【可能改变香港的美图IPO】系列分析五：为什么我认为美图未来会值600亿美金
编者按：美图的上市，可能会改变很多东西。美图在本月18日（上周五）通过了港交所聆讯，我们将连续刊登会员对美图IPO这一里程碑事件的系列分析。或许，我们未来回首和分析香港资本市场，并盘点我们的投资收获，会对这家公司在这个冬天的IPO，报以感激？
美图在香港通过了聆讯，看来IPO只是时间问题，关于美图的估值，很多人还在纠结一个应用型工具是否值60亿美金，但我认为，美图未来将价值600亿，美金！
在美图的招股书中，有这么一张图，公司拿出2006年的腾讯和今天的美图进行对比，当时的腾讯市值约60亿美金，和现在美图的估值相同，月活用户数大约2.33亿，收入28亿人民币。如果用收入除以月活数量，美图还大大少于腾讯。
这个图片的潜台词不言而喻，美图把自己比作下一个腾讯。
腾讯作为港股市场上的百倍股，也作为中国互联网三巨头BAT的一员，美图把自己和腾讯对比是需要勇气的。但美图的用户数，是给了美图这样对比的底气。美图的MAU是除了BAT之外最高的。美图家族有着四款产品“美图秀秀”、“美颜相机”、“美拍”和“潮自拍”也常年位居MAU的Top 100榜单中，是除BAT之外在榜最多的一家公司。
按照IOS非游戏应用下载量，美图排名世界第八。前7个除了600亿美金的百度，其他都是2000多亿美金以上的巨头
美图董事长蔡文胜曾经在一个论坛上说过这么一席话
“我们都在说现在很难再出现BAT这样的公司了，但我认为一定还会有新的大公司出现。现在很多人就有一个逻辑，BAT是做什么，就是做互联网。
我们知道中国最早的互联网就是三大门户，网易、搜狐、新浪，你知道在12年前，也就是2004年，有谁会知道BAT会崛起吗？在北京当时我记得很清楚，技术人员都不愿意去百度，因为大家不看好。腾讯、阿里也差不多，都是算第二梯队，但这十年过来，他们三个成为最强者。同样的道理，你认为他们三个未来就是最强的吗？不，一定会有新的去打破他们，你就需要找到他们。”
这个道理非常浅显，科技发展的浪潮滚滚向前，没有人可以永远处在浪潮之巅，长江后浪推前浪，前浪死在沙滩上或许是前浪无法避免的结局。就像马云也曾经说过，希望阿里巴巴可以做102年的企业。从互联网诞生至今，无数的互联网企业风光一时，网景，雅虎，等等，但最终尘归尘土归土。也说明了，互联网的时代，没有什么是绝对的。
但是新的颠覆者会是谁？或者说，追赶者会是谁？
>>>> Facebook和Snapchat的故事，时尚产品的核心是持续的创新能力
据彭博社消息，Snapchat可能要在2017年上半年完成上市，估值可能高达400亿美元。Snapchat月活只有约两亿，在2016年营收大约3亿美元，2015年只有5000万美元。就算Snap在2017年能够创造10亿到20亿的收入，如果以400亿估值IPO，Snapchat的市销率将达到40倍，要知道，尽管Facebook的市值约3500亿美元，它的市销率也只有14倍。
但Snapchat能估值400亿美金自然有它的道理，Facebook曾经多次求收购Snapchat，从Snapchat成立后一年的10亿一直开到40亿，在遭到了创始人Evan Spiegel的拒绝之后开始尝试抄袭Snapchat，但都失败了。
扎克伯格曾经在2012年11月发邮件给Spiegel，表示自己是Snapchat的粉丝。
Snapchat的成功和创始人Evan Spiegel是完全分不开的，Evan Spiegel被称为科技界的毕加索，新奇的想法每时每刻充满他的脑袋，他的艺术创意在产品中体现无疑，无论是新产品还是市场营销，都创意十足。比如最新推出的能拍视频的眼镜Spectacles，就通过随机空投自动贩卖机的形式销售，一下子抓住了互联网的眼球。
人生赢家的Spiegel还迎娶了超模米兰达可儿，完全不同于其他科技宅男。
