裘国根：5万入市，7年登上富豪榜，现在说大牛市2年后到来

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CFIC导读：

在中国，白手起家，完全依靠职业投资，可以积累起与做实业媲美的财富规模吗？2008年裘国根登上福布斯中国富豪榜，答案从此清晰。依靠1996-1997和2006-2007两轮大牛市中的大幅回报以及两轮牛市间的平稳收益，裘国根创造了在中国完全依靠投资而成为福布斯富豪的传奇。

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裘国根

重阳投资执行事务合伙人、董事长兼首席投资官

私募证券投资基金专业委员会特聘顾问

中国人民大学经济学硕士。毕业后加入君安证券。1996年在深圳开始自己的职业投资生涯，2001年转战上海，创办重阳投资。目前重阳投资是国内最大的资产管理公司之一，管理资产规模早已超过200亿。

裘国根——带有“传奇色彩”的人物

在中国，白手起家，完全依靠职业投资，可以积累起与做实业媲美的财富规模吗？2008年裘国根登上福布斯中国富豪榜，答案从此清晰。依靠1996-1997和2006-2007两轮大牛市中的大幅回报以及两轮牛市间的平稳收益，裘国根创造了在中国完全依靠投资而成为福布斯富豪的传奇。

1969年裘国根出生于浙江省绍兴县, 1987年，他考入中国人民大学投资经济系。1991年，升至本系研究生，这一年一件影响他至深的事发生了。一入学，老师陆中云找他组织人写书，这本书叫股票债券全书，是经济研究所的博士吴晓求策划的，主编金建栋，这时候，上交所和深交所刚刚运营，市场上还没有同类书籍。裘国根花了5个月时间，每天泡在图书馆里翻找资料，在没有电脑和网络的时代，常常一天写上八九千字，一个人完成了近100万字书稿。尽管是编写，但自己先要理解这些知识，书的体系构架完备，裘国根由此系统地掌握了证券投资的基本知识。如今大学里学到的《投资学》和中国第一部证券辞典《股票债券全书》，就是由裘国根为主要撰稿人和编委的。

1969年4月，出生于浙江省绍兴县。

1987年，考入中国人民大学投资经济系。

1991年，考取中国人民大学投资经济系研究生。

1993年至1995年，就职于原君安证券下属机构。

1996年，开始职业投资。

2001年，创立上海重阳投资有限公司。

2008年起管理阳光私募基金。

2008年以14.6亿元的身家列福布斯中国富豪榜第328位。

2009年，参与创立上海重阳投资管理有限公司。经过多年积累，重阳投资已拥有一支既富理论造诣又经市场锤炼的投研团队，投研员工超过30人。

2012年，裘国根向母校中国人民大学捐赠2亿元人民币。

2017年裘国根夫妇以70亿元的身家上榜胡润富豪榜。

2009年-2017年，重阳投资连续八年被评为“金牛私募基金管理公司”。

2018年，重阳投资荣获国金证券颁发的“十年成就奖”与“最佳机构合作伙伴奖”。

投资中常见的误区

1、一鸣惊人。很多人都想一鸣惊人，其实这一点很难。

时间是我们这一行最好的朋友。例如巴菲特， 现在已经80多岁了，如果之前去世，那就比较难成为里程碑式的人物。我们应保持平常心态，一步一步的积累。一鸣惊人很难长久，时间会检验一切。我们这行有过很多点石成金的人物，但最终大多死掉了。

所以投资最终还是看结果的，一个做投资的人，你敢说自己成功，起码要符合下面两点的其中一点，一个是你已经死 了，死前是成功的，第二个是你退出这个行业了，退出之前是成功的。所以很多东西还是需要积累的。跟别的行业不一样。有时候，短期的成功很可能成为你长期成 功的敌人。

2、对波动做简单的线性分析。比如今天这样行情，很多人问什么原因。这也是人性使然。

我自己也思考，股市是很多变量的函数，最重要的是经济基本面。其实这远远不够。除了基本面，还有社会收益率水平、地缘政治、自然灾害、人的情绪等等，最终决定因素还是通过人的情绪。但人的情绪的认识太难了。

对波动不要做简单的线性分析。长期看股市的决定因素还是估值水平和供求关系。最重要的是这两个。短期看，多种因素造成了市场的波动。所以看待市场，还是要多维的视角来看，不要给股市波动找简单的理由。

3、风险和收益分析的绝对化。投资学基本原理，风险和收益是孪生的。

好的投资人要做相对低风险，高收益的投资。我们投资人很容易犯这样的错误。 比如现在很多人看到的大多是风险。很多卖方的分析报告，提示的风险，大多一笔带过，我觉得还是应该对风险和收益做系统的分析。

对风险的分析分三个层次，第一是概率层次，第二个是，期望值的计算，第三个层次是对黑天鹅和小概率事件的预防。好的投资人活下来，用比较小的风险博取较多的收益，肯定会成功。

