港股跌惨了，A股无量跟跌，全球风声鹤唳，发生了什么？

作者 | 汉阳树

数据支持 | 勾股大数据

一

今天港股开盘2个点起跳，随后单边一路向下，收盘暴跌5.56%，创下2015年8月以来最大单日跌幅，3月全球受疫情影响经历严重的流动性危机时，港股的单日跌幅都没有超过5%，可见今天跌得有多夸张了。

盘面上全线扑街，恒指成分股里，没有一只翻红的，跌幅靠前的是香港本土地产股，均是8个点以上的跌幅，跌得少的是内银股，但也有2个点以上的跌幅。

汇丰控股今天大跌6.88%，一举跌破之前的平整区间，创下新低。腾讯阿里分别跌了4.85%和3.88%，美团大跌7.13%。

香港的不倒神话物业股今天也出现了大跌，当然，相比大盘的跌幅，物业股仍然算坚挺。热门股九毛九今天也大跌10个点。

场面十分惨烈。

受港股的带动，原本平稳开盘的A股也很快一路向下，创业板一度跌近3%，至收盘，上证指数跌1.89%，沪深300跌2.29%，中小板跌1.81%，创业板跌2.52%。食品饮料跌幅居前，其中又以白酒跌幅较大，五粮液大跌4.9%。

值得一提的是，尽管今天A股大跌，但A股的成交量却是减少，也就是A股是无量大跌。

外围市场今天也表现不佳，主要股市基本上一度都有1个点以上的跌幅，美指期货也一度跌了1个点。

大宗商品上，今天石油一度暴跌7个点。

究竟发生了什么？

二

香港暴跌有香港特殊因素，可以参考去年7月、8月，感觉市场对去年的一路单边跌留有阴影，所以今天干脆一次跌透。当然，是不是真的跌透了，现在还不好说。港股单边无厘头跌起来，是可以相当可怕的，哪怕现在看港股的估值并不高。

但要说香港撬动全球，也有些过了。我觉得今天影响A股以及全球情绪的，还有我们的政府工作报告首次没有设经济增长目标。

这让全球失去了一个锚，这好比一家上市公司年年给未来增长指引，突然有一年不给了，市场肯定懵圈了，如果估值在高位上，那肯定先跌一波再说。

中国是最早从疫情中走出来的国家，又是全球经济体量第二的国家，自然的，全球经济复苏引擎上，市场希望从中国这里获得更多声音，更多确定性。但中国突然不设了，这大大增加了市场的担忧点。

一是失去了确定性，市场讨厌不确定性。二是一个强有力的政府不设增长目标了，可见疫情的挑战是相当大的。市场这波反弹很嗨，需要冷静一下。

所以，我们今天看到石油暴跌了，这是最与经济总量相关的，中国不设目标了，石油一时间就失了重心。

三

那是不是就需要非常悲观呢？

倒也不见得。

尽管中国不设GDP增长目标了，但政府想要取得的目标是很明确的，那就是抓六保、六稳，城镇就业要增加900万以上。900万相比过去的1100万，少了不少，但政府稳经济基本盘的方向没变。

所以今年财政政策的定调是“积极的，更加积极有为”。

在这一定调下，今年的赤字率政府提高到了3.6%，是过去数年来最高，财政赤字规模提高到3.76万亿，比2019年还增加了1万亿。除此之外，还有地方政府专项债3.75万亿，比去年同期增加了1.6万亿。

可以看到，财政政策今年势必是火力全开，新基建，老基建都会上量。

当然，有一点要注意的是，政府还是明确了房住不炒的定位，今年的工作报告也没提棚改的目标。这或许是今天地产股，尤其是香港的内房股大跌原因之一。

今年的货币政策定调是“稳健的，更加灵活适度”，这应该是过去几年，定调最宽松的一次，像2017年，2018年都是稳健中性，2019年有了变化，成了稳健的，松紧适度，但多少还有个紧字。在M2上的定位成了增速明显高于去年。

所以，今年的宏观环境，政策一定是持续宽松的。前天，5月20日，LPR没有下降，一定程度上市场有失落。但从政府目标来看，利率继续往下走是肯定的，央妈只是想留着子弹慢慢打。参考外围央妈们的行为，我们这边继续降准降息是大概率事件。

四

在宽松的货币环境下，就整体市场来讲，大幅向下的可能性比较低。但具体到个股，还是要结合估值看，虽然说估值很多时候是个摆设，不能太当真，但终究是个锚，树不能涨到天上去。

再泛滥的流动性，也有支撑不起的估值。就比如2015年，也是又降息，又降准，但后面市场还是崩盘了。

当前的市场，估值上面来讲，虽然没有2015年夸张，但也真的是不便宜。不说正儿八经的科技股，就是业绩稳健，一般不具备爆发力（业绩增长100%以上）的食品饮料股，也一个个晋升为食品饮料科技股了。比如海天味业，67倍，杠杠的，千和味业，77倍，只能膜拜了。今天跌得比较多的白酒股，除了汾酒、酒鬼40倍以上的估值，茅台古井近40倍估值，其它都是30倍出头，还有20多倍的，像洋河老窖，反而显得是天地良心价了。

所以，现在的估值，不便宜，但也非是2000年互联网泡沫，2015年泡沫那样严重。

在流动性充裕的支撑下，崩盘的可能性比较低，但涨多了，一旦有情绪上的压制因素出现，市场难免反复。

5月份以来，压制情绪的因素并不算少，美国对华为的狙击是一个，最近对中概股的狙击又是一个，香港是一个，政府传递的经济信号也是。

因此追高的时候，大家还是要衡量一下，不要高估自己对市场波动的忍受能力。

今天有一个有意思的事情是，尽管今天A股有不少的跌幅，称得上大跌，但今天的成交额却并没有起来，较昨天反而是萎缩的。

因为我非看技术的，也比较少研究量价关系，所以这里留一个问题请教。

无量大跌，到底算好消息，即大跌中，并没有太多人恐慌抛售离场，还是坏消息，即尽管大跌，但抄底的人并没有出现，市场观望情绪浓厚？

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