后最先引发市场关注的动作，是3月22日早间面对美联储2018年的首次加息，中国选择上调逆回购操作利率5个基点。

而在博鳌亚洲论坛期间，易纲被反复问及如何看待主要经济体的货币政策正常化，而易纲在回答时多次强调，中国央行已经准备好了。

“中国目前实行的是稳健中性的货币政策，并没有实行量化宽松政策及零利率政策。关于主要经济体央行资产负债表收缩问题，我们在很早前就已经预期到了这种变化，所以已经完全准备好了。目前，中国十年期国债收益率约为3.7%，美国十年期国债收益率约为2.8%，中美利差处于比较舒服的区间。包括货币市场的隔夜利率和七天利率，中美利差也在舒适的范围内。简短地说，面对主要经济体货币政策正常化，我们已经做好了准备。”易纲说。

“这种对‘完全准备好了’的强调和论证，展示了中国政策当局的自信，市场无须为美联储等海外经济体的政策调整而焦虑。”兴业研究解读认为。

可见的是，在美联储本轮已经加息6次的背景下，中国央行并非每一次都简单选择跟随上调公开市场操作利率。

2016年12月、去年3月和12月美联储加息后，在中国银行间市场上，包括逆回购、中期借贷便利（MLF）在内的货币市场利率都出现了上调。不过去年6月美联储再度加息，央行并未跟随上调公开市场利率。

动作三：利率市场化改革或将迈出最后一步

同样在博鳌亚洲论坛，不同于回答上述问题时的果断，在被问及中国目前是否有上调基准利率的考虑时，易纲并未直接给出答案，而是谈到了中国目前利率的双轨制。

易纲说：“中国正继续推进利率市场化改革。目前中国仍存在一些利率‘双轨制’，一是在存贷款方面仍有基准利率，二是货币市场利率是完全由市场决定的。目前我们已放开了存贷款利率的限制，也就是说商业银行存贷款利率可根据基准利率上浮和下浮，根据商业银行自身情况来决定真正的存贷款利率。其实我们的最佳策略是让这两个轨道的利率逐渐统一，这就是我们要做的市场改革。”

上述表态一出，就有机构将其解读为这或许意味着更有可能出现的改革措施是彻底地放松对存贷款利率的限制，而不是简单的上调存贷款基准利率。

果不其然。据证券时报报道，4月12日，市场利率定价自律机制机构成员召开会议，讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜。另据路透社报道，中国央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限，按银行的规模分批进行。

中国的利率市场化是从 2012年起开始加速推进，当年存款利率上浮的上限扩大到1.1 倍，贷款利率下浮下限扩大到 0.8 倍，此后存款利率上浮和贷款利率下浮的区间一直在扩大，一直到2013年7月和2015年10月放开了商业银行贷款利率下限和存款利率上限。

但不同于基本市场化的贷款利率，存款利率的管制始终存在。

而在3月25日的高层发展论坛上，在如何深入推进利率市场化改革方面，易纲给出的路线图是：在有序放开存贷款利率管制的同时，努力培育金融市场基准利率体系的形成，健全市场利率定价自律机制，完善中央银行利率调控和传导机制，推动货币政策从以数量型调控为主向以价格型调控为主转变。

动作四：一举多得的新型降准

在上任的第30天，易纲执掌的央行给了市场一个意外：4月17日下午6时26分，中国人民银行宣布从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

在释放的流动性方面，以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

对于这么操作的原因，央行给出的解释是，当前，我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。

“本次降准的根本原因和触发因素，是近期经济数据明显走弱、实体经济融资环境明显收紧、金融体系广义信贷偏紧、银行体系存款荒以及近期股市疲弱等多种因素叠加。”中金公司指出。

虽然央行强调本次创新型降准并不改变稳健中性的货币政策取向，但不少市场倾向于认为，本次降准置换MLF可以理解为中国货币政策正常化的开端，下阶段降准仍有空间。

本文来源：澎湃新闻

记者 陈月石

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