4、先尖端后基础。我们这一行门槛太低了，干我们这一行的人，他们在研究的都是尖端问题，但对财务、行业的ABC可能都不太懂，基本功不扎实。

我也这么告诫自己，我们上学的那个年代，没有系统的教材，我发现这个问题后，其实我还在补课，我还在学习。我觉得还是把基础打好，在往尖端发展，肯定是有用的。

5、无意中对自己和别人的苛求。你可能无意中会对自己和别人苛求，但这是违背常理的。

比如经常会抱怨，我为什么不空仓呢，我为什么没有规避这个陷阱呢。但如果你总能规避的话，你就是神仙啊。有时候我对研究员也是这样，这个机会你怎么没有发现呢。其实呢这是苛求了。

有十个机会，抓住一两个就可以 了，大的机会尽量抓住就可以了。俗话说，机不可失时不再来，干我们这一行，要反过来说，是“机可失，时再来”。你要是都抓住了，你会发现，整个社会的财富 都到你的腰包里了。

不要对自己和团队太苛求，否则整天后悔莫及，会死的很快，成不了巴菲特。首先让自己健康的活着，有积累，然后才能成为高端人才。

不要错过第三个“30年”的发财机会

去年裘国根在中国基金业协会第25次“私享汇”上说，“下一轮牛市我觉得2020年左右会到来，这轮牛市不可能有10倍的机会，但两倍的机会是大概率。”

1、现在的宏观分歧很大，有喜有悲，悲观是因为中央近来释放了防风险的金融监管强信号。

2、我反正不悲观，理由：一是，只要还在市场里，总得乐观啊，否则干嘛呆在市场里；二是，凡是能看到的风险都不算大风险，我相信政府能化解风险。

3、 不过，我也谈不上很乐观。毕竟，风险化解不是一两年内就能完成的。中国还有高杠杆、高资产价格、高汇率等“三高”问题。(把“三高”再通俗一点，就是房价、股价、汇率都偏高)

4、 对于“三高”，我认为：中央不会单独狂降某个高点，而是“三高”都会做点减法。

5、 另外，还要做加法，那就是“改革”。

6、 综上，我对宏观形势的认识是：对未来有信心，但现在不乐观。

7、从资金面看，市场的无风险利率上升，考虑到中国目前的经济形势，中央会托底，它也不会涨太高，不会允许通涨和无风险利率大幅上行。十年期国债利率区间可能会在2.7至 3.5之间。

8、证监会已经明确资本市场要市场化、法治化、国际化。要高度重视这“三化”，影响会持续长远。

9、总而言之，金融风险不可能在短期出清，2017年、2018年出现大牛市的机会不大。

10、但也有很多有利的因素，也不存在大幅下挫的可能性。

11、2017年，还是一个结构性机会，预期收益率要调低，目前主要是为未来的大行情做好准备与布局。

12、我今年不到50岁，经历了新中国以来三个不同“30年”的阶段。

13、第一个“30年”是建国以后到改革开放。这个阶段有些人对国家没有信心，选择了离开，后来发现自己错失了发财的机会。

14、第二个“30年”是改革开放到21世纪初，国企改革加速，亚洲金融危机的挑战，有些人赚了点钱也出去了，错过第二次发财机会。

15、第三个“30年”是2010年代到2040年代。现在也比较困难，但前景会逐步明朗起来，各个领域又将是一次大机会。

16、现在，可能第三个30年跃升的机会还没到，但我们必须要提前布局，机会明朗时再布局就已经晚了。有时大的时机总是出现在有重大分歧的时候，大家都有一致预期的时候，反而不是大机会。

17、当然，现在市场远比1996年-1997年的那轮牛市，2006年-2007年的牛市要成熟的多，规范的多，今后不太可能有两年赚10倍的大机会了。

18、下一轮牛市我觉得2020年左右会到来，这轮牛市不可能有10倍的机会，但两倍的机会是大概率，因为大家财富的基数大了，总收益不会低。

本文来源：首证财经

延伸

阅读一

中国近20年最牛基金经理：重剑无锋裘国根

本市场中有这么一群特殊的人，他们掌控着以“亿”为单位的资金游刃有余，挑战史上最难的“游戏”却百战百胜。有的已是百战名将成一方英豪，有的却厌倦江湖解甲归田。今天就为大家一一盘点中国近20年最伟大的基金经理们。

重剑无锋、大巧不工，“稳”字当头是重阳立足资本市场第一绝技。重阳投资董事长裘国根熟悉资本市场各种金融工具，长于权益估值和对冲策略，其掌舵的重阳产品一直被视为低风险高收益的代表。

个人简历

裘国根，上海重阳投资管理股份有限公司执行事务合伙人、董事长兼首席投资官。中国人民大学经济学硕士，21年证券投资经验。1993年至1995年就职于原君安证券下属机构，1996年开始职业投资，2001年创立上海重阳投资有限公司，2008年起管理阳光私募基金，2009年参与创立上海重阳投资管理有限公司。熟悉资本市场各种金融工具，长于权益估值和对冲策略。