他对产品的追求和乔布斯，扎克伯格非常类似，不大去管用户需要什么，设计产品也不大看什么市场数据，而是开发引导需求，怎么酷怎么来，而且从来不怕失败，失败了再来下一个呗。
美图和Snapchat有非常类似的理念
美图凭借美图秀秀这个工具起家，贯穿了PC和手机时代，竞争对手年年有，但只是被模仿，从未被超越，说明了美图的成功一定是具有某种生存能力极强的基因。Snapchat和美图类似，完全可以归为时尚产品，时尚的特点就是，时尚，来的快，去的更快。任何与时尚搭边的产品，都必须保证，必须走在时尚的前沿，也就是，不仅是紧跟时尚，而是引领时尚。这些在美图和Snapchat上都体现的淋漓尽致。
美图的主要用户群为年轻女性，她们的的基因中永远保持着这样的特点——善变
而美图清醒的认识到女性这样的特点，无论是开发新自拍软件“假装”与自己竞争，还是不断通过新特效去保持用户的新鲜度，都堪称完美。很多每天都自拍的女性并不知道，美图秀秀，美颜相机，潮自拍等等，其实都是美图的。
截取两段女性对话
1：“美图秀秀好土的，我现在都用美颜相机，美图只是用来拼图片用。”
2：“我觉得潮自拍比美颜效果好多了，美颜的PS有点假。”
另外比如前段时间刷屏朋友圈的动漫表情，就是美图推出的众多特效之一。
而这么多年多年下来，无论是曾经的魔漫相机
还是脸萌软件
都已经淡出了我们的视野，也再次说明，用户的心如海底针啊，依靠一两个爆款或者简单其他特效的自拍软件就想竞争美图无异于以卵击石，创新能力不是竞争优势，只有持续不断的创新能力才是竞争优势。
如果说Snapchat凭借2亿用户可以值400亿美金，那么4亿多用户的美图呢？
>>>> 美图的流量潜力
美图收入的90%来自硬件销售，所以很多人怀疑美图用户的变现能力。90%的硬件销售收入其实并不代表美图用户没变现能力，只是代表美图一方面没有盈利压力，账上现金非常充裕，另一方面也代表公司从来没有把营收作为第一要务去进行考虑。因为单单是凭借美图4.43亿的月活和极其精准的用户画像，去卖个广告都起码是大几十亿级别的收入。
美图投资的“Faceu”在今年年初迅速登上App Store总榜第一，其中极其重要的一个助推因素，就是美拍为其推广活动开放了应用内下载跳转的权限，为其送去了千万级的曝光量。这也直接促成了美图对Faceu的投资。
其实在“Faceu”上线之初，Faceu先后通过弹幕视频分享网站AB站、QQ空间、官方微博和脸萌旗下产品页面进行推广，可是却一直反响平平。直到之后#全民吐彩虹#活动在美拍上线后，仅仅用了短短4天，Faceu便从iOS免费榜单第64名跃居榜首。看到美拍上卖萌搞怪的自拍照和小视频后，忍不住也想一试身手的网友们可以通过美拍平台直接跳转App Store下载Faceu，完成自己的作品后再返回美拍参与活动。这从侧面说明了美图流量的价值。
2015年9月，Snapchat上线了 “lenses”（镜头）自拍修改模式，当用户自拍时，可以选择想要的滤镜效果。同年的万圣节，Snapchat首次推出“赞助镜头”（sponsored lenses），品牌设计表情，供用户自拍时使用。在万圣节、感恩节和黑色星期五等节日，一个品牌的赞助镜头收取75万美元，让广告接触到所有的Snapchat用户；而在平时，赞助镜头每天的收费标准为45万美元。
最近在美图上，我们也悄悄发现了“我不是潘金莲”的边框，也是美图商业化的尝试。
>>>> 每个工具产品都有个社交电商梦
以工具类软件起家的公司都面临一个同样的尴尬，低频，停留时间短。所以如何提高使用频率和停留时间变成了所有工具类软件同样的目标。比如监测跑步的“咕咚”，加入了运动圈，加入了运动商场，浏览器“猎豹”加入了新闻阅读和直播，“印象笔记”曾经尝试植入IM和卖办公用品等等。
