首负……

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作者 | 汉阳树

数据支持 | 勾股大数据

今天有两个重要的消息。

一个消息是今天一大早，吉利德的抗病毒药物瑞德西韦临床试验的详细信息出了，3期临床试验发现，大多数患者“发烧和呼吸道症状均迅速好转”，并在不到一周的时间内出院。

而且这一数据并不是官方宣布，是外泄的，后来吉利德回应称，数据仍有局限……

但市场乐坏了。

这一消息不仅带动了吉利德盘后大涨超15%，也带动了今天的全球大反弹，美指期货开盘即大涨，目前涨超3个点，按这个架势下去，纳指将很快收复失地，跟2018年年底2019年年初一样，深V。

第二个消息是今天盘中，10点左右的时候，我们的GDP数据出了，负增长6.8%，这是有记录以来的首次下跌。我看了下，股指略略往下了一下，随后还是追随今天的大流去了，只是尾盘追沟里去了……

因为毕竟GDP下滑是预期之中，一些月度的宏观数据早已暗示了这一结果，-6.8虽然超了市场的预期-6，市场最多也是“哦”一声。

不过，好歹是首负，还是细细看下。

我们是主要经济国里第一个公布一季度GDP的，GDP负增长了6.8%。但三个产业的数据有些迷，因为下意识的，我会觉得第三产业，也就是服务业最惨，但实际不是，下滑最多的是第二产业，下滑了9.6%，第三产业只下滑了5.2%，比GDP平均表现还要好些。

但是从用电量上看，又明显是第三产业的用电量下滑最多，下滑了19.8%，而全社会用电量只下滑了4.2%。

这个迷我也想不出为什么，继续看其他数据。

进出口。出口2月下跌了17.2%，3月下跌了6.6%，有所改善，2月下滑这么多应该是我们这边的供给问题，3月下跌应该主要是海外需求问题，所以做外贸的应该很惨。进口方面，2月下跌了4%，3月只下跌了0.9%，环比看也有改善。

消费，代表数据是社零总额，2月降了20.5%，3月又降了15.8%。细分一下，食品表现突出，2月同比增长9.7%，3月同比大增19.2%，看样子囤食物的需求不小。

饮料、日用品类、中西药品类表现都可以，令人比较意外的是通讯器材类，2月负增长了8.8%，3月就正增长了6.5%。

表现差的是黄金珠宝、服装、汽车、家电家具、石油、建筑及装潢材料，都有20、30个点的下跌。烟酒类的消费也下降了不少，2月下跌了15.7%，3月下跌了9.4%。当然，就白酒企业来说，因为不少是年前完成了发货打款，所以这一负面影响不一定会全部反应到财报上来。昨天酒鬼酒出了业绩，是不错的，今天涨停了。疫情的负面影响可能更多会反应到中报上。

然后看投资，固定投资2月累计下跌了24.5%，3月累计下跌了16.1%，改善非常明显。这点也可以理解，毕竟3月复工情况陆续在好转。另外，房地产开发投资3月累计下跌7.7%，依然是固定投资里表现最好的。去年下半年开始炒的竣工逻辑，可能只会被疫情中断，但不会结束。

所以，总结一下，2020年一季度GDP掉了6.8%，是可怕的，但最差可能已经过去，随着经济的正常化，逐月继续改善的可能性比较大。这与发电量的数据也相吻合，一季度发电量累计下滑了6.8%，但3月已经缩窄至下滑4.6%了。

不过，尽管环比看在改善，但是首负，毕竟表明经济下行的压力是很大的，压在政府身上的就是就业问题。就业问题得不到解决，即使没有疫情的影响了，它也会与经济互相反馈下行。

反映这一问题的一个指标是官方发布的，2月份中国城镇调查失业率到达了6.2%，3月份有所回落，在5.9%，但相比疫情之前的水平，还是上涨了0.8到1个百分点左右。不要小看这1个百分点的上升，我们的劳动人口庞大，根据统计局的数据，15到59岁的人口大概在9.1亿，以大学毕业的年龄去算，估计23到59岁应该在7亿以上。那么上升1个百分点，对应的就是700多万的失业。