代表产品

当前持仓

经典语录

1、哲学：重剑无锋、大巧不工

投资是一项无极限的极限运动。成功没有其它捷径，“正确的方法勤奋”就是“捷径”。理想的境界是：研究快人一步，投资快人半步。这一方面要求克服人性中的过度自信，另一方面，在反复检查思考、认定自己正确无误的情况下，“要学会在寂寞中坚守”。

技术分析的前提，未来会重复历史，市场是强有效的。我觉得这两点都是不扎实的。时代在变化，技术分析用历史的数据揭示未来。如果投资有层次的话，我觉得它是，最低层次见风使舵，第二层次是技术分析，第三是基本面分析，最高层次是投资哲学化、洞悉人性。基本面在变化，人性没有变。还是找到适合自己人性的方法。历史表明像巴菲特这样能赚钱，但巴菲特只有一个。

2、心态：追求完美和随波逐流

在投资中，必须追求完美，投资成功的核心之核心是风险管理，投资成功的要诀“第一是不要亏损，第二是不要亏损，第三还是不要亏损”；只有追求完美，才能尽可能消除盲点和误区，最大程度排除风险隐患。

追求完美只是过程，它并不能带来一个完美的结果；即使你小心翼翼，竭尽全力地追求完美，结果一般并不完美。人性的弱点往往导致投资者只渴求结果的完美，而在过程中却选择随波逐流；正确的态度应当是追求过程的完美和严谨，对于结果，“不以物喜，不以己悲”。

归纳是从个体到一般，演绎是从一般到个体，最好的分析推理方法是归纳和演绎的结合。

3、习惯：要养成“疑”的习惯

信息可以分为合规信息和内幕信息，大众信息和独家信息，一手信息和二手信息。我们首先要问：源自何处？是否靠谱？

投资以研究为基础，研究以信息为基础。你获取的信息是否违背常识？是否经得起刨根问底？是否经得起从原点开始推导？这都是我们需要问的。

4、情绪：感性和理性交织市场

投资人的瞬间情绪是影响市场波动的最直接力量或最后力量，研究和博弈都是理性层面，但最终决定投资人买卖行为的是情绪，而情绪是感性的。

为什么说机构投资者占比高的市场稳定性高？除了机构投资人在投资理念上相对成熟，研究力量上相对领先以外，另一个很重要的原因是机构投资人由于其“体量”比散户大，受制于流动性，“船大难调头”，使得其投资行为“被迫”理性，不能任性，不能感性。

5、标的：什么是理想投资标的

有四类投资标的：赢面大收益率高；赢面大收益率低；赢面小收益率高；赢面小收益率低。对于稳健或风险偏好度低的投资人，1和2是优选。对于激进或风险偏好度高的投资人，1和3是优选。无论如何，4不是理性投资人的选择，因为4不符合可逆原则。

我个人属稳健或风险偏好度低的投资人，在2和3之间，会选2，因为2的可逆性比3好。

本文来源：网易

延伸

阅读二

重阳投资简介

2001年12月，上海重阳投资有限公司成立。2009年6月，专注于资产管理业务的上海重阳投资管理有限公司（重阳投资）成立。 2014年7月，重阳投资改制为股份公司，注册资本为人民币两亿元。2015年11月，上海重阳投资有限公司改制为集团公司。

基于资产管理行业的特殊属性，重阳投资自成立起即采用合伙模式经营，合伙人会议是公司日常事务的最高决策机构。

经过多年积累，重阳投资已拥有一支既富理论造诣又经市场锤炼的投研团队，投研员工超过30人。

“客户利益第一”是重阳投资的核心经营理念。重阳投资旗下基金业绩优良，存续期最长的“重阳1期”在2009-2015年的复合收益率为22%。同期，重阳投资连续八年被评为“金牛私募基金管理公司”。

我国资产管理行业方兴未艾，重阳投资与时代同行。

司名释义

重阳两义：重为复，阳为升，重阳寓意复合增长；重阳节有登高习俗，极目眺远，映射投资需远见。

标识释义

水是生命之源，并蓄柔和与坚韧。投石于水，水纹层扩。标识创意源于水纹东南部，方形代表专业冷静，深蓝代表踏实稳重。

企业文化

协作、分享、坦诚、谦逊、心胸开阔

投资理念 

重阳投资坚守价值投资、理性投资，认为价值投资是中长期风险收益比最佳的投资方法，长期坚持基本面研究和投资可持续提升团队投研实力。

在投资策略的制定上，重阳投资遵循以下路径：通过前瞻的宏观研究，自上而下进行大类资产配置；通过深入细致的行业和公司研究，自下而上发掘投资标的；最终通过自上而下和自下而上的对接来验证投资策略的有效性。

重阳投资将风险防范置于首位，在此基础上兼顾组合的盈利空间和流动性。

本文来源：重阳投资官网

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