这个梦，在美图上面也是一样，只不过美图看起来，完全具有这样的能力。比如说美拍，美图的另一个现象级产品，用户数9个月就突破了一个亿，从短视频切入，进入到最近很火的直播，已经有了社交的样子，用户在美拍的平均停留时间已经达到了三十多分钟。美拍未来非常可能是短视频版的Instagram， Instagram从一开始的带滤镜的拍照 app，现在已经形成了另外一个维度的社交网络。Instagram 脱离了一个拍照工具的定位，从工具驱动，变为社区驱动。
而在依靠社区获得粘性之后，自然是广告和电商的变现。今年9月，在纽约市中心的米其林餐厅NoMad，美图赞助宴请中美两国的一众网红，向她们展示了美图将于2017年正式发布的电商产品。
目前，关于该产品的公开信息极少，根据美图接触过的网红的说法，这是一个基于分享的电商社区，类似“Instagram”加上“Pinterest”的混合，美图希望这个社交网络能够接入它的全系产品，并扶持出一个独立的时尚电商渠道。
而美图电商的变现潜力则离不开“她”经济的爆发，说起“她”经济，我朋友圈的一张图彻底说明了问题。
更吃惊的是，身边一个女性朋友看了眼，淡淡的飘过一句“就这么点口红还出来炫”~~Duang，我顿时无言以对
马云在美国参加过一场年会，与美国前总统克林顿一家人及美国商界大佬畅谈上市感想。马云在会上披露了阿里巴巴成功的秘诀，那就是抓住了女性的心。马云说道：“我今天想告诉你们阿里巴巴的商业机密，阿里巴巴70%的买家是女性，55%的卖家是女性，这就是我们主要的资源。所以，我要感谢女性，没有你们阿里巴巴不可能到纽约来上市。”
而美图最大的优势是什么，1：几乎覆盖了全中国绝大多数的年轻女性用户，2：及其精准的用户画像，爱自拍，爱P图的女性100%是爱美的。所以说，美图的“钱景”不可限量。
张大奕曾在“美拍”直播售卖定制款的美图手机，不到一分钟即售罄2000台，轻易创造500万人民币的流水，这也可被视为是美图在网红经济和时尚电商两个接壤领域的演练。
>>>> 背后的技术实力
很多人或许也没有注意，一张自拍照是如何傻瓜PS的，背后其实蕴含着强大的人脸识别技术。该项技术可精准检测及识别人脸和面部特征，并以深度学习，而美图庞大的用户拍照数据及丰富的用户反馈为支撑。这就形成一个正向循环：不断增加的用户数据可进一步提升我们技术的精准度与效率。
虽然美图的技术并没有开始进行直接变现（比如为第三方提供服务），但可以参考的是，专注于研发人脸检测、识别、分析和重建技术的Face++，主要为第三方平台提供技术服务，早在2015年，便已经达到20亿美元的估值。
>>>> 再回到和腾讯的对比的星辰大海中
其实腾讯起家的QQ也是个工具，2000年的时候，马化腾还在苦于QQ如何变现上，并曾打算100万卖掉QQ，只是对方开价太低才最终作罢。所以说现在不代表未来，现在看不懂，不代表未来没有希望。印象深刻是曾经在腾讯刚推出微信的时候和一覆盖腾讯的研究员交流。他的话至今影响深刻“微信肯定是个现象级产品，但它的变现能力，嗯，现在真的还不好说，再等等看吧”当时腾讯的股价是三四十元。
股票就是这样，等大家都看懂的时候，也没有多少肉吃了。
最后纯粹为了对比下数据：
按照市值除以月活在腾讯，领英，FB，陌陌等的对比下，美图以每个用户13.5美元排在最末，也再次说明了市场对美图用户潜力的低估。随着美图港股上市之后国际化征程的深入，配合社交电商的推进，每个用户100美元的价值肯定是有的，那么，600亿美金，真的不是说达不到，如果美图能获得大量的海外用户，并配合全球社交网络的深入，甚至可以上看千亿美金。
市场长远来说，永远都是对的，但短期来说，当他错了的时候，就是我们的机会！
【可能改变香港的美图IPO】系列分析二：一次里程碑意义的多边救赎
【可能改变香港的美图IPO】系列分析三：市场对美图的四大错误认识
【可能改变香港的美图IPO】系列分析四：蔡文胜的互联网生涯--只做草根的生意，只去钱多的地方
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